jakiro
Nota: Todos siempre han dicho que son establecoins recientemente. Bittain Vision ha resumido previamente las discusiones sobre estables de líderes gubernamentales, empresarios, economistas, think tanks nacionales, empresas de valores y otros chinos, ver «¿Cómo lidiará China con la ola de choque de un dólar estadounidense stablecoin?«.
El 19 de mayo, el economista jefe de China de Morgan Stanley, Xing Ziqiang, también dirigió el informe de investigación «Stablecoins y la internacionalización de RMB?». Echemos un vistazo a cómo las empresas de valores extranjeros ven Stablecoins y su impacto en la internacionalización de RMB.
El texto completo es el siguiente:
Creemos que el reciente interés reciente de China en Stablecoins se debe a las preocupaciones de que la legislación de Stablecoin de EE. UU. Podría ampliar el dominio del dólar.El Banco Popular de China está utilizando Hong Kong como sitio de prueba para futuras alternativas de pago. Pero la tokenización por sí sola no puede hacer que el RMB sea internacional, el verdadero trabajo radica en la reforma nacional.
¿Por qué Beijing está prestando atención a Stablecoins ahora?
El Senado de los Estados Unidos aprobó el proyecto de ley Genius, que requiere que las establo del dólar sean totalmente apoyados, marcando un punto de inflexión.Si el proyecto de ley pasa en la Cámara, esencialmente transformará las establo de las establo ancladas por el dólar (actualmente el 99% del mercado de Stablecoin) en dólares sintéticos y los incrustará profundamente en el sistema de pago global, aumentando así la demanda de bonos del Tesoro de EE. UU.
En nuestra opinión, este no es un desafío para el dominio del dólar estadounidense, sino un mayor fortalecimiento del dominio del dólar estadounidense. Las monedas estables no son monedas nuevas, sino nuevos canales de distribución para monedas existentes.Expanden la influencia del dólar a las criptomonedas, Web3 y los mercados emergentes a través de un acuerdo casi instantáneo de bajo costo.
Para China, es probable que ignorar esta tendencia se quede atrás de la competencia por la infraestructura digital, especialmente a medida que las establesas sirven cada vez más para pasar por alto los mecanismos de red bancaria tradicionales.
El giro del Banco Popular de China, desde la prohibición hasta el plan
El comercio de criptomonedas se ha considerado ilegal en China continental desde septiembre de 2021 debido a las preocupaciones de los reguladores sobre los riesgos de estabilidad financiera.Pero el discurso del gobernador del banco central Pan Gongsheng en el Foro Lujiazui esta semana envió una señal de un cambio de política: pidió la construcción de un sistema monetario global multipolar y prometió garantizar la seguridad de las transacciones internacionales.Con la mejora de la eficiencia y la madurez de la tecnología, se ha propuesto que RMB digital y las estables se han propuesto como alternativas factibles al asentamiento transfronterizo.El presidente Pan señaló específicamente que la tecnología digital expone las debilidades de los sistemas de pago transfronterizos tradicionales, que son ineficientes y vulnerables a los riesgos geopolíticos.
RMB Stablecoin: prospectos y restricciones
En la actualidad, el acuerdo de RMB digital transfronterizo se basa principalmente en el Proyecto M Bridge, una plataforma de moneda digital bancaria multi-centro desarrollada por el Banco para los Acuerdos Internacionales (BIS).Sin embargo, el proyecto sigue siendo pequeño, con solo cinco bancos centrales participando, y el Banco de Acuerdos Internacionales se retiró en octubre de 2024, lo que puede ralentizar la expansión en el futuro.En teoría, la establo RMB tiene las características de la descentralización, el fácil acceso y la alta eficiencia, y es un buen suplemento para las transacciones transfronterizas.Sin embargo, las prohibiciones nacionales, los controles de capital permanecen y la falta de reconocimiento global bajo el dominio de la establo del dólar estadounidense, todos estos factores limitan el desarrollo de la establo RMB.
Hong Kong – «Sandbox» estratégico
Hong Kong es la primera jurisdicción en el mundo en aprobar la legislación de stablecoin, y la ley entrará en vigencia a partir del 1 de agosto.La Ley de monedas estables requiere que Stablecoins esté respaldada por un 100% de reservas de alta calidad y se les produzca la ruta legal correspondiente (si es el dólar de Hong Kong o rmb de la tarifa. Según la legislación, Hong Kong promoverá primero las establo con el dólar estadounidense y los dólares de Hong Kong para construir tecnología y fideicomiso en el mercado, y luego promoveran stablecoins vinculadas a la RMB en alta mar. Confiando en el profundo grupo de liquidez RMB Offshore de Hong Kong (aproximadamente 1 billón de yuanes), las establo RMB en alta mar proporcionarán verificación para los escenarios prácticos de la aplicación de la liquidación transfronteriza sin violar los controles de capital continental o afectar la estabilidad financiera en la costa. El aumento en el uso de RMB en alta mar también impulsará la demanda de activos RMB (como bonos del Tesoro RMB en alta mar y facturas centrales).
Stablecoins son herramientas, no estrategias
Debe quedar claro que el surgimiento de Stablecoins no significa el establecimiento de un nuevo sistema monetario internacional «súper soberano».De hecho, las establo son solo una extensión de las monedas fiduciarias bajo las regulaciones existentes para promover transacciones transfronterizas.En este sentido, creemos que el desarrollo de RMB Stablecoin debe considerarse como un componente potencial de la infraestructura de asentamiento RMB transfronteriza de China, que también incluye el protocolo de intercambio RMB, el sistema de pago transfronterizo (CIPS) RMB y la red global de servicios de liquidación RMB.
La construcción de infraestructura no es todo, la internacionalización del RMB sigue siendo una guerra prolongada
Aunque Beijing está acelerando la construcción de la infraestructura de asentamiento transfronterizo, la internacionalización del RMB ha retrocedido en los últimos tres años. A finales de 2024, la participación del RMB en las monedas de reserva global ha disminuido del 2.8% al comienzo de 2022 a 2.2%.Esto se debe principalmente a que el mercado está preocupado de que los «desafíos tridiáticos» de China (deuda, deflación y demografía) hayan causado debilitamiento de flujos de capital, compensando el crecimiento en el uso de la RMB en el comercio.
Esto significa que la clave para mejorar el uso global del RMB radica en la confianza global en el potencial de crecimiento económico de China.Con este fin, creemos que se necesitan medidas estructurales decisivas para lograr el reequilibrio económico y romper el ciclo de deflación a través del impulso de consumo, incluida la reforma de bienestar social, la reestructuración de la deuda, la reforma fiscal y un entorno regulatorio que promueve el crecimiento.Todas estas son reformas difíciles y solo se pueden promover paso a paso (ver «¿El reequilibrio de China es el 28 de mayo de 2025), lo que significa que el camino hacia la internacionalización del RMB puede ser largo y lleno de giros y giros.
