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Autor: Juan Leon, estratega de inversión senior en Bitwise;
El 5 de agosto, los mercados de valores globales cayeron en pánico, con el Nikkei japonés cayendo un 12%, la mayor caída de un solo día desde 1987, y el S&P 500 cerró un 3%.
Desafortunadamente, el rendimiento de Bitcoin no fue mucho mejor, cayendo un 14,52% entre el 2 de agosto y el 5 de agosto.La devolución de llamada aguda ha provocado muchas preguntas de los medios: ¿por qué bitcoin falló como una herramienta de cobertura?¿Bitcoin es realmente un activo de cobertura?
Por curiosidad, decidí profundizar en los datos históricos.
Específicamente, analicé la disminución del S&P 500 en un 2% o más por día durante la última década y observé cómo reaccionan Bitcoin y Gold.
Luego dividí sus retornos en tres categorías en función del rendimiento de cada activo el día en que cayó el S&P 500:
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Cobertura perfecta—— Este activo proporciona retornos positivos
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Cobertura parcial— – El activo produce rendimientos negativos pero supera el índice S&P 500
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Sin cobertura—El retorno del activo es peor que el índice S&P 500
Lo que encontré fue más inspirador y sutil de lo que normalmente informé.
¿Bitcoin es una herramienta de cobertura a corto plazo?No es así.
Primero, hablemos de las malas noticias sobre Bitcoin:Los datos muestran que Bitcoin es una herramienta de cobertura a corto plazo poco confiable.De hecho, su tasa de rendimiento de un solo día parece no tener nada que ver con las tendencias del mercado de valores.
Durante más de la mitad del tiempo (59% para ser exactos), actuó como una cobertura, y en los días en que el S&P 500 bajó, aumentó bruscamente o cayó menos que las existencias.Pero para el otro 41% del tiempo, cayó más que el índice.
Desafortunadamente, cuando esto sucede, las cosas tienden a ponerse malas: cuando la acción cae 2% o más y Bitcoin tiene un rendimiento inferior, realmente disminuye, con una caída promedio de 7.80%.
Esto me dice que no todas las devoluciones de llamada de un solo día son las mismas.Por supuesto, las razones por las cuales las acciones caen un 2% en un día determinado varían.Los datos muestran queAlgunos de estos causan un fuerte aumento en Bitcoin, mientras que otros causan una fuerte disminución en Bitcoin;
Si está buscando un método de cobertura de un día infalible para combatir un fuerte retroceso en el mercado de valores, Bitcoin no es una buena opción.
Bitcoin
Fuente: Gestión de activos bitwise, datos de Bloomberg.El rango de datos es del 1 de enero de 2014 al 9 de agosto de 2024.
oro
Fuente: Gestión de activos bitwise, datos de Bloomberg.El rango de datos es del 1 de enero de 2014 al 9 de agosto de 2024.
El oro funcionó mejor, a pesar del rendimiento mixto: el oro logró rendimientos positivos durante el 54% de tiempo, el S&P 500 cayó bruscamente, pero en promedio, el oro aumentó solo un 1,05% durante este período.Esto hace que el oro sea un desafío ser una herramienta de cobertura efectiva a corto plazo: debe tener mucho oro para tener un impacto real en su cartera general.Si el 5% de su cartera es de oro, entonces este cambio del 1% tiene poco efecto en aliviar el retroceso de la asignación tradicional del 60% de existencias en su cartera.El oro cayó en un promedio de 0.99% sobre el 46% restante del tiempo, lo que resultó en una pérdida en las carteras.
Afortunadamente, la mayoría de nosotros invertimos no de la noche a la mañana, sino a una inversión a largo plazo.Entonces, ¿me pregunto cómo estos dos activos funcionan como herramientas a largo plazo para protegerse contra estos choques de un día?
Históricamente, ¿es Bitcoin una herramienta de cobertura a largo plazo?Absolutamente.
El historial de los dos activos durante todo el año cuenta una historia completamente diferente.Un año después del retroceso del mercado de valores del 2% o más, el oro regresa al 7.88%, muy por detrás del rebote del mercado de valores.Sin embargo, la tasa de rendimiento promedio de Bitcoin es tan alta como 189.68%, lo cual es suficiente para compensar su volatilidad.
Tasa de retorno promedio para el año posterior al fuerte declive del S&P 500
Fuente: Gestión de activos bitwise, datos de Bloomberg.El rango de datos es del 1 de enero de 2014 al 9 de agosto de 2024.
Esta dinámica tiene sentido.El oro es un activo confiable que muchas personas compran oro instintivamente durante el pánico a corto plazo.Pero su madurez significa que no funciona bien durante un período de tiempo más largo.Bitcoin tiene un suministro limitado y una emisión reducida, con fuertes características de preservación del valor, pero todavía se encuentra en las primeras etapas de la adopción.Por lo tanto, todavía tiene el factor de activos riesgosos.Esto significa que su respuesta de un solo día a los retrocesos del mercado cambia más, pero cuanto más tiempo sea el tiempo de observación, mejor será el rendimiento.
El registro es claro sobre los rendimientos en la última década: cuando cae el mercado, comprar bitcoin valdrá la pena.
¿Bitcoin funcionará bien de nuevo?
La crítica más fácil de este análisis es que el desempeño pasado no garantiza el desempeño futuro.Si bien este tiempo puede ser diferente, la perspectiva de 12 meses de Bitcoin es una de las perspectivas más optimistas que he visto.
Considere los siguientes catalizadores potenciales:
1. Spot Bitcoin ETP Entrada:Las entradas de Bitcoin ETP han superado los $ 17 mil millones desde enero, lo que empuja a Bitcoin a alcanzar un máximo histórico a principios de este año.Estas entradas ni siquiera incluyen algunos de los jugadores más grandes.La semana pasada, Morgan Stanley se convirtió en la primera gran compañía de valores en aprobar el lanzamiento de Bitcoin ETP en su plataforma.Esperamos que Merrill Lynch, UBS, Wells Fargo y otros hagan lo mismo.
2. Tendencia de supervisión:Una coalición bipartidista del Congreso ha empujado a la Cámara a aprobar tres proyectos de ley de criptomonedas este año.La industria está a punto de marcar un brillo regulatorio a medida que los republicanos incorporan criptomonedas en su plataforma oficial 2024 y la campaña Harris reevalúa su postura.
3. Fed redujo las tasas de interés:Los bancos centrales como el Banco Central Europeo y el Banco de Inglaterra han comenzado a reducir las tasas de interés.La Fed debe ponerse al día con las preocupaciones sobre la recesión a medida que la inflación de los Estados Unidos ralentiza y los datos económicos débiles desencadenan.Los futuros de fondos federales ya espera que la Fed reduzca las tasas de interés en su reunión de septiembre.
¿Hemos salido de la situación?Probablemente todavía no.Los inversores todavía están molestos por la volatilidad del mercado causada por las posiciones de cierre en el comercio de arbitraje del yen.Junto con la incertidumbre en las elecciones presidenciales de los Estados Unidos, los signos de una desaceleración económica global y la inminente amenaza de conflicto entre Irán e Israel, se producirá más agitación en el futuro.Pero la próxima vez que se venda el mercado de valores, sabrá qué activo es la mejor herramienta de cobertura a largo plazo.
