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Titre original:Bitcoin Euphoria menace de briser ces ETF
Auteur: Jack Pitcher, The Wall Street Journal;
Les investisseurs affluent vers une paire de FNB turbocompressés pour profiter de l’élan de Bitcoin, mais ils contiennent des risques cachés qui ne sont pas encore largement compris.
Ces FNB sont conçus pour étendre les rendements quotidiens de MicroStrategy, et la société de logiciels s’est transformée en une machine d’achat de Bitcoin.Ils utilisent des paris dérivés complexes pour fournir le double des rendements quotidiens des actions – que ce soit vers le haut ou vers le bas.
Ces fonds ETF sont gérés par les sociétés de gestion d’actifs Tuttle Capital Management and Defiance ETF et sont intrinsèquement risqués.MicroStrategy lui-même est un pari à effet de levier sur le bitcoin, détenant environ 35 milliards de dollars en crypto-monnaie.Mais les investisseurs haussiers ont poussé leur capitalisation boursière à près de 90 milliards de dollars, soit plus du double de la valeur du bitcoin qu’il détient.Les sceptiques disent que cela n’est pas durable.
L’ETF MSTR de la cible quotidienne Defiance Daily et le FNB MSTR et le T-REX 2x LET Daily Target ETF sont conçus pour les investisseurs qui souhaitent parier sur le stock de manière plus agressive.L’actif total des deux fonds s’est étendu à environ 5 milliards de dollars depuis leur lancement en août et septembre respectivement..
Certains analystes ont ditCes fonds ETF ont entraîné une forte augmentation du cours des actions de Microstrategy.Mais ils ont averti que si le stock a chuté de 51% par jour, ces ETF pourraient être complètement détruits, un accident similaire à certains des événements du marché 2018 (appelés « Volmageddon Doomsday ») liés à la volatilité.
Surtout, ces deux fonds ETF à double lavage (2x ETF) n’ont pas fonctionné comme prévu ces derniers jours.Les actions de MicroStrategy ont augmenté de 9,9% mercredi, mais le fonds T-REX n’a augmenté que de 13,9% au lieu du gain cible de 19,8% prévu.La performance du fonds était tout aussi décevante que l’action a chuté.Lundi, le fonds a chuté de 6,2%.
Cette manifestation a provoqué une forte insatisfaction parmi les investisseurs sur les réseaux sociaux, qui a remis en question la différence et a déclaré qu’ils se sentaient trompés.
Jesse Schwartz, 36 ans, vigneron de Washington State et Day Trader, a utilisé les fonds comme outils pour étendre son investissement dans l’action.
Schwartz a été surpris de constater que les actions ne fonctionnaient pas comme annoncé.Schwartz a appelé son agent, Charles Schwartab, pour poser des questions sur les raisons de la différence, mais n’était pas satisfaite de l’explication de l’agent.Il a vendu toutes ses actions ce week-end.
« C’était pour le moins décevant », a déclaré Schwartz.«J’ai pris la perte au-delà de tous les risques de baisse, mais je n’ai pas obtenu de récompense à la hausse.»
Depuis sa première approbation réglementaire en 2022, les gestionnaires de fonds de niche ont lancé des dizaines de FNB en un seul stock.Jusqu’à présent, la performance de ces fonds est fondamentalement cohérente avec la publicité.Les fonds populaires conçus pour doubler les rendements quotidiens de Nvidia et Tesla ont tendance à suivre étroitement leurs objectifs, grâce à leur utilisation de contrats financiers appelés échanges de rendements totaux.
Les partisans de ces fonds affirment qu’ils permettent aux investisseurs moyens d’accéder aux stratégies que Wall Street utilise depuis longtemps.Les critiques pensent que ces fonds peuvent être dangereux car ils n’offrent pas d’investissements diversifiés.Dans le cas des fonds MicroStrategy ETF, ils augmentent l’exposition à l’effet de levier aux stocks volatils, ces actions sont liées à des crypto-monnaies imprévisibles.Ils ont averti que ce battage médiatique faisait partie d’un investisseur fanatique général sur les actifs spéculatifs qui finiront par s’effondrer.
Les gestionnaires des fonds de MicroStrategy ETF ont déclaré qu’ils peuvent avoir du mal à atteindre l’objectif 2x parce que leurs meilleurs courtiers – des entreprises qui offrent des prêts en valeurs mobilières et d’autres services aux investisseurs professionnels – ont atteint la limite de l’exposition à l’échange qu’ils sont disposées à offrir.
Les ETF à effet de levier réalisent généralement leurs effets attendus en utilisant des swaps, qui sont largement utilisés dans les stocks avec la plus grande échelle et le plus de liquidités.Les paiements d’échange sont directement liés à la performance de l’actif sous-jacent, permettant au fonds de doubler avec précision les performances quotidiennes de l’action ou de l’indice.
Matt Tuttle, qui gère Tuttle Capital et Rex partage 2x longs fonds de microstrates, a déclaré qu’il ne pouvait tout simplement pas obtenir le montant du swap nécessaire pour son fonds florissant.Il a déclaré que son courtier principal lui avait offert 20 à 50 millions de dollars de swaps, qu’il aurait pu utiliser la semaine dernière.
PDG de Tuttle and Rival Defiance ETF Sylvia Jablonski a ditIls se tournent vers le marché des options pour réaliser les rendements à effet de levier des fonds MicroStrategy ETF.Les traders peuvent efficacement utiliser des options pour doubler les rendements quotidiens des actifs, mais les analystes disent que cela ressemble plus à une science inexacte.Les prix des options fluctuent et les gros acheteurs comme les FNB peuvent stimuler le marché.
Tuttle a déclaré que l’utilisation des options est la principale raison de l’aggravation du suivi.
Le 25 novembre, le FNB Defiance a chuté près de trois fois celui du stock sous-jacent.Vendredi, le FNB a chuté de 1,76%, tandis que la microstratégie n’a chuté que de 0,35%.
Les analystes ont ditLe lancement du FNB MicroStrategy à effet de levier a accéléré la tendance du cours des actions de MicroStrategy.Pour obtenir des résultats à effet de levier, les FNB doivent augmenter ou diminuer leur exposition chaque jour.Les réseaux de marchands qui offrent des swaps et des options achètent ou vendent souvent des actions de microstrates réelles pour couvrir leur exposition.
« C’est comme mettre un bloc de plomb sur vos pieds pendant la conduite. Vous pouvez toujours contrôler l’accélérateur, mais le mode par défaut sera piétiné au fond », a déclaré Dave Nadig, un vétéran de l’industrie du FNB qui a travaillé chez Vettafi et FactSet.
