jakiro
العنوان الأصلي:تهدد نشوة البيتكوين بكسر هذه صناديق الاستثمار المتداولة
المؤلف: Jack Pitcher ، The Wall Street Journal ؛
يتدفق المستثمرون إلى زوج من صناديق الاستثمار المتداولة في توربيني للاستفادة من زخم البيتكوين ، لكنهم يحتويون على مخاطر خفية لم يتم فهمها على نطاق واسع بعد.
تم تصميم ETFs هذه لتوسيع العائدات اليومية لـ MicroStrategy ، وقد حولت شركة البرمجيات نفسها إلى آلة شراء Bitcoin.يستخدمون رهانات مشتقة معقدة لتوفير عوائد مزدوجة من الأسهم اليومية – سواء أكان صعوداً أو لأسفل.
تتم إدارة صناديق ETF هذه من قبل شركات إدارة الأصول Tuttle Capital Management و Defiance ETFs وهي محفوفة بالمخاطر بطبيعتها.MicroStrategy نفسها هي رهان رافض على البيتكوين ، ويحمل حوالي 35 مليار دولار في العملة المشفرة.لكن المستثمرين الصعوديين دفعوا الحد الأقصى للسوق إلى ما يقرب من 90 مليار دولار ، أي أكثر من ضعف قيمة البيتكوين التي تحتفظ بها.يقول المتشككون إن هذا غير مستدام.
تم تصميم ETF Defiance Daily Daily 2x MSTR ETF و T-REX 2X MSTR DAST Target ETF للمستثمرين الذين يرغبون في المراهنة على الأسهم بشكل أكثر عدوانية.توسع إجمالي الأصول للصنفين إلى حوالي 5 مليارات دولار منذ إطلاقهما في أغسطس وسبتمبر على التوالي..
قال بعض المحللينأدت صناديق ETF هذه إلى ارتفاع حاد في سعر سهم MicroStrategy.لكنهم حذروا من أنه إذا انخفض السهم بنسبة 51 ٪ في يوم واحد ، يمكن تدمير صناديق الاستثمار المتداولة هذه بالكامل ، وهو تصادم مماثل لبعض أحداث السوق لعام 2018 (يسمى “يوم Volmageddon Doomsday”) التي تواجه التقلبات.
الأهم من ذلك ، أن هذين صناديق ETF المزدوجة (2X ETFs) لم تعمل كما هو متوقع في الأيام الأخيرة.ارتفعت أسهم MicroStrategy بنسبة 9.9 ٪ يوم الأربعاء ، ولكن ارتفع صندوق T-Rex بنسبة 13.9 ٪ فقط بدلاً من الربح المستهدف البالغ 19.8 ٪ المتوقع.كان أداء الصندوق مخيبًا للآمال تمامًا مثل انخفاض الأسهم.يوم الاثنين ، انخفض الصندوق 6.2 ٪.
تسبب هذا المظهر في عدم رضا قوي بين المستثمرين على وسائل التواصل الاجتماعي ، الذين تساءلوا عن الفرق وقالوا إنهم شعروا بالغش.
يستخدم Jesse Schwartz ، 36 عامًا ، صانع النبيذ في ولاية واشنطن و Trader Day ، الأموال كأدوات لتوسيع استثماراته في الأسهم.
فوجئ شوارتز عندما وجد أن الأسهم لم تؤدي كما تم الإعلان عنها.اتصل شوارتز بوكيله ، تشارلز شوارتاب ، للسؤال عن أسباب الفرق ، لكنه لم يكن راضيًا عن تفسير الوكيل.باع جميع أسهمه خلال عطلة نهاية الأسبوع.
قال شوارتز: “لقد كان من المخيب للآمال أن أقول أقل ما يقال”.“لقد خسرت الخسارة إلى ما وراء كل المخاطر السلبية ، لكنني لم أحصل على مكافأة رأسًا على عقب.”
منذ موافقتها التنظيمية الأولى في عام 2022 ، أطلق مديرو الصناديق المتخصصة العشرات من صناديق الاستثمار المتداولة في المخزون الواحد.حتى الآن ، فإن أداء هذه الأموال يتسق بشكل أساسي مع الدعاية.تميل الصناديق الشائعة المصممة لمضاعفة العوائد اليومية لـ Nvidia و Tesla إلى تتبع أهدافها عن كثب ، وذلك بفضل استخدامها للعقود المالية المعروفة باسم مقايضات العوائد الكلية.
يقول مؤيدو هذه الصناديق أنهم يسمحون للمستثمرين العاديين بالوصول إلى الاستراتيجيات التي استخدمها وول ستريت منذ فترة طويلة.يعتقد النقاد أن هذه الأموال يمكن أن تكون خطرة لأنها لا تقدم استثمارات متنوعة.في حالة صناديق صناديق الاستثمار المتداولة في MicroStrategy ، فإنها تزيد من التعرض للاستفادة من الأسهم المتطايرة، ترتبط هذه الأسهم بالعملات المشفرة التي لا يمكن التنبؤ بها.وحذروا من أن هذا الضجيج جزء من مستثمر متعصب عام على الأصول المضاربة التي ستنهار في النهاية.
قال مديرو صناديق MicroStrategy ETF إنهم قد يكافحون للوصول إلى هدف 2x لأن كبار الوسطاء – المهملات التي تقدم إقراض الأوراق المالية وغيرها من الخدمات للمستثمرين المحترفين – وصلت إلى حد التعرض للمبادلة التي يرغبون في تقديمها.
عادةً ما تحقق صناديق الاستثمار المتداولة في مجال صناديق الاستثمار المتداولة آثارها المتوقعة باستخدام المقايضات ، والتي تستخدم على نطاق واسع في المخزونات ذات المقياس الأكبر والسيولة.ترتبط مدفوعات المبادلة مباشرة بأداء الأصل الأساسي ، مما يسمح للصندوق بمضاعفة الأداء اليومي للسهم أو المؤشر بدقة.
قال مات تاتل ، الذي يدير تاتل كابيتال وريكس ، صناديق MicroStrategy الطويلة ، إنه ببساطة لا يستطيع الحصول على مبلغ المبادلة اللازم لصندوقه المزدهر.وقال إن وسيطه الرئيسي عرض عليه 20 مليون دولار إلى 50 مليون دولار ، وهو ما كان يمكن أن يستخدمه الأسبوع الماضي.
وقال الرئيس التنفيذي لشركة ETF ETF التوت والمنافسة Sylvia Jablonskiإنهم يلجأون إلى سوق الخيارات لتحقيق عوائد الاستفادة من صناديق MicroStrategy ETF.يمكن للمتداولين استخدام الخيارات بشكل فعال لمضاعفة العوائد اليومية للأصول ، لكن المحللين يقولون إنه يشبه العلم غير الدقيق.تتقلب أسعار الخيارات ، ويمكن للمشترين الكبار مثل صناديق الاستثمار المتداولة قيادة السوق.
وقال تاتل إن استخدام الخيارات هو السبب الرئيسي لتفاقم التتبع.
في 25 نوفمبر ، انخفض ETF Defiance ما يقرب من ثلاثة أضعاف الأسهم الأساسية.يوم الجمعة ، انخفضت ETF بنسبة 1.76 ٪ ، في حين انخفض MicroStrategy 0.35 ٪ فقط.
قال المحللونتسارع إطلاق MicroStrategy ETF المستفادة في اتجاه سعر سهم MicroStrategy.لتحقيق نتائج الاستفادة ، يجب أن تزيد صناديق الاستثمار المتداولة أو تقلل من تعرضها كل يوم.غالبًا ما تشتري شبكات صانعي السوق التي توفر مقايضات وخيارات أو بيع أسهم MicroStrategy الفعلية للتحوط من تعرضها.
وقال ديف ناديج ، وهو من قدامى المحاربين في صناعة ETF الذي عمل في Vettafi و Factset: “الأمر يشبه وضع كتلة الرصاص على قدميك أثناء القيادة. لا يزال بإمكانك التحكم في الخانق ، لكن الوضع الافتراضي سيتم تجديفه إلى القاع”.
