Introducción: el dilema de Estados Unidos en medio de la incertidumbre económica global
En 2025, la economía estadounidense se encuentra en un punto de inflexión crítico. La escalada de la guerra comercial, las tensiones geopolíticas y las presiones fiscales internas están entrelazadas y afectan no solo a Estados Unidos sino también a las cadenas de suministro y los mercados financieros globales.Según las últimas previsiones del Fondo Monetario Internacional (FMI), el crecimiento económico mundial se desacelerará hasta el 3,2% en 2025, y la contribución de Estados Unidos se enfrentará a riesgos a la baja.El problema central es la expansión exponencial de la deuda nacional de Estados Unidos: en noviembre de 2025, la deuda pública total había superado los 38 billones de dólares, un aumento de más de seis veces respecto de los aproximadamente 6 billones de dólares en 2000. Esta carga de deuda ha evolucionado de un problema estructural a una crisis sistémica, en la que los pagos de intereses se han convertido en el gasto individual más grande del presupuesto federal, superando el gasto en defensa y atención médica.Al mismo tiempo, las políticas arancelarias y las restricciones a la inmigración de la administración Trump han exacerbado las presiones inflacionarias: el índice de confianza del consumidor cayó a un mínimo de 88,7 en noviembre y el crecimiento de las ventas minoristas se desaceleró al 0,2%.Este artículo analizará el mecanismo interactivo de estos factores basándose en los datos más recientes y explorará posibles caminos políticos en 2026 y su impacto global.
El efecto bola de nieve de la deuda y la crisis de sostenibilidad fiscal
El crecimiento de la deuda nacional estadounidense no es un acontecimiento repentino sino el resultado acumulativo de desequilibrios fiscales de largo plazo.Desde la crisis financiera de 2008 hasta el alivio de la epidemia de 2020, el déficit federal se ha ampliado en aproximadamente 20 billones de dólares.En 2025, la relación deuda/PIB se acercará al 130%, mucho más que el pico después de la Segunda Guerra Mundial.Los datos de la Oficina de Presupuesto del Congreso (CBO) muestran que se espera que los pagos de intereses en el año fiscal 2025 alcancen los 1,05 billones de dólares, lo que representa más del 15% del gasto federal, superando por primera vez el presupuesto de defensa de aproximadamente 950.000 millones de dólares.Esta «trampa de intereses» surge del ciclo de subidas de tipos de interés de la Reserva Federal en 2022: el tipo de interés medio de la deuda ha aumentado hasta el 3,39%, empeorando aún más la carga de la deuda existente.
La dinámica de la deuda puede explicarse mediante un modelo simple: suponiendo un stock de deuda D, una tasa de interés r y un déficit primario p (excluidos los intereses), entonces la deuda del próximo período D_{t+1} = D_t (1 + r) + p_t.En 2025, r será de alrededor del 3,39% y p_t superará los 2 billones de dólares, lo que dará como resultado una deuda compuesta de alrededor del 5% anual.Sin reformas, los pagos de intereses pueden representar el 6% del PIB para 2030, superando los gastos de seguridad social.en el
Desde una perspectiva global, esta crisis no es aislada.Acreedores extranjeros como Japón y China poseen alrededor de 8 billones de dólares en bonos del Tesoro estadounidense, y cualquier incumplimiento o reestructuración de la deuda (como la condonación de la deuda) desencadenaría una caída del mercado de bonos similar a la crisis de deuda que siguió a la Gran Depresión de 1929. Los críticos creen que el aumento del techo de deuda de la administración Trump a 43 billones de dólares es simplemente una estrategia de «patear la lata» que alivia los riesgos de incumplimiento en el corto plazo pero exacerba la desconfianza a largo plazo.Los datos del mercado muestran que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años ha aumentado al 4,09%, lo que refleja las preocupaciones de los inversores sobre la sostenibilidad fiscal.
Transmisión de inflación causada por guerras comerciales y aranceles
Las políticas comerciales de Trump durante el segundo mandato fueron el catalizador de la crisis de deuda. Desde abril de 2025, los aranceles a China, la UE y México se han elevado a una media del 25% en un intento de reactivar la industria manufacturera, pero el efecto real es contraproducente.El Índice de Precios al Productor (IPP) mostró que la tasa de inflación mayorista anual aumentó al 2,7% en septiembre de 2025, y el IPP subyacente fue del 2,6%, impulsado principalmente por los precios de la energía y las materias primas importadas.El Índice de Precios al Consumidor (IPC) subió al 3,0% en el mismo período, un 50% más que el 2,0% de abril, en parte debido a la transmisión tarifaria: cada hogar gastó en promedio 1.300 dólares más.
El mecanismo económico de los aranceles es similar a un shock del lado de la oferta: el aumento de los costos de las importaciones eleva los precios al productor, que en última instancia se trasladan a los consumidores.El modelo CBO estima que un arancel general del 10-20% reducirá el crecimiento del PIB en un 0,23% en 2025 y un 0,62% en 2026. El usuario de X @TicTocTick advirtió que la inflación será significativamente más alta de lo esperado para el otoño de 2025, con los precios del oro subiendo mientras que otros activos están bajo presión.Además, las restricciones a la inmigración reducen la oferta laboral en un 1%, lo que eleva aún más los salarios y los precios, formando una «espiral de salarios y precios».
Los comentarios internacionales muestran que esta política exacerba la fragmentación global.Como mayor socio comercial de China, sus aranceles de represalia han provocado una caída del 15% en las exportaciones agrícolas de Estados Unidos, y el costo de relocalizar la manufactura ha alcanzado cientos de millones de dólares por fábrica.La presidenta del Banco Central Europeo, Christine Lagarde, advirtió que la guerra comercial podría aumentar la inflación de la zona del euro en un 0,5% y arrastrar el crecimiento global en un 0,8%.Aunque la inversión en IA ha amortiguado parte del impacto en el corto plazo, en el largo plazo la reestructuración de la cadena de suministro amplificará la incertidumbre.
Cambio de política de la Fed e inyección de liquidez
En respuesta a la deuda y las presiones inflacionarias, la Reserva Federal ha mostrado señales de relajación.En octubre de 2025, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) redujo el rango objetivo para la tasa de los fondos federales al 3,75%-4,00%, y la tasa de interés sobre los saldos de reservas al 3,90%.Más importante aún, el ajuste cuantitativo (QT) finalizará el 1 de diciembre y la Reserva Federal dejará de reducir el tamaño de sus activos en 95 mil millones de dólares cada mes y, en cambio, mantendrá el balance en 6,85 billones de dólares.Este cambio equivale a inyectar aproximadamente 2,5 billones de dólares en liquidez en el mercado, una escala similar a la escala de QE durante la epidemia de 2020.
El trasfondo del fin del QT es la adecuación de las reservas bancarias: el uso de líneas de recompra inversa (ON PRR) cayó al nivel más bajo desde 2021 y aumentó la presión sobre el mercado de financiación a corto plazo.El presidente de la Fed, Powell, reconoció en las actas de la reunión de octubre que QT había logrado sus objetivos, pero un mayor ajuste podría perturbar los mercados.En la discusión sobre el
Los cambios de personal reforzaron aún más las expectativas de flexibilización.Trump ha nombrado a Stephen Miran gobernador de la Reserva Federal y planea nombrar a Kevin Hassett como presidente de la Reserva Federal a principios de 2026. Como representante de las «palomas», Hassett ha apoyado públicamente importantes recortes de tipos de interés para estimular el crecimiento.A los inversores en bonos les preocupa que la medida debilite la independencia de la Reserva Federal, provocando que las tasas de interés a corto plazo caigan por debajo del 1%, pero los rendimientos a largo plazo pueden aumentar al 5% debido a las expectativas de inflación.El secretario del Tesoro, Scott Bessent, coordinó la emisión de bonos gubernamentales a corto plazo para reducir los costos de financiación, pero esto aumentó los riesgos de refinanciación: los bonos a corto plazo requieren refinanciaciones frecuentes cuando vencen, y si la confianza colapsa, desencadenará una crisis de monetización.
Mercados de consumo y de activos: divergencia en medio de una baja confianza
Las dos presiones de la inflación y la deuda han erosionado la confianza de los consumidores. En noviembre de 2025, el índice de confianza del consumidor del Conference Board se desplomó 6,8 puntos a 88,7, el nivel más bajo en siete meses, y el índice de expectativas cayó a 63,2, por debajo del umbral de recesión de 80. Las ventas minoristas aumentaron solo un 0,2% en septiembre y, de hecho, cayeron un 0,1% después de ajustar por inflación.Las ventas de prendas de vestir y productos electrónicos cayeron un 0,7% y un 0,5% respectivamente.El usuario de X @SeeingEyeBat enfatizó que la crisis de préstamos estudiantiles es similar a la crisis de las hipotecas de alto riesgo en 2008 y amplificará el débil consumo.
El mercado de activos está dividido.Los activos de los fondos del mercado monetario alcanzaron un nuevo máximo de 8 billones de dólares estadounidenses, con un rendimiento del 3,5% para atraer fondos de refugio seguro. Sin embargo, un recorte de las tasas de interés en 2026 provocará salidas de capital e impulsará el mercado de valores y las criptomonedas.El análisis de @Nicosso_ muestra que las restricciones y los aranceles a la inmigración reducirán el PIB entre un 4% y un 6%, pero la inversión en IA puede proporcionar un amortiguador.El oro y los metales industriales se benefician de una cobertura contra la inflación, mientras que el sector inmobiliario enfrenta la presión del aumento de los precios de la vivienda y las tasas de interés.
Creciente desigualdad de riqueza: Estados Unidos ya se encuentra entre los diez primeros del mundo, y los aranceles y las burbujas de activos vaciarán aún más a la clase media.La CBO predice que para 2030, los ingresos reales de los grupos de bajos ingresos disminuirán un 2%, mientras que los de altos ingresos se beneficiarán de exenciones fiscales.
Perspectivas para 2026 y evaluación de opciones políticas
De cara al 2026, la economía estadounidense enfrenta «tres dificultades»: deuda, inflación y crecimiento.El consenso pronostica un crecimiento del PIB del 1,4%, pero los aranceles impulsarán la inflación por encima del 3,5%.Si la Reserva Federal reduce significativamente las tasas de interés, estimulará el crecimiento en el corto plazo, pero puede desencadenar una nueva ronda de burbujas de activos y una devaluación del 10% del dólar estadounidense.En la discusión sobre
Las opciones políticas son limitadas: la condonación de la deuda no es factible y destruirá el mercado de bonos; soluciones caprichosas como las monedas de platino son aún menos realistas.El único camino es una flexibilización gradual: bajo Hassett, la Reserva Federal puede elevar su objetivo de inflación al 3% y permitir una «nueva normalidad».Los impactos globales incluyen salidas de capital de los mercados emergentes y remodelación de la cadena de suministro, y es probable que China y la UE aceleren la desdolarización.
Conclusión: El difícil camino hacia el crecimiento sostenible
La economía estadounidense se encuentra en un círculo vicioso de deuda e inflación, y los datos de 2025 han hecho sonar la alarma. La estrategia de bonos a corto plazo del Secretario del Tesoro Bessent y el fin del QT de la Reserva Federal brindan un respiro, pero la causa fundamental requiere reformas estructurales: recortar el gasto no esencial, optimizar los impuestos y reiniciar la inmigración para expandir la fuerza laboral.La cooperación internacional, como la reestructuración de la deuda en el marco del G20, también es indispensable.Los inversores deberían centrarse en los bonos del Tesoro de corto plazo y los activos de cobertura contra la inflación, mientras que las autoridades deben equilibrar el estímulo de corto plazo con la estabilidad de largo plazo.De lo contrario, como dijo el usuario de X @TheEUInvestor, 2026 puede convertirse en un «frenesí de volatilidad».Sólo avanzando con prudencia podremos evitar el destino de los «esclavos de la deuda» y lograr una prosperidad sostenible.
jakiro
