Marché taure

Auteur: Cryptovizart, Ukuriaoc, Glassnode;

résumé

Bitcoin a atteint sa plus grande baisse du cycle actuel, se négociant à plus de 26% de moins que son sommet de tous les temps.Néanmoins, le déclin reste à un niveau record par rapport au cycle passé.
La baisse des prix a fait chuter un grand nombre de détenteurs à court terme dans des pertes non réalisées, avec plus de 2,8 millions de BTC actuellement dans un état de perte en fonction de leurs prix d’acquisition en chaîne.
Bien que les détenteurs à court terme aient augmenté la pression financière, le montant des pertes verrouillées est encore relativement faible par rapport à la taille du marché.

Performance des prix

Le cycle Bitcoin de 2023 à 2024 est à la fois similaire et différent des cycles précédents.Le marché a connu environ 18 mois de gains de prix complets après le crash de la FTX, suivi d’une volatilité de la gamme de trois mois après le haut de 73 000 $ ETF.Le marché a connu l’ajustement cyclique le plus profond de mai à juillet, en baisse de plus de 26% de l’ATH.

Bien que cela ait du sens, cette tendance à la baisse est nettement moins profonde que le cycle précédent, soulignant que lorsque le bitcoin mûrit qu’une classe d’actifs, la structure du marché sous-jacente est relativement stable et que la volatilité a été comprimée.

Si nous évaluons les performances des prix par rapport à chaque faible cycle, la performance du marché en 2023-24 est étonnamment similaire aux deux cycles précédents (2018-21 et 2015-17).La raison pour laquelle Bitcoin suit un chemin si similaire est un sujet de débat fréquent, mais il continue de fournir un cadre précieux pour que les analystes réfléchissent à la structure et à la durée du cycle.

Cependant, si nous mesurons les performances de Bitcoin en utilisant la date de moitié comme une référence, nous trouveronsLe cycle actuel est l’un des cycles les moins performants.C’est la première fois que cela se produit, bien que le marché ait traversé de nouveaux sommets cycliques avant l’événement de divagation d’avril.

Époque 2: + 117% (rouge)
Époque 3: -7% (bleu)
Époque 4: + 30% (vert)
Époque 5: -13% (gris)

Nous pouvons évaluer le nombre de fois qu’une baisse quotidienne d’une tendance hausse dépasse 1 seuil d’écart type de jour.Cela nous aide à évaluer le nombre d’événements de vente majeurs que les investisseurs ont connu tout au long de la tendance haussier du marché haussier.

2011-13: 19 événements;
2015-18: 27 événements;
2018-21: 26 événements;
Cycle actuel 2023-24: 6 événements (jusqu’à présent).

Le cycle actuel a enregistré une baisse de plus d’un écart-type en dessous de la moyenne à long terme pour 6 jours suivants.Cela suggère que le cycle actuel est soit significativement plus court et moins volatil que le cycle précédent, ou les investisseurs ont plus de carburant.

Les nouveaux investisseurs sont en difficulté

Évaluant l’offre détenue par les détenteurs à court terme, nous pouvons voir une augmentation significative à partir de janvier 2024.Cela s’est accompagné d’une augmentation de prix explosive des ETF spot après leur jeu et reflétait un afflux solide de nouvelle demande.

Cependant, cette situation de demande a atteint une période de croissance de la plate-forme au cours des derniers mois, indiquantUn solde a été formé entre l’offre et la demande au deuxième trimestre de 2024.Depuis lors, la situation excédentaire a cédé la place à l’offre excédentaire en raison de la diminution des détenteurs à long terme rentables et de la diminution du nombre d’augmentation de l’entrée des nouveaux acheteurs.

Dans un marché haussier soutenu, un fond local est généralement formé lorsque les détenteurs à court terme détiennent une offre de perte d’environ 1 à 2 millions de BTC.Dans les cas plus graves, l’offre de pertes pourrait atteindre un pic entre 2 millions et 3 millions de BTC.

Nous pouvons voir un exemple dans la récente vente, lorsque le prix est tombé à environ 53 000 $, ce qui fait que les détenteurs de plus de 2,8 millions de BTC sont inférieurs à leurs coûts de détention.C’est la deuxième fois que cela se produit au cours des 12 derniers mois, et août 2023 est un autre exemple de nouveaux investisseurs détenant plus de 2 millions de BTC dans une perte non réalisée.

Nous pouvons évaluer l’intensité de ces périodes en calculant le nombre de jours sous l’eau pendant plus de 2 millions de jetons à court terme en au moins 90 jours.Par cet indicateur, l’indicateur est actif depuis 20 jours jusqu’à présent.

Si nous nous comparons aux conditions du marché du deuxième à troisième trimestre de 2021, les détenteurs à court terme ont connu des périodes de pression financière sévères plus longues pendant 70 jours consécutifs.Ce temps était suffisant pour briser le sentiment des investisseurs, juste derrière le marché des ours destructeurs de 2022.En revanche, ce cycle est toujours en cours à l’heure actuelle.

Stagnation des bénéfices

Alors que les prix au comptant continuent de baisser, le ratio entre les bénéfices réels des investisseurs et les pertes réelles diminue également.L’indicateur est maintenant tombé à la plage de 0,50 à 0,75, ce qui est un niveau relativement neutre pendant la période d’ajustement du marché haussier.

Nous pouvons également voir que l’indicateur a également montré un modèle similaire de fluctuations drastiques tout au long du cycle de 2019 à 2022, ce qui peut être considéré comme le reflet de l’instabilité inhérente et de l’incertitude des investisseurs.

En examinant spécifiquement les pertes des détenteurs à court terme, nous pouvons voir que ce groupe a enfermé environ 595 millions de dollars en pertes réelles cette semaine.Il s’agit du plus gros événement de perte depuis les bas de cycle 2022.

aussi,Sur les 5655 jours de négociation, seulement 52 jours de négociation (& lt; 1%) ont enregistré une perte quotidienne plus importante, soulignant la gravité de cet ajustement en USD.

Cependant, lorsque nous prenons les pertes de ces détenteurs à court terme en pourcentage de la richesse totale d’investissement (divisée par la capitalisation boursière réalisée STH), nous pouvons voir une image très différente.Relativement parlant, par rapport à l’ajustement du marché haussier précédent, les pertes verrouillées par ce groupe de personnes sont encore assez typiques.

Dans la figure ci-dessous, nous mettons en évidence la période (bleue) où le pourcentage de pertes détenu par l’offre à court terme et l’ampleur de la perte de verrouillage s’écartent de plus d’un écart-type par rapport à la moyenne.

À en juger par les pertes verrouillées par les détenteurs à long terme et à court terme,Nous avons remarqué que les événements de perte de cette semaine représentaient moins de 36% du flux de capital total du réseau Bitcoin.

Les principaux événements de vente, tels que ceux en septembre 2019, mars 2020 et mai 2021, ont apporté des contributions importantes aux deux groupes sur quelques semaines de pertes représentant plus de 60% des flux de capitaux.

Par conséquent, on peut dire queIl existe plus de similitudes entre la contraction actuelle du marché et la formation la plus élevée au premier trimestre de 2021 que l’événement de vente sérieux.Néanmoins, il est toujours de la responsabilité de la demande de limiter la dynamique des prix négatifs, sinon la rentabilité des investisseurs continuera de se détériorer.

Résumer

Après l’accident de la FTX, le marché a connu 18 mois de hausse et 3 mois de négociation latérale et a connu les ajustements les plus profonds de ce cycle.Malgré cela,Par rapport au cycle historique, la baisse du cycle actuel est toujours favorable, ce qui indique que l’infrastructure du marché est relativement stable.

La forte contraction a mis un grand nombre de détenteurs à court terme dans une situation de pertes graves non réalisées, ce qui a exercé beaucoup de pression sur le groupe.Cependant, par rapport à la taille du marché, l’échelle des pertes verrouillées reste relativement faible.En plus de cela, les détenteurs à long terme participent rarement aux pertes, ce qui suggèreMalgré la panique du marché ultérieure, les investisseurs matures sont rentables.