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Autor: Lin Wanwan, Blockbeats rítmicos
En el mundo criptográfico, lo más acústico no es una transacción que golpea el gong, sino una conexión que puede poner en silencio $ 9 mil millones en bolsillos.
En julio de 2025, 80,000 direcciones de bitcoin que habían estado durmiendo durante 14 años se enviaron repentinamente, que es una de las transacciones nominales más grandes de Bitcoin en la historia.Este cambio en la escala debería haber provocado una caída del 30% en el mercado, pero la realidad es que no hay un gran choque de flash, ni pánico, y este lote de bitcoin es absorbido silenciosamente por el mercado.
El mercado comió «en silencio» los chips de negociación de $ 9 mil millones.La operación no es un intercambio ni un fondo de cobertura, sino un jugador de Wall Street algo desconocido: Galaxy Digital.
En la última reunión de rendimiento del informe financiero del segundo trimestre en la noche del 5 de agosto, alguien le preguntó al CEO: ¿Cómo ganó 80,000 clientes de BTC?¿Existe un proceso de licitación formal?
El CEO respondió a la ligera: «Este orden, la relación es más importante que la cita».
¿Quién está detrás de Galaxy Digital? ¿Qué tipo de recursos políticos y comerciales se han utilizado para hacerse cargo de esta transacción épica?¿Y qué nueva estructura de potencia se está formulando para el mundo criptográfico?
«Amigos» senior: capital político en la junta directiva
La clave de esta transacción no es una cita frente al escenario, sino una conexión detrás de escena: todo apunta a un viejo hombre de Wall Street.
El fundador Mike Novogratz, de 56 años, era el estándar «hecho en Wall Street».
Trabajó en Goldman Sachs durante 11 años, comenzando desde la estación de futuros del sudeste asiático y finalmente convirtiéndose en un socio de ingresos fijos. Novogratz en ese momento era una de las pocas personas que podía transportar entre el comercio macro, la cartera de activos y las políticas nacionales.
Luego se unió al grupo de inversión Fortress, liderando la inversión macro estratégica y fue una de las primeras cifras clave en el grupo en apostar por los mercados emergentes y la deuda soberana.
Durante ese período, con frecuencia iba hacia y desde las instituciones de políticas en América Latina, Asia y Europa del Este, los bancos centrales y los departamentos de marketing, para negociar políticas de emisión de bonos y tasas de cambio con los gobiernos locales, y estaba familiarizado con la lógica del juego entre el apalancamiento y la soberanía en la «zona gris».
Entre 2012 y 2015, se convirtió en miembro de la Junta Asesora de Inversiones de la Fed de Nueva York, participando directamente en el asesoramiento de políticas, la investigación del mecanismo monetario y la evaluación de las instituciones financieras.Esto le dio una escasa «capacidad dual»: comprender tanto el comercio derivado como el lenguaje y el ritmo de las autoridades reguladoras.
Este es alguien que ha estado lidiando con el poder político, el capital de Wall Street e información durante más de una década.
Ya en 2013, utilizó sus propios fondos para invertir mucho en Bitcoin y Ethereum, con una inversión total de aproximadamente $ 7 millones.En 2017, declaró públicamente en una entrevista con CNBC: «He ganado más de $ 250 millones en activos criptográficos en los últimos dos años».
Pero él no es un «indígena» en la industria criptográfica, ni es un especulador típico. Su verdadero giro ocurrió en 2015, ese año, cuando perdió dinero debido a una gran participación en el mercado de tasas de interés de Brasil, dejó la fortaleza y se retiró brevemente del campo de inversión de nivel principal.También fue durante ese «período de ventana» que examinó cuidadosamente bitcoin por primera vez y restableció su comprensión de la moneda, el crédito y la infraestructura financiera.
Pero Novogratz no se detuvo en «Holding Bitcoin» como muchos evangelistas criptográficos tempranos. Su ambición es establecer un nuevo «diseño del sistema financiero» que pertenece al mundo en la cadena.»Lo que veo es una brecha sistemática: la liquidez en el mundo criptográfico se está volviendo cada vez más profundo, pero sin estructura», dijo.
En su opinión, casi no hay una evaluación comparativa en el mundo criptográfico, como la gestión de activos, el fabricante de mercado, la compensación, la custodia del ETF, el financiamiento de tuberías, la divulgación de auditoría y el cabildeo regulatorio en el mundo financiero tradicional.Este es un «páramo institucional» que necesita ser reconstruido con urgencia.
Galaxy Digital nació en esta grieta estructural.
En 2018, Novogratz invirtió $ 350 millones de su propio bolsillo y se hizo pública con éxito a través de una adquisición de puerta trasera de la compañía canadiense Shell Bradmer Pharmaceuticals, convirtiéndose en la primera plataforma financiera criptográfica en proporcionar servicios de pila completa a las instituciones.Esta es una compañía diseñada como una «versión de Wall Street de la banca de inversión en la cadena».
Sin embargo, desde el intercambio canadiense hasta el NASDAQ, Galaxy Digital ha estado en el camino durante un total de 1.320 días, casi cuatro años.Durante este período, la compañía experimentó nueve rondas de comentarios de la SEC, innumerables revisiones legales e invirtió más de $ 25 millones para cumplir con los requisitos de cumplimiento.En el invierno de la supervisión regulatoria de toda la industria de cifrado, se bloquea colectivamente y con frecuencia «va al extranjero», Galaxy apretó los dientes y perseveró.
No es una plataforma de negociación o un VC, sino un «proveedor de servicios de estructura financiera» en el campo del cifrado.Galaxy Digital fue diseñado por él como «Versión de Wall Street de Goldman Sachs on Chain».Su diseño estructural también se puede ver en todas partes en la impronta de su origen de Wall Street:
·Lista de servicios Benchmarking Goldman Sachs: cubre la gestión de activos, la fabricación de mercados, el comercio de OTC, la investigación de inversiones patentadas, la gestión de riesgos y los asesores financieros;
·Estructura comercial Benchmarking Citadel: admite la coincidencia de la piscina oscura, los sistemas de derivados de baja latencia y el acoplamiento con liquidez del ETF;
·Policy Path Benchmarking Brookings: Establezca un equipo de investigación de políticas, escriba informes, participe en audiencias e ingrese el sandbox regulatorio;
·La ruta de cumplimiento está en comparación con Deloitte y EY: para crear un «sistema de empaque legal para activos digitales» que respalde la contabilidad de informes financieros y la divulgación de auditoría.
El núcleo de todo esto es el «círculo político y comercial de amigos» establecido por la Junta Directiva de Galaxy.
Entre los miembros de la junta de Galaxy Digital se encuentra Tyler Williams, quien una vez fue Subsecretario Adjunto del Departamento del Tesoro de EE. UU., Fue secundado como consultor especial para los activos digitales por el actual Secretario del Tesoro en 2025. Puede traducir el lenguaje criptográfico al lenguaje regulatorio y es un puente importante para que Galaxy se comunique con instituciones como Sec, CFTC y FASB.
También está el miembro de la junta Doug Dason, uno de los cabilderos de propiedad y energía más influyentes en Texas.Ha participado en la promoción de una serie de legislación relacionada con la minería, los precios de la electricidad y los impuestos, y es la figura clave detrás de la transformación exitosa de Galaxy de la minería de bitcoin en un centro de alimentación informática de IA.
Esta estructura de convergencia de tres líneas de la «tecnología de la política-capital» hace que la galaxia tenga una «capacidad de impacto de política» extremadamente rara entre las compañías criptográficas.
En esta nueva estructura financiera que construyó, Galaxy no solo las transacciones y la gestión de activos, sino también un proveedor de servicios de «poder legal» para que las empresas tradicionales ingresen al mundo en la cadena.
En comparación con las capacidades operativas finales de CZ y la estrategia de financiación agresiva de SBF, Mike Novogratz es otro tipo de fundador. Nunca enfatiza la «descentralización», sino más bien «arreglos estructurales»;Nunca usa el precio de la moneda como el único indicador, pero está más preocupado por si las rutas de privacidad, supervisión, sistemas, finanzas, custodia y cumplimiento están realmente abiertos.
Esto también explica por qué, aunque Galaxy no es la más fuerte en el tráfico, en esa transacción silenciosa de 80,000 bitcoins, se convirtió en el único jugador que puede ganar grandes órdenes, completar liquidación y darle tranquilidad al oponente.
Muchas personas piensan que el foso de Galaxy Digital es capital, pero su verdadera ventaja es su sentido de política y negocios.
El banquero detrás del tesoro criptográfico
80,000 bitcoins son solo un rincón de esta red de relaciones. Las empresas representadas por el hombre más rico chino CZ también han comenzado a considerar Galaxy Digital como un «pasaporte político» para el cumplimiento.
A mediados de 2025, surgió una nueva narrativa convencional del mercado de valores de los Estados Unidos: acciones de criptomonedas.El mercado de valores de EE. UU. Se organiza como una «técnica de intercambio de shell» de capital: poner a BTC y ETH en empresas que cotizan en bolsa, lo que permite que los activos criptográficos aterricen en Wall Street en nombre de los informes financieros.
Pero justo antes de finales de 2023, esto todavía se considera una «zona prohibida» en el mercado de capitales.
En realidad, es difícil para las empresas estadounidenses «mantener legalmente moneda» porque el sistema financiero no puede manejarlo.De acuerdo con los estándares contables de FASB en ese momento, los activos de criptografía como Bitcoin solo podían registrarse como «activos intangibles»;si el precio de la moneda cayera, se vería afectado, pero no se calcularía si aumentara, lo que condujo a una gran distorsión del informe financiero de la compañía y las dificultades de aprobar la auditoría.
Por ejemplo, si compra 10,000 ETH, debe registrar inmediatamente la pérdida cuando cae, pero si aumenta, debe fingir que no es visible y no se puede contar como ganancias.Esto hace feo el informe financiero de la compañía y hace que el desastre de auditoría.
Las nuevas regulaciones de FASB no fueron hasta el año fiscal 2025, cuando la moneda aumentó, se calcularon las ganancias y el canal para el «cumplimiento de la tenencia de monedas» se abrió realmente.
Galaxy es el primer proveedor de servicios en ingresar y traer a un grupo de empresas que cotizan en bolsa para «ingresar legalmente».
El primero en oler la oportunidad fue un grupo de antiguas ballenas gigantes con ETH.En silencio empacaron su ETH en la compañía de shell stock de EE. UU., Y usaron la mano izquierda para girar su mano derecha para completar el efectivo disfrazado sin alterar el mercado.Sharplink Gaming es el líder en esta «técnica de efectivo».
Pronto, el hombre chino más rico CZ también siguió: rellenar la plataforma de la plataforma de su propia empresa BNB en compañías de acciones estadounidenses, puerta trasera, empaque y listado, convirtiendo la moneda de la plataforma en activos compatibles y luego ingresando el sistema de valoración de capital.
Y detrás de esta serie de operaciones, Galaxy Digital ha aparecido en silencio: es el consultor comercial de todo el guión.
Adaptan el plan narrativo de «cripto-tesorería» para estas empresas: desde la construcción de posición de OTC, la custodia de activos, la divulgación de cumplimiento y los ingresos de compromiso, cada paso no puede evitar los canales políticos y comerciales que construye, y cada paso está pisando con precisión el área gris entre los puntos ciegos regulatorios y la influencia de capital.
El negocio principal de Galaxy Digital tiene tres direcciones: OTC Transaction + Custody + Strategic Consultant.
No solo tiene las principales capacidades comerciales de Crypto OTC en los Estados Unidos, sino que también puede completar la coincidencia a granel y la cobertura de riesgo para los clientes durante las fluctuaciones;También proporciona servicios de gestión de activos que cumplen como la custodia del ETF, la promesa y la presentación de impuestos, y administra miles de millones de dólares en activos digitales; Participa más profundamente en la planificación estratégica de los clientes de nivel empresarial, desde el financiamiento de tuberías hasta la clasificación de activos, la contabilidad financiera y las rutas de divulgación, e incluso la inversión colaborativa con sus propios fondos para ayudar a las empresas tradicionales a transformarse en «Tesoro criptográfico».
Tome Sharplink Gaming, la compañía líder en ETH Treasury, como ejemplo. La compañía compró ETH a través de Galaxy Bulk OTC y firmó un acuerdo de gestión de activos con él.La parte anfitriona de la ETH comprada por la Compañía en Galaxy, y bajo la guía de Galaxy, se diseña el proceso completo desde el financiamiento hasta la divulgación.Proporciona a los clientes un conjunto completo de «estructuras financieras en la cadena», como la estructura de tuberías, la clasificación de estaca de monedas y los certificados de custodia, ayudando a las empresas a lograr una construcción de posición oculta y conforme.
Según la divulgación de la SEC, Galaxy y Parafi Capital cobran una tarifa de gestión de calificación de 0.25% -1.25% por año, con un mínimo de US $ 1.25 millones.A medida que se expanden las Holdings de Coin de Sharplink, Galaxy recibirá ingresos estables a largo plazo.
Esta ya no es una sola transacción, sino un «negocio del Tesoro en la cadena» con una estructura clara y rendimientos estables.En el camino institucionalizado de las finanzas criptográficas, Galaxy se está convirtiendo en una entrada para las empresas que desean legalmente «retener monedas para dar cuenta».
Esta plantilla no es un conjunto de copias de mesa, sino un conjunto completo de rutas:
·Primero, ayude a comprar monedas de una manera oculta pero conforme: proporcionar canales OTC y completarlas junto con la estructura de inversión de tuberías, la asignación específica y los planes de garantía.
·En segundo lugar, enseñarle cómo «instalar activos de cifrado en informes financieros»: ¿cómo dejar que el auditor confirme que estas monedas realmente existen?
·Tercero, resuelva los canales políticos estadounidenses para usted: cómo revelar el camino de cumplimiento de las acciones estadounidenses y resolverlo en una única.Galaxy ha participado en casi todos los movimientos clave a medida que las empresas tradicionales se transforman en el tesoro criptográfico.
El CEO Novogratz dijo en la llamada del segundo trimestre: «Casi todas las instituciones tradicionales de Wall Street se están preparando para una nueva estructura financiera: los activos se mueven de cuentas a billeteras, fondos y acciones comienzan a tokenizar, y las nubes se convierten en operadores de pago convencionales».
Lo que hace Galaxy es cambiar estos sistemas de «concepto» a «informes».
Para muchas compañías cotizadas, elegir Galaxy Digital no se trata solo de elegir un proveedor de servicios criptográficos, sino más bien como elegir un canal con una «identidad legal política».
La estructura de poder de la industria criptográfica se reorganiza
En 2025, la industria criptográfica parece estar marcando el comienzo de una primavera de regularización: la aprobación del ETF, la legislación de establo y las tenencias de divisas corporativas se están acercando a las finanzas tradicionales.
Pero en esta ronda de torrente de «cumplimiento», el verdadero ganador no son los pueblos indígenas que han pedido diez años de descentralización, sino un pequeño grupo de transportistas políticos y comerciales que están bien versados en el lenguaje del sistema y dominan el ritmo de las políticas.
Desde el círculo de divisas hasta Wall Street, desde la billetera hasta los informes financieros, el camino de los activos criptográficos es el cumplimiento de la superficie, pero la capa inferior es un arbitraje institucional típico, que puedeQuien construye un puente entre la supervisión y el capital tiene derecho a los precios.
Durante la llamada de ganancias del segundo trimestre en 2025, un analista preguntó: «¿Cómo considera las oportunidades de desarrollo de las estables y la tokenización de activos?»
La respuesta de Novogratz apenas involucra productos, pero un juicio aparentemente simple pero altamente institucional: «Los activos se están moviendo, las cuentas se están moviendo hacia las billeteras y la ruta de cumplimiento se convertirá en la competitividad central».También fue este trimestre que Galaxy Digital comenzó a convertir las pérdidas en ganancias.
Galaxy Digital es el intermediario secreto en esta transferencia de poder.No emite monedas ni habla sobre narrativas, pero es competente en diseño estructural e incluye activos en la cadena en cada enlace de financiamiento de tuberías, custodia de ETF y divulgación de auditoría, y utiliza un conjunto completo de gramática de cumplimiento para hacer nuevas finanzas legalmente tierras.
No vende servicios, sino estructura; No gana dinero del mercado, sino las costuras de cumplimiento.
Esta es la verdadera estructura de poder de la industria criptográfica: cuando los precios del mercado, los acuerdos y las narraciones en la superficie son una tras otra, la estructura institucional en la parte inferior ha sido firmemente controlada por algunas personas.
Cada vez más proyectos criptográficos y compañías tradicionales están completando la «entrada política» a través de él.Y lo que realmente se alimenta no es los desarrolladores o inversores, sino las personas que tienen habilidades de doble lenguaje y pueden cambiar libremente entre el cifrado, las finanzas tradicionales y el poder.
Cuando el cumplimiento se convierte en un recurso escaso, un nuevo orden jerárquico está tomando forma en silencio: los tiempos ya no recompensan a los que corren rápido, y aquellos que impulsan las reglas.
