jakiro
المؤلف: Arthur Hayes ، مؤسس Bitmex ، متوسطة ؛
Ping ، ping ، ping ، هذا هو صوت تساقط الثلوج في الليل على مختلف منتجعات التزلج في هوكايدو أن هاتفي يذكرني بمراقبة.في حين أن هذا الصوت جلب لي فرحة كبيرة في يناير وفبراير ، في مارس ، جلبت فقط FOMO.
انطلقت من هوكايدو في أوائل مارس وأمضيت مواسم التزلج القليلة الماضية.أخبرتني تجربتي الأخيرة أن الطبيعة الأم بدأت في تسخين منتجع التزلج في حوالي 1 مارس.أنا متزلج صغار وأنا أحب فقط منتجعات التزلج الأكثر جفافا والأعمق.ومع ذلك ، هذا الموسم ، كانت هناك تغييرات ضخمة.هناك تيار دافئ قاسي في فبراير يبعث الثلج.لم يظهر الطقس البارد مرة أخرى حتى نهاية الشهر.لكن درجة الحرارة في مارس باردة مرة أخرى ، مع 10 إلى 30 سم من الثلج الطازج كل ليلة.لهذا السبب يستمر هاتفي في الرنين.
طوال شهر مارس ، جلست في مختلف البلدان الحارة والرطبة في جنوب شرق آسيا ، وفحصت التطبيقات السخيفة باستمرار وتدمير قراري بمغادرة منتجع التزلج.وصل الطقس اللطيف في أبريل أخيرًا وانتهى FOMO معه.
كما يعلم القراء ، فإن تجربتي في التزلج هي استعارة لكتب تداول العملة الكلية والعملات المشفرة.لقد كتبت من قبل أن إنهاء برنامج التمويل في بنك أوف أمريكا (BTFP) في 12 مارس سيؤدي إلى هبوط في الأسواق العالمية.تم إلغاء BTFP ولم يحدث البيع الشرير في قطاع العملة المشفرة.اخترقت Bitcoin بشكل حاسم 70،000 دولار ، حيث بلغت بحد أقصى حوالي 74،000 دولار.تستمر سولانا في الارتفاع مع مختلف الجراء والقطط ميميكوين.توقيتي خاطئ ، ولكن مثل موسم التزلج ، لن يتكرر الظروف المواتية غير المتوقعة في مارس في أبريل.
على الرغم من أنني أحب الشتاء ، فإن الصيف يجلب أيضًا الفرح.لقد جلبني وصول الصيف إلى نصف الكرة الشمالي متعة الرياضة ، وقمت بإعادة جدولة وقتي للعب التنس وركوب الأمواج والورائح.بفضل سياسات الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة ، سيتم إدخال جولة جديدة من تدفق سيولة العملة فيات في الصيف.
سأقوم بإيجاز خريطة ذهني لمعرفة كيف ولماذا سيشهد سوق أصول المخاطر ضعفًا شديدًا في أبريل.بالنسبة لأولئك الذين يختصرون بشجاعة شجاعة ، فإن إعداد الماكرو مواتية.على الرغم من أنني لن أقوم بتخفيض السوق تمامًا ، فقد أغلقت بعض العملات المعدنية القلبية وعملات العملات المعدنية المميتة وحققت ربحًا.من الآن وحتى 1 مايو ، سأكون في المنطقة غير المتداولة.آمل أن أعود في شهر مايو مع البارود الجاف ، والاستعداد للنشر ، والاستعداد للبداية الحقيقية للسوق الثور.
احتيال
انتهت خطط تمويل الأجل المصرفية (BTFP) قبل بضعة أسابيع ، لكن البنوك التي لا تواجه الولايات المتحدة غير المتوسطة إلى الفلسفة (TBTF) لم تواجه أي ضغوط حقيقية بعد ذلك.وذلك لأن الكهنة الكبار للتمويل الاحتيالي لديهم سلسلة من الحيل ، وسيستخدمون الطباعة السرية للأموال لتوفير النظام المالي.سألقي نظرة خاطفة على الكواليس وأشرح كيف يمكنهم توسيع نطاق توريد الدولار الأمريكي ، والذي سيدعم الارتفاع العام في العملات المشفرة – حتى نهاية العام.على الرغم من أن النتيجة النهائية هي طباعة الأموال دائمًا ، إلا أن هذه العملية لا تخلو من إبطاء نمو السيولة ، مما يوفر محفزًا سلبيًا لسوق المخاطر.من خلال دراسة هذه السلسلة بعناية من التقنيات وتقدير متى سيتم سحب الأرنب من القبعة ، يمكننا تقدير عندما يتم السماح للسوق الحرة بالعمل.
نافذة الخصم
تقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي ومعظم البنوك المركزية الأخرى بتشغيل أداة تسمى نافذة خصم.يمكن للبنوك والمؤسسات المالية الأخرى التي تتطلب أموالًا أن تعهد بأوراق مالية مؤهلة إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي مقابل المال.بشكل عام ، تقبل نافذة الخصم حاليًا فقط وزارة الخزانة الأمريكية (UST) والأوراق المالية المدعومة من الرهن (MBS).
لنفترض أن البنك مشدود بسبب حفنة من دمى بيرس وبيتر بيرز بومرز التي تعمل.يحتفظ البنك بقيمة 100 دولار عند شراؤه ، لكنه يستحق حاليًا 80 دولارًا.تحتاج البنوك إلى نقود لتلبية التدفقات الخارجية للإيداع.يمكن للبنوك القرف المعسرة الاستفادة من نافذة الخصم بدلاً من إعلان الإفلاس.تقوم البنوك بتحويل 80 دولارًا أمريكيًا بالدولار الأمريكي إلى ملاحظات بالدولار الأمريكي لأن القيمة السوقية للأوراق المالية المعدلة يتم استلامها بواسطة القواعد الحالية.
لإلغاء BTFP والتخلص من وصمة العار السلبية ذات الصلة دون زيادة خطر فشل البنك ، فإن الاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية يشجعان الآن البنوك المضطربة على استخدام نافذة الخصم.ومع ذلك ، بموجب شروط الضمانات الحالية ، فإن نافذة الخصم ليست جذابة مثل BTFP التي انتهت صلاحيتها مؤخرًا.دعنا نعود إلى المثال أعلاه لفهم السبب.
تذكر أن قيمة UST انخفضت من 100 دولار إلى 80 دولارًا ، مما يعني أن البنك لديه خسارة غير محققة قدرها 20 دولارًا.في البداية ، تم توفير 100 دولار UST من خلال إيداع 100 دولار.ولكن الآن تبلغ قيمتها 80 دولارًا ؛بموجب قواعد BTFP ، يتلقى البنك مبالغ وجه من UST تحت الماء.هذا يعني أنه سيتم تبادل 80 دولارًا من UST مقابل 100 دولار نقدًا عند تسليمها إلى بنك الاحتياطي الفيدرالي.هذا يعيد ملاءة البنك.لكن نافذة الخصم توفر فقط 80 دولارًا مقابل 80 دولارًا أمريكيًا بقيمة 80 دولارًا أمريكيًا.تبقى الخسارة البالغة 20 دولارًا ، ولا يزال البنك معسراً.
بالنظر إلى أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يمكن أن يغير قواعد الجانبية من جانب واحد لموازنة معالجة الأصول بواسطة BTFP و WEWSER Windows ، يستمر بنك الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ عمليات الإنقاذ المصرفية غير المرئية من خلال إعطاء الضوء الأخضر للنظام المصرفي المعسول.لذا فإن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحل مشكلة BTFP بشكل أساسي ؛لهذا السبب لا أعتقد أن السوق أجبر أي بنوك غير TBTF على الإفلاس بعد انتهاء BTFP في 12 مارس.
متطلبات رأس المال البنك
غالبًا ما يُطلب من البنوك تمويل الحكومات التي تصدر سندات في العائدات تحت الناتج المحلي الإجمالي الاسمي.ولكن لماذا تشتري الكيانات الخاصة التي تهدف إلى الربح شيئًا ما مع عائدات حقيقية سلبية؟يفعلون ذلك لأن المنظمين المصرفيين يسمحون للبنوك بشراء سندات حكومية مع القليل من الدفعة المقدمة أو بدونها.عندما تنهار البنوك التي لديها مخازن مؤقتة في محافظ السندات الحكومية حتماً بسبب التضخم وانخفاض أسعار السندات مع ارتفاع العائد ، يتيح بنك الاحتياطي الفيدرالي استخدام نافذة الخصم بالطريقة المذكورة أعلاه.لذلك ، تفضل البنوك شراء السندات الحكومية والاحتفاظ بها بدلاً من تقديم القروض للشركات والأفراد الذين يحتاجون إلى أموال.
عندما تشتري أي شيء بأموال مقترضة ، يتعين علينا أن نتحمل رهن أو حقوق ملكية للتعامل مع الخسائر المحتملة.هذا هو إدارة المخاطر الحكيمة.ولكن إذا كنت بنك zombie Squid Vampire ، فإن القواعد مختلفة.بعد الأزمة المالية العالمية لعام 2008 (GFC) ، حاول منظمو البنك الدولي إجبار البنوك العالمية على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال ، وبالتالي خلق نظام مصرفي عالمي أكثر قوة ومرونة.يسمى نظام القواعد التي تتضمن هذه التغييرات في الكود BASEL III.
مشكلة بازل الثالث هي أن السندات الحكومية لا تعتبر خالية من المخاطر.يجب على البنوك أن تستثمر مبلغًا صغيرًا من رأس المال في محفظة السندات السيادية الواسعة.لقد أثبتت متطلبات رأس المال هذه أنها مشكلة خلال أوقات التوتر.خلال انهيار سوق مارس 2020 ، أصدر الاحتياطي الفيدرالي مرسومًا بأن البنوك يمكن أن تحمل UST دون دعم جانبي.هذا يتيح للبنوك التدخل وتخزين تريليونات الدولارات من UST بطريقة خالية من المخاطر … على الأقل من حيث المحاسبة.
عندما تخفف الأزمة ، تتم استعادة إعفاء الرافعة المالية (SLR) UST (SLR).من المتوقع أن تكون البنوك مفلسة بسبب عدم كفاية تخزين رأس المال مع انخفاض أسعار UST بسبب التضخم.يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بالإنقاذ من خلال BTFP والآن Windows ، ولكن هذا يمكن أن يعوض فقط الخسائر الناجمة عن الأزمة الأخيرة.في الأسعار الحالية غير الجذابة ، كيف يمكن للبنوك زيادة جهودها واستيعاب المزيد من السندات؟
ادعى النظام المصرفي الأمريكي في نوفمبر 2023 أن Bad Goul Yellen لم يتمكن من وضع المزيد من السندات فيها لأن Basel III أجبرهم على الاحتفاظ بمزيد من رأس المال في محافظ السندات الحكومية.لذلك ، يجب تقديم بعض التنازلات لأنه لا يوجد مشترين طبيعيون آخرون في الحكومة الأمريكية لشراء ديونهم عندما يكون معدل العائد الحقيقي سلبيًا.فيما يلي الطرق التي تعبر بها البنوك بأدب عن وضعها غير المستقر.
قد يكون الطلب على سندات الخزانة الأمريكية من قبل بعض المشترين التقليديين ضعيفًا.انخفضت أصول محفظة الأوراق المالية البنكية منذ العام الماضي ، حيث تملك البنوك سندات الخزانة أقل من 154 مليار دولار عن العام الماضي.
فاز الاحتياطي الفيدرالي بقيادة باول مرة أخرى أنقذ الوضع.في جلسة استماع مصرفية في مجلس الشيوخ الأمريكية الأخيرة ، أعلن باول فجأة أن البنوك لن تخضع لمتطلبات رأس المال الأعلى.تذكر أن العديد من السياسيين يدعون البنوك إلى الاحتفاظ بمزيد من رأس المال لمنع حدوث الأزمة المصرفية الإقليمية لعام 2023 مرة أخرى.على ما يبدو ، تكافح البنوك من أجل الضغط على هذه المتطلبات الرأسمالية الأعلى.لديهم حجة جيدة – إذا كنت ، سيئ Gurl Yellen ، تريد منا شراء السندات الحكومية القرف ، فيمكننا فقط تحقيق ربح مع رافعة غير محدودة.البنوك في جميع أنحاء العالم تدير أنواع مختلفة من الحكومات.
إن الجليد على الكعكة عبارة عن رسالة حديثة من جمعية تجار المبادلة الدولية (ISDA) تقترح إعفاء UST من SLR الذي تحدثت عنه سابقًا.في الأساس ، إذا لم تكن البنوك مطلوبة لدفع أي دفعة مقدمة ، فيمكنها فقط تحمل تريليونات الدولارات في UST لتمويل عجز الحكومة الأمريكية على أساس مستقبلي.أتوقع أن يتم قبول اقتراح ISDA لأن وزارة الخزانة الأمريكية تزيد من جهود إصدار الديون.
يوضح هذا الرسم البياني الممتاز من Bianco Research بوضوح مدى إطفاء الحكومة الأمريكية من خلال العجز العالي القياسي.إن الإنفاق العالي على العجز في الفترتين الأخيرين هو الأزمة المالية العالمية لعام 2008 والقفل الذي يقوده الطفل.ينمو الاقتصاد الأمريكي ، لكن الحكومة تنفق المال مثل الاكتئاب الاقتصادي.
وبشكل عام ، يعد استرخاء متطلبات رأس المال وربما القضاء على UST من SLR في المستقبل وسيلة مخفية لطباعة الأموال.بدلاً من طباعة الأموال ، يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بإنشاء عملة ائتمانية من الهواء وشراء السندات ، والتي تظهر بعد ذلك في ميزانيتها العمومية.كما هو الحال دائمًا ، فإن هدفنا هو التأكد من أن عائدات السندات الحكومية لا ترتفع فوق معدلات نمو الناتج المحلي الإجمالي الاسمية.طالما أن سعر الفائدة الحقيقي لا يزال سلبيًا ، فإن أسعار الأسهم والعملات المشفرة والذهب وما إلى ذلك ستستمر في الارتفاع.
سيئ جورل يلين
إن مقالتي “Bad Gurl” تتعرض لكيفية قيام وزارة الخزانة الأمريكية ، التي يقودها Bad Gurl Yellen ، بزيادة إصدار Bills على المدى القصير لاستنفاد تريليونات الدولارات المقفلة بسعر التجزئة في مجال إعادة الشراء العكسي (الموصى بها)).كما هو متوقع ، حدث انخفاض في MSRP بشكل متزامن مع ارتفاع الأسهم والسندات والعملات المشفرة.ولكن الآن بعد أن انخفضت MSRP إلى 400 مليار دولار ، يريد السوق معرفة المصدر التالي للسيولة القانونية التي ستعزز أسعار الأصول.لا تقلق ، لم ينته Yellen من التحدث بعد ، وهو يصرخ “لقد حان الوقت تقريبًا لإسقاط الغنائم”.
توازن RRP (أبيض) وبيتكوين (أصفر)
تدفقات الأموال القانونية التي سأناقشها على المدفوعات الضريبية الأمريكية ، وبرنامج التقشف الكمي للاحتياطي الفيدرالي (QT) ، والحساب العام لوزارة الخزانة (TGA).الجدول الزمني الذي تمت مناقشته هو من 15 أبريل (تاريخ الاستحقاق الضريبي للسنة الضريبية 2023) إلى 1 مايو.
اسمحوا لي أن أقدم دليلًا سريعًا على آثارها الإيجابية أو السلبية على السيولة لمساعدتك على فهم ما تعنيه هذه الأشياء الثلاثة.
الضرائب تلغي السيولة في النظام.وذلك لأن دافعي الضرائب يجب أن يسحبوا النقود من النظام المالي عن طريق بيع الأوراق المالية ، وما إلى ذلك قبل أن يتمكنوا من دفع الضرائب.يتوقع المحللون أن تكون المدفوعات الضريبية في السنة الضريبية 2023 مرتفعة بسبب مبالغ كبيرة من إيرادات الفائدة المستلمة وأداء سوق الأسهم الصلب.
QT يلغي السيولة في النظام.اعتبارًا من مارس 2022 ، سمح بنك الاحتياطي الفيدرالي بـ UST و MBS بقيمة 95 مليار دولار تقريبًا لتنضج دون إعادة استثمار العائدات.وقد أدى ذلك إلى انخفاض في الميزانية العمومية لمدربة الاحتياطي الفيدرالي ، والذي يُعرف أنه يقلل من سيولة الدولار.ومع ذلك ، فإن ما نهتم به ليس المستوى المطلق للميزانية العمومية لمدرك الاحتياطي الفيدرالي ، ولكن سرعة تراجعه.يتوقع المحللون مثل جو كاليش من Ned Davis Research أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بتخفيض كيو تي بمقدار 30 مليار دولار شهريًا في اجتماعه في 1 مايو.مع إبطاء تراجع الميزانية العمومية لمدربة الاحتياطي الفيدرالي ، يعد التباطؤ في وتيرة QT مفيدة للسيولة بالدولار الأمريكي.
عندما يرتفع توازن TGA ، فإنه يلغي السيولة من النظام ، ولكن عندما ينخفض توازن TGA ، فإنه يزيد من السيولة في النظام.عندما تتلقى وزارة الخزانة الضرائب ، يزداد رصيد TGA.أتوقع أن يكون رصيد TGA أعلى بكثير من المستوى الحالي البالغ حوالي 750 مليار دولار مع معالجة الضرائب في 15 أبريل.هذه هي سيولة الدولار الأمريكي سلبي.لا تنس أن هذه سنة الانتخابات.وظيفة يلين هي إعادة انتخاب رئيسها ، الرئيس الأمريكي جو بايدن.هذا يعني أنها يجب أن تفعل كل ما في وسعها لتحفيز سوق الأوراق المالية وجعل الناخبين يشعرون بالثراء ، ويعزو هذا الإنجاز الكبير إلى “عبقرية” بايدن البطيئة في الاقتصاد.عندما ينخفض رصيد RRP في نهاية المطاف إلى الصفر ، سينفق Yellen TGA ، من المحتمل أن تصدر 1 تريليون دولار من السيولة في النظام ، مما سيعزز السوق.
الفترة غير المستقرة للأصول المحفوفة بالمخاطر هي من 15 أبريل إلى 1 مايو.في هذه المرحلة ، تلغي الضرائب السيولة في النظام ، وسوف تستمر QT في العمل بالمعدل الأعلى الحالي ، ولم يبدأ يلين في تقليل TGA.بعد 1 مايو ، تباطأت وتيرة كيو تي وكان يلين مشغولاً في صرف الشيكات لرفع أسعار الأصول.إذا كنت متداولًا يبحث عن الوقت المناسب لبناء موقع قصير صفيق ، فإن أبريل هو الوقت المثالي.بعد 1 مايو ، عادت إلى الخطة العادية … تضخم الأصول الذي بدأه الأذى المالي للاحتياطي الفيدرالي ووزارة الخزانة الأمريكية.
بيتكوين النصف
من المتوقع أن يتم قطع مكافآت كتلة Bitcoin إلى النصف في 20 أبريل.يُنظر إلى هذا على أنه حافز صعودي لسوق العملة المشفرة.أوافق على أنه سيؤدي إلى زيادة الأسعار على المدى المتوسط ؛الادعاء بأن النصف مفيد لأسعار العملة المشفرة متأصلة بالفعل.يحدث العكس عادة عندما يتفق معظم المشاركين في السوق على نتيجة معينة.لهذا السببأعتقد أن أسعار Bitcoin و Cryptocurrency ستنخفض عمومًا قبل النصف وبعدها.
بالنظر إلى أن النصف يحدث عندما تكون السيولة بالدولار أكثر توترًا من المعتاد ، فإنها ستضيف زخمًا إلى عملية بيع Crypto المجنونة.زاد توقيت النصف من قراري بالتخلي عن الصفقة بحلول مايو.
حتى الآن ، لقد حققت أرباحًا كاملة في مواقع مثل Mew و Sol و NMT.يتم إيداع العائدات في USDE من إيثينا وتعهدت بكسب مكاسب ضخمة.قبل Ethena ، احتجزت USDT أو USDC ولم أحصل على شيء ، بينما تلقى Tether and Circle عائدات الخزانة الكاملة.
هل يمكن للسوق التغلب على ميلي الهبوطي والاستمرار في الارتفاع؟نعم.لطالما كنت متحمسًا للطرقات المشفرة ، لذلك أرحب بالأخطاء.
عندما كنت أتجول من خطوتين على Token2049 في دبي ، هل أريد حقًا رؤية منصب عملة غير مرغوب فيه أكثر؟يجب ألا تعمل.
لذلك ، وقعت في الحب.
ليست هناك حاجة إلى أن تكون حزينة.
إذا أصبح سيناريو السيولة بالدولار الذي ناقشته أعلاه حقيقة واقعة ، فسأكون أكثر ثقة في تقليد جميع أنواع القرف.إذا فاتني عدد قليل من نقاط المكاسب ، لكنني بالتأكيد تجنبت فقدان محفظتي وأسلوب حياتي ، كانت هذه نتيجة مقبولة.هذا كل شيء ، سأقول لك.تذكر أن تضع حذاء الرقص الخاص بك وسنلتقي بك في دبي للاحتفال بسوق الثور العملة المشفرة.
