Autor:Cathy
Bitcoin cayó de 126.000 dólares a 90.000 dólares hoy, una caída del 28,57%.
El mercado está entrando en pánico, la liquidez se está agotando y la presión del desapalancamiento ha dejado a todos sin aliento.Los datos de Coinglass muestran que el cuarto trimestre experimentó importantes eventos de liquidación forzosa y la liquidez del mercado se vio muy debilitada.
Pero al mismo tiempo, algunos beneficios estructurales están convergiendo:La SEC de Estados Unidos está a punto de lanzar reglas de «exención de innovación», se espera cada vez más que la Reserva Federal entre en un ciclo de recortes de tasas de interés y el canal institucional global está madurando rápidamente.
Ésta es la mayor contradicción del mercado actual:El corto plazo parece miserable, el largo plazo parece grandioso.
El problema es,¿De dónde vendrá el dinero para el próximo mercado alcista?
Los inversores minoristas no tienen suficiente dinero
Permítanme hablar primero de un mito que se está derribando:Compañía de Tesorería de Activos Digitales (DAT).
¿Qué es DAT?En pocas palabras, las empresas que cotizan en bolsa compran monedas (Bitcoin u otras altcoins) mediante la emisión de acciones y deuda, y luego ganan dinero mediante la gestión activa de activos (promesas, préstamos, etc.).
El núcleo de este modelo reside en el «volante capital»:Mientras el precio de las acciones de la empresa pueda seguir siendo superior al valor neto (NAV) de los criptoactivos que posee, puede seguir ampliando su capital emitiendo acciones a precios elevados y comprando monedas a precios bajos.
Suena maravilloso, pero hay un requisito previo:El precio de las acciones siempre debe mantener una prima.
Una vez que el mercado se vuelva hacia la «aversión al riesgo», especialmente cuando Bitcoin se desplome, esta alta prima beta colapsará rápidamente o incluso se convertirá en un descuento.Una vez que la prima desaparezca, la emisión de acciones diluirá el valor para los accionistas y la capacidad de financiación se agotará.
Lo que es más crítico es la escala.
En septiembre de 2025, aunque más de 200 empresas han adoptado estrategias DAT y en conjunto poseen más de 115 mil millones de dólares en activos digitales, esta cifra representa menos del 5% del mercado general de cifrado.
Esto significa que el poder adquisitivo de DAT simplemente no es suficiente para soportar el próximo mercado alcista.
¿Qué es peor?Cuando el mercado está bajo presión, es posible que las empresas de DAT necesiten vender activos para mantener las operaciones, lo que generará una presión de venta adicional en el mercado débil.
El mercado debe encontrar una fuente mayor de fondos con una estructura más estable.
La Reserva Federal y la SEC abren compuertas
La escasez de liquidez estructural sólo puede resolverse mediante reformas institucionales.
Reserva Federal: grifos y puertas
El 1 de diciembre de 2025 finalizará la política de ajuste cuantitativo de la Reserva Federal, lo que supone un punto de inflexión clave.
El ajuste cuantitativo del QT ha seguido drenando liquidez de los mercados globales durante los últimos dos años, y su fin significa que se ha eliminado una importante restricción estructural.
Más importantes son las expectativas de recorte de tipos de interés.
El 9 de diciembre, según los datos de “Fed Watch” de CME, la probabilidad de que la Reserva Federal recortara los tipos de interés en 25 puntos en diciembre era del 87,3%.
Los datos históricos son muy intuitivos:Durante la epidemia de 2020, los recortes de tipos de interés y la flexibilización cuantitativa de la Reserva Federal permitieron que Bitcoin aumentara de aproximadamente 7.000 dólares estadounidenses a aproximadamente 29.000 dólares estadounidenses a finales de año..Recortar las tasas de interés reducirá los costos de endeudamiento e impulsará los flujos de capital hacia activos más riesgosos.
Hay otra persona clave a la que vale la pena prestarle atención:Kevin Hassett, potencial candidato a presidente de la Reserva Federal.
Tiene una postura amistosa sobre los criptoactivos y apoya recortes agresivos de las tasas de interés.Pero más importante aún, su doble valor estratégico:
Uno es el «grifo»——Determina directamente el grado de rigidez de la política monetaria y afecta los costos de liquidez del mercado.
La otra es la «puerta».– determina hasta qué punto el sistema bancario estadounidense está abierto a la industria de la criptografía.
Si un líder amigable con las criptomonedas asume el cargo, podría acelerar la colaboración entre la FDIC y la OCC en materia de activos digitales, que es un requisito previo para la entrada de fondos soberanos y fondos de pensiones.
SEC: La regulación pasa de ser una amenaza a ser una oportunidad
El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha anunciado planes de lanzamiento en enero de 2026«exención de innovación”Regla (Exención de Innovación).
Esta exención tiene como objetivo simplificar el proceso de cumplimiento y permitir que las empresas de cifrado lancen productos más rápido en el entorno de pruebas regulatorio..El nuevo marco actualizará el sistema de clasificación de tokens y puede incluir ««Cláusula de extinción»: cuando el grado de descentralización de una moneda alcanza el estándar, su estado de seguridad termina. esto esta abiertoProporciona límites legales claros para que los desarrolladores atraigan talento y capital a los Estados Unidos.
Más importante es el cambio en las actitudes regulatorias.
Entre las prioridades de revisión de la SEC en 2026,Por primera vez, las criptomonedas han sido eliminadas de su lista de prioridades independientes, haciendo hincapié en su lugar en la protección de datos y la privacidad.
Esto muestra que la SEC está pasando de considerar los activos digitales como una “amenaza emergente” a integrarlos en los principales temas regulatorios.Esta “eliminación de riesgos” elimina las barreras de cumplimiento institucional y hace que los activos digitales sean más aceptables para las juntas corporativas y los administradores de activos.
Realmente posible mucho dinero
Si el dinero de DAT no es suficiente, ¿dónde está el verdadero dinero?Quizás la respuesta esté en los tres oleoductos que se están instalando.
Canal 1: Entrada tentativa de instituciones
Los ETF se han convertido en la forma preferida por los administradores de activos globales para asignar fondos al espacio criptográfico.
Después de que Estados Unidos aprobara los ETF al contado de Bitcoin en enero de 2024, Hong Kong también aprobó los ETF al contado de Bitcoin y Ethereum.Esta convergencia regulatoria global ha convertido a los ETF en un canal estandarizado para el rápido despliegue de capital internacional.
Pero los ETF son sólo el comienzo;Más importante es la maduración de la infraestructura de custodia y liquidación.El enfoque de los inversores institucionales ha pasado de «si pueden invertir» a «cómo invertir de forma segura y eficiente».
Los custodios globales como el Bank of New York Mellon ya brindan servicios de custodia de activos digitales.Plataformas como Anchorage Digital integran middleware (como BridgePort) para proporcionar una infraestructura de liquidación de nivel institucional.Estas colaboraciones permiten a las instituciones asignar activos sin prefinanciación, lo que mejora en gran medida la eficiencia del uso del capital.
Los más imaginativos son los de pensiones y los fondos soberanos.
El inversionista multimillonario Bill Miller dijo que espera que dentro de los próximos tres a cinco años, los asesores financieros comiencen a recomendar asignar del 1% al 3% de Bitcoin en carteras de inversión.Parece una proporción pequeña, pero para los billones de dólares de activos institucionales en todo el mundo, una asignación del 1% al 3% significa una entrada de billones de dólares.
Indiana ha propuesto permitir que los fondos de pensiones inviertan en ETF criptográficos.Un inversor soberano de los EAU se asocia con 3iQ para lanzar un fondo de cobertura y atrae 100 millones de dólares.El rendimiento anualizado objetivo es del 12% al 15%.Este proceso institucionalizado garantiza que las entradas de capital institucional sean predecibles y estructuradas a largo plazo, a diferencia del modelo DAT.
Oleoducto dos: RWA, el puente del billón de dólares
La tokenización de RWA (activos del mundo real) puede ser el impulsor más importante de la próxima ola de liquidez.
¿Qué es RWA? Se trata de convertir activos tradicionales (como bonos, bienes raíces, arte) en tokens digitales en la cadena de bloques.
En septiembre de 2025, el valor total del mercado mundial de RWA es de aproximadamente 30,91 mil millones de dólares estadounidenses.Según un informe de Tren Finance, el mercado de RWA tokenizados puede crecer más de 50 veces para 2030, y la mayoría de las empresas predicen que su tamaño de mercado puede alcanzar una escala de entre 4 y 30 billones de dólares.
Esta escala supera con creces cualquier fondo de capital criptonativo existente.
¿Por qué es importante el RWA?Porque resuelve la barrera del idioma entre las finanzas tradicionales y DeFi.La tokenización de bonos o letras del tesoro permite a ambas partes “hablar el mismo idioma”.RWA aporta activos estables respaldados por ingresos a DeFi, reduce la volatilidad y proporciona a los inversores institucionales una fuente de ingresos no nativa de las criptomonedas.
Protocolos como MakerDAO y Ondo Finance se han convertido en imanes para el capital institucional al incorporar letras del Tesoro de Estados Unidos a la cadena como garantía.La integración de RWA ha convertido a MakerDAO en uno de los protocolos DeFi más grandes de TVL, con miles de millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. que respaldan a DAI.Esto muestra que las finanzas tradicionales desplegarán capital activamente cuando surjan productos de ingresos respaldados por activos tradicionales y compatibles.
Tubería tres: mejora de la infraestructura
Independientemente de si la fuente de capital es la asignación institucional o los RWA, una infraestructura de liquidación comercial eficiente y de bajo costo es un requisito previo para una adopción masiva.
La capa 2 procesa transacciones fuera de la red principal de Ethereum, lo que reduce significativamente las tarifas de gas y acorta los tiempos de confirmación.Plataformas como dYdX brindan capacidades rápidas de creación y cancelación de órdenes a través de L2, lo que no es posible en la Capa 1. Esta escalabilidad es fundamental para manejar flujos de capital institucional de alta frecuencia.
Las monedas estables son aún más críticas.
Según un informe de TRM Labs, en agosto de 2025, el volumen de transacciones en la cadena de monedas estables superó los 4 billones de dólares, un aumento interanual del 83 %, lo que representa el 30 % del volumen total de transacciones en todas las cadenas.En la primera mitad del año, el valor total de mercado de las monedas estables alcanzó los 166 mil millones de dólares y se ha convertido en el pilar de los pagos transfronterizos.El informe de aumento muestra que más del 43% de los pagos transfronterizos B2B en el sudeste asiático utilizan monedas estables.
Como los reguladores, como la Autoridad Monetaria de Hong Kong, exigen a los emisores de monedas establesMantener 100% reservado, se ha consolidado el estatus de las monedas estables como instrumentos de efectivo en cadena altamente líquidos y compatibles, lo que garantiza que las instituciones puedan transferir y liquidar fondos de manera eficiente.
¿De dónde podría venir el dinero?
Si realmente se pueden abrir estos tres oleoductos, ¿de dónde vendrá el dinero?El retroceso a corto plazo del mercado refleja el necesario proceso de desapalancamiento, pero los indicadores estructurales sugieren que el criptomercado puede estar en el umbral de una nueva ronda de entradas de capital a gran escala.
Corto plazo (finales de 2025-1T 2026): posible rebote provocado por las políticas
Si la Reserva Federal pone fin al QT y reduce las tasas de interés, y si la «exención de innovación» de la SEC se implementa en enero, el mercado puede marcar el comienzo de un repunte impulsado por las políticas.Esta etapa se basa principalmente en factores psicológicos y señales regulatorias claras para permitir que el capital de riesgo regrese.Sin embargo, esta ola de fondos es altamente especulativa y volátil, y su sostenibilidad es cuestionable.
Medio plazo (2026-2027): Admisión progresiva de fondos institucionales
A medida que maduren los ETF globales y la infraestructura de custodia, es probable que la liquidez provenga principalmente de fondos institucionales regulados.Una pequeña cantidad de asignación estratégica por parte de fondos de pensiones y fondos soberanos puede resultar eficaz.Este tipo de capital tiene las características de mucha paciencia y bajo apalancamiento, lo que puede proporcionar una base estable para el mercado y no perseguirá las subidas y bajadas como los inversores minoristas.
Largo plazo (2027-2030): Es probable que los RWA produzcan cambios estructurales
La liquidez sostenida a gran escala puede depender de la tokenización de RWA.RWA aporta el valor, la estabilidad y los flujos de ingresos de los activos tradicionales a blockchain.Se espera que lleve el TVL de DeFi al nivel del billón.RWA vincula directamente el ecosistema criptográfico con el balance global, lo que potencialmente garantiza un crecimiento estructural a largo plazo en lugar de una especulación cíclica.Si este camino se mantiene, el mercado de las criptomonedas realmente pasará de lo marginal a lo convencional.
Resumen
El último mercado alcista se basó en los inversores minoristas y el apalancamiento.Si llega la próxima ronda, puede depender de los sistemas y la infraestructura.
El mercado está pasando de lo marginal a lo convencional, y la pregunta ha cambiado de «¿puedo invertir» a «cómo invertir de forma segura».
El dinero no llegará de repente, pero ya se está tendiendo el oleoducto.
Estos oleoductos podrían abrirse gradualmente en los próximos tres a cinco años.Para entonces, lo que compite en el mercado ya no es la atención de los inversores minoristas, sino la confianza y las cuotas de asignación de las instituciones.
Esta es una transición de la especulación a la infraestructura, y también es la única manera de que madure el mercado del cifrado.
jakiro
