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Auteur: Juan Leon, stratège d’investissement senior à Bitwise;
Le 5 août, les marchés boursiers mondiaux sont tombés en panique, le Nikkei japonais en baisse de 12%, la plus grande baisse d’une journée depuis 1987, et le S&P 500 a clôturé de 3%.
Malheureusement, la performance de Bitcoin n’était pas beaucoup mieux, plongeant 14,52% entre le 2 et le 5 août.Le rappel Sharp a déclenché beaucoup de questions des médias: pourquoi Bitcoin a-t-il échoué en tant qu’outil de couverture?Bitcoin est-il vraiment un actif de couverture?
Par curiosité, j’ai décidé de me plonger dans les données historiques.
Plus précisément, j’ai analysé la baisse du S&P 500 de 2% ou plus par jour au cours de la dernière décennie et observé comment le bitcoin et l’or réagissent.
J’ai ensuite divisé leurs rendements en trois catégories en fonction des performances de chaque actif le jour où le S&P 500 est tombé:
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Couverture parfaite—— Cet actif fournit des rendements positifs
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Couverture partielle—— L’actif produit des rendements négatifs mais surpasse l’indice S&P 500
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Pas de couverture—Le retour de l’actif est pire que l’indice S&P 500
Ce que j’ai trouvé était plus inspirant et subtil que ce que je signalais habituellement.
Bitcoin est-il un outil de couverture à court terme?Pas le cas.
Tout d’abord, parlons des mauvaises nouvelles de Bitcoin:Les données montrent que Bitcoin est un outil de couverture à court terme peu fiable.En fait, son taux de rendement d’une journée ne semble avoir rien à voir avec les tendances boursières.
Pour plus de la moitié du temps (59% pour être exact), il a agi comme une haie, et les jours où le S&P 500 était en baisse, il a augmenté fortement ou a chuté moins que les stocks.Mais pour les 41% restants du temps, il a chuté plus que l’indice.
Malheureusement, lorsque cela se produit, les choses ont tendance à devenir mauvaises: lorsque l’action baisse de 2% ou plus et que le bitcoin est sous-performant, cela baisse vraiment, avec une baisse moyenne de 7,80%.
Cela me dit que tous les rappels d’une journée ne sont pas les mêmes.Bien sûr, les raisons pour lesquelles les actions baissent de 2% un certain jour varient.Les données montrent queCertains d’entre eux provoquent une forte augmentation du bitcoin, tandis que d’autres provoquent une forte baisse du bitcoin;
Si vous recherchez une méthode de couverture d’une journée infaillible pour combattre un retrait vif en bourse, le bitcoin n’est pas un bon choix.
Bitcoin
Source: Gestion des actifs bitwise, données de Bloomberg.La gamme de données est du 1er janvier 2014 au 9 août 2024.
or
Source: Gestion des actifs bitwise, données de Bloomberg.La gamme de données est du 1er janvier 2014 au 9 août 2024.
L’or a mieux fonctionné, malgré les performances mitigées: l’or a atteint des rendements positifs au cours de la période de 54%, le S&P 500 a fortement chuté, mais en moyenne, l’or n’a augmenté que de 1,05% au cours de cette période.Cela fait de l’or un puissant outil de couverture à court terme difficile: vous devez tenir beaucoup d’or pour avoir un réel impact sur votre portefeuille global.Si 5% de votre portefeuille est de l’or, cette variation de 1% a peu d’effet sur l’allocation de l’allocation traditionnelle de 60% de 60% dans votre portefeuille.L’or a chuté en moyenne de 0,99% sur les 46% restants du temps, entraînant une perte de portefeuilles.
Heureusement, la plupart d’entre nous investissent non pas du jour au lendemain, mais des investissements à long terme.Donc, je me demande comment ces deux actifs fonctionnent comme des outils à long terme pour se couvrir contre ces chocs d’une journée?
Historiquement, Bitcoin est-il un outil de couverture à long terme?Absolument.
Les antécédents des deux actifs tout au long de l’année racontent une histoire complètement différente.Un an après le recul du marché boursier de 2% ou plus, l’or revient à un taux moyen de 7,88%, bien derrière le rebond boursier.Cependant, le taux de rendement moyen de Bitcoin est élevé que 189,68%, ce qui est suffisant pour compenser sa volatilité.
Taux de rendement moyen pour le S&P 500 après une forte baisse
Source: Gestion des actifs bitwise, données de Bloomberg.La gamme de données est du 1er janvier 2014 au 9 août 2024.
Cette dynamique a du sens.L’or est un atout digne de confiance que de nombreuses personnes achètent instinctivement de l’or pendant la panique à court terme.Mais sa maturité signifie qu’elle ne fonctionne pas bien sur une période de temps plus longue.Bitcoin a une offre limitée et une réduction de l’émission, avec de fortes caractéristiques préservant la valeur, mais en est encore aux premiers stades de l’adoption.Par conséquent, il a toujours le facteur des actifs risqués.Cela signifie que sa réponse d’une journée aux retraits du marché change davantage, mais plus le temps d’observation est long, meilleur est le retour.
Le dossier est clair sur les rendements au cours de la dernière décennie: lorsque le marché tombe, l’achat de Bitcoin sera payant.
Bitcoin fonctionnera-t-il à nouveau?
La critique la plus simple de cette analyse est que les performances passées ne garantissent pas les performances futures.Bien que cette fois puisse être différente, les perspectives de 12 mois de Bitcoin sont l’une des perspectives les plus optimistes que j’ai vues.
Considérez les catalyseurs potentiels suivants:
1. Pin du Bitcoin ETP Flow:Les entrées de Bitcoin ETP ont dépassé 17 milliards de dollars depuis janvier, poussant Bitcoin à atteindre un niveau record plus tôt cette année.Ces entrées n’incluent même pas certains des plus grands acteurs.La semaine dernière, Morgan Stanley est devenue la première grande société de valeurs mobilières à approuver le lancement de Bitcoin ETP sur sa plate-forme.Nous nous attendons à ce que Merrill Lynch, UBS, Wells Fargo et d’autres suivent le pas.
2. Tendance de supervision:Une coalition bipartite du Congrès a poussé la Chambre à adopter trois projets de loi de crypto-monnaie cette année.L’industrie est sur le point d’assurer un éclaircissement réglementaire alors que les républicains incorporent les crypto-monnaies dans sa plate-forme officielle de 2024 et que la campagne Harris réévalue sa position.
3. La Réserve fédérale réduit les taux d’intérêt:Les banques centrales telles que la Banque centrale européenne et la Banque d’Angleterre ont commencé à réduire les taux d’intérêt.La Fed doit rattraper les inquiétudes concernant la récession alors que l’inflation américaine ralentit et que de faibles déclencheurs de données économiques.Les contrats à terme sur les fonds fédéraux s’attendent déjà à ce que la Fed baisse les taux d’intérêt lors de sa réunion de septembre.
Sommes-nous sortis de la situation difficile?Probablement pas encore.Les investisseurs sont toujours bouleversés par la volatilité du marché causée par des positions de clôture dans le trading d’arbitrage yen.Couplé à l’incertitude dans l’élection présidentielle américaine, les signes d’un ralentissement économique mondial et la menace imminente de conflit entre l’Iran et Israël, davantage de troubles se produira à l’avenir.Mais la prochaine fois que le marché boursier vendra, vous saurez quel actif est le meilleur outil de couverture à long terme.
