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Autor: Zhang Feng
En la ola de la economía digital que barre el mundo, los activos digitales se han convertido en el motor central para remodelar la circulación de valor. Su desarrollo sigue dos rutas básicas: «Assetización digital»: dotan el valor generado por el espacio digital nativo (como la criptomoneda y NFT) a los atributos financieros y las capacidades de circulación;»Digitalización de activos»: mapea los activos físicos (como bienes raíces, bonos y productos) en el mundo físico en tokens en cadena (es decir, activos del mundo real) a través de la tecnología blockchain.Estas dos rutas principales juntas apuntan a un objetivo: construir un valor de valor más eficiente, transparente y compuesto.
Este artículo tomará el Galaxy Galaxy Digital (GLXY.TO) global de Crypto (GLXY.TO) y el poder emergente de Hong Kong Guofu Quantum (00290.HK), como casos típicos, y realiza un análisis en profundidad de un análisis profundo de dos paradigmas diferentes para construir toda la cadena de valor de los activos digitales basados en activos nativos y RWA, revelando su logica interna, el momento de desarrollo, el momento de la imagen de desarrollo futuro.
1. Antecedentes de política: activo digital y digitalización de activos
(I) Activos nativos de cifrado
El entorno político muestra diferencias regionales significativas. El Salvador ha designado a Bitcoin como una moneda fiduciaria, y Suiza, Singapur y otros lugares están adoptando activamente la innovación;La SEC de EE. UU. Continúa fortaleciendo la supervisión de tokens de valores no registrados, prestando especial atención a los intercambios centralizados (como Coinbase, Binance.Us Litigation) y servicios de compromiso; El marco de la UE MICA está tratando de establecer reglas unificadas.
El núcleo de la regulación es cómo definir activos criptográficos (¿mercancías? ¿Valores? ¿Moneda?), Financiación contra el lavado de dinero/anti-terrorismo (AML/CFT), protección del consumidor, regulación de la estampación y operaciones de cumplimiento de intercambio.
Galaxy DigitalComo una empresa que cotiza en la lista canadiense, sus negocios (comercio, fabricación de mercado, gestión de activos, minería, custodia) deben operar bajo un marco regulatorio sólido, otorgan una gran importancia a obtener licencias que conformes (como licencias de derivados de BitLicense NYDFS) y mantener la comunicación con los reguladores.
(Ii) RWA (digitalización de activos)
La tokenización de RWA implica el marco legal original y las normas regulatorias financieras (ley de valores, ley de propiedad, KYC/AML, etc.) de activos subyacentes (como bonos, bienes raíces). El formulario de tokenización debe integrarse en el sistema existente o se establecen nuevas regulaciones.
Exploración global activa. Project Guardian de Singapur MAS explora la aplicación de Defi en el mercado de financiamiento mayorista;Hong Kong promueve activamente la emisión de proveedores de servicios de activos virtuales (VASPS) y supervisión de stablecoin, y fomenta valores tokenizados; El Banco de Asentamientos Internacionales (BIS) lidera una serie de proyectos experimentales relacionados con RWA (como Dynamo, Agorá).
Quantum GuofuEn el contexto de la política de criptomonedas relevante de China, la ruta RWA de Guofu Quantum debe estar estrechamente integrada con las estrategias nacionales de «economía digital» y «digitalización de la industria» (como la acción «Elemento de datos X»).Es más probable que su exploración se centre en los activos de entidad no financieros (como los recibos de almacén de confianza en la cadena de suministro, los derechos de propiedad intelectual específicos, los activos de carbono) o una plataforma de circulación de elementos de datos seguros que combinan la tecnología de la información cuántica, los avances dentro del marco legal existente y la caja de arena regulatoria (como los pilotos locales), que enfatiza el servicio de la economía real y la seguridad nacional de la información.
2. Demanda industrial: Reconstrucción del sistema y activación del valor
(I) Activos nativos de cifrado
El requisito central esResuelva los problemas de los altos costos de fideicomiso (dependiendo de los intermediarios), la baja eficiencia de pago transfronteriza, la inclusión financiera insuficiente y la propiedad de la soberanía de los activos vagos en el sistema financiero tradicional. Satisfacer necesidades diversificadas como especulación/inversión, almacenamiento de valor (narrativa de «oro digital»), aplicaciones descentralizadas (defi, gamefi, sociofi) combustible, pagos resistentes a la censura, etc.
Posicionamiento digital de GalaxyProporcionar instituciones y clientes de alto nivel de red un portal único para ingresar al ecosistema criptográfico, resolver los puntos de dolor que enfrentan ellos, como la seguridad de la custodia, las transacciones compatibles, la adquisición de liquidez y la falta de herramientas de inversión, y desempeñan el papel de la «banca de inversión tradicional en el mundo criptográfico».
(Ii) RWA (digitalización de activos)
El requisito central esResuelva los puntos débiles de larga data del mercado de activos tradicional: liquidez insuficiente (como bienes raíces, capital privado), eficiencia de transacción ineficiente/alto costo (dependencia de los procesos en papel, intermediarias de múltiples capas), falta de transparencia (confirmación de derechos de activos, registros de circulación poco claros) y un tresésico de alta accesibilidad (los pequeños inversores tienen dificultades para participar en los activos de alta calidad).Su objetivo es liberar el valor de los «activos muertos» billones de dólares.
La oportunidad de Guofu Quantum se encuentra enEn línea con las necesidades centrales de China, como mejorar la resiliencia de la cadena industrial y la cadena de suministro, revitalizar los activos existentes (como las cuentas por cobrar, los bienes raíces), la promoción de la circulación de elementos de datos y el desarrollo de finanzas verdes (activos de carbono).Su camino puede ser pionero al empoderar la digitalización y el flujo eficiente de activos a industrias verticales específicas (como la fabricación de alta gama, la logística, la energía).
3. Reserva técnica: de nativa de cadena a fusión fuera de la cadena
(I) Activos nativos de cifrado
Las piedras angulares del núcleo incluyenTecnología de la cadena pública (Bitcoin, Ethereum, Solana, etc.), mecanismo de consenso (POW, POS, etc.), contratos inteligentes, criptografía (cifrado asimétrico, ZKP a prueba de conocimiento cero) y almacenamiento descentralizado (IPFS).
Galaxy DigitalIntegre y utilice profundamente el ecosistema de la cadena pública existente y los protocolos Defi, y desarrolle sistemas de comercio de alto rendimiento, soluciones de custodia a nivel institucional (adquisición de GK8) y herramientas de gestión de riesgos.La tecnología se centra en la eficiencia en la cadena, la seguridad y la interoperabilidad.
(Ii) RWA (digitalización de activos)
Desafío centralEl problema del «Triángulo de confianza» debe resolverse: ¿cómo garantizar que los activos fuera de la cadena realmente existan y estén anclados uno por uno con tokens en cadena?¿Cómo implementar el estado de activo fuera de la cadena (como transferencia de propiedad, dividendos y pago de dividendos) apertura confiable de la cadena?Esto es muy dependiente:
Oráculo:Proporcione datos confiables fuera de la cadena (como precios de activos, desencadenantes de eventos).
Entidades legales y marco de cumplimiento:Estructura SPV, acuerdos legales claros proporcionan los derechos de los titulares de tokens y el reconocimiento jurisdiccional.
El mecanismo de verificación para el encadenamiento de activos:Confíe en auditorías de terceros confiables, datos del sensor de Internet de las cosas (IoT) y sistemas de registro respaldados por agencias gubernamentales/autorizadas.
Quantum GuofuEs posible construir una infraestructura de almacenamiento y circulación de evidencia de RWA más segura y eficiente, especialmente cuando involucra datos sensibles nacionales o activos de alto valor. La tecnología se centra en el mapeo confiable fuera de la cadena y la interacción segura.
4. Modelo de negocio y construcción de la cadena de valor: diferencia de nicho
(I) Galaxy Digital (controlador de cifrado nativo)
modelo:Con transacciones y servicios financieros como núcleo, construiremos una «plataforma institucional única» que cubra todo el ciclo de vida de los activos digitales.
Ruta de construcción de la cadena de valor:
Upstream (generación/adquisición de activos):Bitcoin Mining (granjas mineras de propiedad propia), capital de riesgo (inversión en proyectos criptográficos en etapa inicial), fabricación de mercado (proporcionando liquidez).
Midstream (infraestructura y servicios):Comercio centralizado (punto, derivados), comercio de venta libre (OTC), custodia institucional (custodia principal), préstamos y productos estructurados derivados.
Aguas abajo (gestión de inversiones/salida):Fondos activos de activos criptográficos (como Galaxy Bitcoin Fund, Galaxy Ethereum Fund), fondos de índice pasivo (con Invesco), servicios de gestión de patrimonio, investigación (proporcionando información del mercado).
El motor central se encuentra en suCapacidades comerciales sólidas, gestión de riesgos, arquitectura de cumplimiento y red de clientes institucionales.El punto de captura de valor radica en la prosperidad del ecosistema criptográfico y la entrada de fondos institucionales.
Las características sonTiene una fuerte endógena y construye un circuito cerrado alrededor de los activos criptográficos en sí;Se ve significativamente afectado por las fluctuaciones cíclicas en el mercado criptográfico.
(2) Guofu Quantum (impulsado por RWA)
modelo:Con soluciones digitales de activos para escenarios industriales específicos como núcleo, cree una «plataforma de empoderamiento de la industria».
Ruta de construcción de la cadena de valor (especulación):
Upstream (identificación de activos y en la cadena):Concéntrese en industrias específicas (como la fabricación de alta gama, la cadena de suministro, la energía verde) y proporcione la detección de activos, la evaluación, el diseño de la estructura legal y las plataformas de tecnología de tokenización (pueden integrarse con blockchain y tecnología de seguridad cuántica).
Midstream (circulación y operación de activos digitales):Establezca o conecte los lugares comerciales compatibles (pueden basarse en cadenas de licencia o cadenas de alianza), proporcionar registro y certificación de activos, pago y liquidación, confirmación de derechos de datos y servicios de circulación, y monitoreo de estado de activos combinados con IoT.
Aguas abajo (realización de valor y ecología):Conectar inversores de la industria, instituciones financieras (bancos, factorización) y demandantes de datos; Proporcionar financiamiento basado en activos digitales (como la financiación de la cadena de suministro), herramientas de gestión de riesgos;Empoderar la mejora de la eficiencia de la industria y nuevos modelos de negocio.
Motor de núcleo:Una comprensión profunda de las industrias verticales, el cumplimiento y la tecnología regulatoria (Regtech), una base técnica segura y confiable (blockchain + cuántica) e integración de recursos gubernamentales/industriales.El punto de captura de valor es mejorar la eficiencia de la industria real y crear nuevos datos/valor de activos.
Características:Tiene una naturaleza exógena fuerte y está profundamente vinculado a la economía real; El desarrollo depende más del apoyo de políticas y la coordinación industrial;Puede ser relativamente fuerte en la resistencia cíclica.
5. Motor del conductor: impulso de innovación y liberación de valor
(I) Activos nativos de cifrado
Motor de núcleo:Innovación tecnológica (Layer2, nuevo consenso, ZK, blockchain modular, etc.), innovación de paradigma financiero (Defi, NFT, DAO), comunidad y cultura especulativa impulsada, insatisfacción con los sistemas tradicionales y la visión alternativa («No confíe, verifique»).
Combustible de Galaxy Digital:El aumento en el volumen de negociación causado por el mercado alcista en el mercado criptográfico, la aparición de nuevas clases de activos (como MEME Coin, LSD) y el aumento de la adopción institucional.
(Ii) RWA (digitalización de activos)
Motor de núcleo:Libere el valor de los enormes activos existentes (McKinsey predice que el RWA alcanzará los $ 4 billones en 2030), la necesidad urgente de mejorar la eficiencia de las finanzas y las industrias tradicionales, los avances en la tecnología regulatoria y la demanda de los inversores institucionales de rendimientos estables y activos bajos en relieve.
El poder de Guofu Quantum:La fuerte promoción de la estrategia nacional de economía digital, la demanda inherente de actualización industrial y transformación, la orientación de la política para resolver las dificultades financieras de las pequeñas y medianas empresas, y la oportunidad de asignación de elementos de datos orientados al mercado.
6. Potencial de desarrollo y oportunidades y desafíos: el mar de las estrellas y el camino hacia las espinas
(I) Activos nativos de cifrado
potencial:Como la «sangre nativa» del valor de Internet, su potencial radica en construir un nuevo y abierto sistema financiero y económico global con un techo muy alto. El espacio de innovación de aplicaciones Defi y Web3 es amplio.
oportunidad:Innovación tecnológica subyacente continua, entrada acelerada de instituciones convencionales, pago/remesas y otros escenarios.
Desafío (Galaxy Digital necesita enfrentar):Fluctuaciones severas y riesgos cíclicos, continuando fortaleciendo la incertidumbre regulatoria global (especialmente la identificación de valores), vulnerabilidades de seguridad y ataques de piratas informáticos, escalabilidad y experiencia en la experiencia del usuario, competencia de CBDC e instituciones financieras tradicionales.
(Ii) RWA (digitalización de activos)
potencial:Conectar billones de activos tradicionales y redes digitales eficientes tiene un gran espacio de imaginación. Es la dirección de «aplicación asesina» para la tecnología blockchain para implementar la industria y crear un valor real.
oportunidad:El efecto de respaldo y las soluciones técnicas (oráculos ordinarios, marcos legales) provocados por el diseño activo de los gigantes financieros tradicionales (BlackRock, Fidelity, JPMorgan Chase) se maduran gradualmente para satisfacer las necesidades reales de la economía real.
Desafío (National Wealth Quantum debe superar):Confirmación compleja de derechos legales y cumplimiento de la jurisdicción, el costo y la confiabilidad de las conexiones confiables dentro y fuera de la cadena (problemas de Oracle), el establecimiento de una amplia liquidez y profundidad del mercado, los usuarios (especialmente los inversores tradicionales) se deben prestar a la conciencia y la aceptación, la estandarización técnica y la interoperabilidad, la privacidad de los datos y la seguridad (especialmente combinados con la calculación cuántica), la atención especial se debe prestar a las líneas de reducción de políticas (evitando las líneas de la participación financiera y la especificación financiera y los datos de los datos).
7. Comparación de rutas de cifrado nativas y rutas RWA
(I) similitudes
La piedra angular de la tecnología subyacente:Todos confían en blockchain (o tecnología de contabilidad distribuida) para proporcionar una base innampable, rastreable y programable.
Objetivos centrales:Mejorar la eficiencia de la circulación del valor, reducir los costos de transacción y mejorar la transparencia y la accesibilidad.
Elementos de la cadena de valor:Todos implican la creación/adquisición de activos, registro y confirmación de derechos, circulación de transacciones, custodia y compensación, gestión de inversiones y otros enlaces, y es necesario construir un ecosistema de infraestructura y servicio correspondiente.
Enfrentando desafíos comunes:Adaptación regulatoria, vencimiento tecnológico (seguridad, escalabilidad), educación de usuarios y establecimiento de confianza del mercado.
(Ii) diferencias
8. Integración y simbiosis: la imagen futura de toda la cadena de valor de los activos digitales
La «ruta de cifrado nativa» representada por Galaxy Digital y la «ruta RWA» explorada por Guofu Quantum no son una u otra, sino que son unidades de dos ruedas que son indispensables y complementarias para construir toda la cadena de valor de los activos digitales en el futuro.
Diferentes rutas y el mismo destino:El objetivo final de ambos es construir un valor de valor más eficiente, transparente e inclusivo.Los activos criptográficos nativos son los pioneros en la exploración de las reglas de vanguardia y definición; RWA es el puente que conecta la realidad y el valor de aterrizaje.A la larga, una cadena de valor total exitosa incluirá inevitablemente dos: los activos criptográficos nativos proporcionan paradigmas de liquidez e innovación, mientras que RWA inyecta una gran base de activos y estabilidad.
La dependencia y las ventajas de la ruta se complementan entre sí:La profunda acumulación de Galaxy Digital en el campo cripto-nativo (transacción, custodia, gestión de activos) es su principal competitividad. En el futuro, puede explorar la aplicación de algunos productos financieros maduros (como notas estructuradas) o capacidades de servicio (como la custodia) al campo RWA que cumple. Guofu Quantum se basa en el suelo industrial de China y utiliza caminos RWA (y elementos de datos) para evitar los riesgos de políticas.Si puede combinar tecnologías como la seguridad cuántica para construir una infraestructura creíble y resolver los cuellos de botella clave en los activos físicos en la cadena, abrirá un amplio océano azul y puede formar ventajas comparativas globales en campos específicos (como la financiación de la cadena de suministro industrial y la actitud de datos).
Fusión Tendencia:La construcción de cadenas de valor en el futuro mostrará una tendencia de integración profunda:
Defi + RWA:Use Defi LEGO para proporcionar a RWA capas de liquidez eficientes, como comercio automatizado, préstamos, derivados, etc.
Activos criptográficos nativos como garantía/pago para RWA:Por ejemplo, use stablecoins o criptomonedas convencionales como métodos de pago o garantía para comprar tokens RWA.
Activos mixtos:También incluye productos financieros complejos respaldados por valor nativo en la cadena y activos físicos fuera de la cadena.
Las prácticas de Galaxy Digital y Guofu Quantum asignan respectivamente las dos direcciones convencionales de la era de los activos digitales en auge.El primero cultiva las capacidades de servicio a nivel institucional en las tormentas olas de cifrado nativo, mientras que el segundo explora caminos factibles para el encadenamiento de activos en el suelo de la economía real.Con la ablación de las barreras tecnológicas y la claridad gradual del marco regulatorio, los dos caminos eventualmente convergerán en la gran narración del valor de Internet: los activos nativos de los criptomonedas inyectan vitalidad de liquidez en RWA, que es la base profunda del mundo criptográfico que ancla la economía real.
Toda la cadena de valor de los activos digitales en el futuro seguramente será un ecosistema integrado tejido por la innovación tecnológica, la demanda industrial y las reglas institucionales.Quien pueda tomar la delantera al abrir y bajar la cadena, equilibrar la innovación y el cumplimiento, y profundizar los escenarios verticales podrán ocupar las alturas al mando en el nuevo continente continente de flujo de valor. La imagen completa de esta revolución, que está entrelazada por el código, los activos y la realidad, acaba de comenzar.
