jakiro
出典：Waquan Blockchain（ID：HelloBTC）
安定化通貨トラックは、常に暗号化された世界の聖杯の1つと見なされてきました。
過去2か月で、高収量のラベルを備えたルーキープロジェクトが誕生しました。すぐに上昇は、ネットワーク全体で5番目に大きいスタブコインになります。2月19日、USDE出版社のエセナラボは、Ethereum（ETH）に基づいて合成米ドルUSDEを作成することを目的としたパブリックメインネットワークを立ち上げました。郵便時点で、供給は23億6,6000億個を超えており、USDT、USDC、DAI、FDUSDに次ぐものです。
出典：https：//www.coingecko.com
では、USDEはどのような安定した通貨アイテムであり、これらの論争はそのような短期間の背後にどのように隠されるのでしょうか？同時に、最近の安定した通貨回路はどのような変数ですか？
01Stablecoin USDEを急速に上昇させます
安定した通貨市場に対するUSDEの最大の影響は、わずか2か月で間違いなく立ち上げられています。全体のボリュームは、0から23億米ドルを超えるまで急速に増加しました。
Ethena Labs公式ウェブサイトデータこれは、USDEの年間収益率が以前に11.6％であることを示しています。 20％。
エセナは、返還のリターンとUSDEの年間利回りに同意しました
USDEはどのような安定した通貨メカニズムであり、なぜこのような高い年間収入があるのですか？この背後には、実際には、「地殻のダスト」という記事で言及されている中本の米ドルの概念の完璧なバージョンがあります。
要するに、エアドロップ収入の期待が予想される場合、USDEには高収量の2つの主要なソースがあります。
ETHのLSD誓約収入。
資本金利収入のデルタの生け垣（つまり、持続可能な未来の短所）。
前者は比較的安定しており、現在は約4％になりますが、後者は完全に市場の感情に依存しています。
このメカニズムの操作の鍵は、それが「デルタニュートラル戦略」交差点投資ポートフォリオが関連する金融商品で構成されており、その価値が基本資産の小さな価格の変化の影響を受けない場合、そのような投資ポートフォリオには「デルタ」の性質があります。
言い換えれば、USDEは等量のスポットETH/BTCマルチヘッドポジションと先物ETH/BTCショートポジションを通じて「デルタニュートラル戦略」を形成します。スポットポジションのデルタ値は1、先物のデルタ値は1です。ショートポジションは-1、ヘッジ後のデルタ値は0、つまり「デルタニュートラル」です。
簡単な理解は、USDEの安定した通貨モジュールがユーザーファンドを受け取り、ETH/BTCを購入すると、価値を維持することでUSDEの総ポジションの価値を維持するために、等しい量の短いポジションを開くことです住宅ローンの位置。
たとえば、80,000ドルの例としてBTCの価格を取得します。UTS1 UBTCを預けている場合、USDEの安定したコインモジュールは同時に1つの先物BTCを販売し、USDEの「デルタニュートラル」投資ポートフォリオを形成します。
たとえば、わかります：
BTCが元々80,000ドルだった場合、組み合わせの合計価値は8+0 = 80,000米ドルであったため、倉庫の総額はまだ80,000ドルです。
BTCが40,000ドルに低下した場合、組み合わせの合計値はまだ4+4 = 80,000米ドルであるため、合計ポジションの合計値は80,000米ドル（上昇など）です。
同時に、USDE安定化通貨モジュールの先物のショートポジションは、1 BTCの永続的な先物が開いているため、多額の資本金利収入を得ることができます（歴史的振り返り、歴史の資本料金ほとんどの場合、ビットコインの歴史の中で、これはショートポジションの全体的な収入がプラスになることを意味し、この状況は強気市場でさらに感情的です）。
2つのフェーズのスタックでは、USDEの年間収益率は20％以下に達する可能性があります。また、市場が非常に強気である場合、Ethena Labsがブルマーケットで資金を稼ぐために資金を稼ぐ機会を使用しているため、USDEの年率と高いリターンが特に保証されていることもわかります。
02古いピアンシは新しい解決策ですか？
興味深いことに、コミュニティのENA/USDEに関する議論の量は、最近、以前のTerra/Lunaでそれを使用しています。
実際、客観的に言えば、USDEの安定した通貨の生成/安定性メカニズムの前半は、反対に明らかに異なります。サポートされていますが、これはまた、TerraとTerraの最大の違いです。
実際、エセナの後半はアンカーのテストに遭遇し、ルナ/USDEに似た否定的なスパイラル自殺経路を奪う可能性があり、崩壊の押し出しと加速の可能性を生み出す可能性があることに注意してください。
つまり、非線形の感情的な奇妙なポイントがあるかもしれません – 資本料金は引き続き否定的であり、市場はFUDの議論を議論し始めています市場価値はプラムメット（ユーザー償還（ユーザー償還（ユーザー償還）（ユーザー償還（ユーザー償還）::
たとえば、100億米ドルから500億ドルの範囲で、エセナは短い位置を持ち、住宅ローン（ETHやBTCなど）を引き換えなければなりません。 USDEはさらに影響を受けます。
出典：Coinglass
この否定的なフィードバックメカニズムは、それが悪意を持って狙撃されることを除外しません。これは、この奇妙なポイントを爆発させます。時間内に描く時間であるかどうかは、USDEゲームで強気市場が後退できるかどうかの鍵です。
次に、ネットワーク全体の割合、ネットワーク全体の資金レートなどを説明するエセナのETHおよびBTCの位置に注意する必要があります。最近の市場の大規模な規制により、BTCとETHの資金調達率は20％以上の年次から大幅に引き下げられており、さらには回転する傾向があり始めました。
Ethena Labsの公式ウェブサイトのデータは、USDEのビットコイン住宅ローン資産の総額が8億米ドルを超えていることを示しています。イーサリアムは10億米ドルを超えており、80％近くを占めています。
エセナは実際にはすべての強気市場を収穫し、これに資金を支払った暗号通貨トレーダーであるため、高利回りは市場の感情の背後にあるプラスの資金調達率に依存しています。この観点から、ネットワーク全体の資金調達率が負のまたは増加し続ける場合、USDEは収量の急激な減少のテストに直面する可能性があります。
03稳定币赛道的此消彼长
把视角拉回宏观，稳定币赛道其实一直是一块利润丰厚的超级大蛋糕，横向对比的话，Tether 这样的头部玩家的印钞机属性甚至不亚于 CEX：
テザーは2023年に約62億ドル、ゴールドマンサックスの78％（79億ドル）とモーガンスタンレーの72％（85億ドル）の純利益を生み出しましたが、テザーには約100人の従業員がいましたが、後者は後者でしたが、後者は後者でした。後者は後者でした。
截至2023年12月31日各大公司的净收入、员工总数、员工收入，来源：@teddyfuse
Tether 目前几乎是除交易平台之外最赚钱的加密公司（CEX 恐怕也只有 Binance 可以 稳压一头）。
一般的に「損失」運用に属するWeb3プロジェクトおよび暗号化会社の場合、トークンの補助金も販売されています。これは、安定した通貨事業が非常に魅力的である主な理由の1つです。
Coingeckoのデータによると、トップ5のStablecoinプレーヤーの中で、現在のUSDTの総循環は1,000億米ドルを超えており、ネットワーク全体の総安定通貨の約69％を占めています。
ユニークなUSDTに加えて、2023年3月10日に米国の規制当局がシリコンバレー銀行に閉鎖されて以来、USDCの純流出は1,120億米ドルを超え、総流量は約330億米ドルに減少しました。一時的に2番目に生きている約30％の減少。
さらに、BusDは、Launchpollの頻度を高速化するためにBinanceを伴う規制圧力によってFUSDに置き換えられました。楽しみにする価値があります。
一般に、分散化された安定化通貨排除の考慮と「埋蔵量+監督」の背景に直面している集中化されたスタブコインの文脈では、分散型のスタブコインは、業界の市場の「聖杯」の最大の市場になりました高収量のUSDEは急速に上昇する可能性があります。
そして現在、私たちは、FDUSDやUSDEなどの新しいプレーヤーの到着の長期的な競争の初期段階にあります。楽しみにしています。
