Autor: Zhang Feng
Paul S. Atkins, presidente de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), pronunció un discurso en la Mesa Redonda del Grupo de Trabajo sobre Criptomonedas celebrada el 15 de diciembre de 2025 y dio una explicación profunda sobre la cuestión de la privacidad financiera y el equilibrio regulatorio en la era blockchain.Él dijo claramente,Si la regulación va en la dirección equivocada, las criptomonedas podrían convertirse en “la arquitectura de vigilancia financiera más poderosa jamás creada”., e incluso empujó a toda la industria al abismo del «panóptico financiero».Hoy en día, con la profunda integración de la digitalización y la tecnología blockchain, cómo implementar una supervisión financiera eficaz sin infringir la privacidad personal se ha convertido en un desafío común que enfrentan las agencias reguladoras de todo el mundo.
1. ¿Por qué es importante este tema?——Una supervisión incorrecta puede conducir al “panóptico financiero”
En su discurso, Atkins señaló directamente que las criptomonedas y la tecnología blockchain tienen una transparencia y trazabilidad de transacciones sin precedentes.Cada transacción en cadena se registra en un libro de contabilidad público, y las empresas de análisis en cadena han podido ayudar de manera eficiente a las agencias de aplicación de la ley a correlacionar las actividades en cadena con identidades reales.Esta característica técnica es como un arma de doble filo.: Por un lado, ayuda a combatir las actividades financieras ilegales, pero por otro, también se puede abusar de él como herramienta de vigilancia integral.
Si los reguladores adoptan un enfoque regulatorio extremo y que lo abarque todo (por ejemplo, tratar cada billetera como un corredor, cada fragmento de código como un intercambio y cada transacción como un informe obligatorio), entonces todo el ecosistema criptográfico se verá obligado a entrar en un estado de «vigilancia panorámica».En este estado, quedará expuesta cada transferencia, cada ajuste de posición e incluso cada interacción de contrato inteligente realizada por el usuario.Se perderá la privacidad financiera personal, la vitalidad de la innovación también se verá sofocada.
Como advirtió Atkins: «Las cadenas de bloques públicas son más transparentes que cualquier sistema financiero tradicional anterior… Si la supervisión va en la dirección equivocada, las criptomonedas pueden convertirse en la arquitectura de vigilancia financiera más poderosa de la historia». No se trata sólo de ética técnica, sino que también toca la contradicción central del sistema financiero moderno:¿Dónde deberíamos trazar la línea entre garantizar la seguridad y defender la libertad?
2. Principios básicos para solucionar este problema: Prestar igual atención a la seguridad nacional y a la privacidad de los ciudadanos
Atkins enfatizó que la naturaleza de este tema es «muy estadounidense».¿Puede la gente participar en actividades financieras modernas sin sacrificar la privacidad?. Esto refleja el antiguo equilibrio de valores en la sociedad estadounidense entre seguridad nacional y libertad personal.
Por un lado, el gobierno tiene la obligación de frenar las actividades financieras ilegales y proteger a los ciudadanos y al país de amenazas a la seguridad a través de herramientas como la Ley de Secreto Bancario;por otro lado, «los ciudadanos pueden manejar libremente sus asuntos personales sin vigilancia gubernamental» es uno de los valores fundamentales de Estados Unidos.La aparición de las criptomonedas brinda la oportunidad de repensar este equilibrio en el contexto tecnológico del siglo XXI.
Por tanto, los principios básicos de la supervisión deberían ser:No sólo debemos prevenir eficazmente los riesgos y salvaguardar la seguridad nacional, sino también respetar y proteger plenamente el derecho de los ciudadanos a la privacidad financiera..Cualquier política que unilateralmente enfatice la supervisión o sea completamente de laissez-faire perjudicará el desarrollo saludable a largo plazo del sistema financiero.
3. Las herramientas existentes de la Comisión y los límites de su uso: una mirada a la autocontrol regulatorio desde la perspectiva del sistema CAT
La SEC ha establecido una serie de herramientas de seguimiento y recopilación de datos en los últimos años, comoSeguimiento de auditoría integral (CAT), repositorio de datos de swaps y formularios PFEspera. Estas herramientas han desempeñado un cierto papel en la mejora de la transparencia del mercado y la lucha contra el fraude, pero también han expuesto el riesgo de extralimitación regulatoria.
Tomando el sistema CAT como ejemplo, Atkins señaló que el sistema fue diseñado originalmente para ayudar a la SEC a tener una comprensión más clara de las condiciones comerciales del mercado, pero gradualmente ha evolucionado hasta convertirse en un «poderoso sistema de monitoreo» que ha acercado a la SEC «un paso más hacia el monitoreo a gran escala».Lo que es más destacable es queEl gobierno ni siquiera hizo pleno uso de toda la información que se presentó., pero permite a los inversores soportar costos innecesarios y riesgos de privacidad.
Con este fin, la SEC ha tomado medidas proactivas para reducir algunos de los elementos de datos más confidenciales en la CAT y reexaminar su alcance y costo.Este enfoque refleja el papel que deben desempeñar las agencias reguladoras.Autocontrol y racionalidad instrumental——No perseguir ciegamente la maximización de datos, sino evaluar cuidadosamente la necesidad y racionalidad de cada tipo de información.
4. Desafíos regulatorios en la era digital: cuanto más fácil es obtener información, más modesto es permanecer
En la «era analógica», la supervisión financiera está limitada por registros en papel, distancia física y procesos manuales. Estas restricciones objetivas proporcionan un cierto grado de protección de la privacidad personal.Sin embargo, en la era digital, especialmente después de la popularización de la tecnología blockchain,El costo y el umbral para obtener información se han reducido significativamente., las agencias reguladoras pueden tener una vista panorámica casi en tiempo real del comportamiento comercial de los usuarios.
Si se abusa de esta conveniencia tecnológica, fácilmente se puede conducir a una vigilancia excesiva.Atkins citó las opiniones del economista Hayek en «The Fatal Conceit» y criticó el pensamiento burocrático que «piensa que mientras se recopile suficiente información y suficientes expertos, se puede encontrar una solución perfecta».De hecho,La información no es igual a la sabiduría y la acumulación de datos no es igual a una supervisión eficaz..
Por lo tanto, en la era digital, las agencias reguladoras deben mantener la «humildad y los principios» y evitar extralimitarse en la vigilancia debido a la conveniencia tecnológica.Es en este contexto que la discusión sobre las criptomonedas y las tecnologías que mejoran la privacidad (como las pruebas de conocimiento cero) es particularmente importante.
5. Evite la supervisión excesiva: no convierta todos los enlaces en nodos de monitoreo
Atkins se opone explícitamente a que todos los componentes del ecosistema criptográfico estén bajo cobertura regulatoria.Señaló que si el gobierno «trata cada billetera como un corredor, cada software como un intercambio, cada transacción como un evento reportable y cada protocolo como un nodo de vigilancia», entonces todo el sistema se convertirá en un «panóptico financiero».
Afortunadamente,La propia tecnología Blockchain también proporciona herramientas para proteger la privacidad, como prueba de conocimiento cero, divulgación selectiva, billetera a prueba de cumplimiento, etc. Estas tecnologías permiten a los usuarios demostrar el cumplimiento de los requisitos reglamentarios sin tener que revelar detalles financieros completos.Por ejemplo, las plataformas reguladas pueden demostrar que sus usuarios han pasado controles contra el lavado de dinero sin mantener permanentemente un registro completo de cada transacción.
Esto brinda la posibilidad de “menos divulgación, más cumplimiento” y también abre un nuevo camino para la innovación regulatoria:No se trata de fortalecer el monitoreo aumentando la presentación de informes de datos, sino de lograr la verificación del cumplimiento a través de medios técnicos y al mismo tiempo proteger la privacidad..
6. Garantizar el funcionamiento normal del negocio: permitir que cierta información no se divulgue para mantener la salud del mercado.
El funcionamiento normal de los mercados financieros requiere un cierto grado de privacidad y confidencialidad.Atkins señaló que muchas instituciones dependen deAbrir posiciones, probar estrategias, proporcionar liquidez.capacidades, y si estas actividades se divulgan completamente en tiempo real, conducirán a distorsiones como adelantarse, imitar y «seguir la tendencia de venta».
Por ejemplo, si los creadores de mercado y los suscriptores tuvieran que revelar cada ajuste de inventario o movimiento de capital en tiempo real, su atractivo comercial se reduciría significativamente y la liquidez del mercado también podría verse dañada.Por lo tanto,La moderada opacidad de la información es una condición necesaria para el sano funcionamiento del mercado, la regulación debería dejar espacio para una privacidad comercial razonable.
Esto también es válido en el mercado de las criptomonedas.Si cada transacción en cadena y cada llamada de contrato inteligente quedan completamente expuestas, no solo inhibirá la participación institucional, sino que también puede fomentar la manipulación del mercado.Por tanto, el marco regulatorio debe encontrar un equilibrio entre transparencia y confidencialidad.
7. Construir un marco de objetivos: el progreso tecnológico no debe realizarse a expensas de la libertad personal
Atkins concluyó su discurso proponiendo que el objetivo final debería ser construir unaPromover la innovación tecnológica y el desarrollo financiero sin sacrificar la libertad personal.marco regulatorio.Este marco debe tener las siguientes características:
orientado a principios: Basado en el principio básico de equilibrar la seguridad nacional y la privacidad personal;
tecnología neutral: Hacer un buen uso de la tecnología de mejora de la privacidad para lograr «cumplimiento sin supervisión»;
Supervisión jerárquica: Distinguir entre diferentes entidades y diferentes riesgos de comportamiento para evitar una talla única;
Ajuste dinámico: Optimizar continuamente las herramientas regulatorias en línea con el desarrollo tecnológico y los cambios del mercado.
Enfatizó que este asunto tiene «una importancia de gran alcance y un impacto duradero» y requiere que las agencias reguladoras, la industria y el público participen en la discusión y el diseño.Sólo a través de la colaboración podremos encontrar un «camino viable que equilibre la seguridad y la innovación sin sacrificar la privacidad personal».
8. Ilustración para la supervisión de China: repensar objetivos, principios, herramientas y marcos
Esta discusión de la SEC de EE. UU. también tiene implicaciones importantes para las prácticas regulatorias de China en el campo de la moneda digital y blockchain:
Los objetivos regulatorios deben estar claramente equilibrados.En el proceso de promover el desarrollo de la tecnología blockchain y regular las transacciones de criptomonedas, nuestro país también debería establecerLa seguridad y la libertad son importantesobjetivos regulatorios.Es necesario no sólo prevenir riesgos financieros y combatir los delitos ilegales, sino también proteger los derechos e intereses legítimos de los usuarios y fomentar la innovación tecnológica.
Los principios regulatorios deberían enfatizar la moderación.Al utilizar big data, análisis de blockchain y otras herramientas, las agencias reguladoras deben mantener la racionalidad de las herramientas y la moderación del poder para evitar un monitoreo excesivo debido a la conveniencia tecnológica.Podemos aprender de la reflexión de la SEC sobre el sistema CAT y establecerMecanismo de revisión de la necesidad de recopilación de datos.
Las herramientas regulatorias deben adaptarse a la tecnología.China puede explorar activamentePrueba de conocimiento cero, cifrado homomórfico, computación multipartitaLa aplicación de otras tecnologías de protección de la privacidad en cumplimiento promueve un modelo regulatorio de «minimización, verificación y confiabilidad de datos».Por ejemplo, en el seguimiento de la lucha contra el blanqueo de dinero, es posible «demostrar el cumplimiento sin revelar los detalles de la transacción».
El marco regulatorio debería fomentar la innovación.Al formular regulaciones relevantes, se debe dejar cierto espacio para la iteración tecnológica y la práctica comercial para evitar sofocar la innovación debido a reglas demasiado detalladas.puede ser consideradoPiloto de supervisión y clasificación de sandboxy otros métodos para explorar el equilibrio entre supervisión y privacidad en un entorno controlado.
Debería entrar en juego la autorregulación de la industria.Alentar a las organizaciones industriales a formular estándares de cumplimiento y protección de la privacidad, promover que las empresas adopten conscientemente tecnologías que mejoren la privacidad y formarSupervisión gubernamental, autodisciplina de la industria y autoconciencia corporativasistema de gobierno de tres niveles.
El discurso de Paul S. Atkins reveló profundamente las contradicciones centrales y los posibles caminos de la regulación financiera en la era del cifrado.Hoy en día, cuando las capacidades tecnológicas tienen un poder sin precedentes, los reguladores deben mantener la sobriedad y la moderación para evitar caer en la trampa de la «vigilancia panorámica».Hacer un buen uso de las herramientas existentes, garantizar las operaciones comerciales normales y mantener la restricción de energía., puede ser la clave para lograr un equilibrio entre la supervisión del cifrado y la protección de la privacidad.Este no es solo un desafío para Estados Unidos, sino también una pregunta común para todos los países del mundo que exploran el futuro de las finanzas digitales.
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