Aave 進化之路：Umbrella 升級與新 Aavenomics 探索

作者：@leo_escobar_，編譯：Sissi，來源：TEDAO

1. 變 革的必要性：Aave 的挑戰與機遇

1.1 背景 & 當前格局

Aave 是 DeFi 領域領先的去中心化借貸協議之一，允許用戶存入各種加密資產以賺取利息，或以其資產作為抵押進行借貸。自成立以來，Aave 的用戶群和 TVL（總鎖定價值）均實現了顯著增長，展現出其可靠性和創新能力。然而，隨著 DeFi 生態的不斷發展，Aave 需要不斷適應，以保持競爭優勢，並應對新興風險，如突發的市場下行趨勢和協議層面的潛在漏洞。

1.2 為何需要根本性變革

儘管 Aave 在流動性提供和市場採用方面表現出色，但其傳統的安全模塊模型在有效管理壞帳和激勵治理參與方面仍存在一定局限性。高波動性和快速變化的市場環境可能導致未能及時解決的負債，而當前的質押框架有時難以激勵用戶進行有意義的參與。因此，需要一個更強大的機制來確保協議的穩定性，保障用戶資金安全，並為投資者和質押者創造可持續的回報。 這一根本性的變革正是 Umbrella 升級和新 Aavenomics 設計的核心所在。

2. 引入 Umbrella：Aave 風險管理的新篇章

2.1 現有安全模塊的局限性

現有的安全模塊（如 stkAAVE）旨在通過在市場壓力或資金短缺事件發生時可能削減質押的 AAVE 來保護協議。儘管這一機制在保障協議安全方面發揮了關鍵作用，但它也帶來了一些挑戰，例如： 過度依賴治理決策來執行削減，可能導致 $AAVE 持有者的利益衝突，並且缺乏直接的機制來以更精細、逐個資產的方式管理壞帳。

2.2 Umbrella 的核心特性

• 按資產劃分的保護機制

Umbrella 採用更有針對性的方法， 允許質押者將其 aTokens（在 Aave 存款的憑證）質押到不同的安全模塊中，每個模塊對應特定的資產和區塊鏈。 這種設置使協議能夠在單個資產層面處理壞帳，而不是依賴單一的「一刀切」解決方案。

• 自動化壞帳覆蓋

Umbrella 的一項關鍵創新是引入了自動化機制，通常稱為 「Aave Robot」 ， 可以自動削減並銷毀已質押的 aTokens 以覆蓋壞帳。 這種自動化機制消除了依賴治理提案來決定是否在資金短缺事件中執行削減的需求，提高了響應速度，並減少了治理相關的利益衝突。

• 質押者的激勵結構

在 Umbrella 機制下，質押者可獲得多重獎勵， 例如，他們不僅可以從協議的淨收入中獲得 $AAVE，還可以額外獲得與特定資產儲備因子相關的代幣獎勵。通過在直接保護自身持有資產的模塊中進行質押，用戶可以更明確地將自身激勵與協議的健康狀況對齊。

2.3 Umbrella 如何提升整體協議穩定性

通過將風險分散到各個獨立的資產池，Umbrella 大幅降低了系統性風險。如果某個特定資產產生壞帳，該資產對應的安全模塊中的質押者將被削減以覆蓋虧損，防止風險蔓延至其他資產池。這種設計不僅增強了整體穩定性，還允許更精細地控制風險參數，並確保激勵機制始終與每種資產的市場狀況保持一致。

3. 新 Aavenomics：費用轉換（Fee Switch）

3.1 從 stkAAVE 過渡到 Umbrella 質押

隨著 Umbrella 的引入，質押 $AAVE 於單一安全模塊的傳統模式正在發生變化。雖然 $AAVE 質押仍然存在， 但其主要功能不再是承擔協議的所有風險，而是轉變為一個 輔助組件 ，專注於治理，並從協議的淨收入分配中受益。 與此同時， 按資產劃分的質押模塊 將直接負責協議的風險覆蓋。

3.2 收入分配與「購買與分配」模型

Aavenomics 的一項重大變革在於協議淨收入的重新分配方式。 協議通過 借貸利率之間的息差 產生淨收入，並採用「購買與分配」（Buy & Distribute）機制，其中一部分淨收入將用於在公開市場上回購 $AAVE，並分配給質押者，以增強 $AAVE 的價值主張。此外，Umbrella 模塊的質押者還可以獲得 aTokens 及其他與各儲備資產表現掛鈎的獎勵。

3.3 引入 $anti-GHO：GHO 借款人的新機制

在新的 Aavenomics 體系下，$AAVE 質押者享有的 $GHO 借款折扣機制被替換為「anti-GHO」 機制。借款人如果質押 $AAVE，將隨著時間的推移累積 不可轉讓 的 「anti-GHO」 代幣，這些代幣可用於 抵消或「燃燒」部分 $GHO 債務 。這一系統為 AAVE 質押者提供了實際的經濟利益，同時避免了對更廣泛市場的扭曲影響。

3.4 新模式下的治理與決策機制

儘管治理仍然至關重要，但 許多風險管理流程（如削減質押資產以覆蓋壞帳）將 實現自動化 。 Aave DAO 仍然掌控 參數調整 （如儲備因子、激勵比率）以及 戰略決策 （如協議擴展、新資產上線等）。這種方式在 自動化與去中心化治理 之間取得平衡，提高了協議運行的 效率和透明度 。

以下兩篇來自於@0xboca ， 關於 Umbrella 升級和新 Aavenomics 的文章也非常值得閱讀參考。

https://x.com/0xboka/status/1878813433036169289

https://x.com/0xboka/status/1882568334908268893

4. 思考

作為 DeFi 領域最大的借貸協議之一，Aave 在 風險管理 和 激勵機制 上的果斷改革，不僅是協議本身的重要裡程碑，也為整個 DeFi 生態帶來了積極影響。

Aave 通過此次升級證明，即便是行業領先的平臺，也可以不斷 進化 ，在 穩定性 和 用戶收益 之間取得平衡，為其他協議樹立了重要的先例。如果這些舉措能夠成功落地，將進一步證明 強大的治理框架 、 合理的代幣經濟學 以及 活躍的社區參與 如何共同推動去中心化金融的邊界向前發展。

原文標題： Aave’s Umbrella and New Aavenomics