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Auteur: Le spécialiste de la SEC Hester M. Peirce;
Quand j’étais enfant, notre famille est revenue de l’Ohio au Maine chaque année.C’était une ère différente.Si quelque chose ne va pas avec la voiture, vous n’avez pas de téléphone portable pour appeler à l’aide.Les cartes et les orientations papier sont écrites sur la feuille de papier, plutôt que l’application mobile vous donne des instructions étape par étape.Oubliez la réservation d’un hôtel en ligne; vous avez juste besoin de chercher les panneaux au loin et d’arrêter pour voir s’il y a des chambres disponibles.Il n’y a pas de podcasts ni de livres audio, seulement une radio bruyante a du mal à trouver une station de radio locale.Au lieu de regarder des vidéos à l’écran derrière, mes frères et moi scannons les plaques d’immatriculation des véhicules qui passent pour «collecter» les États dans un jeu de voyage sans technologie.Les voyages sur la route sont très différents aujourd’hui.À bien des égards, la technologie en fait une activité plus intéressante et moins risquée.
Le parcours cryptographique que le groupe de travail de crypto nouvellement annoncé [1] devrait également être plus intéressant et moins risqué que le parcours de crypto que la commission a mené l’industrie au cours de la dernière décennie.Au cours de son dernier voyage, la Commission a refusé d’utiliser les outils de réglementation qu’il maîtrisait et a continué à claquer les freins chargés de l’application des lois alors qu’il titubait le long d’un itinéraire sinueux avec la destination inconnue.Mais tout comme la technologie moderne n’élimine pas le risque d’aller sur une route ouverte, ce nouveau voyage vers la clarté réglementaire reste dangereux, et la commission et le public doivent rester vigilants et être conscients des risques et des opportunités qui peuvent exister.Je suis ravi d’avoir une grande équipe de talentueux personnel de la SEC qui m’accompagne dans le voyage et nous sommes impatients de tendre la main à de nombreux membres du public enthousiastes qui nous aideront à avancer dans ce voyage.Avec toute cette aide, j’espère que nous pourrons arriver à un meilleur endroit que nous ne le pensions lors de notre précédent voyage de crypto-monnaie.Avant de discuter des espoirs et des opportunités des représentants du groupe de travail, permettez-moi de faire des avertissements importants en premier.
Premièrement, malgré mes responsabilités actuelles condamnées à diriger le nouveau groupe de travail sur la crypto-monnaie de la SEC, les opinions que j’expriment ne représentent que mes opinions personnelles en tant que membre du comité et ne représentent pas les opinions de la SEC ou de mes collègues du comité.Les postes de comité nécessitent toujours un vote du comité.
Deuxièmement, il nous a fallu beaucoup de temps pour en sortir, et il a fallu un certain temps pour en sortir.Depuis plus d’une décennie, le comité est impliqué dans l’industrie cryptographique sous diverses formes.La première demande de produit de trading de Bitcoin Exchange a comparu devant nous en 2013, et la même année, le comité a déposé une affaire de fraude liée à l’élément cryptographique.[2] En 2017, nous avons publié le rapport de l’article 21 (a) du DAO, qui reflète la première application du test Howie dans ce contexte.[3] Depuis lors, de nombreuses mesures d’application de la loi ont été prises, de nombreuses lettres qui n’agissent pas, certaines exemptions aux remèdes, des discussions sans fin sur le chiffrement des discours et des déclarations, de nombreuses réunions avec des entrepreneurs cryptographiques, de nombreux travaux inter-agences et de travail cryptomatique international Group, discute de certains aspects du chiffrement dans la proposition de développement des règles, considère les problèmes liés au cryptage dans l’examen des énoncés d’enregistrement et d’autres documents, et approuve de nombreux changements de règles proposés par les SRO pour énumérer les produits négociés en échange cryptographique.Pendant ce temps, le traitement des crypto-monnaies par la Commission a été marqué par une imperfection juridique et une impraticabilité commerciale.Par conséquent, de nombreux cas sont toujours au stade du litige, de nombreuses règles sont toujours au stade de la proposition et de nombreux acteurs du marché sont toujours dans l’incertitude.Il faudra du temps pour déterminer la meilleure façon de démêler tous ces problèmes, y compris des poursuites en cours.Cela impliquera le travail de l’ensemble de l’agence et la coopération avec d’autres organismes de réglementation.S’il vous plaît, attendez.Le groupe de travail veut obtenir de bons résultats, mais nous devons le faire de manière ordonnée, pratique et légale.
Troisièmement, le groupe de travail veut aller dans un endroit où les gens peuvent essayer librement de construire des choses intéressantes qui ne seront pas un refuge sûr pour les fraudeurs.L’une des raisons pour lesquelles le marché des capitaux américains est si fort, efficace et efficace est que nous avons des règles conçues pour protéger les investisseurs et l’intégrité du marché et nous les appliquons.Nous ne tolérons pas les menteurs, les menteurs et les escrocs.Bien que le groupe de travail travaille dur pour aider à développer ce cadre réglementaire, il examinera soigneusement les protections anti-fraude.Si la commission constate que la fraude dépasse notre compétence, elle peut renvoyer la question à un régulateur sœur.S’il ne relève pas de la juridiction d’un organe réglementaire, le comité peut informer le Congrès de la faille.
Quatrièmement, le groupe de travail s’efforce de créer un cadre réglementaire qui peut atteindre à la fois les objectifs réglementaires importants de la Commission (y compris la protection des investisseurs) et maintenir la capacité de l’industrie à fournir des produits et des services.Le cadre se situera dans l’autorité statutaire de la Commission et nous travaillerons avec d’autres régulateurs opérant au sein de son autorité statutaire.Les réglementations existantes ne permettent pas aux produits de notre juridiction de rivaliser librement.Le Congrès a établi des paramètres et le comité les appliquera.Le Congrès nous donne également l’immunité et la Commission l’utilisera le cas échéant.Si le Congrès ordonne au comité d’imposer des exigences aux acteurs du marché, les règles de la SEC ne vous permettra pas de faire ce que vous voulez à tout moment, n’importe où.Certaines de ces règles entraîneront des frais et d’autres fardeaux de conformité, dont certains peuvent être ennuyés, et la Commission utilisera ses outils d’application pour poursuivre des violations si nécessaire.
Cinquièmement, le personnel du comité travaille à traiter les demandes de réparation d’exemption, les demandes de lettres non-action et de déclarations d’enregistrement, mais l’augmentation du volume peut présenter des défis.La conformité aux exigences techniques et légales, une analyse juridique raisonnable et des réponses complètes et opportunes aux problèmes du personnel peuvent aider à économiser les ressources du comité et à atteindre des objectifs réglementaires plus clairs plus rapidement et plus fluide.Comme toujours, cette diligence aidera la demande à passer le processus d’approbation plus facilement;Le premier arrive ne signifie pas que le premier s’éteint.
Sixièmement, les nouveaux engagements dans un meilleur environnement réglementaire ne doivent pas être considérés comme une reconnaissance d’une crypto-monnaie ou d’un jeton.Que ces jetons ou jetons soient dans notre juridiction, la Commission n’approuve aucun produit ou service;发行代币很容易，如果人们想购买缺乏明确长期价值主张的代币或产品，他们应该自由购买，但如果有一天价格下跌，他们也不应该感到惊讶。In this country, people are usually entitled to make decisions for themselves, but the same beautiful American expectation that people must make decisions for themselves rather than counting on the government to tell them what to do or not to do so Don’t expect the government pour les renflouer quand ils font quelque chose de mal.
现在，在提出了这些相当粗略的免责声明之后，让我们来谈谈工作组正在与委员会各政策部门的工作人员合作开展的工作。Nous travaillerons avec le gouvernement fédéral, les régulateurs des valeurs mobilières de l’État et les pairs internationaux.我们邀请建设者、爱好者和怀疑论者与我们一起探讨最终规则应该是什么，以及在此期间哪些临时措施可能有助于促进创新。Le personnel du comité a atteint une étape importante – la révocation de l’avis de comptabilité du personnel 121 – mais il y a encore beaucoup de travail à faire.[4] Cette liste n’est pas exhaustive et n’est pas répertoriée par ordre de priorité ou d’achèvement prévu.
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État de sécurité:L’état des actifs cryptographiques en vertu de la loi sur les valeurs mobilières est la base de la résolution de nombreux autres problèmes.Le groupe de travail s’efforce d’étudier différents types d’actifs cryptographiques.
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Définition de la portée:Le groupe de travail travaillera pour aider à identifier les domaines qui ne sont pas dans la juridiction de la Commission.En première étape, le personnel accueille les demandes de lettres non-action.不采取行动信函通常以工作人员声明的形式出现，针对信函中阐明的具体情况，工作人员不会向委员会建议采取执法行动。La déclaration est spécifique à la situation mais fournit une fenêtre utile au grand public pour comprendre les idées du personnel.
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Tokens et émission de jetons:Le groupe de travail envisage également la possibilité de recommander au comité de prendre des mesures pour fournir une réparation temporaire et rétroactive pour la délivrance de jeton ou de jeton, fournissant certaines informations spécifiques à l’entité émettrice ou à d’autres entités disposées à assumer la responsabilité et à conserver ces informations mis à jour et acceptez de ne pas s’opposer à la juridiction de la Commission en cas d’allégation de fraude dans le cadre de l’achat et de la vente d’actifs.Ces jetons seront considérés comme des non-sécurités, il n’y a donc pas d’incertitude tant que les informations restent à jour et exactes, qu’elles puissent être librement négociées sur des marchés secondaires qui ne sont pas enregistrés auprès de la SEC.Cette approche comblera l’écart jusqu’à ce que des règles ou une législation plus permanentes soient finalisées.Il fournira une avenue aux jetons existants pour sortir du brouillard de l’incertitude qui est vaguement viable à suivre et encourager une plus grande divulgation d’informations.
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Enregistrer et émettre:Le groupe de travail envisagera de travailler avec le personnel et recommande que le comité modifie les voies d’inscription existantes, y compris l’ordonnance A et le financement participatif afin qu’il existe un chemin viable pour ceux qui souhaitent s’inscrire à une émission de jeton.
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Courtier de courtage à usage spécial:Le groupe de travail explorera les mises à jour possibles de la déclaration d’inaction contre les marchands de courtage à usage spécial, qui est actuellement dans sa forme sans succès.Le changement initial que nous pouvons suggérer est d’élargir la déclaration aux concessionnaires de courtage couvrant les titres des actifs cryptographiques de garde ainsi que des actifs cryptographiques non à sécurité.Nous travaillerons avec le public pour identifier d’autres obstacles à l’enregistrement.
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Solutions de garde pour les consultants en placement:Nous travaillerons avec des conseillers en placement pour fournir un cadre réglementaire approprié dans lequel les conseillers peuvent en toute sécurité, légalement et tangiblement la garde des actifs des clients par eux-mêmes ou avec des tiers.
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Prêt et engagement de crypto-monnaie:Nous devons clarifier si les plans de prêts à la crypto-monnaie et de gage sont soumis aux lois sur les valeurs mobilières.Si oui, comment contraindre.Nous prévoyons de travailler dur pour aider à aborder la façon de créer de tels programmes conformément à la loi.
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Produits de trading d’échange de crypto-monnaie:La Commission a reçu un changement de règles proposé par le SRO pour énumérer les nouveaux types de produits négociés en échange de crypto-monnaie.Le groupe de travail travaillera avec le personnel pour fournir des déclarations claires sur les méthodes utilisées pour approuver ou rejeter ces applications.Le groupe de travail aidera également le personnel et la Commission à envisager des demandes de modification de certaines caractéristiques des produits existants négociés en bourse, notamment en autorisant les engagements et la création physique et la rédemption.Cependant, avant que ces modifications puissent être mises en œuvre, la Commission peut avoir à faire des progrès sur la tutelle et d’autres questions.
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Agences de compensation et agents de transfert:Le groupe de travail prévoit également d’étudier l’intersection des crypto-monnaies avec des agences de compensation et des règles d’agence de transfert.Nous continuerons à travailler avec des acteurs du marché qui sont intéressés à tokensizing des titres ou à l’utilisation de la technologie de la blockchain pour moderniser les marchés financiers traditionnels.
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Sandbox transfrontalier:De nombreux projets de crypto-monnaie sont internationaux.Le groupe de travail envisage comment faciliter les essais transfrontaliers à une échelle limitée et un délai temporaire, et il est possible d’adopter une approche plus longue et à plus long terme.
Ce bref aperçu de la façon dont le groupe de travail voit le voyage à venir n’est ni exhaustif ni clair, mais j’espère que cela vous intéressera.Bien que nous finissons par établir des règles raisonnables et claires, il y a de nombreux obstacles, le voyage sera excitant et gratifiant si nous travaillons ensemble.C’est le début de la conversation – nous ne voulons pas avoir simplement des conversations avec nous-mêmes.
Citation
[1] Communiqué de presse, «SEC Crypto 2.0: le président par intérim Uyeda annonce la création d’un nouveau groupe de travail de crypto», 21 janvier 2025, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-30.
[2] Communiqué de presse, «SEC accuse le Texas Man de diriger un schéma de Ponzi dénommé par Bitcoin», 23 juillet 2013, https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2013-132.
[3] SEC, rapport d’enquête en vertu de l’article 21 (a) de la Securities Exchange Act de 1934: DAO, Exchange Act n ° 81207 (25 juillet 2017), https: // www. /34-81207.pdf.
[4] Avis de comptabilité des employés n ° 122, https://www.sec.gov/rules-regulations/staff-guidance/staff-accounting-bulletins/staff-accounting-bulletin-122.
