Autor: Zhang Feng
El 28 de noviembre de 2025, 13 ministerios y comisiones, incluido el Banco Popular de China, la Administración Estatal de Supervisión Financiera y la Comisión Reguladora de Valores de China, celebraron conjuntamente una reunión de coordinación sobre el trabajo relacionado con las monedas virtuales. Posteriormente, siete asociaciones, entre ellas la Asociación China de Finanzas de Internet y la Asociación Bancaria de China, publicaron los «Consejos sobre riesgos para prevenir actividades ilegales que involucran monedas virtuales y otras actividades relacionadas» (en adelante, los «Consejos»), aclarando una vez más la postura regulatoria sobre las monedas virtuales y actividades relacionadas.El documento yuxtapone «tokens de activos del mundo real» (RWA) con monedas estables, monedas de aire, «minería», etc., lo que desencadena una extensa discusión en el mercado sobre si los RWA están completamente incluidos en las «actividades ilegales relacionadas con las monedas virtuales».
Una lectura atenta del texto revela que si bien las autoridades reguladoras expresaron una actitud firme, también demostraron la racionalidad de tratar de manera diferente actividades de diferente naturaleza.No prohibieron formas ilegales como RWA y monedas estables simplemente como monedas de aire, sino que enfatizaron las advertencias de riesgo y los límites de cumplimiento, dejando espacio para la comprensión de innovaciones prudentes y verdaderamente conformes.
1. Los RWA no se clasifican simplemente como “actividades ilegales”, sino que enfatizan “múltiples riesgos”
En el texto de los «Consejos» hay diferencias obvias en las descripciones de los distintos tipos de actividades relacionadas con las monedas virtuales.Para «monedas de aire (como monedas π)», el documento establece claramente que no tiene “ninguna innovación tecnológica sustancial, ni escenarios de aplicación comercial ni valor claros, el mecanismo de emisión y operación es opaco y existen serios problemas de fraude y manipulación del mercado”.También destaca que suele estar asociado a esquemas piramidales y actividades fraudulentas.Este tipo de caracterización es obviamente negativa y prohibitiva.
En cuanto a las «monedas estables» y los «tokens de activos del mundo real»,La presentación del documento se centra en las advertencias de riesgos y la descripción de la situación actual.Con respecto a las monedas estables, el documento afirma que «actualmente no pueden cumplir eficazmente con los requisitos de identificación de clientes y lucha contra el lavado de dinero, y existe el riesgo de que se utilicen para actividades ilegales como el lavado de dinero, el fraude en la recaudación de fondos y las transferencias transfronterizas ilegales de fondos».Con respecto a RWA, el documento explica que sus «actividades de financiación y comercio mediante la emisión de tokens u otros certificados de acciones y bonos con características simbólicas están sujetas a múltiples riesgos, incluidos riesgos de activos falsos, riesgos de fracaso empresarial, riesgos de especulación, etc.» y afirma claramente que «en la actualidad, el departamento de gestión financiera de China no ha aprobado ninguna actividad de tokenización de activos del mundo real».
De la redacción se desprende que los reguladores no caracterizaron directamente las monedas estables y los propios RWA como «actividades ilegales».Más bien, enfatiza su existencia actual.riesgoysin aprobaciónsituación actual.Esta afirmación contrasta con la prohibición explícita de las monedas al aire y refleja la conciencia regulatoria de distinción.Como vía técnica para tokenizar activos físicos a través de blockchain, el propio RWA tiene ventajas teóricas como mejorar la liquidez y reducir los costos de transacción.La regulación no niega todo su valor potencial, pero proporciona una alerta temprana sobre un posible caos en el mercado actual.
2. El alcance de las restricciones del documento se centra en las “actividades financieras ilegales” en lugar de “una talla única” para toda la cadena industrial.
Los «Consejos» plantean en la segunda y tercera parte requisitos claros para las distintas instituciones y el público.Sus cláusulas prohibitivas se centran principalmente en las «actividades financieras ilegales»:
> «Las instituciones nacionales y las personas que llevan a cabo actividades como moneda legal y cambio de moneda virtual, emisión de tokens de activos del mundo real y financiación dentro del país son sospechosas de ventas ilegales de billetes simbólicos, recaudación ilegal de fondos, emisión pública no autorizada de valores, negocios de futuros ilegales y otras actividades financieras ilegales».
> «También es una actividad financiera ilegal que los proveedores extranjeros de servicios de moneda virtual y tokens de activos del mundo real proporcionen servicios directamente o de manera encubierta para llevar a cabo actividades comerciales relevantes en China».
Estas regulaciones apuntan claramente aActividades de emisión, financiación, comercialización y prestación de servicios no autorizadas realizadas dentro del país, el núcleo de su ataque radica en la «ilegalidad» del comportamiento, más que en la tecnología o el concepto en sí.El documento exige que las unidades miembro no proporcionen servicios relacionados para la «emisión y comercialización nacional» de monedas virtuales y RWA, ni proporcionen servicios para «actividades comerciales» relacionadas.El objeto de la regulación son actividades comerciales ilegales e ilegales específicas.
Esto significa que si una actividad relacionada con RWA:
1. No se trate de emisión o financiamiento público ilegal dentro del país;
2. No implique brindar apoyo a actividades ilegales dentro del país;
3. Su propio modelo de operación cumple con las leyes y regulaciones financieras vigentes, como a través de canales legales, frente a inversionistas calificados y completando las aprobaciones y registros regulatorios necesarios;
4. Especialmente si puede confiar en jurisdicciones como Hong Kong que han establecido un marco regulatorio para activos virtuales, llevarlo a cabo de conformidad con las leyes y regulaciones y aislar efectivamente los riesgos del mercado interno;
Entonces, no podrá entrar directamente en el ámbito de lo expresamente prohibido por los “Consejos”. El documento tiene como objetivo cortar el apoyo de la cadena industrial a actividades ilegales dentro del país, pero no prohíbe todas las discusiones técnicas relacionadas con RWA, las prácticas de cumplimiento internacional o las investigaciones prospectivas a nivel mundial.
3. La exploración de RWA compatibles debe basarse en el marco legal y hacer un buen uso de las reglas de los dos lugares.
El RWA que discutimos debe referirse a la exploración del cumplimiento dentro del marco legal existente, especialmente en cumplimiento de los requisitos legales del continente y Hong Kong y las regulaciones legales transfronterizas relevantes. Desde 2022, Hong Kong ha establecido gradualmente un sistema de licencias de proveedor de servicios de activos virtuales (VASP) relativamente completo y ha elaborado regulaciones para la emisión y comercialización de productos financieros como valores tokenizados.En 2023, la Comisión de Valores y Futuros de Hong Kong emitió además una circular para valores tokenizados y planes de inversión colectiva, brindando orientación para la tokenización de activos que cumpla con las normas.
En este contexto, un proyecto RWA compatible puede tener las siguientes características:
cumplimiento de emisión, es decirEn jurisdicciones permitidas (como Hong Kong), la oferta se realiza a inversores calificados que cumplen con las regulaciones locales y se completa el registro o aprobación necesarios.
Los activos son reales, es decirCorresponder a activos del mundo real que sean verdaderos, claros y de propiedad clara, y establecer mecanismos efectivos de auditoría, custodia y divulgación de información.
Cumplimiento técnico, es decirCumplir con los requisitos técnicos de ciberseguridad, privacidad de datos y lucha contra el lavado de dinero y la financiación del terrorismo (AML/CFT).
Aislamiento del servicio, es decirEl desarrollo de tecnología relacionado, la consultoría legal, la gestión de activos y otros servicios cumplen estrictamente con las leyes del lugar donde se prestan los servicios y no implican brindar apoyo directo a actividades ilegales nacionales.
Gestión de la idoneidad de los inversores, es decirImplementar estrictamente la identificación de inversionistas y la evaluación de tolerancia al riesgo para evitar que los riesgos se extiendan al público que no tiene la capacidad de identificarlos.
Estas operaciones de cumplimiento se diferencian esencialmente de los «riesgos de activos falsos», los «riesgos de especulación», así como la recaudación ilegal de fondos, la emisión ilegal de valores y otros comportamientos advertidos en los «Consejos».El objetivo de las políticas regulatorias es “expulsar el dinero malo con dinero bueno”, tomar medidas enérgicas contra las actividades ilegales, proteger los derechos e intereses de los inversores y mantener la estabilidad financiera, en lugar de obstaculizar la innovación en tecnología financiera verdaderamente valiosa y compatible.
4. Reunión de Coordinación y “Tips”: Beneficios potenciales para operaciones de cumplimiento y advertencias claras para operaciones ilegales
La convocatoria de la reunión de coordinación de trabajo de 13 ministerios y comisiones y la publicación de los «Consejos» de siete asociaciones pueden considerarse como una respuesta centralizada al actual caos del mercado y la eliminación de riesgos.Su impacto principal es:
Aclarar las líneas rojas y purificar el mercado: El efecto más directo es tomar medidas enérgicas y eliminar los esquemas piramidales, el fraude, la recaudación ilegal de fondos y otras actividades realizadas bajo la bandera de RWA y monedas estables (especialmente monedas de aire como las monedas π), para rectificar el nombre de la industria y evitar que «las monedas malas expulsen a las monedas buenas».
Compactar responsabilidades institucionales: Exigir a los bancos, pagos, valores, plataformas de Internet y otras instituciones diversas que fortalezcan la debida diligencia y corten los canales de financiación, publicidad y soporte técnico para actividades ilegales, lo que aumenta los costos operativos y los riesgos de las actividades ilegales.
Educar al público y crear conciencia.: Proporcionar riesgos al público a través de canales autorizados puede ayudar a reducir la especulación irracional y cultivar conceptos de inversión racionales.
Para las instituciones y proyectos que siempre persiguen operaciones de cumplimiento, esta señal de política puede generar cautela en el sentimiento del mercado en el corto plazo, pero en el mediano y largo plazo, en realidad esbueno: En primer lugar, la clarificación de la supervisión reduce la incertidumbre de las «zonas grises» y las reglas para las operaciones de cumplimiento son más claras; en segundo lugar, la purificación del entorno del mercado ayuda a que los proyectos de cumplimiento obtengan una atención del mercado y una asignación de recursos más racionales;En tercer lugar, el énfasis en el «riesgo» y lo «no aprobado» en lugar de la «prohibición uniforme» deja una interfaz política para futuros pilotos de cumplimiento cuando las condiciones estén maduras y las reglas sean claras.
5. Consideraciones racionales con actitud firme: trato diferenciado y tratamiento basado en riesgos
Al observar las acciones de los trece ministerios y siete asociaciones, lo que muestran esActitud firme, pero pensamiento racional.Sabiduría regulatoria.
Actitud firmeEsto se refleja en: «tolerancia cero» para cualquier forma de actividades financieras ilegales y mantenimiento decidido de la seguridad financiera nacional y la estabilidad social; los intentos de eludir el marco legal actual y realizar emisiones, transacciones y prestación de servicios ilegales dentro del país están claramente prohibidos y severamente reprimidos;Se hacen declaraciones oportunas sobre los puntos calientes de especulación del mercado actual para controlar los riesgos.
pensamiento racionalSe refleja en:tratar diferenteSe prohíben diferentes tipos de conceptos relacionados con monedas virtuales, como monedas de aire y otras actividades con evidentes atributos fraudulentos. Para las monedas estables y RWA, la atención se centra en recordar sus riesgos inherentes y su estado regulatorio actual;basado en el riesgo, las medidas regulatorias se centran en la ilegalidad y la esencia del riesgo de comportamientos específicos, en lugar de una negación de tecnologías o conceptos “única para todos”;salir de la habitación, si bien enfatiza la “desaprobación” y los riesgos, no cierra la posibilidad de una futura exploración del cumplimiento bajo la premisa de mejorar las reglas y prevenir y controlar los riesgos.
Esta racionalidad surge de una profunda comprensión de la compleja relación entre la innovación financiera y la prevención y el control de riesgos.La tecnología blockchain y la tokenización de activos tienen valor potencial, pero deben desarrollarse de manera ordenada dentro de un marco legal y regulatorio eficaz. La postura regulatoria actual es un equilibrio prudente que prioriza la prevención y el control de riesgos reales, dejando espacio para el desarrollo futuro del cumplimiento.
En resumen, la «Advertencia de Riesgo» del Comité de Coordinación del Trabajo de Trece Ministerios y Siete Asociaciones enumeró a RWA y las monedas estables como áreas de riesgo, pero no las equiparó simplemente con actividades ilegales como las monedas de aire y las prohibió por completo.El núcleo del documento es tomar medidas enérgicas contra diversas actividades financieras ilegales llevadas a cabo dentro del país y su apoyo a la cadena industrial, con el objetivo de trazar líneas rojas, purificar el mercado y proteger a los inversores.
Para los participantes del mercado, la clave no es el concepto de miedo, sino el temor a la ley y el temor a los riesgos.Cualquier exploración que involucre RWA o monedas estables debe anteponer el cumplimiento y cumplir estrictamente las leyes y regulaciones nacionales y extranjeras.En particular, no debe implicar emisión, comercio y prestación de servicios nacionales ilegales. El cumplimiento y la exploración prudente dentro del marco legal existente, especialmente en jurisdicciones como Hong Kong que han establecido reglas relevantes, todavía son caminos posibles.
Este anuncio regulatorio servirá como «señal de alerta» y «de limpieza» frente al caos en el corto plazo.A largo plazo, puede ser una «señal de luz» y una «piedra fundamental» para que la industria avance hacia un desarrollo estandarizado. Envía un mensaje claro: la supervisión financiera de China, si bien se apega al objetivo de seguridad, mantiene una observación y evaluación racionales de las tecnologías de vanguardia. Hay actitud y racionalidad.Esta puede ser la norma regulatoria que el campo de la tecnología financiera emergente debe comprender y adaptar cuando busca un desarrollo a largo plazo en el mercado chino.Las oportunidades en el futuro pertenecerán a aquellos verdaderos constructores que no sólo puedan adoptar la innovación tecnológica, sino también comprender profundamente y respetar el espíritu de cumplimiento.
jakiro
