Coinbase: ماذا سيدعم Ethereum امتداد المزيد من الروايات؟

المصدر: Coinbase ؛

أثارت تصنيفات مختلفة لشخصيات ETH بعض مناصبها في محفظة الاستثمار.لقد أوضحنا بعض الروايات وعوامل الترويج المحتملة للأصول في الأشهر القليلة المقبلة.

ملخص

• على الرغم من أن Ethereum لم يكن أداءً جيدًا في بداية العام ، إلا أننا نعتقد أن وضعه الطويل المدى لا يزال قويًا.نعتقد أنه قد يرتفع في زيادة مفاجئة في الفترة اللاحقة.

• نعتقد أيضًا أن Ethereum لديها بعض أقوى العوامل المستمرة للطلب في مجال التشفير ، وقد احتفظت بمزايا فريدة على خريطة طريق التوسع.

• يشير نموذج التداول التاريخي لـ ETH إلى أنه يستفيد من مزيج من “تخزين القيمة” و “الرموز الفنية”.

> “>عززت الموافقة على SPOT SPOT US Bitcoin ETF سرد تخزين القيمة لبيتكوين وموقفه كأصل ماكرو.من ناحية أخرى ، لا تزال مشكلة المشكلة غير المعقولة المتمثلة في وضع ETH الأساسي في مجال العملات المشفرة.الطبقة التنافسية 1 مثل Solana أضعف Ethereum باعتبارها شبكة “مفضلة” في وضع الشبكة كتطبيق لا مركزي (DAPP).يبدو أن نمو طبقة Ethereum 2 والحد من حرق ETH يؤثر بشكل كبير على آلية تراكم القيمة للأصول.

على الرغم من هذا ،> “>ما زلنا نعتقد أن وضع Ethereum طويل المدى لا يزال قويًاولديه ميزة مهمة تختلف اختلافًا كبيرًا عن شبكات العقود الذكية الأخرى.وتشمل هذه نضج النظام الإيكولوجي لمطور الصلابة ، والزيادة في منصة EVM ، والتطبيق العملي لـ ETH كقناء Defi ، واللامركزية وأمن شبكتها الرئيسية.أيضًا،> “>نحن نعتقد أن تقدم الخريف على المدى القصير قد يكون له تأثير أكثر إيجابية على ETH على L1 الأخرى.

لقد وجدنا أن قدرة ETH على التقاط تخزين القيمة وموسيقى الرموز التكنولوجية قد أثبتت من خلال نموذج التداول التاريخي.العلاقة بين معاملة ETH و BTC عالية جدًا ، مما يدل على السلوكيات التي تلبي نموذج تخزين قيمة BTC.في الوقت نفسه ، مثل العملات المعدنية الأخرى ، يتم فصلها مع BTC خلال التقدير الطويل المدى لأسعار BTC ، ويتداولات مثل العملات المشفرة التقنية.نعتقد أنه على الرغم من أن الأداء ليس جيدًا في بداية العام ،> “>ستستمر ETH في لعب هذه الأدوار ، ولا يزال هناك مجال للفوز بالسوق في النصف الثاني من عام 2024.

حل العداد -narrative

تتمتع أساليب تصنيف ETH بمجموعة متنوعة من الطرق ، من تصنيفها على أنها “عملات بالموجات فوق الصوتية” بسبب آلية العرض والتدمير ، إلى “روابط الإنترنت” بسبب عائد تعهدها غير التضخم.مع التوسع وإعادة الطعن في L2 ، ظهرت روايات مثل “أصول طبقة التسوية” أو أكثر “عملة العمل العامة” الباطنية “.لكن في النهاية ، نعتقد أن هذه الخصائص نفسها لا يمكنها التقاط حيوية ETH بالكامل.في الواقع ، نعتقد أن التعقيد المتزايد لاستخدامات ETH يجعل من الصعب تحديد مؤشر واحد لالتقاط القيمة.على العكس من ذلك ، قد يبدو دمج هذه الروايات سلبية لأنها قد تكون متناثرة -انتباه المشاركين في السوق المركزي إلى القيادة النشطة للرموز.

بقعة ETH ETF

يوفر ETF الفوري قناة للشفافية التنظيمية وتدفقات رأس المال الجديدة ، وهو أمر ضروري لـ BTC.هؤلاء> “>لقد غيرت ETF الصناعة من الهيكلية ، وفي رأينا ، تحدى نموذج الدورة السابق ، أي أن رأس المال قد تحول من البيتكوين إلى Ethereum ، ثم تحولوا إلى كوخ بيتا العالي.هناك عقبة بين رأس المال المخصص لـ ETF ورأس المال المخصص للبورصة المركزية (CEX) ، ولا يمكن إلا إلى آخر أن يعرض الأصول المشفرة الأكثر شمولاً.> “>لقد ألغت الموافقة المحتملة على SPOT ETH ETF عقبة ETH هذه وفتحت ETH على نفس مجموعة رأس المال التي تتمتع بها BTC حاليًا فقط.نعتقد أن هذا قد يكون أكبر تشويق في ETH مؤخرًا ، خاصة بالنظر إلى البيئة التنظيمية الحالية الصعبة.

على الرغم من أن المجلس الأعلى للتعليم ظل صامتًا على الناشر واعتدوا عدم اليقين في الوقت المناسب ، إلا أننا نعتقد أن وجود ETH ETF في الولايات المتحدة لا يزال مسألة عندما تكون موجودة ، وليس مسألة ما إذا كانت موجودة.في الحقيقة،> “>السبب الرئيسي للموافقة على أن SPOT BTC ETF ينطبق أيضًا على SPOT ETH ETF.وبعبارة أخرى ، فإن العلاقة بين منتجات CME Futures وسعر الصرف الدوري مرتفع بما يكفي ، بحيث “من المتوقع بشكل معقول أن تجد مراقبة CME … [السوق الفوري] سلوك غير مناسب”.بدأت فترة البحث ذات الصلة في إشعار موافقة BTC الفوري في مارس 2021 ، أي تم إطلاق العقود الآجلة لـ CME eth بعد شهر واحد من إطلاقها.نعتقد أن فترة التقييم هذه يتم اختيارها عمداً بحيث يمكن تطبيق سبب مماثل على سوق ETH.في الواقع ، يوضح تحليل الارتباط الذي اقترحته Coinbase و Grayscale ذلك> “>العلاقة الفورية والعقود الآجلة لسوق ETH تشبه BTC.

افترض أن تحليل الارتباط قد تم تأسيسه ، نعتقد أن المعارضة المتبقية الممكنة من المحتمل أن تنشأ عن الاختلافات بين طبيعة Ethereum و Bitcoin.في الماضي ، ناقشنا بعض الاختلافات بين حجم وعمق ETH وسوق BTC Futures ، والذي قد يكون عاملاً في اتخاذ قرار SEC.لكن> “>من بين الاختلافات الأساسية الأخرى بين ETH و BTC ، نعتقد أن أكثر ما يتعلق بقضايا الموافقة هو آلية شهادة Ethereum (POS).

نظرًا لعدم وجود إشراف واضح وتوجيهات لعلاج تعهد الأصول ،> “>نحن نعتقد أن SPOT ETH ETF التي تدعم التعهدات من غير المرجح أن تتم الموافقة على المدى القصير.تختلف تعقيد الحد من الظروف ، والاختلافات بين عميل التحقق ، وهيكل التكلفة الغامضة المحتملة للمزود الثالث المعهد ، وإلغاء خطر تعهد السيولة (والخروج من احتقان قائمة الانتظار) بيتكوين.(تجدر الإشارة إلى أن بعض صناديق الاستثمار المتداولة في أوروبا تحتوي على وظيفة تعهد ، ولكن بشكل عام ، تختلف منتجات التبادل الأوروبي عن المنتجات التي توفرها الولايات المتحدة.) وبعبارة أخرى ، نعتقد أن هذا لن يؤثر على حالة تفريغ ETH. جوهر

التحدي لاستبدال L1

على مستوى التبني ،> “>يبدو أن ارتفاع السلاسل المتكاملة القابلة للتطوير (وخاصة سولانا) يؤكل في حصة السوق من Ethereum.نقلت المعاملات عالية الإنتاجية والمنخفضة التكلفة مركز نشاط المعاملة من الشبكة الرئيسية من Ethereum.تجدر الإشارة إلى أنه في العام الماضي ، زاد النظام الإيكولوجي لسولانا من 2 ٪ من حجم المعاملات للتبادلات اللامركزية فقط إلى 21 ٪.

نحن نعتقد أنه مقارنة بدورة السوق الصاعدة السابقة ، أصبح البديل L1 الآن أكثر جدوى لـ Ethereum.بعيدًا عن جهاز Ethereum Virtual Machine (EVM) وأجبر على إعادة تصميم DAPP من نقطة الصفر ، جلبت تجربة مستخدم فريدة من نوعها (UX) في أنظمة بيئية مختلفة.بالإضافة إلى ذلك ، يمكن أن تحقق طرق التوسع المتكاملة/الفردية مزيجًا من التطبيق المتقاطع ، ومنع مشكلة سد تجربة المستخدم وتفتيت السيولة.

على الرغم من أن مطالبات القيمة هذه مهمة ، إلا أننا نعتقد أنه من المبكر للغاية استنتاج مؤشر نشاط الحوافز كتأكيد للنجاح.على سبيل المثال ، انخفض عدد مستخدمي التداول لبعض Ethereum L2 بأكثر من 80 ٪ مقارنة بذروة تعدين الاستثمار الجوي.في الوقت نفسه ، من كوكب المشتري في 16 نوفمبر 2023 ، تم الإعلان عن أن الاستثمار الجوي كان بين 31 يناير 2024 ، وزادت النسبة المئوية لإجمالي DEX في سولانا من 6 ٪ إلى 17 ٪.(كوكب المشتري هو بوليمر ديكس الرائد في سولانا.) لا يزال لدى كوكب المشتري 3 4 جولات من الاستثمار الجوي لم يكتمل بعد ، لذلك نتوقع أن تستمر الزيادة في حدث Solana Dex لفترة من الوقت.خلال هذه الفترة ، لا تزال الفرضية الافتراضية للأنشطة الطويلة على المدى الطويل مضاربة.

إنه،> “>يمثل نسبة أنشطة المعاملات على الرائدة في Ethereum L2 ، التي تقود Ethereum L2 ، 17 ٪ من إجمالي حجم معاملات DEX (تمثل Ethereum 33 ٪).قد يوفر هذا مقارنات أكثر ملاءمة لعوامل الدافع وراء الطلب على ETH وحلول L1 البديلة ، لأن ETH يستخدم كرموز غاز أصلية على L2 الثلاثة.في هذه الشبكات ، لم يتم تطوير MEV من ETH وغيرها من برامج تشغيل الطلب الإضافية ، والتي توفر أيضًا مساحة لمحفزات الطلب المستقبلي.نعتقد أن هذا مقارنة أكثر ما يعادل أنشطة DEX وطرق التوسع المعياري.

> “>مؤشر قياس آخر “لزج” هو إمدادات العملة المستقرة.بسبب الجسور والاحتكاكات الإصدار/الفداء ، فإن التغييرات في إصدار العملة المستقرة بطيئة.(انظر الشكل 2 ، نظام الألوان والفرز هما نفس الشكل 1 ، يتم استبدال Thorchain بـ Tron.) بناءً على مقدار إصدار العملة المستقرة ، لا يزال النشاط عناصر بشكل أساسي.نعتقد أن هذا يرجع إلى أن العديد من افتراضات وموثوقية السلسلة الجديدة لا تزال غير كافية لدعم كمية كبيرة من رأس المال ، وخاصة رأس المال المقفل في العقود الذكية.لا يهتم أصحاب رأس المال الكبير عادة بتكاليف المعاملات المرتفعة (نسبة الحجم) من Ethereum ، ويميلون إلى تقليل المخاطر عن طريق تقليل وقت إغلاق السيولة والحد الأقصى من الجسور.

ومع ذلك ،> “>في سلسلة مرتفعة ، لا يزال معدل نمو العرض للعملة المستقرة على Ethereum L2 أسرع من سولانا.تم تجاوز إمدادات العملة المستقرة في تعريفي في أوائل عام 2024 من سولانا (كان العرض الحالي للعملة المستقرة 3.6 مليار دولار أمريكي و 3.2 مليار دولار أمريكي على التوالي) ، وزادت عملة القاعدة من 160 مليون دولار إلى 2.4 مليار دولار أمريكي من بداية بداية سنة حتى يومنا هذاعلى الرغم من أن الاستنتاج النهائي للجدل بعيدًا عن الوضوح ، إلا أنه بعيد عن الوضوح ، ولكن> “>قد تساعد العلامات المبكرة على نمو العملة المستقرة في الواقع Ethereum L2 ، ولا تحل محل L1.

تسببت شعبية L2 المتزايدة في مخاوف الناس ، أي أنها تتناول فعليًا مماثلة ل ETH -فهي تقلل من الطلب على مساحة كتلة L1 (وبالتالي تقليل استهلاك تكاليف المعاملات) ، وقد تدعم أيضًا نظامها الإيكولوجي في أنظمةها الإيكولوجية غير – الرموز المميزة للغاز ETH (تقليل استهلاك ETH).في الواقع ، يكون معدل التضخم السنوي لـ ETH في أعلى مستوى منذ الانتقال إلى شهادة الأسهم (POS) في عام 2022.على الرغم من أن التضخم يعتبر عادة جزءًا مهمًا من المكون الهيكلي لـ BTC ، إلا أننا نعتقد أن هذا غير مناسب لـ ETH.جميع الدورة الدموية ETH مملوكة من قبل التعهدات.هذا في تناقض حاد مع اقتصاديات عمل عمل Bitcoin (POW).على الرغم من أن Hold’s BTC سيتم تتبعه بواسطة دوري لمنع بيعه الحتمي ،> “>يعني الحد الأدنى لتكلفة التشغيل لـ ETH المعدلة أن العهد يمكن أن يستمروا في تجميع موقفهم بشكل دائم.في الواقع ، أصبح التعهد معدل نمو السيولة الأخلاقية -معدل نمو ETH أعلى من 20 مرة من معدل إصدار ETH (حتى يشمل التدمير).

> “>L2 نفسها هي أيضا قوة دافعة مفيدة ل ETH.أكثر من 3.5 مليون ETH يمكنه الوصول إلى النظام البيئي L2 ، وهو فتحة سيولة أخرى من ETH.بالإضافة إلى ذلك ، حتى إذا لم يتم تدمير ETH للجسر الذي يتلقى L2 مباشرة ، فإن الرمز الأصلي المتبقي يحاول دفع رسوم المعاملة من خلال المحفظة الجديدة ، ويشكل توازن الاحتياطي قفلًا ناعمًا في المزيد والمزيد من الرموز الرموز.

بالإضافة إلى ذلك ، نعتقد أنه حتى إذا توسعت طبقة L2 ، سيتم دائمًا الاحتفاظ بمجموعة من الأنشطة الأساسية على الشبكة الرئيسية من Ethereum.كانت الإجراءات الحوكمة لـ Eigenlayer et al.قد يحتفظ المستخدمون الذين لديهم أعلى اهتمامات أمنية (عادةً ما يكون الحد الأقصى لرأس المال) الأموال على L1 حتى يتم نشر واختبار sorters اللامركزية تمامًا وإثبات الاحتيال دون إذن -قد تستغرق هذه العملية عدة سنوات.حتى إذا كانت L2 مبتكرة في اتجاهات مختلفة ، فستكون ETH دائمًا جزءًا من قبوها (مقابل دفع “الإيجار” L1) ووحدات الحسابات المحلية.نعتقد اعتقادا راسخا ،> “>نمو L2 ليس مفيدًا فقط للنظام الإيكولوجي Ethereum ، ولكن أيضًا للأصول الرائعة.

ethereum

> “>بالإضافة إلى وصف المؤشرات المغطاة عادة ، نعتقد أن Ethereum لديه أيضًا صعوبة أخرى في تحديد المزايا.، ولكن لا تزال مهمة.قد لا تكون هذه رواية تداول قصيرة الأجل ، ولكنها تمثل مجموعة من المزايا الأساسية الطويلة التي يمكن أن تحافظ على موقعها المهيمن الحالي.

وحدات الرهن العقاري والحساب البدائي

> “>واحدة من أهم حالات ETH هي دورها في DEFI.يمكن أن تلعب ETH نفوذًا في Ethereum ونظامه الإيكولوجي L2 وتقليل مخاطر خصوم المعاملات.إنه بمثابة شكل رهن عقاري للأسواق النقدية مثل Maker و Aave ، وهو أيضًا وحدة التداول الأساسية لزوج DEX على العديد من السلاسل.يؤدي التوسع في Ethereum و L2 Defi إلى امتصاص سيولة إضافية من ETH.

> “>على الرغم من أن BTC لا تزال مجموعة واسعة من أصول تخزين القيمة المهيمنة ، فإن استخدام التغليف BTC قد أدخل الجسور وافتراضات الثقة على Ethereum.نعتقد أن WBTC لن يحل محل استخدام ETH في DEFI استنادًا إلى Ethereum -WBTC Supply ظل مستقرًا لأكثر من عام ، وهو أقل من 40 ٪ من أعلى مستوى سابق.بدلاً من ذلك ، يمكن أن تستفيد ETH من التطبيق العملي لتنوع نظام L2 الإيكولوجي.

الابتكار المستمر في اللامركزية

أحد المكونات التي يتم تجاهل مجتمع Ethereum غالبًا هو أنه حتى لو كان لا مركزي ، يمكن أن يستمر في الابتكار.> “>تم انتقاد Ethereum لوقت إطلاقه الطويل وتأخر التطور.يحتاج المطورون الذين لديهم أكثر من خمسة عمليات إعدام وأربعة إجماع إلى تنسيق تغييرات التصميم والاختبار والنشر ، ولن يتسببوا في أي إيقاف في الشبكة الرئيسية.

منذ آخر ترقية من Taproot من Bitcoin في نوفمبر 2021 ، أطلقت Ethereum تدميرًا ديناميكيًا (أغسطس 2021) ، وتم نقله إلى نقاط البيع (سبتمبر 2022) ، وتمكين التعهد (مارس 2023) ، وأيضًا ، وأيضًا. مارس 2024) لتوسيع L2 -تشمل هذه الترقيات العديد من مقترحات تحسين Ethereum الأخرى (EIP).على الرغم من أن العديد من L1 البديل يبدو قادرًا على التطور بشكل أسرع ، إلا أن عملائهم العازبين يجعلونهم أكثر عرضة للتركيز وتركيزهم.الطريق اللامركزي يؤدي حتما إلى درجة معينة من الصلابة.

أداء الابتكار بسرعة L2

هذا لا يعني أن ابتكار Ethereum أبطأ من النظم الإيكولوجية الأخرى.على العكس من ذلك ، نعتقد أن الابتكار حول أدوات بيئة التنفيذ وأدوات موظفي التنمية يتجاوز بالفعل المنافسين.> “>استفاد Ethereum من المركزية السريعة لـ L2 ، ويتم دفع كل هذه إلى L1 مع ETH.منصات مختلفة أو خصوصية أو وظائف أخرى مثل تجميع الويب أو التحرك أو Solana Virtual Actions (مثل تجميع الويب أو Move أو Solana Virtual Machines) تعني وظائف أخرى ، مما يعني> “>لن يعوق جدول التطوير البطيء L1 ETH الحصول على حالات استخدام أكثر شمولاً.

في الوقت نفسه ، يحدد مجتمع Ethereum افتراضات الثقة المختلفة وجهود التعريف لتحديد افتراضات وتعريفات الثقة المختلفة حول السلسلة الجانبية ، والتحقق ، و Rollup.لم تكن الجهود المماثلة (مثل L2Beat) واضحة في النظام البيئي Bitcoin L2.

زيادة EVM

الابتكار حول بيئة التنفيذ الجديدة لا يعني أن الصلابة و EVM سوف تكون قديمة في المستقبل القريب.بدلاً من ذلك ، انتشر EVM على نطاق واسع إلى سلاسل أخرى.على سبيل المثال ، تستخدم العديد من Bitcoin L2 بحث Ethereum L2.معظم عيوب الصلابة (على سبيل المثال ، من السهل احتواء نقاط الضعف على إعادة التحميل) الآن مدقق أداة ثابت لمنع نقاط الضعف الأساسية.بالإضافة إلى ذلك ، أنشأت لغة هذه اللغة أيضًا قسم تدقيق شامل ، وعدد كبير من أمثلة رمز المصدر المفتوح ، وأفضل دليل مفصل لأفضل الممارسات.كل هذه مهمة لإنشاء مجموعة ضخمة من المواهب.

> “>على الرغم من أن استخدام EVM لا يؤدي مباشرة إلى الطلب ETH ، إلا أن تغيير EVM متجذر في عملية تطوير Ethereum.يتم اعتماد هذه التغييرات لاحقًا بواسطة سلاسل أخرى للحفاظ على توافق EVM.نعتقد،> “>من المحتمل أن لا يزال الابتكار الأساسي لـ EVM متجذرًا في Ethereum ، أو يتم تبنيه بسرعة بواسطة L2 ، والذي سيركز على انتباه المطورين ، وبالتالي التركيز على البروتوكول الجديد في النظام البيئي Ethereum.

التباين وتأثير ليندي

> “>نعتقد أن تعزيز الرموز وزيادة الشفافية التنظيمية العالمية في هذا المجال قد يكون أيضًا أكثر ملاءمة لـ Ethereum (في blockchain العامة).تركز المنتجات المالية عادة على تخفيف المخاطر التكنولوجية بدلاً من التحسين والوظائف ، ولكن ميزة Ethereum هي أطول منصة عقود ذكية تعمل.نعتقد،> “>تكاليف المعاملات المعتدلة (الدولار الأمريكي بدلاً من الدولارات الأمريكية) ووقت تأكيد أطول (ثواني بدلاً من ميلي ثانية) هي قضايا ثانوية للعديد من المشاريع الرمزية الكبيرة.

بالإضافة إلى ذلك ، بالنسبة للشركات التقليدية التي ترغب في توسيع نطاق الأعمال في السلسلة ،> “>أصبح استخدام عدد كاف من مواهب التنمية عاملاً رئيسياً.هنا ، أصبحت الصلابة خيارًا واضحًا لأنه يشكل أكبر مجموعة فرعية من مطوري العقود الذكية ، والتي تعكس النظرة المبكرة لنشر EVM.يتوافق صندوق Buidl و JPM المقترح على Ethereum و JPM المقترح على ERC-20 مع بديل ERC-20 Digital Assets لرموز ODA-Fact.

آلية التوريد الهيكلية

تختلف التغييرات في إمدادات ETH النشطة تمامًا عن التغييرات في BTC.على الرغم من أن الأسعار قد ارتفعت منذ الربع الرابع من عام 2023 ، إلا أن إمدادات الدورة الدموية لمدة 3 أشهر من ETH لم تزيد بشكل كبير.في المقابل ، لاحظنا أن إمدادات BTC النشطة في نفس الوقت زاد بنسبة 75 ٪ تقريبًا.يختلف عن الزيادة في المساهمة في حاملي ETH على المدى الطويل (حيث لا يزال ينظر إلى Ethereum تحت الأسرى في دورة 2021/22) ، يتم التعهد بمزيد من الإمداد ETH.هذا يؤكد مرة أخرى وجهة نظرنا ، أي أن التعهد هو تبادل السيولة الرئيسي لـ ETH ، ويقلل من البائع الهيكلي للأصل.

نظام تداول التطوير المستمر

تاريخيا ،> “>بالمقارنة مع أي عملات عمل أخرى ، فإن معاملات ETH أكثر اتساقًا مع اتجاه BTC.في الوقت نفسه ، خلال ذروة السوق الصاعدة أو حادثة النظام الإيكولوجي الخاص ، يتم فصلها أيضًا مع نماذج مشمادات BTC أيضًا في عملات الكحول الأخرى ، على الرغم من أن الدرجة صغيرة (انظر الشكل 7).نعتقد أن هذا السلوك التداول يعكس التقييم النسبي للسوق كرمز لتخزين القيمة ورموز عملية تقنية في السوق.

> “>طوال عام 2023 ، يكون للتغيرات في العلاقة بين ETH و BTC علاقة عكسية مع التغييرات في سعر BTC(انظر الشكل 8).إنه،> “>مع تقدير قيمة BTC ، لدى ETH ارتباط أقل ، والعكس صحيح.في الواقع ، يبدو أن التغييرات في أسعار BTC هي المؤشرات المسبقة لتغيرات ارتباط ETH.نعتقد أن هذا مؤشر على ازدهار سوق عملات Congzhan بأسعار BTC ، والتي بدورها قد حسنت أداء المضاربة (أي أن أساليب المعاملات في السوق الثور مختلفة ، ولكن أداء BTC في سوق الدب يتوافق مع الأداء.

ومع ذلك ، توقف هذا الاتجاه بعد الموافقة على البقعة الأمريكية BTC ETF.نعتقد أن هذا يسلط الضوء على التأثير الهيكلي لتدفقات رأس المال المستندة إلى ETF ، ولا يمكن استخدام مؤسسة رأس المال الجديدة إلا من قبل BTC.بالمقارنة مع العديد من حاملي العملة المشفرة أو تجار البيع بالتجزئة ، قد يكون للأسواق الجديدة من مستشاري الاستثمار المسجلين (RIA) ، ومؤسسات إدارة الثروات وشركات الوساطة رؤية مختلفة تمامًا عن BTC في محفظة الاستثمار.على الرغم من أن Bitcoin هو أصغر أصول في محفظة الاستثمار في العملة المشفرة الخالصة ، إلا أنه في محافظ الاستثمار الثابتة والمخزون الأكثر تقليدية ، يُعتبر عادةً أصولًا صغيرة متنوعة.نعتقد أن هذا التحول لتأثير BTC له تأثير على نموذج المعاملات الخاص به بالنسبة لـ ETH ، وفي التداول الفوري لـ ETH ETF في الولايات المتحدة ، قد يكون لـ ETH تغييرات مماثلة (وإعادة تعديل نماذج المعاملات).

لخص

نعتقد أن ETH قد لا تزال لديها زيادة غير متوقعة في الأشهر القليلة المقبلة.لا يبدو أن ETH يعاني من مشاكل في الإمداد الزائد ، مثل فتح الرمز المميز أو ضغط عمال المناجم.على العكس من ذلك ، اتضح أن نمو التعهد و L2 ذي معنى ، واستمر امتصاص السيولة الأخلاقية في الزيادة.نعتقد،> “>نظرًا لأن EVM وابتكارها L2 تستخدم على نطاق واسع ، فمن غير المرجح أن يتم استبدال حالة ETH كمركز Defi.

> “>بمعنى آخر ، لا يمكن التقليل من أهمية بقعة Ethereum ETF المحتملة.نعتقد أن السوق قد يقلل من توقيت وإمكانية الموافقة المحتملة ، مما يترك مساحة غير متوقعة للارتفاع.خلال هذه الفترة ، نعتقد أن العوامل الدافعة للطلب الهيكلي لـ ETH والابتكار التكنولوجي في أنظمةها الإيكولوجية ستمكنها من الاستمرار في امتداد روايات متعددة.