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¿Por qué el presidente de los Estados Unidos y el presidente de la Fed son siempre incompatibles con la cuestión de los recortes de tasas de interés?
En el campo de poder de la política y la economía estadounidense, hay un par de «compañeros de cuarto» que nunca podrán vivir en armonía,Presidente de la Casa Blanca y presidente de la Reserva Federal.
Uno mira los votos, el otro mira la inflación;
Uno persigue la prosperidad a corto plazo, el otro se adhiere a la estabilidad a largo plazo;
Uno está interesado en «Liberar agua», el otro es apretar la válvula de divisas con fuerza.
Esta tensión se lleva al extremo en la confrontación entre Trump y Powell:
Primero: Trump ha estado gritando desde el día en que asumió el cargo: «¡Corte de tarifa! ¡Corte de tarifa!
Segundo: Powell casi estaba decidido a resistir la presión y no estaba dispuesto a ser las «segunda quemadura».
¿Por qué el presidente y el presidente de la Fed son siempre incompatibles con el tema de los «recortes de tarifas»? Para comprender este problema, necesitamos desarrollar a partir de tres niveles: historia, realidad y lógica institucional.
1. La lógica política del presidente: prosperidad a corto plazo y ciclo electoral
Solo el presidente de los Estados UnidosTérmino de cuatro años.Esto significa:
Primero: si la economía está en una recesión, la tasa de desempleo aumenta y el mercado de valores es lento, la insatisfacción de los votantes se fermentará rápidamente.
En segundo lugar: para luchar por la reelección o ayudar al partido a mantener una mayoría en el Congreso, el presidente debe demostrar «capacidades de gestión económica», incluso si es solo una «ilusión de prosperidad».
1. El dividendo político de los recortes de tasas de interés
Los recortes de tarifas pueden traer una serie de resultados inmediatos:
Los costos de financiamiento corporativo disminuyen→ La inversión y la expansión aceleran;
Préstamos familiares más baratos→ Consumo y demanda de bienes raíces se recuperaron;
Beneficios del mercado de valores→ El mercado de capitales está aumentando, la cuenta 401 (k) se vuelve hermosa y los votantes están de mejor humor.
Bajo esta lógica, el presidente naturalmente tiende a impulsar los recortes de tasas de interés porque es el «estimulante económico» más simple, más rápido e intuitivo.
2. Soporte de datos
Mirando hacia atrás en la historia, el índice de aprobación del presidente de EE. UU. A menudo está altamente correlacionado con los datos económicos:
Reagan:Cuando fue reelegido en 1984, el PIB de EE. UU. Creció hasta un 7,2%, la tasa de desempleo cayó rápidamente y los votantes usaron votos abrumadores para mantenerlo en el poder.
Bush Jr.:Los republicanos perdieron la Casa Blanca después de que estalló la crisis financiera en 2008.
Biden:Antes de las elecciones de mitad de período de 2022, encontró una gran presión pública debido a la alta inflación (CPI una vez excedió el 9%).
por lo tanto,La demanda del presidente de recortes de tasas de interés es esencialmente una inversión en la probabilidad de reelección.
2. La lógica institucional de la Reserva Federal:Independencia del banco central y lecciones históricas
A diferencia de la lógica del presidente del «éxito rápido» y lo que el presidente de la Reserva Federal debe considerar esEstabilidad económica en ciclos largos.
1. Las responsabilidades de la Fed
Según la Ley de la Reserva Federal, la Reserva Federal tiene una «Misión Dual»:
Mantener la estabilidad del precio (evitar que la inflación se salga de control); lograr pleno empleo.
Esto significa que la Fed debe hacer un juicio tranquilo en el equilibrio de «empleo de inflación», en lugar de cumplir una elección para una administración.
2. Nixon y Burns: una lección dolorosa en la independencia del banco central
El ejemplo más famoso sucede en1970.En ese momento, Estados Unidos cayó en «estanflación»: la tasa de desempleo era del 6,1%y la tasa de inflación fue del 5,8%.Para ser reelección, Nixon frecuentemente ejerció presión sobre el presidente de la Reserva Federal, Arthur Burns.Los datos lo dicen todo:
En 1971, la Reserva Federal redujo las tasas de interés del 5% al 3.5%;
M1 La tasa de crecimiento de la oferta monetaria se eleva a8.4%, lo más alto desde la Segunda Guerra Mundial;
Nixon fue reelegido con éxito, creando prosperidad a corto plazo;
Sin embargo, en 1973, la crisis del petróleo y la emisión excesiva de divisas, la tasa de inflación se elevó a más del 11%, el dólar estadounidense colapsó y el precio del oro se disparó.
Burns fue clavado en el pilar de la vergüenza histórica, y su nombre se convirtió en sinónimo de la pérdida de independencia del banco central.
3. Persistencia de Powell
Debido a esto, Powell siempre ha mantenido la moderación frente a la «tormenta» de Trump.
Él es muy claro: si una tasa de interés de corte precipitadamente no solo desencadenan una burbuja de activos, sino que también pondrá a los Estados Unidos en la segunda «trampa de estanflación».La historia le dice:La presidencia es de cuatro años y el legado de inflación puede ser de diez años.
3. Confrontación realista: Trump vs. Powell
Durante el primer mandato de Trump (2017-2021), esta confrontación fue particularmente feroz.
En el próximo segundo término [2025-2029], ¡esta confrontación será más abierta y vertical!
1. El atractivo de Trump
La guerra comercial estalló en 2018, y la economía estadounidense enfrentó incertidumbre; En 2020, la tasa de desempleo de los Estados Unidos se disparó a14.7%, alcanzó un nuevo máximo desde la Gran Depresión; Trump necesita urgentemente una flexibilización monetaria para estabilizar el mercado de valores, apoyar la economía y luego apoyar su reelección.
Por lo tanto, con frecuencia criticaba a Powell en Twitter por su nombre e incluso le insinuaba que lo despidiera.
2. Respuesta de Powell
Ante la tasa de interés del 4.25%, Trump exigió una caída al 1%; Powell resistió la presión e insistió en recortes de tasas de interés graduales en lugar de «todos los ajustes»;
Esto hizo enojar a Trump, y él creía:¡Powell afectó directamente a la recesión económica de los Estados Unidos, permitiendo que Estados Unidos continúe manteniendo la era de las altas tasas de interés!
3. Conflicto de verificación de datos
Datos 1: Después de que la Fed redujera tres pequeñas tasas de interés, el S&P 500 aumentó durante todo el año28.9%La tasa de crecimiento del PIB de los Estados Unidos permanece en2.3%;
Datos 2: Sin embargo, el impacto de la epidemia en 2020 hizo que la economía se redujera en -3.4% durante todo el año, estableciendo el peor récord desde la Segunda Guerra Mundial;
Datos tres:Alta tasa de desempleo con altas tasas de interés y datos no agrícolas insatisfactorios.
visible,La presión política del presidente forma un conflicto directo con el «ritmo prudencial» de la Reserva Federal.
4. Las raíces institucionales de las contradicciones: independencia del banco central y expansión fiscal
¿Por qué este tipo de conflicto siempre es inevitable?La razón radica en el diseño institucional en sí.
1. «Desalineación monetaria y fiscal»
El presidente está a cargo de la política fiscal y le gusta estimular la economía a través de recortes de impuestos y expandir el gasto del gobierno;La Reserva Federal está a cargo de la política monetaria y debe suprimir la inflación a través de aumentos de tasas de interés o reducción del balance general.
Esto lleva aFinanzas está pisando el acelerador, la moneda está pisando los frenos.
2. «Ciclo político a corto plazo versus ciclo económico a largo plazo»
El horario del presidente es un ciclo electoral de cuatro años;La consideración de la Reserva Federal es una década o incluso veinte años de estabilidad macro.
Estos dos horarios están naturalmente desalineados, lo que determina que los intereses de ambas partes son difíciles de estar de acuerdo.
3. «Carga de deuda y control de inflación»
Actualmente, la deuda federal de los Estados Unidos ha excedido$ 36.2 billones, el déficit fiscal representa cerca del PIB6%.
Si las tasas de interés siguen siendo altas, el costo de las intereses de la deuda aumentará bruscamente (los gastos de intereses para los bonos del Tesoro de EE. UU. Han alcanzado 2024$ 1.1 billones).
Por lo tanto, el Presidente y el Departamento del Tesoro prefieren reducir las tasas de interés para aliviar la presión de la deuda.Pero desde la perspectiva de la Fed, esto puede amplificar los riesgos de inflación.
5. Comprenda las «tácticas deshonestas» del rey yEn pocas palabras de Powell
Ahora quedan menos de 10 antes de que termine el término de PowellMes [23 de mayo de 2022 – 15 de mayo de 2026], Trump comenzó a pasar el dedo de la política a las personas.
Esto significa:
Primero: si Powell insiste en no reducir las tasas de interés, Trump puede presionarlo o incluso usar recursos políticos para obligarlo a comprometer;
Segundo: si Powell se compromete, Estados Unidos puede ir una vez más a la «trampa de quemaduras», es decir, la prosperidad a corto plazo se intercambia por inflación a largo plazo;
Tercero: si las dos partes están en un punto muerto hasta las elecciones generales, el posicionamiento histórico de Powell puede depender de este año pasado.
Powell entendió en su corazón:Después de la abdicación, Trump puede hacer lo que quiera;Durante su mandato, debe defender la independencia del banco central, de lo contrario será infame durante miles de años.
6. El inevitable conflicto de juegos de poder
Desde Nixon y Burns, hasta Trump y Powell, e incluso cualquier futuro presidente y presidente de la Fed,La disputa sobre los recortes de tasas de interés no puede desaparecer.
Porque esta no es una diferencia de política simple, sino un conflicto inevitable entre el diseño institucional y las demandas de intereses:
Lo que el presidente quiere son dividendos políticos a corto plazo;Lo que la Fed quiere es la estabilidad económica a largo plazo.
La historia ha demostrado repetidamente que cuando el banco central sucumbe a la presión política, la inflación a menudo está fuera de control y el costo finalmente es asumido por todas las personas.
Por lo tanto, hoy Powell preferiría ser llamado «cabeza de hierro» que ser las «segundas quemaduras».
Y este tira y afloja en los «recortes de tarifas» está destinado a superar todos los ciclos de la política y la economía estadounidense.
Un resumen de una oración:Lo que el presidente quiere son los votos y lo que la Reserva Federal tiene a crédito.La incompatibilidad entre los dos es una verdadera representación del funcionamiento normal del sistema estadounidense.
