Arthur Hayes: Comment la Chine sera réaffectée à Bitcoin

Auteur: Arthur Hayes, fondateur de Bitmex;

Wharton préconise le capitalisme et l’exceptionnalisme américain.Les étudiants du monde entier étaient excités et les professeurs ont exprimé les avantages du capitalisme de marché libre et un ordre de règle américain «basé sur des règles» qui a été exécuté par la pointe du missile de croisière Tomahawk.Mais si vous êtes entré sur le lieu de travail comme moi en septembre 2008, vous constaterez bientôt que la plupart de l’éducation que vous recevez est absurde.La réalité est que ce système n’est pas vraiment une règle d’élite – au contraire, les entreprises qui obtiennent le mieux les avantages du gouvernement sont finalement les plus réussies financièrement.Le capitalisme est pour les pauvres.

Après avoir vu quelles grandes banques d’investissement s’épanouissent et qui tremblent après la crise financière mondiale de 2008, j’ai appris la première leçon sur le capitalisme réel (ou ce que j’appelle maintenant le socialisme d’entreprise).Après que Lehman Brothers a fait faillite, les banques aux États-Unis ont reçu des renflouements du gouvernement par l’injection directe des capitaux.Bien que les banques européennes aient reçu un soutien financier secret de la Réserve fédérale (FED), ils n’ont reçu pas de financement gouvernemental ni de fusions forcées (payées par les prêts de la banque centrale) avant 2011.Ainsi, lorsque mon cours d’analyste de la Deutsche Bank a reçu le premier bonus d’année pour l’année civile 2009 en février 2010, nous étions inférieurs à nos amis qui travaillaient chez Bank of America (qui ont pressé F9).

Il s’agit de l’indice bancaire KBW, qui comprend les plus grandes banques commerciales cotées aux États-Unis.L’indice a rebondi plus de 500% de ses bas après la crise financière mondiale en mars 2009.

Il s’agit de l’indice européen de la Banque des actions, qui comprend les plus grandes banques d’Europe.L’indice n’a rebondi que à 100% de ses creux post-crise en 2011.

Quelle que soit l’autorité politique, le socialisme des entreprises est plus rentable et plus courant aux États-Unis qu’en Europe.

N’oubliez pas que les enfants, les avantages des pertes de privatisation et de socialisation sont les secrets pour obtenir d’énormes primes.

Étant donné que la Chine affirme que son système économique est différent et supérieur à l’Occident, vous pourriez penser qu’ils peuvent avoir des politiques différentes pour résoudre leurs problèmes économiques.Faux.Gens ordinaires.

Pour comprendre les énormes changements que la Chine connaît, il est nécessaire de comprendre d’abord les récentes crises financières dans les trois autres grandes économies: les États-Unis, le Japon et l’Union européenne.Ces économies ont rencontré de graves crises financières en raison de l’éclatement de la bulle du marché immobilier.

• Japon en 1989

• États-Unis 2008

• L’UE en 2011

La Chine peut désormais également rejoindre la liste des victimes de l’éclatement de la bulle immobilière.Le gouvernement central chinois a commencé le processus en 2020 en restreignant le crédit des promoteurs immobiliers grâce à une politique connue sous le nom de «trois lignes rouges».

Chatgpt explique la politique:

La politique chinoise des «trois lignes rouges» est un cadre réglementaire lancé en août 2020 pour limiter les prêts excessifs par les promoteurs immobiliers et réduire les risques financiers dans le secteur immobilier.La politique établit des seuils stricts pour trois indicateurs financiers clés: le ratio dette / actif (excluant les prépaiement) est inférieur à 70%, le ratio de la dette net (passif net divisé par les capitaux propres) est inférieur à 100% et la dette en espèces à court terme rapport supérieur à 1.Les développeurs sont classés en fonction du nombre de ces seuils que le développeur viole et limite leur croissance de la dette autorisée en conséquence – les développeurs qui répondent à tous les critères peuvent augmenter la dette jusqu’à 15% par an, tandis que les développeurs qui violent ces trois critères, alors le niveau de la dette ne peut pas être augmenté.En mettant en œuvre ces «trois lignes rouges», le gouvernement chinois vise à encourager les développeurs à détériorer et à renforcer leur situation financière, favorisant ainsi la stabilité financière.

Comme toutes les autres victimes, l’économie chinoise est ensuite tombée dans un piège à liquidité ou une récession du bilan.Les entreprises privées et les ménages réduisent les dépenses, réduisent l’activité économique et économisent de l’argent pour réparer leurs bilans.Lorsque la demande de crédit pour les ménages et les entreprises diminue, la prescription économique keynésienne standard – c’est-à-dire un déficit budgétaire modéré et la baisse du prix de la monnaie grâce à une baisse des taux de politique de la banque centrale – est inefficace.Pour éviter une terrible déflation, il est nécessaire de Bazooka monétaire et fiscal.Le temps nécessaire pour entrer en mode panique dépend de la culture d’un pays.Mais ne vous méprenez pas – peu importe ce que le soi-disant «isme» économique, chaque pays finira par injecter des médicaments de chimiothérapie monétaire.

J’appelle cette chimiothérapie de thérapie palliative parce que, bien qu’elle puisse guérir le cancer de la déflation, il finira par tuer l’hôte.L’hôte est la classe moyenne et inférieure, qui souffre d’une inflation des prix des actifs, mais l’économie réelle ne s’est pas considérablement améliorée.Comme l’oncologie moderne, cette chimiothérapie monétaire finalement inefficace est très rentable pour un petit groupe de sorciers financiers, dont le siège est à New York, à Londres / Paris / Frankfurt, à Tokyo, et maintenant, peut-être à Beijing / Shanghai.

La chimiothérapie monétaire est un traitement à deux volets.

Premièrement, les fonds publics doivent être utilisés pour recapitaliser le système bancaire.Les bilans des banques sont toujours remplis de prêts immobiliers.Le marché privé ne fournira plus de capitaux propres, c’est pourquoi le cours des actions de la banque a chuté et a fait faillite.Le gouvernement doit injecter de nouveaux fonds et modifier les règles comptables par la suite pour légaliser la situation financière des banques menant au monde.Par exemple, le Japon permet à ses banques de détenir des actifs immobiliers aux coûts d’achat plutôt qu’à la valeur marchande actuelle réelle, maintenant ainsi la solvabilité comptable.Après le financement du gouvernement, les banques peuvent reprendre l’élargissement de l’ampleur des prêts, augmentant ainsi le montant plus large de l’économie.À mesure que le montant du crédit bancaire augmente, le PIB nominal en fait également.

Deuxièmement, la banque centrale doit imprimer de l’argent, ce qui est maintenant appelé l’assouplissement quantitatif (QE).Ceci est réalisé en achetant une dette publique avec l’impression de l’argent.Avec des acheteurs de dettes fiables, le gouvernement peut mettre en œuvre à tout prix des plans de relance à grande échelle.L’assouplissement quantitatif a également forcé des épargnants réticents à revenir sur les marchés financiers plus risqués.Alors que les banques centrales absorbent toutes les dettes publiques les plus sûres portant des intérêts, les épargnants remplacent leurs obligations d’État «sûres» en spéculant sur les marchés financiers.Ces activités sont imminentes, car les épargnants voient correctement l’impact inflationniste à venir de la chimiothérapie monétaire.En fin de compte, cela signifie acheter à nouveau des biens immobiliers et des actions.Pour ceux qui n’ont pas assez d’actifs financiers, ils sont tout simplement malchanceux.

Les banques en faillite ont été économisées parce que les prix des actifs financiers (immobilier et actions) qui sous-tendent leurs livres de prêt ont augmenté.J’appelle ça une réinflation, c’est l’opposé de la déflation.Le gouvernement a pu augmenter la relance car le PIB nominal a entraîné une croissance des revenus, tandis que le PIB nominal a augmenté en raison de l’augmentation de la création de fonds de banque et de la capacité des banques à émettre des dettes illimitées (la banque centrale l’a finalement achetée avec de l’argent imprimé).Pour ceux qui sont engagés dans des spéculations financières (c’est-à-dire vous les lecteurs), le lien entre les performances économiques réels et les prix des actifs est réduit.Le marché boursier n’est plus un reflet prospectif de l’économie, mais l’économie elle-même.La seule chose importante est la politique monétaire et la vitesse de la création de devises.Bien sûr, si vous voulez être un cueilleur d’actions, il est important pour les politiques spécifiques du gouvernement concernant les types d’entreprises désignées pour accepter le capital, mais les prix du bitcoin et des crypto-monnaies sont principalement affectés par la masse monétaire totale.Tant que la monnaie fiduciaire est créée, le bitcoin va monter en flèche.Peu importe qui est l’ultime bénéficiaire.

Les analystes financiers affirment que les mesures de relance annoncées par la Chine ne sont toujours pas suffisantes pour ajuster l’ampleur de l’économie.Cela est vrai, mais les déclarations récentes cachent certains indices selon lesquels la Chine est prête à injecter des médicaments de chimiothérapie monétaire pour guérir le cancer de la déflation.Cela signifie que le bitcoin va monter à long terme alors que la Chine revitalise son système bancaire et son secteur immobilier.Étant donné que la création de crédit RMB sera comparable au total du dollar américain imprimé aux États-Unis en 2020-2021 pour faire face à Covid.

Pour prouver mon point, j’expliquerai l’étape par étape suivante:

• Pourquoi les gouvernements modernes font exploser d’énormes bulles immobilières?

• Analyser l’ampleur de la bulle immobilière chinoise et les raisons pour lesquelles il a décidé de mettre fin à la bulle.

• Tous les signes indiquent qu’ils sont prêts à raviver l’économie de la Chine.

• Comment le RMB sera-t-il intégré à Bitcoin.

Ordre social

Le gouvernement moderne est construit sur un large éventail de soutiens des gens.À une époque où le plus grand État-nation et ses dirigeants ne comptent pas sur la religion organisée pour acquérir une légitimité, comment l’État peut-il gagner des gens ordinaires pour soutenir sa règle?Le moyen le plus simple d’éliminer la menace de révolution est de lier la valeur nette financière des citoyens au succès du régime au pouvoir.

L’actif financier le plus important que vous possédez – ou ce que vous souhaitez posséder – est votre principale résidence.Le corps humain ne peut survivre que dans des gammes de températures très étroites.Fondamentalement, notre résidence est une structure à température contrôlée qui nous permet de maintenir l’homéostasie.Cependant, si vous êtes dans la rue, vous vous sentirez certainement trop chaud ou trop froid, ce qui peut entraîner la mort dans des cas extrêmes.

Oubliez le coût du logement – Supposons que vous économisez suffisamment d’argent pour acheter une maison pour vous et votre famille.Votre plus grande préoccupation est qui protégera vos droits de propriété?Sans un gouvernement qui a le droit de tuer légalement ceux qui s’opposent aux règles et réglementations intérieurs, une force armée privée est nécessaire pour protéger ces droits.Qu’est-ce qui peut empêcher un voisin entièrement armé de prétendre que votre terrain est la leur?Lorsque le pays est fort et que la loi est respectée, vous n’avez pas à vous soucier du fait que le sans-abri vole vos effets personnels.Mais lorsque le pays est faible, vous devez être prêt à commettre une violence contre ceux qui vous privent de vos droits de propriété.Donc, si vous possédez une propriété, vous ferez naturellement confiance au gouvernement pour protéger vos droits.En échange de leur protection, vous suivrez leurs commandes.En fin de compte, cela signifie que vous ne résistera pas car cela entraînera des pertes financières pour vous.

L’intérêt du gouvernement est de faire devenir des propriétaires autant de citoyens, liant ainsi leur santé financière et physique à l’État.Parce que l’énergie est coûteuse et que les bâtiments du bâtiment nécessitent toujours de l’énergie, le gouvernement s’efforce d’élaborer des plans qui encouragent la propriété privée de biens, généralement par le biais de divers plans de financement de la dette.Même en Chine, les droits de propriété ont été l’une des premières choses à être réformées, en commençant par Deng Xiaoping à la fin des années 1980 et au début des années 1990.

Laissez-moi aimer mon alma mater.L’un des meilleurs cours que j’ai jamais suivi est la politique de logement, enseignée par l’ancien secrétaire adjoint du ministère du Département du logement.J’ai suivi ce cours au premier semestre 2008, lorsque la crise hypothécaire des subprimes se propageait.Nous comprenons les différents programmes gouvernementaux développés pour accroître la propriété.La principale chose que j’ai apprise de ce cours est que la bulle immobilière a toujours besoin d’un soutien et d’un financement du gouvernement.Aux États-Unis, le gouvernement a vigoureusement encouragé la propriété du logement depuis l’administration Clinton (1992-2000), élargissant le rôle des entités de prise en charge du gouvernement telles que Fannie Mae et Freddie Mae (GSE) de 1992 « Federal Housing Enterprise Financial Security Security Security « Et l’acte fort commence.GSE est une entreprise privée cotée en bourse avec un soutien acquisitif du gouvernement fédéral.Ils ont souscrit la plupart des hypothèques résidentielles parce qu’ils financent des prêts, tout comme le gouvernement fédéral.Par conséquent, Fannie Mae et Freddie Mae sont l’une des sociétés de services financiers les plus rentables.Les banques jouent leur rôle en réalisant des bénéfices sans risque en émettant des prêts, passant finalement les risques au bilan du secteur public.Bien sûr, les dominants de l’univers ont fait trop compte tenu de ces incitations tordues, mais elles ne prendraient jamais ces risques sans le soutien du gouvernement.

Eh bien… cela ressemble à la source de financement des gouvernements locaux en Chine continentale.La Chine et les États-Unis sont unis!

Grâce à BCA Research, Ned Davis Research et Givekal Research pour leurs merveilleux graphiques sur l’économie chinoise.

Immobilier avec caractéristiques chinoises

Tout d’abord, permettez-moi d’expliquer le modèle économique de la Chine.Afin de réaliser rapidement l’industrialisation, le gouvernement chinois a imposé une suppression budgétaire aux épargnants par le biais du système bancaire appartenant à l’État pour fournir des capitaux aux entreprises industrielles publiques à un prix bon marché.Si le plus grand utilisateur de crédit bancaire est une entreprise industrielle, le taux d’intérêt raisonnable pour les déposants est le pourcentage de valeur ajoutée industrielle.Le pourcentage de valeur ajoutée industrielle fait référence à la proportion du secteur industriel dans le PIB d’un pays, calculé en divisant la valeur ajoutée générée par toutes les activités industrielles par le PIB total.

On peut voir que le taux d’intérêt du prêt le plus préférentiel est toujours inférieur à la valeur ajoutée industrielle.En effet, les taux d’intérêt des dépôts payés par les banques publiques aux déposants ordinaires sont insignifiants – voir le chiffre ci-dessous.

Les déposants savent qu’ils sont traités injustement, mais parce que le yuan est une monnaie restreinte, les déposants ne peuvent pas investir à l’étranger.Pour obtenir un meilleur retour sur le capital, ils peuvent investir dans des actions locales ou des marchés immobiliers.

Le problème avec le marché boursier est que les meilleures entreprises sont des entreprises publiques.Les entreprises publiques reçoivent le crédit bancaire la moins chère et sont autorisées à se livrer à des actes monopolistiques car ils ont des licences exclusives pour opérer dans les industries les plus rentables (télécommunications, pétrole et gaz, mines, etc.).Vous pourriez penser que cela signifie que les entreprises publiques fonctionnent très bien.Mais le rendement des capitaux propres (ROE) des entreprises appartenant à l’État n’est pas satisfaisante.

Ce graphique est CSI300 Index ROE MINUS S&P 500 INDEX ROE.On peut voir que les actions chinoises fonctionnent pire que les actions américaines.

Les entreprises privées participant à une véritable compétition reçoivent des rendements plus élevés que les entreprises publiques.Cependant, les entreprises publiques sont plus représentatives dans les principaux indices boursiers.

Avec un indice de 100, le PIB de la Chine (vert) + 1200% contre l’indice CSI300 (blanc) + 200%.

Depuis que le marché boursier a vraiment commencé à se développer au début du 21e siècle, la performance du marché boursier a été loin derrière la croissance folle de l’économie chinoise (comme le montre l’image ci-dessus).Les Chinois ordinaires ne sont pas stupides, donc les actions ne sont pas le premier choix pour augmenter les économies.Au lieu de cela, ils se sont tournés vers le marché immobilier.

Pour rétablir la Chine (Chine, littéralement la domination mondiale de « le royaume central »), la clé ne peut être obtenue que grâce à la force de fabrication mondiale.Cela signifie laisser les agriculteurs quitter la ferme et entrer dans la ville pour fabriquer des produits d’exportation.Par conséquent, chaque plan quinquennal a un objectif d’urbanisation.

Si des centaines de millions de personnes doivent être déplacées des zones rurales vers les villes en quelques décennies, une grande quantité d’immobilier résidentiel et industriel est nécessaire.La première façon de gagner de l’argent dans l’immobilier est de vendre le terrain aux promoteurs.Les gouvernements locaux possèdent leurs propres terres et les vendent aux développeurs par le biais de droits de location.Étant donné que le gouvernement central laisse la majeure partie de ses recettes fiscales à lui-même, les gouvernements locaux collectent principalement des fonds en vendant des terres.À mesure que l’urbanisation progresse et que la croissance économique progresse, les terres deviennent plus précieuses et que les revenus de vente augmentent également.Le gouvernement central a également fixé des quotas pour la quantité de dettes que les gouvernements locaux peuvent émettre chaque année.Souvent, ces dettes sont garanties avec leurs réserves foncières.Par conséquent, les finances du gouvernement sont directement liées à la hausse des prix du logement.

Les prix des terrains ont augmenté de 80 fois au cours des 19 dernières années, avec un TCAC de 26%.

La personne moyenne devient riche en économisant puis en achetant un ou plusieurs appartements.Du début des années 1990 à 2020, les prix de l’immobilier n’ont fait qu’augmenter mais n’ont pas baissé.Les banques ne fournissent généralement aucun type de crédit à la consommation et sont donc plus qu’heureuses d’émettre des prêts avec l’immobilier en garantie.La valeur nette d’une famille moyenne est presque entièrement liée à la hausse des prix de l’immobilier.

À mesure que les prix des logements augmentent, toutes les parties prenantes gagnent de l’argent.Après avoir répondu à la demande initiale de la population urbanisée rapidement, le marché a continué à construire des appartements parce qu’il a été encouragé et les banques ont estimé que c’était le seul endroit où le crédit pouvait être émis en toute sécurité.Ce qui a suivi était une bulle immobilière sans précédent.

Lorsque la grande majorité des camarades ne peuvent pas se permettre d’acheter une maison, la structure sociale sera fragmentée.Une baisse des taux de natalité est un symptôme de la maladie de la bulle immobilière.Les jeunes sont pauvres, mais compte tenu des prix de l’immobilier élevé, la seule maison qu’ils peuvent se permettre est les maisons de caoutchouc.De plus, trop de crédit bancaire se déplacent dans l’immobilier plutôt que de financer le développement de nouvelles technologies.L’État passe des fonds du développement de l’immobilier spéculatif non productif à la fabrication de haute technologie.

Au milieu des années 2010, la Chine a commencé à parler dur de contrôler le marché immobilier, mais en réalité, l’éclatement de la bulle s’est accompagné d’une série de risques.Chaque grande banque d’État et entreprise industrielle a une énorme exposition au marché immobilier.Une grande partie des actifs du Livre de prêts bancaires sont les prêts immobiliers résidentiels délivrés aux familles ou aux promoteurs.L’un des plus grands groupes de clients finaux d’entreprises qui produisent des climatiseurs, de l’acier, du ciment et d’autres produits est des promoteurs immobiliers.En outre, le gouvernement central continue de lui laisser la majeure partie de ses recettes fiscales afin que le bilan du gouvernement central semble fort, ce qui signifie que si les prix des terrains ne continuent pas d’augmenter, les gouvernements locaux ne seront pas en mesure d’atteindre leurs objectifs de croissance déclarés .Le coup de poing de la bulle immobilière détruira les ménages ordinaires, les banques, les entreprises industrielles et les gouvernements locaux.Si le marché est perdu lors de la baisse, l’harmonie sociale peut être détruite.

D’ici 2020, l’État estime que la spéculation immobilière rampante peut se terminer et tous ses effets nuisibles.Ensuite, trois politiques de la ligne rouge ont été introduites.Bientôt, le promoteur immobilier avec le ratio de levier le plus élevé a cessé de construire et de terminer la maison et a fait défaut sur les obligations à l’étranger.Evergrande Group est un promoteur immobilier chinois très attendu, un exemple de faillite après la limite de ses canaux de crédit.

Avant de poursuivre le calendrier de cette histoire, je veux parler rapidement d’une bizarrerie moins connue sur le marché immobilier chinois et de son impact sur les types de mesures politiques termineront avec succès la crise.En Chine, la plupart des appartements sont des maisons de pré-vente.Vous devez d’abord payer un dépôt en espèces, puis payer le solde après avoir obtenu l’hypothèque quelques années avant la fin de la propriété.Essentiellement, le promoteur immobilier est un opérateur de schéma de Ponzi.Le paiement complet des unités qui n’a pas été livré sera utilisé pour payer l’achèvement de l’ancienne unité.Les promoteurs immobiliers utilisent également cet espèces de prévente comme garantie pour obtenir un crédit bancaire, car ils ont encore besoin de plus d’argent pour réaliser des projets plus anciens et achètent des terrains auprès des gouvernements locaux pour de nouveaux projets.

Lorsque les banques ont été invitées à ralentir les prêts aux développeurs fortement endettés, les gens ont commencé à se demander si les acheteurs pouvaient recevoir des maisons inachevées.Si les familles chinoises ordinaires ne croient pas que les promoteurs immobiliers termineront la construction de leurs maisons, elles n’achèteront pas de maisons de prévente.Sans fonds de pré-vente, les promoteurs immobiliers ne peuvent pas terminer la construction de vieilles maisons.Le résultat final est que les développeurs doivent arrêter la construction et la confiance dans l’ensemble de la structure du marché immobilier s’effondre, et tout le monde subira des pertes.

Le gouvernement chinois a répondu au début de la crise, demandant aux banques et aux gouvernements locaux de fournir des prêts aux promoteurs immobiliers afin de terminer la construction.Cependant, il y a un énorme problème de proxy ici.Bien que le gouvernement central ait un pouvoir suprême sur papier, ils comptent sur des responsables pour risquer leurs ordres professionnels.

Imaginez que vous gérez un gouvernement local.Si vous conduisez une croissance économique, vous serez promu, mais si vous perdez de l’argent, vous serez enquêté.Les enquêtes apparaissent généralement subitement après des années de comportement suspecté.Par conséquent, il n’y a aucun avantage à risquer, et même si le gouvernement central vous demande de prêter, vous ne pouvez rien faire.

Le gouvernement central continue d’émettre des quotas plus élevés, permettant aux promoteurs immobiliers d’obtenir plus de crédit, mais ces crédits ne sont pas dispersés.Une autre option est que le gouvernement – soit central ou local – pour participer à la construction, en réalisant des millions de maisons inachevées pour restaurer la confiance du marché.Ils ne l’ont pas encore fait, je suppose que c’est parce que pour un gouvernement central descendant, une telle tâche est trop compliquée compte tenu des millions de pieds carrés de maisons qui doivent être achevées.

Cela nous amène au moment actuel.En utilisant des politiques monétaires traditionnelles, cela peut prendre des décennies pour réduire les prix et restaurer la confiance.

Alors que l’économie chinoise ralentit rapidement, il est temps de demander à un sorcier de le traiter.

Réinflation

Parcourons des graphiques frustrants pour voir l’impact de l’éclatement de la bulle immobilière sur l’économie chinoise.

Écoutant les commentaires pessimistes des économistes sur l’économie chinoise, vous pouvez penser que Pékin s’est tenu et ne fait rien.Mais ce n’est pas le cas.

Le nombre absolu de mesures de stimulation budgétaire et monétaire est énorme.Mais en raison de la grave surcapacité de l’économie, cet argent suffit juste pour le faire fonctionner.Le rapport dette / PIB augmentée (image de gauche) est la preuve que cela permet aux entreprises d’État zombies de joindre les deux bouts (image de droite) et d’éviter les licenciements à grande échelle.

Mais lorsque vous venez de mettre la plus grande bulle immobilière de l’histoire humaine, vous avez besoin de chimiothérapie pour arrêter la déflation.Tout est relatif, et les mesures actuelles ne sont pas suffisantes pour générer un crédit positif et / ou des impulsions de dépenses budgétaires par rapport à l’échelle du trou noir économique déchiré par l’effondrement du marché immobilier.

Même avec toutes ces mesures de relance, la demande de prêt reste à un creux historique.En effet, le taux d’intérêt réel est encore trop élevé.

La croissance générale de la monnaie de la Chine est à son plus bas niveau historique, et la croissance du PIB nominale a fortement ralenti.

Lorsque l’activité économique se rétrécit alors que la déflation efface la surcapacité, le vrai problème auquel le gouvernement central est confronté est un groupe de jeunes, éduqués, sans emploi, sans immobile et sans attrait pour le sexe opposé.

Si la Chine était les États-Unis ou l’Union européenne, elle irait en guerre avec un autre pays et envoyer ces jeunes dans des broyeurs de viande en temps de guerre.Mais les aventures militaires étrangères à grande échelle ne sont pas des gènes de la Chine.La Chine doit revitaliser les activités économiques en mettant en œuvre un assouplissement quantitatif et en augmentant une large croissance monétaire afin que les étudiants qui ont fait des collèges ordinaires puissent trouver un emploi.

Cet été, la Banque populaire de Chine (PBOC) a mis à jour sa boîte à outils pour pouvoir commencer les opérations du marché libre sur le marché obligataire gouvernemental.

Nous inclurons progressivement le trading d’obligations du Trésor du marché secondaire dans notre boîte à outils.Récemment, le marché accorde plus d’attention à cela et enrichit constamment et améliore la méthode d’émission de monnaie de base. diminué et il a été activement placé par le biais des opérations du marché ouvert, du MLF et d’autres outils.

Il convient de noter que l’intégration des transactions d’obligations de trésorerie dans la boîte à outils de politique monétaire ne signifie pas l’assouplissement quantitatif, mais en tant que canal pour l’émission d’outils de gestion de la monnaie et de la liquidité. pour créer un bon environnement de liquidité.

Position actuelle de politique monétaire actuelle et future évolution du cadre de politique monétaire

Aujourd’hui, l’assouplissement quantitatif est un mot tellement sale parce que les gens savent que cela signifie l’inflation, et c’est une mauvaise nouvelle et des marchés boursiers.Indépendamment de ce que la Banque populaire de Chine veut l’appeler, à partir de l’août, ils ont augmenté leurs avoirs d’obligations locales de 1,5 billion de yuans à 4,6 billions de yuans.C’est la première fois que la Banque populaire de Chine imprime de l’argent pour acheter des obligations d’État depuis 2007.

La seule façon pour la Chine de soulever le stimulus budgétaire au niveau nécessaire pour se débarrasser du piège de la déflation est d’émettre de grandes quantités d’obligations locales et centrales.Bien que les rendements obligataires de la Chine soient à un creux historique, ils sont encore trop stricts d’un point de vue pratique.Le prix de la devise doit chuter à zéro et la masse monétaire doit augmenter considérablement.Cela ne peut être réalisé que si la Banque populaire de Chine met en œuvre des politiques d’assouplissement quantitatives.

La Réserve fédérale, la Banque centrale européenne (BCE) et la Banque du Japon (BOJ) ont toutes commencé un assouplissement quantitatif en achetant une petite quantité d’obligations d’État.Mais ils ont finalement cru à la religion et émis une grande somme d’argent pour se débarrasser du piège de la déflation.La Chine et la Banque populaire de Chine feront de même.Ne laissez pas l’intervention modérée initiale vous tromper – la Banque populaire de Chine émettra éventuellement des dizaines de milliards de yuan pour ajuster l’ampleur de l’économie chinoise.

Les politiques d’assouplissement quantitatives sont sur le point d’être mises en œuvre en Chine, mais ce n’est que la moitié du succès.Les banques doivent se prêter à nouveau pour stimuler une croissance élevée du PIB nominal.

Revenons sur les motivations des dirigeants de la banque appartenant à l’État.Ils ne veulent pas délivrer un grand nombre de nouveaux prêts, dont certains se transforment inévitablement en mauvaises dettes, et font l’objet d’une enquête pour la corruption quelques années plus tard.Ils doivent savoir que le gouvernement central les soutiendra.

Un signe que la Banque populaire de Chine encouragera la croissance du crédit bancaire est que dans une récente série de mesures de politique monétaire, le gouvernement chinois a annoncé qu’il emprunterait de l’argent et injecterait ce capital directement dans le système bancaire.Étant donné que toutes les banques appartiennent à l’État, emprunter de l’argent de gauche à droite est un peu théorique.Mais je pense que c’est complètement superficiel.Le gouvernement central a montré à travers ses actions que si les gestionnaires de banques augmentent la croissance des prêts, ils ne sont pas confrontés à des risques personnels.

Dans le récent communiqué, le Comité central pardonnera les erreurs commises par les fonctionnaires inférieurs dans leurs actions pour améliorer l’économie.En éliminant le risque de cupidité personnelle, les responsables peuvent commencer à prêter, avec le nombre de prêts suffisants pour stimuler le développement économique.

Les mesures financières de la Banque de Chine impliquant des prêts non performants (NPL) semblent un peu déroutants.Selon la Bank for International Settlements, les prêts non performants dans le système bancaire étaient en moyenne d’environ 22% après la crise immobilière.La Banque de Chine a déclaré un ratio de prêts non performants de seulement 2%.Les banques chinoises sont-elles spéciales?Je ne pense pas.Il y a une raison pour laquelle les banques chinoises ne souhaitent que les projets sont directement soutenus par le gouvernement.Du point de vue de la crypto-monnaie, imaginez le livre de prêts d’une banque qui ne comprend que des prêts à FTX, Three Arrows Capital, BlockFi, Genesis et Voyager.Si la banque signalait le ratio de prêt non performant le plus bas de toute banque, leur feriez-vous toujours confiance après avoir appris que toutes les sociétés qu’elle emprunte était en faillite?Afin de raviver l’esprit animal du secteur bancaire, le gouvernement central doit réparer le bilan de la banque par injection de capital.

Une autre politique me dit que le gouvernement central est prêt à libéraliser les banques afin qu’ils puissent émettre un crédit largement, ce qui est le plafond de salaire total pour les banquiers.En raison des récentes commandes du gouvernement, je pense que la rémunération totale maximale des employés des services financiers est de 420 000 $, qu’ils travaillent dans des entreprises publiques ou des banques privées.Il n’y a pas eu une telle restriction lorsque les États-Unis ont renfloué son secteur bancaire; Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, a fait 17,6 millions de dollars après que sa banque ait reçu un renflouement du gouvernement en 2009.Le gouvernement central sait que l’inflation est extrêmement rentable pour le système bancaire, surtout si le gouvernement soutient essentiellement tous les prêts.Ils savaient également que la richesse ne coulait pas, ce qui a provoqué la colère des civils.

Le gouvernement central dit discrètement au marché qu’il injecte des médicaments de chimiothérapie monétaire.Vous avez juste besoin d’écouter.De nombreux analystes estiment qu’un effet secondaire est l’amortissement du yuan par rapport au dollar américain.

RMB

Russell Napier a écrit un excellent article expliquant pourquoi il pensait que la Chine était prête et disposée à s’injecter dans la politique monétaire que j’ai décrite dans la section précédente.Il estime également que la Chine tolérera l’amortissement du RMB en raison de la forte augmentation de l’offre de RMB.Je ne sais pas si je crois que le gouvernement central est disposé à laisser le RMB se déprécier considérablement, car il déclenchera la fuite capitale.Mais je ne pense pas que le yuan se déprécie autant du dollar américain.Par conséquent, cette prédiction ne sera pas testée.

Nous savons tous que la Chine est l’usine mondiale.Par conséquent, le surplus commercial de la Chine a continué à atteindre des sommets record.Mais si vous étudiez soigneusement les données, vous constaterez que le surplus commercial de la Chine (exportation moins importations) a augmenté non pas parce que les exportations ont augmenté, mais parce que l’intensité des importations de l’économie chinoise est en baisse, et la Chine peut payer en RMB au lieu des dollars américains. Une plus grande proportion de marchandises importées.

Pour illustrer mon hypothèse, supposons que la Chine avait initialement une exportation mensuelle totale de 100 $ US et des importations de 50 $ US; c’est-à-dire un excédent commercial de 50 $ US.Désormais, l’intensité d’importation de son économie d’exportation a diminué – par exemple, la Chine devait acheter des pièces automobiles à l’étranger, mais maintenant la plupart des pièces sont produites au niveau national.Même si le volume des produits exportés n’augmente pas, le surplus commercial augmentera.Pour obtenir la même valeur d’exportation de 100 $, il vous suffit d’importer 25 $.En conséquence, le surplus est passé à 75 $.La deuxième façon pour l’excédent d’augmenter est si le volume d’importation est le même, mais maintenant la moitié des importations sont payées en RMB.Cela réduira également les importations à 25 $, tandis que le surplus passera à 75 $.

Le graphique ci-dessus illustre comment la Chine exporte plus de machines de construction et de voitures en réduisant les importations.

La marchandise selon laquelle la Chine n’a pas le plus d’énergie, mais maintenant la Chine peut utiliser le RMB au lieu du dollar américain pour acheter des marchandises de pays comme l’Arabie saoudite et la Russie.

La Chine ne peut pas décider des conditions de commerce jusqu’à ce que l’Ouest vole le dollar russe / l’euro et n’impose des sanctions après le déclenchement de la guerre ukrainienne en février 2022.Mais maintenant, la Russie n’a pas d’autre choix que de payer en RMB selon les besoins et de fournir de l’énergie à la Chine à un prix réduit.

Alors que la Chine augmente son approvisionnement intérieur RMB et favorise la croissance économique, l’inflation augmentera inévitablement.Cependant, étant donné que la Chine produit plus de marchandises au niveau national et paie les coûts énergétiques avec le RMB, la hausse de l’inflation ne conduira pas à une dépréciation importante du RMB contre le dollar américain, comme cela l’était auparavant.

La dernière raison pour laquelle le RMB ne se dépréciera pas de manière significative est que, bien que la réinflation en Chine soit en place, les États-Unis mettront en œuvre une politique industrielle d’un dollar faible, peu importe qui remporte l’élection présidentielle.Je sais que Trump et Harris essaient d’attirer l’attention des gens sur leurs différences, mais ils imprimeront essentiellement de l’argent et distribueront l’argent aux principaux secteurs industriels aux États-Unis.

Je ne suis pas nécessairement d’accord pour dire que Harris dépensera moins que Trump, mais peu importe qui gagne, nous parlons de milliards de dollars de masse monétaire supplémentaire sur le marché dans les années à venir.Cela conduira certainement à une faiblesse structurelle du dollar américain.

La Chine ne ressentira pas les effets secondaires négatifs des monnaies nationales lors de la mise en œuvre de cette politique de réinflation.Il y a des signes évidents de Chine imprimant une grande quantité de RMB.Qu’est-ce que l’antidote pour les civils qui assistera à la croissance de la création du crédit (et cela ne dépend pas nécessairement de l’amélioration de l’économie réelle)?Bitcoin!

Allez Bitcoin – allons-nous bitcoin

Les Chinois sont l’une des nations les plus ingénieuses de la Terre.Comme le gouvernement central encourage les prix des actifs à augmenter, ils ne laisseront pas leur précieuse économie de RMB être inactive.Le Bitcoin n’est pas un concept inconnu pour les résidents des villes à revenu intermédiaire et élevé le long de la côte.Alors que les échanges sont interdits d’offrir des paires de trading Bitcoin / Renminbi visibles, le bitcoin et les crypto-monnaies sont toujours en plein essor en Chine.

Le marché est revenu à ses origines en tant que peer-to-peer (P2P).Dans le passé, lorsque les trois principaux échanges chinois (Okcoin sont maintenant Okx, Huobi et Bitcoin China), il a toujours été difficile d’investir dans des comptes d’échange avec RMB.Parfois, les utilisateurs peuvent remettre de l’argent directement à partir de leurs comptes bancaires chinois nationaux, tandis qu’ils doivent parfois passer par un schéma de bons complexes.Dans tous les cas, les Chinois ont trouvé des moyens de transférer le yuan de leurs comptes bancaires locaux à la bourse pour le trading.

Maintenant, j’entends que la Chine a à nouveau un marché P2P dynamique.Tous les principaux échanges de spots asiatiques, tels que Binance, Okx et Bybit, font de grandes affaires sur le continent.Ces échanges exploitent des babillards électroniques P2P où les commerçants locaux aident les gens à négocier des crypto-monnaies.C’est comme une version chinoise de LocalBitcoins.La clé est que pour un chinois en herbe, il est relativement simple de négocier le RMB contre la crypto-monnaie.

La raison pour laquelle la Chine ferme les paires Bitcoin / RMB (je devine ici) peut être parce qu’elles ne veulent pas d’alarme de fumée, exposant l’impact de leurs régimes d’amortissement en devises.Ces alertes peuvent inciter les investisseurs à choisir Bitcoin comme réserve de valeur plutôt que d’actions ou d’immobilier.Étant donné que le gouvernement chinois sait qu’il ne peut pas interdire le bitcoin et que la propriété du bitcoin et de la crypto-monnaie ne soit pas interdite en Chine (par opposition à certaines affirmations de médias financiers trompeurs), le gouvernement central préfère l’éloigner de la vue et de l’esprit des gens.Donc, si ma prédiction est correcte, je n’aurai pas de statistique évidente qui suit clairement le flux de RMB dans l’écosystème Bitcoin.En dehors de la croix verte, je ne peux que savoir que des changements se produisent par le bouche à oreille.

Il n’y aura certainement pas d’entrée de fonds pour les fonds d’échange de bitcoin (ETF) répertoriés à Hong Kong.Si les fonds affluent sur le marché de Hong Kong par le biais de stocks, ils ne seront pas utilisés pour acheter des actions nationales ou des biens immobiliers.C’est pourquoi les continentaux seront interdits d’acheter des FNB Bitcoin de Hong Kong.Condoléances à tous les émetteurs qui paient des frais de publicité coûteux dans les stations de métro de Hong Kong – le gouvernement central ne facilitera pas les gens pour les gens d’accéder à Bitcoin.

Bien que je n’aie pas de produits de suivi Bitcoin codées au niveau national ou de graphiques d’entrée de devis Bitcoin / RMB pour examen, je sais que les actions et les biens immobiliers ne fonctionnent pas autant que la croissance du bilan de la banque centrale.

Voici un tableau de Bitcoin (blanc), d’or (or), de S&P 500 (vert) et de Keith Schiller U.S. Real Estate Price Index (Magenta), tous divisés par l’indice de bilan de la Fed de 100.Le bitcoin surpasse tous les autres actifs risqués, vous ne pouvez donc même pas distinguer les rendements des autres actifs sur le bon axe.

Comme vous le savez, c’est mon tableau préféré.Aucune classe de risque majeure ne peut mieux fonctionner face à la dépréciation de la monnaie comme le bitcoin.Les investisseurs le savent instinctivement, et lorsque vous réfléchissez à la façon de protéger le pouvoir d’achat des économies, le bitcoin vous regardera comme Kwisatz Haderach.

Pour ceux qui pensent que le marché reconnaîtra immédiatement l’avenir et promouvra le bitcoin en conséquence, je suis désolé de vous laisser tomber.Il faudra du temps à la Banque populaire de Chine à l’assouplissement quantitatif et à la croissance du crédit bancaire pour accélérer à nouveau.La chimiothérapie prend du temps pour tuer les patients.Au cours de ces premières étapes, les déposants chinois ont répondu comme je m’y attendais: acheter des actions domestiques survendues et des appartements considérablement réduits.

Jusqu’à présent, les économistes ont été pessimistes quant à la taille et à la taille du package de stimulus, qui offre une excellente occasion d’acheter.Parce que lorsque les riches ordinaires dans les zones côtières décident qu’ils doivent tenir le bitcoin quel que soit le prix du RMB, la fluctuation à la hausse du prix du bitcoin reviendra à août 2015, lorsque le bitcoin a été soudainement déprécié par la Banque populaire de Chine de 135 $ à 600 $ – En moins de trois mois, le prix du bitcoin a presque augmenté de 5 fois.