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Einführung
Die US -Finanzmärkte sind im Jahr 2025 in einem fragilen Gleichgewicht. Der jüngste Bericht von Moody enthüllt eine doppelte Verschärfung des Corporate Dilemma und des CROSMEAL IMMEAL (CRE). Das Risiko der Unternehmensschuldenverfolgung erreichte einen 11-monatigen hohen, gewerblichen Immobilienkredite auf Rekordhochs, während die Signale der Fed-Politik Bedenken hinsichtlich der Verschlechterung der wirtschaftlichen Grundlagen zeigen.Insbesondere unter der Unterstützung von Private Equity unter dem doppelten Druck der hohen Zinssätze und der wirtschaftlichen Verlangsamung versuchen Unternehmen ihr Bestes, um Insolvenz durch Mittel wie den Austausch von Forderungsausfällen zur Verzögerung der Preisentdeckung zu vermeiden.Gleichzeitig zogen sich die Banken aus gewerblichen Immobilienkrediten zurück und verabschiedeten eine „Erweiterung und“ Verlängerung und „vor, um den Buchwert von Vermögenswerten aufrechtzuerhalten und potenzielle Verluste zu vertuschen. Der Gouverneur von Fed, Christopher Waller, schlug im Juli 2025 eine Zinssenkung vor, um sich mit schwachen Arbeitsmärkten zu befassen, aber der Umzug reicht möglicherweise nicht aus, um strukturelle Probleme anzugehen.
Dieser Artikel kombiniert die neuesten Daten im Jahr 2025, um die aktuelle Situation, Ursachen und potenzielle Folgen der Verschlossenheit der US -amerikanischen Unternehmensschulden und der Verschärfung von gewerblichen Immobilien zu analysieren und ihre systemischen Risiken für das Finanzsystem zu bewerten.
Aktuelle Situation der US -amerikanischen Schuldenverschärfung
Laut dem Bericht von Moodys Juli 2025 erreichte die Zahl der US-amerikanischen Unternehmen, die die höchsten finanziellen Schwierigkeiten (Mindestguthaben), ein 11-monatiges Hoch, wobei die Industrie- und Konsumgüterindustrien mit 58 bzw. 49 Insolvenzanträgen besonders schwerwiegend waren, was einem 15-jährigen Hoch-Hoch-Wert erreichte.Zu den Faktoren, die dazu beitragen, gehören hohe Kreditkosten (10-jährige Staatsausbeute näherten sich 4,5% im Mai 2025), die globale Handelsunsicherheit (z. B. Tarifbarrieren) und die Verlangsamung des Wirtschaftswachstums (2025 BIP-Wachstumsprognosen auf 1,4%).Private-Equity-unterstützte Unternehmen sind besonders anfällig, die sich nach der Finanzkrise von 2008 in einem zinsgünstigen Zinsumfeld stark geliehen haben.
Um die durch Insolvenz bezogene Preisentdeckung zu vermeiden, entscheiden sich viele Unternehmen dafür, Forderungsausfälle auszutauschen, d. H. Die Schuldenfälle zu verlängern oder die Bedingungen durch eine Umstrukturierung außerhalb der Zeit einzustellen.Moody hat festgestellt, dass diese Strategie es Unternehmen ermöglicht, den Buchwert vorübergehend aufrechtzuerhalten, aber die Bekämpfung des realen Marktwerts von Vermögenswerten verzögert.Laut S & P Global Data ist die Ausfallrate von hochrangigen Anleihen in der ersten Hälfte von 2025 auf 5,8% gestiegen, die höchste seit 2020, und wird voraussichtlich bis Ende des Jahres auf 6,5% steigen.Darüber hinaus hat die Erweiterung des Bundesdefizits (die Prognose von Moody, bis 2035 zu 9% des BIP zu erreichen) die Finanzrendite in die Höhe des Finanzministeriums voranzutreiben und die Unternehmensfinanzierungsräume, insbesondere Unternehmen mit niedrigeren Kreditratings, deren Zinsberichterstattung unter vor der Epidemie gefallen ist.
Die Schuldenverschärfung der US-Unternehmen spiegelt strukturelle Probleme wider, die durch langfristige niedrige Zinspolitik verursacht werden.Private Equity maskiert Ineffizienz in den Geschäftsbetrieben durch Finanztechnik wie den Rückkauf von Aktien, aber hohe Zinssätze und wirtschaftliche Verlangsamungen haben diese Schwachstellen aufgedeckt.Obwohl der notleidende Schuldenaustausch vorübergehend Stress lindern kann, kann sie die Art von Überschnitt nicht ändern.Sobald sich die Wirtschaft weiter verschlechtert oder das Vertrauensschütteln für Marktverträge hat, kann die obligatorische Preisentdeckung eine Kettenreaktion auslösen, was zur Neubewertung der Werte für Unternehmensanlagen und zur Panik der Anleger führt.
Die Verschärfung des kommerziellen Immobilienmarktes
Der kommerzielle Immobilienmarkt hat eine Krise, die von strukturellen und zyklischen Faktoren angetrieben wird.Im Jahr 2025 erreichte der Auszugssatz der US-amerikanischen Commercial-Hypotheken-Wertpapiere (CMBS) Büro-Immobilien 11,1%, ein Rekordhoch, der die Finanzkrise nach 2008 überschritt (laut Trepp-Daten).Dieses Phänomen beruht auf einem durch entfernten Arbeiten verursachten Nachfragerückgang, den Finanzierungskosten, die durch hohe Zinssätze zurückzuführen sind, und den anhaltenden Rückgang des Vermögenswerts.Daten auf der X -Plattform wiesen darauf hin, dass 44% der bis 2025 fälligen Immobilienverschuldung von Banken 2 Billionen US -Dollar an Büroimmobilienkrediten gehalten werden.
Daten aus dem Federal Reserve System zeigen, dass Banken ihre Kredite seit Anfang 2024, insbesondere Bau- und Landentwicklungskredite, erheblich reduziert haben.Der Bericht des FDIC-Berichts im ersten Quartal 2025 zeigt, dass die überfälligen und notleidenden Darlehensquoten der gewerblichen Immobilien seit 2014 4,65%erreichten.Dieser Rückzug spiegelt Bedenken hinsichtlich der wirtschaftlichen Unsicherheit wider, insbesondere der Regionalbanken, deren gewerbliche Immobilienkredite bis zu 40% -50% der Vermögenswerte (FDIC-Daten) ausmachen.
Ähnlich wie bei der Unternehmensschuld nimmt der gewerbliche Immobilienmarkt im Allgemeinen die Strategie „erweitert und vorgetäuscht“ an. Banken vermeiden Ausfälle durch Änderung von Darlehensbedingungen (z. B. Verlängerung der Laufzeitdaten oder Reduzierung der Zinssätze) und den Buchwert von Vermögenswerten beibehalten.Beispielsweise kann ein halb leertes Bürogebäude immer noch zum vorepidemischen vollen Mietwert bewertet werden, wodurch die Anerkennung von Verlusten verzögert wird.Im Jahr 2023 ermutigten die Federal Reserve, FDIC und OCC gemeinsam die Banken, die Ausfallwelle durch Kreditumstrukturierung zu vermeiden, und diese regulatorische Toleranz förderte die Vermeidung des Marktes für die Preisentdeckung weiter.
Die Sparmaßnahmen der gewerblichen Immobilien sind eine unterkämpfte Krise. Hohe Ausfallsätze und Bankretreats zeigen, dass sich der Markt einem kritischen Punkt nähert, insbesondere für Büroeigenschaften.Die Umstrukturierung von Darlehen, die die Aufsichtsbehörden zulässt, hat gleichzeitig kurzfristige Unfälle vermieden, hat einen Zombie-Markt geschaffen, auf dem der Wert von Vermögenswerten von der Realität getrennt wird.Die bis 2025 fälligen Verschuldung wird den Markt zu einer Preisentdeckung erzwingen, was zu einem Kapitalmangel und systemischen Risiken für regionale Banken führen kann.
Feds politische Antwort
Der Direktor der Federal Reserve, Christopher Waller, schlug eine frühzeitige Kürzung im Juli 2025 vor, in dem der Arbeitsmarkt „am Rande“ ist. Der Nicht-Farm-Beschäftigungsbericht im Juni 2025 zeigte 147.000 neue Arbeitsplätze, aber die Hälfte von ihnen stammte aus dem öffentlichen Sektor, wobei der private Sektor schwach abfiel.Die durchschnittlichen wöchentlichen Produktions- und Nicht-Management-Mitarbeiter fielen auf das zweit niedrigste Niveau seit der Pandemie, was auf einen Rückgang der Verbraucherkaufkraft hinweist.Der Bericht von Philadelphia Fed 2025 wies ferner darauf hin, dass der überfällige Raten der Bankdarlehen zwar geringfügig niedriger ist als das historische Hoch, aber das Ausmaß der Schuldenabschlüsse auf ein neues Hoch, was den potenziellen Druck auf dem Kreditmarkt widerspiegelt.
Die Federal Reserve hielt den Bundesfondssatz im Juni bei 4,25% -4,50%, aber die wirtschaftlichen Prognosen wurden gesenkt: Die Prognosen des BIP-Wachstums fielen im Jahr 2025 von 1,7% auf 1,4% und die Erwartungen der Kerninflation stieg von 2,8% auf 3,1%.Wallers Vorschlag für eine Ratenkürzung steht im Gegensatz zu der vorsichtigen Haltung einiger Beamter wie Mary Daly, aber das beige -Buch der Fed konzentriert sich auf Entlassungen, ohne die Inflation zu erwähnen, wodurch Bedenken hinsichtlich einer Verlangsamung hervorgehoben werden.Der Leiter des Hafens von Los Angeles warnte kürzlich, dass Unternehmen, die große Verschuldungsbeträge für den Lagerbestand aussehen, weil befürchtet werden kann, den finanziellen Druck weiter zu verstärken.
Wallers Vorschlag, die Zinsen zu senken, zeigt, dass die Fed mit wirtschaftlicher Schwäche ausgesetzt ist, aber die Geldpolitik ist schwierig, die strukturellen Probleme von Unternehmensschulden und gewerblichen Immobilien zu lösen.Zinssenkungen können die Aktien kurzfristig erhöhen, können jedoch auch die Inflation verschärfen oder die Preisentdeckung weiter verzögern, wodurch die Marktunsicherheit verlängert wird.Die Fed muss ein Gleichgewicht zwischen der Stimulierung der Wirtschaft und der Vermeidung von Vermögensblasen und ihrer historischen Nachverdachtreaktion finden, die die Wirksamkeit der politischen Verringerung verringern kann.
Systemische Risiken von Private Equity
Private Equity spielt eine Schlüsselrolle in der US -amerikanischen Unternehmensschuldenkrise.Nach 2008 ermöglichte das niedrige Zinsumfeld Private -Equity -Unternehmen mit geringen Kosten mit einer kumulativen Verschuldung von mehr als 1,2 Billionen US -Dollar (Pitchbook -Daten).Diese Unternehmen erzielen kurzfristige Gewinne durch Erwerb von Unternehmen und Nutzung (wie Aktienrückkauf oder Veräußerungen), opfern jedoch langfristige Stabilität.Im Jahr 2025 stellten hohe Zinssätze und wirtschaftliche Verlangsamungen die Verwundbarkeit dieser Unternehmen und ein erhöhtes Ausfallrisiko aus.
Systemische Risiken beruhen aus dem Verband von Private Equity mit Unternehmensschulden, Banken und den breiteren Finanzmärkten.Die Insolvenz eines hochkarätigen Unternehmens kann eine Neubewertung der Risiken in der Branche auslösen, was zu einer Kettenreaktion auf die Neubewertung des Vermögenswerts führt.Moody hat darauf hingewiesen, dass Unternehmen mit dem niedrigsten Kreditrating normalerweise nur zwei Möglichkeiten zur Insolvenz oder Umstrukturierung haben, der aktuelle Markt ermutigt die Parteien, diese beiden Optionen zu vermeiden.
Übermäßiger Hebel von Private Equity ist eine Zeitbombe, deren Deckkraft systemische Risiken verschärft.Sobald die Standardwelle ausgelöst ist, kann sie Banken, Anleihenmärkte und Anlegervertrauen beeinflussen.Die Aufsichtsbehörden sollten das Risiko durch obligatorische Offenlegung der Hebelwerte und die Stärkung der Kreditvergabestandards verringern, ansonsten könnte ein einzelnes Ereignis eine systemische Krise auslösen, die der von 2008 ähnelt.
Der Mangel an Preisentdeckung und Konsequenzen
Die mangelnde Preisentdeckung ist die Kernfrage der US -amerikanischen Unternehmensschulden und der Verschärfung von Gewerbe -Immobilien.Banken, Unternehmen und Aufsichtsbehörden behalten überbewertete Vermögenswerte durch die Strategie „Verlängerung und vor, um einen groß angelegten Vermögensverkauf im Jahr 2008 zu vermeiden. Der FDIC-Bericht zeigt, dass Banken keine Anleihenverluste in Höhe von 413,2 Milliarden US-Dollar festgestellt haben, und wenn gewerbliche Immobilienkredite zum Marktwert geeignet sind, können Kapitalmangel weiter expandiert werden. Insolvenz von Unternehmen wird auch den tatsächlichen Wert von Leveraged -Vermögenswerten aufbauen und Marktanpassungen auslösen.
Diese Strategie beruht auf der Hoffnung auf eine weiche Landung für die Wirtschaft, aber 2025 Daten, die das BIP -Wachstum, schwache Arbeitsmärkte, den Inflationsdruck verlangsamen – legt nahe, dass die Aussichten schlank sind. Sobald die Preisentdeckung auftritt, sei es durch Ausfall, erzwungener Verkauf oder regulatorische Intervention, kann dies zu einem Kapitaldruck und dem Markt von Marktteilen führen.
Der Mangel an Preisentdeckung schafft falsche Stabilität, aber diese Verwundbarkeit kann nicht unendlich aufrechterhalten werden.Regulatorische Toleranz und Marktoptimismus maskieren den wahren Status des Wertvermögenswerts, aber reifende Schulden und wirtschaftliche Verlangsamungen werden den Markt dazu zwingen, sich der Realität zu stellen.Die Ankunft der Preisentdeckung könnte systemische Schocks auslösen, insbesondere für regionale Banken und Private -Equity -Investoren.
abschließend
Die US -Finanzmärkte im Jahr 2025 stehen vor den doppelten Herausforderungen bei der Verschärfung der Unternehmensschulden und der Verschärfung der gewerblichen Immobilien. Die übermäßige Hebelwirkung von Private Equity, die Welle der gewerblichen Immobilienausfälle unter hohen Zinssätzen und der schwache Arbeitsmarkt zusammen sind ein fragiles finanzielles Ökosystem.Das mögliche Signal der Fed für Zinssenkungen spiegelt das Bewusstsein für wirtschaftliche Schwächen wider, kann jedoch nicht tiefe strukturelle Probleme lösen.Daten wie steigender CMBS-Ausfallsatz, Bankabhebungen und Ausweitung der Schuldenabschreibungsskala zeigen, dass sich der Markt dem kritischen Punkt nähert.
Obwohl die Strategie „Erweiterung und vorgetäuscht“ die Krise verzögert, erhöht sie die systemischen Risiken. Ein einzelnes Ereignis – wie eine große Insolvenz oder eine Welle kommerzieller Immobilienausfälle – kann dieses Gleichgewicht brechen und die Neubewertung von Vermögenswerten und den Markt von Marktturbulenzen auslösen.Die politischen Entscheidungsträger müssen auf potenzielle Krisen reagieren, indem sie die Transparenz erhöhen, die Kreditvergabestandards stärken und auf fiskalische Ungleichgewichte reagieren.Andernfalls könnten die Finanzmärkte im Jahr 2025 über 2008 eine Herausforderung stehen und die Widerstandsfähigkeit der US -Wirtschaft testen.
