jakiro
Autor: Arthur Hayes, Gründer von Bitmex, Medium;
Ping, Ping, Ping, dies ist der Geräusch von Schneefall nachts in verschiedenen Skigebiete in Hokkaido, die mein Telefon mich an die Überwachung erinnert.Während dieser Sound mir im Januar und Februar große Freude brachte, brachte er im März nur Fomo.
Ich machte mich Anfang März aus Hokkaido und verbrachte die letzten Ski -Saisons.Meine jüngste Erfahrung erzählte mir, dass Mutter Natur den Skigebiet um den 1. März erhitzte.Ich bin ein Junior -Skifahrer und ich mag nur die trockensten und tiefsten Skigebiete.In dieser Saison gab es jedoch große Veränderungen.Im Februar gibt es einen grausamen warmen Strom, der den Schnee zerstreut.Das kalte Wetter erschien erst Ende des Monats wieder.Aber die Temperatur im März ist wieder kalt, mit 10 bis 30 cm frischer Schnee, die jede Nacht aufgehaufen ist.Deshalb klingelt mein Telefon weiter.
Während des gesamten März saß ich in verschiedenen heißen und feuchten Ländern in Südostasien und überprüfte ständig dumme die Apps und ruinierte meine Entscheidung, das Skigebiet zu verlassen.Das sanfte Wetter im April kam schließlich an und mein Fomo endete damit.
Wie die Leser wissen, ist mein Skifahrerlebnis eine Metapher für meine Handelsbücher für Makro- und Kryptowährungen.Ich habe zuvor geschrieben, dass die Kündigung des Finanzierungsprogramms der Bank of America (BTFP) am 12. März zu einem Sturz auf den globalen Märkten führen wird.BTFP wurde abgesagt und der bösartige Ausverkauf im Kryptowährungssektor trat nicht auf.Bitcoin löschte entscheidend 70.000 US -Dollar und erreichte maximal rund 74.000 US -Dollar.Solana steigt weiterhin mit verschiedenen Welpen und Kätzchenmemecoin auf.Mein Timing ist falsch, aber wie in der Ski -Saison werden unerwartete günstige Bedingungen im März im April nicht wiederholt.
Obwohl ich den Winter mag, macht der Sommer auch Freude.Die Ankunft des Sommers in der nördlichen Hemisphäre hat mir den Spaß am Sport gebracht, und ich habe meine Zeit verschoben, um Tennis, Surfen und Kiteboards zu spielen.Dank der Richtlinien der Federal Reserve und der Treasury Department wird im Sommer eine neue Runde des Zustroms der Fiat -Währungsliquidität eingeleitet.
Ich werde kurz meine Gedankenkarte skizzieren, um zu sehen, wie und warum der Risiko -Vermögensmarkt im April extreme Schwäche erleben wird.Für diejenigen, die mutig kurze Kryptowährungen haben, ist die Makroeinstellung günstig.Obwohl ich den Markt nicht vollständig verknüpfen werde, habe ich ein paar Scheißmünzen und Meme -Münzenhandelspositionen geschlossen und einen Gewinn gemacht.Von nun an bis zum 1. Mai werde ich in der Nichttrading-Zone sein.Ich hoffe, im Mai mit trockenem Schießpulver zurückzukehren, sich auf den Einsatz vorzubereiten und sich auf den wirklichen Start des Bullenmarktes vorzubereiten.
Betrug
Die Bankenfinanzierungspläne (BTFP) endeten vor einigen Wochen, aber die US-amerikanischen Banken mit Nicht-zu-zu-Big-to-Fail-Banken (TBTF) hatten danach keinen wirklichen Druck.Dies liegt daran, dass die Hohepriester betrügerischer Finanzen eine Reihe von Tricks haben und geheime Gelddrucke verwenden, um das Finanzsystem zu retten.Ich werde hinter die Kulissen schauen und erklären, wie sie das US -Dollar -Fiat -Angebot erweitern können, was den allgemeinen Anstieg der Kryptowährungen bis Ende des Jahres unterstützen kann.Obwohl das Endergebnis immer das Drucken von Geld ist, ist dieser Prozess nicht ohne eine gewisse Verlangsamung des Liquiditätswachstums, was einen negativen Katalysator für den Risikomarkt darstellt.Durch die sorgfältige Untersuchung dieser Reihe von Techniken und Schätzungen, wenn ein Kaninchen aus dem Hut gezogen wird, können wir schätzen, wann ein Zeitraum, in dem ein freier Markt arbeiten darf.
Rabattfenster
Die Fed und die meisten anderen Zentralbanken betreiben ein Tool namens Rabattfenster.Banken und andere gedeckte Finanzinstitute, die Mittel benötigen, können die Fed im Austausch für Bargeld berechtigte Wertpapiere verpflichten.Insgesamt akzeptiert das Rabattfenster derzeit nur US-Finanzministerium (UST) und hypothekenbesicherte Securities (MBS).
Angenommen, eine Bank ist durch ein Haufen Pierce- und Pierce -Baby -Boomer -Puppen vermasselt.Die Bank hielt UST im Wert von 100 US -Dollar, wenn sie gekauft wurde, ist jedoch derzeit 80 US -Dollar wert.Banken benötigen Bargeld, um Einlagenabflüsse zu erfüllen.Insolvente Scheißbanken können das Rabattfenster nutzen, anstatt Insolvenz zu erklären.Banken wandeln 80 USD in USD in USD -Schuldverschreibungen um, da der Marktwert der zugesagten Wertpapiere nach den aktuellen Regeln eingeht.
Die Federal Reserve und das US -Finanzministerium ermutigen nun unruhige Banken, das Rabattfenster zu nutzen, um BTFP abzuschaffen und das verwandte negative Stigma zu beseitigen, ohne das Risiko eines Bankversagens zu erhöhen.Unter aktuellen Sicherheiten ist das Rabattfenster jedoch nicht so attraktiv wie der kürzlich abgelaufene BTFP.Kehren wir zum obigen Beispiel zurück, um zu verstehen, warum.
Denken Sie daran, dass der Wert von UST von 100 bis 80 US -Dollar fiel, was bedeutet, dass die Bank einen nicht realisierten Verlust von 20 USD hat.Zunächst wurde die UST $ 100 in Höhe von 100 US -Dollar bereitgestellt.Aber jetzt ist der UST 80 US -Dollar wert;Nach den BTFP -Vorschriften erhält die Bank die Nahbumße unter Wasser UST.Dies bedeutet, dass UST im Wert von 80 US -Dollar gegen 100 US -Dollar in bar ausgetauscht wird, wenn sie an die Fed geliefert werden.Dies stellt die Solvenz der Bank wieder her.Das Rabattfenster bietet jedoch nur 80 US -Dollar für 80 US -Dollar im Wert von 80 US -Dollar.Der Verlust von 20 US -Dollar bleibt bestehen und die Bank bleibt insolvent.
Angesichts der Tatsache, dass die Fed einseitige Sicherheitsregeln ändern kann, um die Behandlung von Vermögenswerten durch BTFP- und Rabattfenster auszugleichen, führt die Fed weiterhin unsichtbare Bankrettbewerber durch, indem sie dem insolventen Bankensystem das grüne Licht weitergibt.Die Fed löst im Wesentlichen das BTFP -Problem;Deshalb glaube ich nicht, dass der Markt keine TBTF-Banken gezwungen hat, nach dem Ende des BTFP am 12. März bankrott zu werden.
Bankkapitalanforderungen
Banken werden häufig gebeten, Regierungen zu finanzieren, die Anleihen zu Erträgen unter dem nominalen BIP ausstellen.Aber warum kaufen private gemeinnützige Unternehmen etwas mit negativen echten Erträgen?Sie tun dies, weil Bankenaufsichtsbehörden Banken erlauben, staatliche Anleihen mit wenig oder gar keine Anzahlung zu kaufen.Wenn Banken, die unter den Kapitalpuffern für staatliche Anleiheportfolios verfügen, aufgrund der Inflation und der fallenden Anleihepreise mit steigenden Erträgen unweigerlich zusammenbrechen, ermöglicht es ihnen, das Rabattfenster auf die oben genannte Weise zu verwenden.Daher würden Banken eher staatliche Anleihen kaufen und halten, als Kredite an Unternehmen und Einzelpersonen zu vermitteln, die Mittel benötigen.
Wenn Sie oder ich etwas mit geliehenem Geld kaufen, müssen wir die Sicherheiten oder das Eigenkapital hypotheken, um mit potenziellen Verlusten umzugehen.Dies ist ein umsichtiges Risikomanagement.Aber wenn Sie eine Vampir -Tintenfisch -Zombie -Bank sind, sind die Regeln unterschiedlich.Nach der Global Financial Crisis (GFC) 2008 haben die Regulierungsbehörden der Weltbank versucht, globale Banken dazu zu zwingen, mehr Kapital zu halten und so ein robusteres und widerstandsfähigeres globales Bankensystem zu schaffen.Das Regelnsystem, das diese Änderungen in den Code einbezieht, wird als Basel III bezeichnet.
Das Problem mit Basel III ist, dass staatliche Anleihen nicht als risikofrei angesehen werden.Banken müssen einen kleinen Kapital in ihr riesiges Souverän -Bond -Portfolio investieren.Diese Kapitalanforderungen haben sich in Stresszeiten als problematisch erwiesen.Während des Marktunfalls im März 2020 erteilte die Federal Reserve ein Dekret, das Banken ohne Sicherheitenunterstützung halten konnten.Dies ermöglicht es Banken, in risikofreier Weise Billionen Dollar in Höhe von UST zu treten und zumindest in Bezug auf die Rechnungslegung.
Wenn die Krise nachlässt, wird die Ausnahmeregelung von Usts ergänzender Hebel (SLR) wiederhergestellt.Es ist vorhersehbar, dass die Banken aufgrund einer unzureichenden Kapitalpufferung bankrott sind, da die UST -Preise aufgrund der Inflation gesunken sind.Die Fed nimmt die Rettung durch BTFP und jetzt Rabattfenster, aber das kann nur die durch die letzten Krise verursachten Verluste ausgleichen.Wie können Banken bei den derzeit unattraktiven hohen Preisen ihre Bemühungen erhöhen und mehr Anleihen aufnehmen?
Das US -Bankensystem behauptete im November 2023, dass Bad Goul Yellen nicht mehr Anleihen in sie einfügen könne, als Basel III sie zwang, mehr Kapital in ihren staatlichen Anleihenportfolios zu halten.Daher müssen einige Zugeständnisse gemacht werden, da es in der US -Regierung keine anderen natürlichen Käufer gibt, um ihre Schulden zu kaufen, wenn der tatsächliche Renditesatz negativ ist.Hier sind die Art und Weise, wie Banken ihre instabile Situation höflich ausdrücken.
Die Nachfrage nach US -Staatsanleihen einiger traditioneller Käufer war möglicherweise schwach gewesen.Das Vermögen des Bankpapiereportfolios sind seit letztem Jahr zurückgegangen. Banken halten 154 Milliarden US -Dollar weniger Staatsanleihen als vor einem Jahr.
Powell-geführte Fed hat die Situation erneut gerettet.Bei einer kürzlichen Anhörung des US -Senatsbankens kündigte Powell plötzlich an, dass die Banken keine höheren Kapitalanforderungen unterliegen würden.Denken Sie daran, dass viele Politiker die Banken auffordern, mehr Kapital zu halten, um zu verhindern, dass die Regionalbankenkrise 2023 erneut stattfindet.Anscheinend haben Banken Schwierigkeiten, diese höheren Kapitalanforderungen zu beseitigen.Sie haben ein gutes Argument – wenn Sie, schlechtes Gurl Yellen, wollen, dass wir Scheiße staatliche Anleihen kaufen, dann können wir nur mit unbegrenzter Hebelgewinn einen Gewinn erzielen.Banken auf der ganzen Welt verwalten verschiedene Arten von Regierungen.
Das Sahnehäubchen auf dem Kuchen ist ein kürzlich von der International Swap Dealers Association (ISDA) vorgeschlagener Brief, in dem UST von der SLR befreit wurde, über die ich zuvor gesprochen habe.Wenn Banken keine Anzahlung bezahlen müssen, können sie im Wesentlichen nur Billionen US -Dollar in US -Dollar halten, um das Defizit der US -Regierung auf künftiger Basis zu finanzieren.Ich gehe davon aus, dass der ISDA -Vorschlag akzeptiert wird, wenn das US -Finanzministerium seine Anstrengungen zur Erlass von Schulden erhöht.
Diese hervorragende Tabelle aus der Bianco -Forschung zeigt deutlich, wie verschwenderisch die US -Regierung durch das Rekorddefizit zeigt.Die hohen Defizitausgaben in den letzten beiden Perioden sind die globale Finanzkrise von 2008 und die von Baby Boomer geführte Sperrung.Die US -Wirtschaft wächst, aber die Regierung gibt Geld wie eine wirtschaftliche Depression aus.
Alles in allem ist es eine versteckte Möglichkeit, Geld zu drucken, um Geld zu entspannen und möglicherweise UST von SLR zu beseitigen.Anstatt Geld zu drucken, schafft die Fed Kreditwährung aus der Luft und kauft Anleihen, die dann in ihrer Bilanz erscheint.Wie immer ist es unser Ziel, sicherzustellen, dass die Erträge der staatlichen Anleihen nicht über die nominalen BIP -Wachstumsraten steigen.Solange der reale Zinssatz negativ bleibt, werden die Preise von Aktien, Kryptowährungen, Gold usw. weiter in Fiat -Währungen berechnet.
Bad Gurl Yellen
Mein Artikel „Bad Gurl“ befasst sich mit der Art und Weise, wie das US-Finanzministerium unter der Leitung von Bad Gurl Yellen die Ausgabe von kurzfristigen T-Bills erhöhen kann, um die Billionen von Dollar auszuschöpfen, die in den umgekehrten Rückkauf (empfohlen) des Fed (empfohlen) eingeschlossen sind).Wie erwartet trat der Rückgang des MSRP gleichzeitig mit steigenden Aktien, Anleihen und Kryptowährungen auf.Aber jetzt, da der MSRP auf 400 Milliarden US -Dollar gesunken ist, möchte der Markt wissen, wie die nächste Quelle der gesetzlichen Liquidität die Vermögenspreise steigern wird.Mach dir keine Sorgen, Yellen war noch nicht fertig mit dem Sprechen und rief: „Es ist fast Zeit, die Beute fallen zu lassen.“
RRP -Gleichgewicht (weiß) und Bitcoin (gelb)
Die gesetzlichen Fonds fließen Ich werde den Fokus auf US -Steuerzahlungen, das quantitative Sparprogramm der Federal Reserve (QT) und das General Account (TGA) des Finanzministeriums erörtern.Die erörterte Zeitleiste ist vom 15. April (dem Steuerjahr 2023) bis zum 1. Mai.
Lassen Sie mich einen schnellen Leitfaden für ihre positiven oder negativen Auswirkungen auf die Liquidität geben, um zu verstehen, was diese drei Dinge bedeuten.
Die Besteuerung beseitigt die Liquidität im System.Dies liegt daran, dass Steuerzahler Bargeld aus dem Finanzsystem durch Verkauf von Wertpapieren usw. abheben müssen, bevor sie Steuern zahlen können.Analysten gehen davon aus, dass Steuerzahlungen im Steuerjahr 2023 aufgrund der hohen Gewinnbeträge und der soliden Aktienmarktleistung hoch sein werden.
QT eliminiert Liquidität im System.Ab März 2022 erlaubte die Fed zu, dass UST und MBS im Wert von ca. 95 Milliarden US -Dollar reifen, ohne den Erlös wieder zu investieren.Dies hat zu einem Rückgang der Bilanz der Fed geführt, von der bekannt ist, dass sie die Liquidität des Dollars verringert.Was uns jedoch interessiert, ist jedoch nicht das absolute Niveau der Bilanz der Fed, sondern die Geschwindigkeit ihres Rückgangs.Analysten wie Joe Kalish von Ned Davis Research erwarten, dass die Fed bei ihrer Sitzung am 1. Mai um 30 Milliarden US -Dollar pro Monat um 30 Milliarden US -Dollar reduziert wird.Wenn sich die Bilanzbilanz der Fed verlangsamt, ist die Verlangsamung des QT -Tempos für die US -Dollar -Liquidität gut.
Wenn das TGA -Gleichgewicht steigt, wird die Liquidität aus dem System beseitigt, aber wenn das TGA -Saldo fällt, erhöht sie die Liquidität in das System.Wenn das Finanzministerium Steuern erhält, nimmt der TGA -Saldo zu.Ich gehe davon aus, dass der TGA -Saldo am 15. April mit der Steuerverarbeitung weit über dem aktuellen Niveau von etwa 750 Milliarden US -Dollar liegt.Dies ist die Liquidität des US -Dollars ist negativ.Vergessen Sie nicht, dass dies das Wahljahr ist.Yellens Aufgabe ist es, ihren Chef US-Präsident Joe Biden wiederzuwählen.Dies bedeutet, dass sie alles tun muss, um den Aktienmarkt zu fördern und die Wähler sich reich zu fühlen und diese große Leistung auf Bidens langsames „Genie“ in der Wirtschaftswissenschaften zuzuschreiben.Wenn der RRP -Restbetrag schließlich auf Null sinkt, wird Yellen TGA ausgeben und wahrscheinlich eine Liquidität von 1 Billion US -Dollar in das System freigeben, was den Markt steigern wird.
Die instabile Zeit für riskante Vermögenswerte ist vom 15. April bis 1. Mai.Zu diesem Zeitpunkt beseitigt die Besteuerung die Liquidität im System, QT wird weiterhin mit dem aktuellen höheren Satz arbeiten, und Yellen hat nicht begonnen, die TGA zu reduzieren.Nach dem 1. Mai verlangsamte sich das Tempo von QT und Yellen war damit beschäftigt, Schecks zu lindern, um die Vermögenspreise zu erhöhen.Wenn Sie ein Händler sind, der nach dem richtigen Zeitpunkt sucht, um eine freche kurze Position zu erstellen, ist der April die perfekte Zeit.Nach dem 1. Mai geht es um den regulären Plan zurück. Vermögensinflation, die vom finanziellen Unheil der Federal Reserve und der US -Finanzministerium initiiert wird.
Bitcoin Halbing
Die Bitcoin -Block -Belohnungen werden voraussichtlich am 20. April halbiert.Dies wird als bullischer Katalysator für den Kryptowährungsmarkt angesehen.Ich bin damit einverstanden, dass es mittelfristig die Preise erhöhen wird.Die Behauptung, dass Halbierung gut für Kryptowährungspreise ist, ist bereits tief verwurzelt.Das Gegenteil tritt normalerweise auf, wenn die meisten Marktteilnehmer auf ein bestimmtes Ergebnis einverstanden sind.deshalbIch glaube, dass Bitcoin- und Kryptowährungspreise im Allgemeinen vor und nach der Halbierung sinken werden.
Angesichts der Tatsache, dass die Halbierung auftritt, wenn die Dollar-Liquidität spannender als gewöhnlich ist, wird der verrückte Ausverkauf von Krypto-Vermögenswerten an Dynamik verkleinert.Der Zeitpunkt der Halbierung erhöhte meine Entscheidung weiter, das Geschäft bis Mai aufzugeben.
Bisher habe ich an Positionen wie Mew, Sol und NMT volle Gewinne erzielt.Der Erlös wird in USDE von Ethena hinterlegt und verspricht, enorme Gewinne zu erzielen.Vor Ethena hielt ich USDT oder USDC und bekam nichts, während Tether und Circle die vollständige Staatsausbeute erhielten.
Kann der Markt meine bärische Tendenz überwinden und weiterhin höher bewegen?Ja.Ich war schon immer leidenschaftlich für Kryptowährungen, deshalb begrüße ich Fehler.
Als ich einen zweistufigen Spaziergang auf Token2049 Dubai machte, möchte ich wirklich meine spekulativste Position des Junk-Münzens sehen?Es darf nicht funktionieren.
Deshalb habe ich mich verliebt.
Es besteht keine Notwendigkeit, traurig zu sein.
Wenn das von mir oben diskutierte Dollar -Liquiditätsszenario Wirklichkeit wird, werde ich sicherer sein, alle Arten von Scheiße nachzuahmen.Wenn ich ein paar Prozentpunkte des Gewinns verpasst habe, aber definitiv den Verlust meines Portfolios und meines Lebensstils vermieden habe, war dies ein akzeptables Ergebnis.Das war’s, ich werde mich von dir verabschieden.Denken Sie daran, Ihre Tanzschuhe anzuziehen, und wir werden Sie in Dubai treffen, um den Kryptowährungsbullenmarkt zu feiern.
