jakiro
著者：Arthur Hayes、Bitmex、Mediumの創設者：Deng Tong、Bitchain Vision
ping、ping、ping、これは、私の携帯電話が監視することを思い出させる、北海道のさまざまなスキーリゾートでの夜の降雪の音です。この音は1月と2月に私に大きな喜びをもたらしましたが、3月にはFomoをもたらしました。
私は3月上旬に北海道から出発し、過去数回のスキーシーズンを過ごしました。私の最近の経験は、母なる自然が3月1日頃にスキーリゾートを熱くし始めたことを教えてくれました。私はジュニアスキーヤーであり、最も乾燥した深いスキーリゾートだけが好きです。しかし、今シーズン、大きな変化がありました。2月には雪を払拭する残酷な暖かい流れがあります。寒い気候は月末まで再び現れませんでした。しかし、3月の温度は再び寒く、毎晩10〜30 cmの新雪が積み上げられています。だから私の電話は鳴り続けています。
3月を通して、私は東南アジアのさまざまな暑くて湿度の高い国に座って、アプリを常にチェックし、スキーリゾートを離れるという私の決定を台無しにしました。4月の穏やかな天気がついに到着し、私のFOMOはそれで終わりました。
読者が知っているように、私のスキーの経験は、私のマクロと暗号通貨の取引帳の比phorです。私は以前、3月12日にバンクオブアメリカの終了融資プログラム（BTFP）の終了がグローバル市場の急落につながることを書きました。BTFPはキャンセルされ、暗号通貨セクターでの悪質な売却は発生しませんでした。ビットコインは決定的に70,000ドルを破り、最大約74,000ドルに達しました。ソラナは、さまざまな子犬や子猫のメモカインとともに上昇し続けています。私のタイミングは間違っていますが、スキーシーズンのように、3月の予期せぬ有利な状況は4月に繰り返されません。
私は冬が好きですが、夏も喜びをもたらします。北半球に夏が到着したことで、私はスポーツの楽しみをもたらしました。私はテニス、サーフィン、カイトボードをプレイする時間を再スケジュールしました。連邦準備制度と財務省の政策のおかげで、夏には、フィアット通貨流動性の新たな流入が導かれます。
マインドマップの概要を簡単に説明して、リスク資産市場が4月に極端な弱さをどのように、そしてなぜ経験するのかを確認します。暗号通貨を勇敢に短くしている人にとっては、マクロ設定が好ましいです。私は市場を完全に短縮することはありませんが、私はいくつかのたわごとのコインとミームのコインの取引ポジションを閉じて利益を上げました。今から5月1日まで、私は非トレーディングゾーンにいます。5月に乾燥した火薬で戻ってきて、展開の準備をし、ブルマーケットの実際のスタートの準備をしたいと思っています。
詐欺
銀行期間資金調達計画（BTFP）は数週間前に終了しましたが、米国の非請求（TBTF）銀行はその後、本当の圧力に直面しませんでした。これは、不正財政の大祭司が一連のトリックを持っているためであり、金融システムを救うためにお金の秘密の印刷を使用するからです。舞台裏で覗き込んで、年末まで、暗号通貨の一般的な増加をサポートする米ドルのフィアット供給をどのように拡大できるかを説明します。最終的な結果は常にお金を印刷することですが、このプロセスには流動性の成長が遅くなる期間がないわけではありません。これは、リスク市場に否定的な触媒を提供します。この一連のテクニックを慎重に研究し、ウサギが帽子から引き出される時期を推定することにより、自由市場が運営されている期間を推定できます。
割引ウィンドウ
FRBおよび他のほとんどの中央銀行は、割引ウィンドウと呼ばれるツールを運営しています。資金を必要とする銀行やその他の対象の金融機関は、現金と引き換えに適格な証券をFRBに誓約することができます。全体として、割引ウィンドウは現在、米国財務省（UST）と住宅ローン担保証券（MBS）のみを受け入れています。
それを実行しているPierceとPierce Baby Boomersの人形の束のために、銀行が台無しになっているとします。銀行は、購入したときに100ドル相当のUSTを保有していましたが、現在80ドルの価値があります。銀行は、預金の流出を満たすために現金が必要です。破産銀行は破産を宣言する代わりに、割引ウィンドウを利用できます。銀行は、誓約された証券の市場価値が現在の規則によって受け取られているため、USDで80米ドルを米ドルに変換します。
BTFPを廃止し、銀行の失敗のリスクを高めることなく関連する否定的なスティグマを排除するために、連邦準備制度と米国財務省は現在、問題のある銀行が割引ウィンドウの使用を奨励しています。ただし、現在の担保条件では、割引ウィンドウは最近期限切れのBTFPほど魅力的ではありません。上記の例に戻って、その理由を理解しましょう。
USTの価値は100ドルから80ドルに低下したことを忘れないでください。つまり、銀行の未実現損失は20ドルです。当初、100ドルのUSTは100ドルのデポジットによって提供されました。しかし、今ではUSTは80ドルの価値があります。BTFPの規則に基づき、銀行は水中USTの額面を受け取ります。これは、80米ドル相当のUSTがFRBに納入した場合、100ドルの現金で交換されることを意味します。これにより、銀行のソルベンシーが回復します。しかし、割引ウィンドウは、80米ドル相当の80米ドルで80ドルしか提供されていません。20ドルの損失は残り、銀行は支払不能のままです。
FRBは、BTFPとディスカウントウィンドウによる資産の扱いのバランスをとるために一方的に担保ルールを変更できることを考えると、FRBは、破産銀行システムに緑色の光を与えることにより、目に見えない銀行の救済を引き続き実行し続けています。そのため、FRBは本質的にBTFPの問題を解決します。だからこそ、BTFPが3月12日に終了した後、市場が非TBTF銀行を破産させたとは思わない。
銀行資本要件
銀行は、公称GDP以下の利回りで債券を発行する政府に資金を提供するように求められることがよくあります。しかし、なぜ民間の営利機関がネガティブな実際の利回りで何かを購入するのでしょうか？銀行規制当局は、銀行が頭金をほとんどまたはまったくない政府債を購入することを許可しているため、これを行います。政府の債券に資本不足バッファーがある銀行は、インフレと債券価格の下落により上昇するために必然的に崩壊した場合、FRBは上記の方法で割引ウィンドウを使用することができます。したがって、銀行は、資金を必要とする企業や個人に融資を提供するよりも、政府の債券を購入して保持することを望みます。
あなたまたは私が借りたお金で何かを買うとき、私たちは潜在的な損失に対処するために住宅ローンの担保または公平性を持たなければなりません。これは慎重なリスク管理です。しかし、もしあなたが吸血鬼のイカゾンビ銀行なら、ルールは異なります。2008年のグローバル金融危機（GFC）の後、世界銀行の規制当局は、グローバル銀行により多くの資本を保持するように強制しようとしたため、より堅牢で回復力のあるグローバルバンキングシステムが作成されました。これらの変更をコードに組み込むルールのシステムは、バーゼルIIIと呼ばれます。
バーゼルIIIの問題は、政府の債券がリスクのないと見なされないことです。銀行は、大規模なソブリン債ポートフォリオに少量の資本を投資する必要があります。これらの資本要件は、ストレス時に問題があることが証明されています。2020年3月の市場衝突中、連邦準備制度は、銀行が担保の支援なしにUSTを保持できるという法令を発行しました。これにより、銀行は、少なくとも会計の観点から、リスクのない方法で数兆ドル相当のUSTを介入して貯蔵することができます。
危機が緩和されると、USTの補足レバレッジ（SLR）免除が回復します。インフレのためにUSTの価格が下落したため、資本バッファリングが不十分であるために銀行が破産したことは予見可能です。FRBはBTFPを通じて救助を受けており、現在はウィンドウを割引していますが、それは最後の危機によって引き起こされた損失を補うことしかできません。現在の魅力のない高価格で、銀行はどのようにして努力を増やし、より多くの債券を吸収できますか？
米国の銀行システムは、2023年11月に、バッド・ゴール・イェレンがバーゼルIIIが政府の債券ポートフォリオでより多くの資本を保持することを余儀なくされたため、彼らにこれ以上の債券を詰めることができなかったと主張しました。したがって、実際の収益率が否定的な場合、債務を購入するために米国政府に他の自然な買い手がいないため、いくつかの譲歩を行わなければなりません。銀行が不安定な状況を丁寧に表現する方法は次のとおりです。
一部の伝統的な買い手による米国財務省の債券の需要は弱かったかもしれません。銀行証券のポートフォリオ資産は昨年から減少しており、銀行は1年前より1,540億ドル少ない財務省債を保有しています。
パウエル主導のFRBは再び状況を救いました。最近の米国上院銀行審理で、パウエルは突然、銀行がより高い資本要件の対象にならないと発表しました。多くの政治家は、2023年の地域銀行の危機が再び起こらないように、より多くの資本を保持するよう銀行に求めていることを忘れないでください。どうやら、銀行はこれらのより高い資本要件を排除するためにロビー活動に苦労しています。彼らは良い議論を持っています – あなたが悪いガール・イェレンなら、私たちにたわごと政府の債券を買ってほしいなら、私たちは無制限のレバレッジでしか利益を得ることができません。世界中の銀行は、さまざまな種類の政府を管理しています。
ケーキのアイシングは、以前に話したSLRからUSTを免除することを提案している国際スワップディーラー協会（ISDA）からの最近の手紙です。基本的に、銀行が頭金を支払う必要がない場合、彼らは将来の米国政府の赤字に資金を供給するために、数兆ドルしかUSTで保有できません。米国財務省が債務発行の取り組みを増やすと、ISDAの提案が受け入れられると予想しています。
Bianco Researchのこの優れたチャートは、米国政府が記録的な高赤字によってどれほど無駄になっているかを明確に示しています。過去2つの期間における高赤字支出は、2008年の世界的な金融危機と団塊世代主導のロックダウンです。米国経済は成長していますが、政府は経済不況のようにお金を費やしています。
全体として、資本要件を緩和し、将来SLRからUSTを排除することは、お金を印刷するための隠された方法です。FRBはお金を印刷する代わりに、薄い空気から信用通貨を作成し、債券を購入します。これはバランスシートに表示されます。いつものように、私たちの目標は、政府の債券利回りが公称GDP成長率を上回らないようにすることです。実際の金利がマイナスのままである限り、株式、暗号通貨、金などの価格は、フィアット通貨で計算されます。
悪いガール・イェレン
私の記事「Bad Gurl」は、Bad Gurl Yellenが率いる米国財務省が、FRBの逆買い戻し（推奨）の小売価格に閉じ込められた数兆ドルを使い果たすために短期のTビルの発行を増やすことができる方法を掘り下げています。予想どおり、MSRPの減少は、株式、債券、暗号通貨の上昇と同時に発生しました。しかし、MSRPが4,000億ドルに減少した今、市場は次の法的流動性のソースが資産価格を引き上げるものを知りたいと考えています。心配しないでください、イエレンはまだ話し終わっていませんでした。
RRPバランス（白）とビットコイン（黄色）
法定資金の流れ私は、米国の納税、連邦準備制度の定量的緊縮財政（QT）プログラム、および財務省の一般アカウント（TGA）に焦点を当てます。議論されたタイムラインは、4月15日（2023年の税年度の税務期日）から5月1日までです。
これらの3つのことが何を意味するのかを理解するために、流動性に対する彼らのプラスまたはマイナスの影響に関するクイックガイドを提供させてください。
課税により、システムの流動性がなくなります。これは、納税者が税金を支払う前に証券などを販売することにより、金融システムから現金を引き出す必要があるためです。アナリストは、2023年の税年度の税金の支払いが、受け取った利息収入の大部分と堅実な株式市場のパフォーマンスにより高くなると予想しています。
QTはシステム内の流動性を排除します。2022年3月の時点で、FRBは、収益を再投資せずに約950億ドル相当のUSTとMBSが成熟することを許可しました。これにより、FRBの貸借対照表が減少しました。これは、ドルの流動性を減らすことが知られています。しかし、私たちが気にしているのは、FRBの貸借対照表の絶対レベルではなく、減少の速度です。Ned Davis ResearchのJoe Kalishなどのアナリストは、FRBが5月1日の会議でQTを月額3,000億ドル削減することを期待しています。FRBのバランスシートの減少が遅くなると、QTペースの減速は米ドルの流動性に適しています。
TGAのバランスが上昇すると、システムからの流動性がなくなりますが、TGAのバランスが低下すると、システムへの流動性が向上します。財務省が税金を受け取ると、TGAの残高が増加します。TGAの残高は、4月15日の税処理により、現在のレベルである約7,500億ドルを大きく上回ると思います。これは、米ドルの流動性がマイナスです。これが選挙年であることを忘れないでください。イエレンの仕事は、彼女の上司であるジョー・バイデン大統領を再選することです。これは、彼女が株式市場を刺激し、有権者に金持ちを感じさせるためにできる限りのことをしなければならず、この大きな成果はバイデンの経済学における遅い「天才」に起因することを意味します。RRPバランスが最終的にゼロに低下すると、イエレンはTGAを使用し、さらに1兆ドルの流動性をシステムにリリースする可能性が高く、市場を後押しします。
危険な資産の不安定な期間は、4月15日から5月1日です。この時点で、課税はシステムの流動性を排除し、QTは現在のより高い税率で動作し続け、YellenはTGAの削減を開始していません。5月1日以降、QTのペースが減速し、イェレンは資産価格を引き上げるために小切手を現金化するのに忙しかった。あなたが生意気なショートポジションを構築するのに適切なタイミングを探しているトレーダーなら、4月は完璧な時期です。5月1日以降、通常の計画に戻りました…連邦準備制度と米国財務省の金融いたずらによって開始された資産インフレ。
ビットコインハービング
ビットコインブロックの報酬は、4月20日に半分に削減されると予想されます。これは、暗号通貨市場の強気触媒と見なされています。私はそれが中期的に価格を押し上げることに同意しますが、以前の価格の動きは否定的である可能性があります。ハービングは暗号通貨の価格に適しているという主張はすでに根付いています。通常、ほとんどの市場参加者が特定の結果に同意した場合には反対が起こります。それが理由ですビットコインと暗号通貨の価格は、一般的に半分の前後に急落すると信じています。
ドルの流動性が通常よりも緊張しているときに半分が起こることを考えると、暗号資産のクレイジーな売りに勢いを増します。半分のタイミングにより、5月までに取引を放棄するという私の決定がさらに高まりました。
これまでのところ、私はMew、Sol、NMTなどのポジションで完全な利益を上げてきました。収益はエセナのUSDEに預けられ、大きな利益を得ることを約束します。エセナの前に、私はUSDTまたはUSDCを保持し、何も得ませんでしたが、テザーとサークルは完全な財務省の利回りを受け取りました。
市場は私の弱気の傾向を克服し、より高く動き続けることができますか？はい。私は常に暗号通貨に情熱を傾けてきたので、間違いを歓迎します。
Token2049ドバイで2段階の散歩をしていたとき、私は本当に私の最も投機的なジャンクコインの位置を見たいですか？動作してはいけません。
したがって、私は恋に落ちました。
悲しい必要はありません。
上記で説明したドルの流動性シナリオが現実になった場合、私はあらゆる種類のたわごとを模倣する自信があります。いくつかのパーセントポイントのゲインを逃したが、ポートフォリオとライフスタイルの損失を間違いなく避けた場合、それは許容可能な結果でした。それだけです、私はあなたに別れを告げます。ダンスシューズを履くことを忘れないでください。暗号通貨の強気市場を祝うためにドバイでお会いしましょう。
