jakiro
Autor: Arthur Hayes, fundador de BitMex, Medium;
Ping, ping, ping, este es el sonido de las nevadas por la noche en varias estaciones de esquí en Hokkaido que mi teléfono me recuerda que monitoree.Si bien este sonido me trajo una gran alegría en enero y febrero, en marzo solo trajo a FOMO.
Salí de Hokkaido a principios de marzo y pasé las últimas temporadas de esquí.Mi reciente experiencia me dijo que la Madre Naturaleza comenzó a calentar la estación de esquí alrededor del 1 de marzo.Soy un esquiador junior y solo me gustan las estaciones de esquí más secas y profundas.Sin embargo, esta temporada, ha habido grandes cambios.Hay una corriente cálida cruel en febrero que disipa la nieve.El clima frío no apareció nuevamente hasta fin de mes.Pero la temperatura en marzo vuelve a ser fría, con 10 a 30 cm de nieve fresca acumulada todas las noches.Por eso mi teléfono sigue sonando.
A lo largo de marzo, me senté en varios países calientes y húmedos del sudeste asiático, constantemente tontos revisando las aplicaciones y arruinando mi decisión de abandonar la estación de esquí.El clima suave en abril finalmente llegó y mi FOMO terminó con él.
Como saben los lectores, mi experiencia de esquí es una metáfora de mis libros de comercio de macro y criptomonedas.He escrito antes que la terminación del Programa de Financiación de Terminación del Bank of America (BTFP) el 12 de marzo conducirá a una caída en los mercados globales.BTFP fue cancelado y la viciosa liquidación en el sector de criptomonedas no ocurrió.Bitcoin dio a conocer decisivamente $ 70,000, alcanzando un máximo de alrededor de $ 74,000.Solana continúa aumentando con varios cachorros y gatitos Memecoin.Mi momento es incorrecto, pero al igual que la temporada de esquí, las condiciones favorables inesperadas en marzo no se repetirán en abril.
Aunque me gusta el invierno, el verano también trae alegría.La llegada del verano al hemisferio norte me ha traído la diversión de los deportes, y reprogramé mi tiempo para jugar al tenis, surf y kiteboards.Gracias a las políticas de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro, se realizará una nueva ronda de afluencia de liquidez de moneda fiduciaria en el verano.
Esbozaré brevemente mi mapa mental para ver cómo y por qué el mercado de activos de riesgo experimentará una debilidad extrema en abril.Para aquellos que valientemente cortan las criptomonedas, la configuración macro es favorable.Aunque no voy a acortar por completo el mercado, he cerrado algunas monedas de mierda y monedas de memes de puestos comerciales y obtuve ganancias.Desde ahora hasta el 1 de mayo, estaré en la zona no comercial.Espero volver en mayo con pólvora seca, prepararme para el despliegue y prepararme para el inicio real del mercado alcista.
fraude
Los planes de financiamiento de plazo bancario (BTFP) terminaron hace unas semanas, pero los bancos de EE. UU. No son demasiado big-big-to-fail (TBTF) no enfrentaron ninguna presión real después.Esto se debe a que los sumos sacerdotes de las finanzas fraudulentas tienen una serie de trucos, y utilizarán la impresión secreta de dinero para ahorrar el sistema financiero.Metiré detrás de escena y explicaré cómo pueden expandir el suministro fiduciario del dólar estadounidense, lo que respaldará el aumento general de las criptomonedas, hasta fin de año.Aunque el resultado final siempre es imprimir dinero, este proceso no está exento de un período de desaceleración del crecimiento de la liquidez, lo que proporciona un catalizador negativo para el mercado de riesgos.Al estudiar cuidadosamente esta serie de técnicas y estimar cuándo se sacará un conejo del sombrero, podemos estimar cuándo se permite que un período de libre mercado funcione.
Ventana de descuento
La Fed y la mayoría de los otros bancos centrales operan una herramienta llamada ventana de descuento.Los bancos y otras instituciones financieras cubiertas que requieren fondos pueden prometer valores elegibles para la Fed a cambio de efectivo.En general, la ventana de descuento actualmente acepta solo el Tesoro de EE. UU. (UST) y valores respaldados por hipotecas (MBS).
Supongamos que un banco está jodido debido a un montón de títeres Pierce y Pierce Baby Boomers que lo corren.El banco tenía un valor de $ 100 cuando se compró, pero actualmente vale $ 80.Los bancos necesitan efectivo para cumplir con las salidas de depósito.Los bancos de mierda insolvente pueden aprovechar la ventana de descuento en lugar de declararse en bancarrota.Los bancos convierten los US $ 80 en notas de USD a USD porque el valor de mercado de los valores prometidos es recibido por las reglas actuales.
Para abolir BTFP y eliminar el estigma negativo relacionado sin aumentar el riesgo de falla bancaria, la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos ahora están alentando a los bancos con problemas a usar la ventana de descuento.Sin embargo, bajo los términos colaterales actuales, la ventana de descuento no es tan atractiva como el BTFP recientemente expirado.Volvamos al ejemplo anterior para entender por qué.
Recuerde que el valor de UST cayó de $ 100 a $ 80, lo que significa que el banco tiene una pérdida no realizada de $ 20.Inicialmente, el UST de $ 100 fue proporcionado por un depósito de $ 100.Pero ahora el UST vale $ 80; si todos los depositantes escapan, el banco tendrá una escasez de $ 20.Según las reglas BTFP, el banco recibe cantidades faciales de UST submarino.Esto significa que UST por un valor de UST de US $ 80 se intercambiará por $ 100 en efectivo cuando se entreguen a la Fed.Esto restaura la solvencia del banco.Pero la ventana de descuento solo ofrece $ 80 por US $ 80 en US $ 80.La pérdida de $ 20 permanece, y el banco permanece insolvente.
Dado que la Fed puede cambiar unilateralmente las reglas de garantía para equilibrar el tratamiento de los activos por parte de BTFP y ventanas de descuento, la Fed continúa realizando rescates bancarios invisibles dando luz verde al sistema bancario insolvente.Entonces, la Fed esencialmente resuelve el problema de BTFP;Es por eso que no creo que el mercado haya obligado a los bancos que no sean de TBTF a la quiebra después de que el BTFP finalizó el 12 de marzo.
Requisitos de capital bancario
A menudo se les pide a los bancos que financien a los gobiernos que emitan bonos en los rendimientos por debajo del PIB nominal.Pero, ¿por qué las entidades privadas con fines de lucro compran algo con rendimientos reales negativos?Lo hacen porque los reguladores bancarios permiten a los bancos comprar bonos del gobierno con poco o ningún pago inicial.Cuando los bancos que tienen amortiguadores subcapitales en las carteras de bonos del gobierno inevitablemente colapsan debido a la inflación y la caída de los precios de los bonos a medida que aumentan los rendimientos, la Fed les permite usar la ventana de descuento de la manera anterior.Por lo tanto, los bancos prefieren comprar y tener bonos del gobierno que proporcionar préstamos a empresas e individuos que necesitan fondos.
Cuando usted o yo compramos cualquier cosa con dinero prestado, tenemos que hipotecar garantías o capital para lidiar con pérdidas potenciales.Esta es la gestión de riesgos prudentes.Pero si eres un banco de zombies de calamar vampiros, las reglas son diferentes.Después de la crisis financiera mundial (GFC) de 2008, los reguladores del Banco Mundial intentaron obligar a los bancos globales a mantener más capital, creando así un sistema bancario global más robusto y resistente.El sistema de reglas que incorporan estos cambios en el código se llama Basilea III.
El problema con Basilea III es que los bonos del gobierno no se consideran libres de riesgos.Los bancos deben invertir una pequeña cantidad de capital en su vasta cartera de bonos soberanos.Estos requisitos de capital han demostrado ser problemáticos en tiempos de estrés.Durante el accidente del mercado de marzo de 2020, la Reserva Federal emitió un decreto de que los bancos podrían tener UST sin apoyo colateral.Esto permite a los bancos intervenir y almacenar billones de dólares en UST de una manera libre de riesgos … al menos en términos de contabilidad.
Cuando se relaja la crisis, se restaura la exención de apalancamiento complementario de UST (SLR).Es previsible que los bancos se declaren en quiebra debido a un amortiguación de capital insuficiente a medida que los precios de UST cayeron debido a la inflación.La Fed está tomando el rescate a través de BTFP y ahora descuenta Windows, pero eso solo puede compensar las pérdidas causadas por la última crisis.A los precios altos no atractivos actuales, ¿cómo pueden los bancos aumentar sus esfuerzos y absorber más bonos?
El sistema bancario de EE. UU. Afirmó en noviembre de 2023 que Bad Goul Yellen no podía meter más bonos en ellos, ya que Basilea III los obligó a mantener más capital en sus carteras de bonos del gobierno.Por lo tanto, se deben hacer algunas concesiones porque no hay otros compradores naturales en el gobierno de los EE. UU. Para comprar sus deudas cuando la tasa de rendimiento real es negativa.Estas son las formas en que los bancos expresan cortésmente su situación inestable.
La demanda de bonos del Tesoro de los Estados Unidos por parte de algunos compradores tradicionales puede haber sido débil.Los activos de la cartera de valores bancarios han estado disminuyendo desde el año pasado, y los bancos tienen $ 154 mil millones menos de bonos del Tesoro que hace un año.
La Fed de Led Powell una vez más salvó la situación.En una reciente audiencia bancaria del Senado de los Estados Unidos, Powell anunció repentinamente que los bancos no estarían sujetos a requisitos de capital más altos.Recuerde, muchos políticos están pidiendo a los bancos que mantengan más capital para evitar que la crisis bancaria regional 2023 vuelva a suceder.Aparentemente, los bancos están luchando por presionar para eliminar estos requisitos de capital más altos.Tienen un buen argumento: si usted, Gurl Gurl Yellen, quiere que compremos los bonos del gobierno de mierda, entonces solo podemos obtener ganancias con influencia ilimitada.Los bancos de todo el mundo administran varios tipos de gobiernos;
La guinda del pastel es una carta reciente de la Asociación Internacional de Distribuidores Swap (ISDA) que propone eximir a UST del SLR del que hablé anteriormente.Esencialmente, si los bancos no están obligados a pagar el pago inicial, solo pueden tener billones de dólares en UST para financiar el déficit del gobierno de los EE. UU. De forma futura.Espero que la propuesta de ISDA sea aceptada a medida que el Departamento del Tesoro de los EE. UU. Aumenta sus esfuerzos de emisión de deuda.
Este excelente cuadro de Bianco Research muestra claramente cuán derrochador se evidencia el gobierno de los Estados Unidos por el alto déficit récord.El gasto de alto déficit en los últimos dos períodos es la crisis financiera mundial de 2008 y el bloqueo liderado por Baby Boomer.La economía estadounidense está creciendo, pero el gobierno está gastando dinero como una depresión económica.
En general, los requisitos de capital relajantes y posiblemente eliminar UST de SLR en el futuro es una forma oculta de imprimir dinero.En lugar de imprimir dinero, la Fed crea moneda de crédito de la nada y compra bonos, que luego aparecen en su balance.Como siempre, nuestro objetivo es garantizar que los rendimientos de los bonos del gobierno no superen las tasas de crecimiento nominal del PIB.Mientras la tasa de interés real permanezca negativa, los precios de las acciones, las criptomonedas, el oro, etc. que se calcularán en monedas fiduciarias continuarán aumentando.
Mal gurl grito
Mi artículo «Bad Gurl» profundiza en cómo el Tesoro de EE. UU., Dirigido por Bad Gurl Yellen, puede aumentar la emisión de las facturas T a corto plazo para agotar los billones de dólares bloqueados en el precio minorista de recompra inverso (recomendado) a corto plazo).Como se esperaba, la disminución en MSRP se produjo simultáneamente con existencias crecientes, bonos y criptomonedas.Pero ahora que el MSRP ha caído a $ 400 mil millones, el mercado quiere saber cuál es la próxima fuente de liquidez legal aumentará los precios de los activos.No te preocupes, Yellen aún no había terminado de hablar, gritando «Es casi el momento de dejar caer el botín».
Balance RRP (blanco) y bitcoin (amarillo)
Los fondos legales fluyen que discutiré el enfoque en los pagos de impuestos de EE. UU., El programa de austeridad cuantitativa (QT) de la Reserva Federal y la cuenta general del Departamento del Tesoro (TGA).La línea de tiempo discutida es desde el 15 de abril (la fecha de vencimiento del impuesto para el año fiscal 2023) al 1 de mayo.
Permítanme proporcionar una guía rápida sobre sus efectos positivos o negativos sobre la liquidez para ayudarlo a comprender qué significan estas tres cosas.
La impuestos elimina la liquidez en el sistema.Esto se debe a que los contribuyentes deben retirar efectivo del sistema financiero vendiendo valores, etc. antes de que puedan pagar impuestos.Los analistas esperan que los pagos fiscales en el año fiscal 2023 serán altos debido a las grandes cantidades de ingresos por intereses recibidos y un sólido desempeño del mercado de valores.
QT elimina la liquidez en el sistema.A partir de marzo de 2022, la Fed permitió que UST y MBS por valor de $ 95 mil millones maduren sin reinvertir los ingresos.Esto ha llevado a una disminución en el balance de la Fed, que se sabe que reduce la liquidez del dólar.Sin embargo, lo que nos importa no es el nivel absoluto del balance de la Fed, sino la velocidad de su declive.Analistas como Joe Kalish de Ned Davis Research esperan que la Fed reduzca el QT en $ 30 mil millones por mes en su reunión del 1 de mayo.A medida que el balance de la Fed disminuye, la desaceleración en el ritmo QT es buena para la liquidez del dólar estadounidense.
Cuando el equilibrio TGA aumenta, elimina la liquidez del sistema, pero cuando cae el balance TGA, aumenta la liquidez en el sistema.Cuando el Tesoro recibe impuestos, el saldo TGA aumenta.Espero que el saldo TGA esté muy por encima del nivel actual de aproximadamente $ 750 mil millones con procesamiento de impuestos el 15 de abril.Esta es la liquidez del dólar estadounidense es negativa.No olvides que este es el año electoral.El trabajo de Yellen es reelección de su jefe, el presidente de los Estados Unidos, Joe Biden.Esto significa que debe hacer todo lo posible para estimular el mercado de valores y hacer que los votantes se sientan ricos, y atribuir este gran logro al lento «genio» de Biden en economía.Cuando el saldo RRP finalmente cae a cero, Yellen gastará TGA, probablemente libere $ 1 billón adicionales en liquidez al sistema, lo que aumentará el mercado.
El período inestable para activos arriesgados es del 15 de abril al 1 de mayo.En este punto, los impuestos eliminan la liquidez en el sistema, el QT continuará operando a la tasa más alta actual, y Yellen no ha comenzado a reducir TGA.Después del 1 de mayo, el ritmo de QT se desaceleró y Yellen estaba ocupado cobrando cheques para aumentar los precios de los activos.Si usted es un comerciante que busca el momento adecuado para construir una posición corta descarada, April es el momento perfecto.Después del 1 de mayo, ha vuelto al plan regular … la inflación de activos iniciada por la travesura financiera de la Reserva Federal y el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos.
Bitcoin a la mitad
Se espera que las recompensas del bloque de bitcoin se corten a la mitad el 20 de abril.Esto se ve como un catalizador alcista para el mercado de criptomonedas.Estoy de acuerdo en que aumentará los precios a mediano plazo;La afirmación de que la mitad es buena para los precios de las criptomonedas ya está arraigada.Lo contrario generalmente ocurre cuando la mayoría de los participantes del mercado están de acuerdo con un determinado resultado.es por esoCreo que los precios de bitcoin y criptomonedas generalmente se desplomarán antes y después de la mitad.
Dado que la mitad de la mitad ocurre cuando la liquidez del dólar es más tensa de lo habitual, agregará impulso a la loca liquidación de los activos criptográficos.El momento de la mitad de la mitad aumentó aún más mi decisión de renunciar al acuerdo para mayo.
Hasta ahora, he obtenido ganancias completas en posiciones como Mew, Sol y NMT.Los ingresos se depositan en el USDE de Ethena y se comprometen a obtener enormes ganancias.Antes de Ethena, sostenía USDT o USDC y no obtuve nada, mientras que Tether y Circle recibieron rendimientos completos del Tesoro.
¿Puede el mercado superar mi tendencia bajista y continuar avanzando más alto?Sí.Siempre me ha apasionado las criptomonedas, así que doy la bienvenida a los errores.
Cuando estaba haciendo una caminata de dos pasos en Token2049 Dubai, ¿realmente quiero ver mi posición de moneda de basura más especulativa?No debe funcionar.
Por lo tanto, me enamoré.
No hay necesidad de estar triste.
Si el escenario de liquidez en dólares que discutí anteriormente se convierte en realidad, estaré más seguro de imitar todo tipo de mierda.Si perdí algunos puntos porcentuales de ganancia, pero definitivamente evitaba la pérdida de mi cartera y estilo de vida, ese fue un resultado aceptable.Eso es todo, te despediré.Recuerde ponerse sus zapatos de baile y nos encontraremos en Dubai para celebrar el mercado alcista de criptomonedas.
