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著者：Bitmexの創設者、Arthur Hayes
ウォートンは資本主義とアメリカの例外主義を提唱しています。世界中の学生は興奮しており、教授はフリーマーケットの資本主義の利点と、トマホーククルーズミサイルの最先端によって実行された「ルールベースの」アメリカの規則秩序を誇張しました。しかし、2008年9月に私のような職場に入った場合、あなたが受け取る教育のほとんどはナンセンスであることがすぐにわかります。現実には、このシステムは本当にエリートルールではありません。それとは、政府から利益を得るのに最適な企業は、最終的に最も経済的に成功しています。資本主義は貧しい人々のためです。
どの大規模な投資銀行が繁栄し、どれが2008年の世界的な金融危機の後に揺れているかを見た後、私は実際の資本主義（または現在企業社会主義と呼んでいるもの）に関する最初の教訓を学びました。リーマン・ブラザーズが破産した後、米国の銀行は直接的な資本注入を通じて政府の救済を受けました。欧州の銀行は連邦準備制度（FRB）から秘密の財政的支援を受けましたが、2011年まで政府の資金調達や強制合併（中央銀行ローンによって保護された）を受け取りませんでした。したがって、ドイツ銀行のアナリストクラスが2010年2月の2009年の暦年の最初の通年のボーナスを受け取ったとき、私たちはバンクオブアメリカ（F9を押した）で働いていた友人よりも劣っていました。
これは、米国最大の上場商業銀行を含むKBWバンキングインデックスです。このインデックスは、2009年3月の世界的な金融危機の後、その低から500％以上を回復しました。
これは、ヨーロッパの最大の銀行を含む欧州株式銀行指数です。インデックスは、2011年の危機後の安値から100％しか回復しませんでした。
政治的権威が何を言っても、企業社会主義はヨーロッパよりも米国でより収益性が高く、より一般的です。
子供たち、民営化と社会化の損失の利点は、巨大なボーナスを得るための秘密であることを忘れないでください。
中国がその経済システムが西側とは異なり、優れていると主張していることを考えると、彼らは彼らの経済問題に対処するための異なる政策を持っているかもしれないと思うかもしれません。間違っている。普通の人。
中国が経験している大きな変化を理解するには、最初に他の3つの主要経済における最近の金融危機、つまり米国、日本、欧州連合を理解する必要があります。これらの経済はすべて、不動産市場のバブルが破裂しているため、深刻な金融危機に遭遇しています。
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1989年の日本
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2008年米国
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2011年のEU
中国は現在、不動産バブルの破裂の犠牲者のリストにも参加できます。中国中央政府は、「3つの赤い線」として知られる政策を通じて、不動産開発者の信用を制限することにより、2020年にプロセスを開始しました。
ChatGptはポリシーを説明します：
中国の「Three Red Lines」政策は、2020年8月に開始された規制の枠組みであり、不動産開発者による過剰な貸付を抑制し、不動産業界の財政的リスクを軽減します。このポリシーは、3つの重要な財務指標の厳格なしきい値を設定します：債務対アセット比（前払いを除く）は70％未満、純負債比率（純負債を株式で割った）は100％未満、現金対短期債務比率が1より大きい。開発者は、開発者がそれに応じて許容債務の伸びに違反して制限するこれらのしきい値の数に基づいて分類されます。すべての基準を満たす開発者は、年間最大15％債務を増やすことができますが、これらの3つの基準を同時に違反している開発者は債務レベルではできません。増加します。これらの「3つの赤い線」を実装することにより、中国政府は、開発者が財政状況を取り戻し、強化することを奨励し、それによって財政的安定を促進することを目指しています。
他のすべての犠牲者と同様に、中国経済はその後、流動性のtrapまたは貸借対照表の不況に陥りました。民間企業や世帯は、支出を削減し、経済活動を減らし、貸借対照表を修理するためにお金を節約します。世帯や企業の信用需要が減少すると、標準的なケインズの経済的処方は、中程度の財政赤字であり、中央銀行の政策金利削減を通じて通貨価格を下げることであり、効果がありません。ひどいデフレを防ぐには、金銭的および財政的なバズーカに必要です。パニックモードに入るのに時間がかかるのは、国の文化に依存します。しかし、誤解しないでください – いわゆる経済的な「ISM」に関係なく、すべての国は金融化学療法薬を注入することになります。
私はこの緩和療法化学療法と呼んでいます。なぜなら、それはデフレ癌を治すかもしれないが、最終的には宿主を殺すからです。ホストは、資産価格のインフレに苦しんでいる中流階級と下層階級ですが、実際の経済は大幅に改善されていません。現代の腫瘍学のように、この最終的には無効な金融化学療法は、ニューヨーク、ロンドン/パリ/フランクフルト、東京、そして今では北京/上海に本社を置く金融魔女の医師の小さなグループにとって非常に収益性があります。
金融化学療法は、2つの治療法です。
まず、公的資金を使用して、銀行システムを再資本化する必要があります。銀行のバランスシートは、常にジャンクの不動産ローンで満たされています。民間市場は株式資本を提供しなくなるため、銀行の株価が急落し、破産しました。政府は、世界に嘘をついている銀行の財政状況を合法化するために、新しい資金を注入し、会計規則を変更しなければなりません。たとえば、日本は、銀行が実際の現在の市場価値ではなく購入コストで不動産資産を保有することを許可しているため、会計ソルベンシーを維持しています。政府の資金調達の後、銀行はローンの規模を拡大することを再開することができ、それにより経済のより多くの金額が増加します。銀行の信用額が増加するにつれて、名目GDPも増加します。
第二に、中央銀行はお金を印刷する必要があります。これは現在、定量緩和（QE）と呼ばれています。これは、政府の負債を印刷して購入することによって達成されます。信頼できる債務購入者により、政府はどんな犠牲を払っても大規模な刺激計画を実施できます。定量的緩和により、消極的な貯蓄者はリスクの高い金融市場に戻ることを余儀なくされました。中央銀行が最も安全な利益を支える政府の債務をすべて吸収するため、貯蓄者は金融市場で推測することで「安全な」政府債券に取って代わります。これらの活動は差し迫っており、セーバーは金融化学療法の今後のインフレへの影響を正しく見ています。最終的に、これは不動産と株式を再び購入することを意味します。十分な金融資産を持っていない人にとっては、彼らは単に不運です。
破産した銀行は、ローン帳を支える金融資産（不動産と株式）の価格が上昇したため、節約されました。私はそれを再膨張と呼びます、それはdeflationの反対です。公称GDPが収益の成長につながったため、政府は刺激を増やすことができましたが、銀行主導の広いお金の創造の増加と無制限の債務を発行する銀行の能力により、名目GDPは上昇しました（中央銀行は最終的にお金を印刷して購入しました）。経済的憶測に従事している人（つまり、あなたの読者）にとって、実際の経済パフォーマンスと資産価格の間のリンクは削減されます。株式市場はもはや経済の将来を見据えた反映ではなく、経済自体を反映しています。唯一の重要なことは、金融政策と通貨作成の速度です。もちろん、ストックピッカーになりたい場合、どのタイプの企業が資本を受け入れるように指定されているかに関する政府の特定のポリシーにとって重要ですが、ビットコインと暗号通貨の価格は主に総供給の影響を受けます。フィアット通貨が作成される限り、ビットコインは急上昇します。究極の受益者が誰なのかは関係ありません。
金融アナリストによると、中国が発表した刺激策は、経済の規模を調整するにはまだ十分ではないと述べています。これは事実ですが、最近の声明は、中国がデフレ癌を治すために金融化学療法薬を注入する準備ができているといういくつかの手がかりを隠しています。これは、中国が銀行システムと不動産業界を活性化するため、ビットコインが長期的に急上昇することを意味します。人民元のクレジット作成は、2020年から2021年に米国で印刷された合計米ドルに匹敵し、Covidに対処することを考えると。
私の主張を証明するために、次の段階的に説明します。
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なぜ現代の政府は巨大な不動産の泡を爆破するのですか？
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中国の不動産バブルの規模と、バブルを終わらせることにした理由を分析します。
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すべての兆候は、中国の経済を復活させる準備ができていることを示しています。
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人民元はどのようにビットコインに統合されますか。
社会秩序
近代政府は、幅広い人々の支援に基づいて構築されています。最大の国民国家とその支配者が正当性を獲得するために組織化された宗教に依存しない時代に、国家はどのようにして普通の人々を勝ち取ってそのルールを支持することができますか？革命の脅威を排除する最も簡単な方法は、市民の財政的純資産を支配体制の成功に結びつけることです。
あなたが所有する最も重要な金融資産、またはあなたが所有したいものはあなたの主要な住居です。人体は非常に狭い温度範囲でのみ生き残ることができます。基本的に、私たちの住居は、恒常性を維持できるようにする温度制御構造です。ただし、路上にいる場合は、間違いなく暑すぎたり寒すぎたりすると、極端な場合に死に至る可能性があります。
住宅の費用を忘れてください。あなたとあなたの家族のために家を買うのに十分なお金を節約してください。あなたの最大の懸念は、誰があなたの財産権を保護するのかということです。国内の規則や規制に反対する人々を合法的に殺す権利を持つ政府がなければ、これらの権利を保護するために民間軍が必要です。完全に武装した隣人があなたの土地が彼らのものであると主張するのを止めることはできますか？国が強く、法律が尊重されている場合、ホームレスの男性があなたの持ち物を盗むことを心配する必要はありません。しかし、国が弱いとき、あなたはあなたの財産権を奪う人々に対して暴力を犯す準備をしなければなりません。したがって、財産を所有している場合、あなたは自然に政府を信頼してあなたの権利を保護します。彼らの保護の見返りに、あなたは彼らの注文に従います。最終的に、これはあなたがあなた自身に経済的損失を引き起こすので、あなたが抵抗しないことを意味します。
政府の関心は、できるだけ多くの市民を所有者にすることで、財政的および身体的健康を国家に結びつけることです。エネルギーは高価であり、建物の建物には常にエネルギーが必要であるため、政府は通常、さまざまな債務資金調達計画を通じて、財産の個人所有を促進する計画を策定しようと努めています。中国でさえ、財産権は、1980年代後半から1990年代初頭のDeng Xiaopingから始まり、改革されるべき最も早いものの1つでした。
私の母校が好きにさせてください。私がこれまでに受けた最高のコースの1つは、クリントン前大統領の住宅局の副長官によって教えられた住宅政策です。サブプライムの住宅ローン危機が広がっていた2008年前半にこのコースを受講しました。私たちは、家の所有権を増やすために開発されたさまざまな政府プログラムを理解しています。このコースから私が学んだ主なことは、不動産のバブルには常に政府の支援と資金調達が必要であるということです。米国では、政府はクリントン政権（1992-2000）以来、住宅所有権を積極的に奨励しており、1992年の「Fandie MaeやFreddie Mae（GSE）などの政府支援団体の役割」を拡大しています。 「そして強い行為が始まります。GSEは、連邦政府からの買収サポートを受けた公開されている民間企業です。彼らは、連邦政府のようにローンに資金を提供するため、ほとんどの住宅ローンを引き受けました。したがって、ファニー・メイとフレディ・メイは、最も収益性の高い金融サービス会社の1つです。銀行は、ローンを発行し、最終的には公共部門の貸借対照表にリスクを渡すことにより、リスクのない利益を上げることで役割を果たします。もちろん、宇宙の支配者は、これらのねじれたインセンティブを考慮してあまりにも多くのことをしましたが、政府の支援なしにこれらのリスクを取ることは決してありません。
まあ…それは中国本土の地方自治体の資金源のように聞こえます。中国と米国は団結しています！
BCA Research、Ned Davis Researchのおかげで、中国経済に関する素晴らしいチャートのためにKalの研究を行いました。
漢字の不動産
まず、中国の経済モデルを説明させてください。産業化を迅速に達成するために、中国政府は、国有の銀行システムを通じて貯蓄者に財政的抑圧を課し、国営の産業企業に安い価格で資本を提供しています。銀行クレジットの最大のユーザーが産業企業である場合、預金者の合理的な金利は産業の付加価値の割合です。産業用付加価値の割合は、すべての産業活動によって生成された付加価値を総GDPで割ることによって計算された、国のGDPにおける産業部門の割合を指します。
最も優先的なローン金利は、産業用の付加価値よりも常に低いことがわかります。これは、国営銀行が通常の預金者に支払った預金金利が取るに足らないためです。下の図を参照してください。
預金者は彼らが不当に扱われていることを知っていますが、元は制限された通貨であるため、預金者は海外に投資することはできません。より良い資本利益率を得るために、彼らは地元の株式または不動産市場に投資することができます。
株式市場の問題は、最高の企業が国有企業であることです。国有企業は最も安い銀行クレジットを受け取り、最も収益性の高い業界（電気通信、石油とガス、採掘など）で運営するための独占ライセンスがあるため、独占行為に従事することが許可されています。あなたはそれがSOEが非常にうまく機能することを意味すると思うかもしれません。しかし、国有企業の株式利益率（ROE）は満足のいくものではありません。
このグラフは、CSI300インデックスROEマイナスS＆P 500インデックスROEです。中国の株式はアメリカの株よりも悪化していることがわかります。
実際の競争に参加している民間企業は、国有企業よりも高いリターンを受け取ります。ただし、国営企業は、主要な株式市場のインデックスでより代表的です。
100のインデックスで、中国のGDP（緑） +1200％対CSI300指数（白） +200％。
21世紀初頭に株式市場が実際に発展し始めて以来、株式市場のパフォーマンスは中国経済の狂気の成長に遅れをとっています（上の写真に示すように）。普通の中国人は愚かではないので、株式は貯蓄を増やすための最初の選択肢ではありません。代わりに、彼らは不動産市場に目を向けました。
中国（中国、文字通り「中央王国」）のグローバルな支配を再確立するために、鍵はグローバルな製造力によってのみ達成できます。これは、農家が農場を出て都市に入って輸出品を作ることを意味します。したがって、各5年間の計画には都市化の目標があります。
数十年で数億人が農村部から都市に移動する場合、大量の住宅および産業用不動産が必要です。不動産でお金を稼ぐ最初の方法は、開発者に土地を売ることです。地方自治体は自分の土地を所有し、リース権を通じて開発者に販売しています。中央政府は所得税の収入の大部分をそれ自体に残しているため、地方自治体は主に土地を売却することで資金を集めています。都市化が進み、経済成長が進むにつれて、土地はより価値が高まり、販売収益も急増します。中央政府はまた、地方自治体が毎年どれだけの債務を発行できるかについて割り当てを設定しています。多くの場合、これらの債務は土地保護区で保護されています。したがって、政府の財政は、住宅価格の上昇に直接関係しています。
土地価格は過去19年間で80倍上昇し、CAGRは26％です。
平均的な人は、1つ以上のアパートを節約して購入することで金持ちになります。1990年代初頭から2020年にかけて、不動産価格は上昇しただけですが、下落しませんでした。銀行は一般に、どのような種類の消費者信用を提供していないため、不動産と担保としてローンを発行することを喜んでいます。平均的な家族の純資産は、ほぼ完全に不動産価格の上昇に関連しています。
住宅価格が上昇すると、すべての利害関係者がお金を稼ぎます。急速に都市化された人口に対する最初の需要を満たした後、市場は奨励され、銀行が信用を安全に発行できる唯一の場所であると感じたため、アパートユニットを建設し続けました。その後、前例のない不動産バブルが続いた。
同志の大多数が家を買う余裕がない場合、社会構造は断片化されます。出生率の低下は、不動産バブル病の症状です。若者は貧しいが、不動産価格が高いことを考えると、彼らが買うことができる唯一の家はゴムの家だけです。さらに、新しいテクノロジー開発に資金を提供するのではなく、銀行の信用が多すぎると不動産に流れ込みます。州は、資金を非生産的な投機的不動産開発からハイテク製造に移します。
2010年代半ば、中国は不動産市場の支配について厳しい話を始めましたが、実際には、バブルの破裂には一連のリスクが伴いました。すべての大規模な国有銀行および産業企業は、不動産市場に大きな露出を持っています。銀行ローン帳の資産の大部分は、家族または開発者に発行された住宅ローンです。エアコン、鋼、セメント、その他の商品を生産する企業の最大の最終顧客グループの1つは、不動産開発者です。さらに、中央政府は、中央政府の貸借対照表が強く見えるように、その税収の大部分をそれ自体に残し続けています。つまり、土地価格が上昇し続けない場合、地方自治体は彼らの適切な成長目標を達成することができません。 。不動産バブルをパンチすると、普通の家庭、銀行、産業企業、地方自治体が破壊されます。市場がマイナス面で失われた場合、社会的調和が破壊される可能性があります。
2020年までに、国家は、ramp延する不動産投機が終了し、そのすべての有害な影響が終了する可能性があると考えています。その後、3つの赤い線ポリシーが導入されました。すぐに、最高のレバレッジ比率を持つ不動産開発者は、家の建物と完成を停止し、海外債券のデフォルトを締め出しました。Evergrande Groupは、非常に期待されている中国の不動産開発者であり、信用チャネルが制限された後の破産の例です。
この物語のタイムラインを継続する前に、私は中国の不動産市場であまり知られていない癖と、どの種類の政策措置が危機を終わらせるかに対するその影響についてすぐに話したいと思います。中国では、ほとんどのアパートメントは販売前の家です。最初に現金預金を支払ってから、不動産が完了する数年前に住宅ローンを取得した後、残高を支払う必要があります。基本的に、不動産開発者はPonziスキームオペレーターです。配達されていないユニットの完全な支払いは、古いユニットの完成に対して支払うために使用されます。不動産開発者はまた、古い昔ながらのプロジェクトを完了し、新しいプロジェクトのために地方自治体から土地を購入するためにまだより多くのお金を必要とするため、銀行の信用を得るために、この前の販売現金を担保として使用しています。
銀行が大いに恩恵を受けた開発者へのローンを遅くするように求められたとき、人々は買い手が未完成の家を受け取ることができるかどうか疑問に思い始めました。普通の中国人の家族が不動産開発者が家の建設を完了すると信じていない場合、彼らは販売前の家を購入しません。販売前の資金がなければ、不動産開発者は古い家の建設を完了することはできません。最終結果は、開発者が建設を停止しなければならず、不動産市場構造全体に対する信頼が崩壊し、誰もが損失を被ることです。
中国政府は危機の早い段階で対応し、銀行や地方自治体に、建設を完了するために不動産開発者に融資を提供するよう指示しました。ただし、ここには大きなプロキシの問題があります。中央政府は紙に最高の権力を持っていますが、彼らは職業命令を危険にさらすために役人に頼っています。
あなたが地方自治体を管理していると想像してください。経済成長を促進すると、昇進しますが、お金を失った場合、調査されます。通常、調査は何年もの疑いのある行動の後に突然現れます。したがって、リスクには利点はありません。中央政府があなたに貸すように頼んだとしても、あなたができることは何もありません。
中央政府は引き続き高い割当を発行し、不動産開発者がより多くのクレジットを取得できるようにしますが、これらのクレジットは分散されていません。別の選択肢は、政府が中央であろうと地元であろうと、建設に参加し、市場の信頼を回復するために何百万もの未完成の家を完成させることです。彼らはまだそれをしていません、それは、トップダウン中央政府にとって、そのようなタスクは、完成する必要がある何百万平方フィートの家を考えると複雑すぎるからだと思います。
これは私たちを現在の瞬間にもたらします。従来の金融政策を使用して、価格を下げて自信を回復するのに数十年かかることがあります。
中国の経済が急速に遅くなっているので、魔女の医師にそれを治療するように頼む時が来ました。
再膨張
イライラするチャートを閲覧して、不動産のバブルが中国経済に爆発することの影響を確認しましょう。
エコノミストの中国経済に関する悲観的なコメントを聞いて、北京は何もしていないと思うかもしれません。しかし、そうではありません。
財政刺激策と金融刺激策の絶対数は膨大です。しかし、経済の深刻な過剰能力のために、このお金はそれを走らせるだけで十分です。債務とGDPの比率の上昇（左画像）は、ゾンビの国営企業が目的を達成することができること（右の画像）を避け、大規模なレイオフを避けることができることを証明しています。
しかし、人類の歴史の中で最大の不動産バブルを突っ込んだばかりのとき、あなたはデフレを止めるために化学療法が必要です。すべてが相対的であり、現在の措置は、不動産市場の崩壊によって引き裂かれた経済的ブラックホールの規模と比較して、肯定的な信用および/または財政的支出の衝動を生み出すのに十分ではありません。
これらすべての刺激策があっても、ローンの需要は史上低いままです。これは、実際の金利がまだ高すぎるためです。
中国の広範な通貨の成長は歴史的な最低レベルであり、名目GDPの成長は急激に減少しました。
Deflationが過剰能力をクリアするにつれて経済活動が縮小すると、中央政府が直面している本当の問題は、若く、教育を受けた、失業し、財産がなく、異性に対する魅力のないグループです。
中国が米国または欧州連合であれば、それは他の国と戦争に行き、これらの若者を戦時中の肉粉砕機に送ります。しかし、大規模な外国の軍事冒険は中国の遺伝子ではありません。中国は、普通の大学教育を受けた学生が仕事を見つけることができるように、定量的緩和を実施し、広範な金銭的成長を増やすことにより、経済活動を活性化する必要があります。
この夏、中国人民銀行（PBOC）は、政府債券市場で公開市場運営を開始できるようにツールキットを更新しました。
私たちは、ツールボックスに流通市場財務省の債券取引を徐々に含めます。最近、市場はこれにもっと注意を払っており、過去の期間に絶えず豊かになり、改善しています減少し、オープンマーケット運用、MLF、その他のツールを通じて積極的に配置されています。
金融政策ツールボックスに財務省の債券取引を組み込むことは、定量的緩和を意味するのではなく、基本通貨および流動性管理ツール（財務省債券取引を含む）の発行のためのチャネルとして、他のツールと連携することに注意してください。優れた流動性環境を作成するため。
中国の現在の金融政策の立場と将来の金融政策の枠組みの進化
今日、人々はそれがインフレを意味することを知っているので、定量的緩和は非常に汚い言葉です。それは悪いニュースとベア市場です。中国人民銀行がそれを呼びたいものに関係なく、今年8月から、彼らは地方政府の債券保有を1.5兆元から4.6兆元に増やしました。中国人民銀行が2007年以来政府債を購入するためにお金を印刷したのはこれが初めてです。
中国が財政刺激策をデフレトラップを取り除くために必要なレベルに引き上げる唯一の方法は、大量の地方および中央政府の債券を発行することです。中国の債券利回りは史上最低ですが、実際の観点からはまだ厳しすぎています。通貨価格はゼロに低下する必要があり、マネーサプライは大幅に増加する必要があります。これは、中国人民銀行が定量的緩和政策を実装している場合にのみ達成できます。
連邦準備制度、欧州中央銀行（ECB）、および日本銀行（BOJ）はすべて、少量の政府債を購入することにより定量的緩和を開始しました。しかし、彼らは最終的に宗教を信じ、デフレトラップを取り除くために多額のお金を発行しました。中国と中国人民銀行も同じことをします。最初の中程度の介入にだまされないでください – 中国人民銀行は最終的に中国経済の規模を調整するために数千兆個の元を発行します。
定量的緩和政策は中国で実施されようとしていますが、これは成功の半分にすぎません。銀行は、名目GDPの高い成長を促進するために再び貸す必要があります。
国有の銀行幹部の動機を振り返ってみましょう。彼らは多数の新しいローンを発行したくありません。その一部は必然的に不良債権に変わり、数年後に腐敗のために調査されます。彼らは、中央政府が彼らをサポートすることを知る必要があります。
中国人民銀行が銀行の信用成長を促進するという兆候の1つは、最近の一連の金融政策措置で、中国政府がお金を借りてこの首都を銀行システムに直接注入することを発表したことです。すべての銀行が州によって所有されていることを考えると、左から右にお金を借りることは少し理論的です。しかし、これは完全に表面的だと思います。中央政府は、その行動を通じて、銀行管理者がローンの成長を増やしても、個人的なリスクに直面しないことを示しています。
最近のコミュニケでは、中央委員会は、経済を改善するために彼らの行動において下位の役人が犯した間違いを許します。個人的な貪欲のリスクを排除することにより、当局は貸付を開始することができ、融資の量は経済発展を促進するのに十分です。
不良債権（NPL）を含む中国銀行の金融指標は、少し混乱しているように見えます。国際和解銀行によると、銀行システムの不良債権は、不動産危機後平均約22％でした。中国銀行は、不良債権の比率がわずか2％であると報告しました。中国の銀行は特別ですか？私はそうは思わない。中国の銀行が政府によって直接支援されたプロジェクトにのみ貸し出されたい理由があります。暗号通貨の観点から、FTX、Three Arrows Capital、Blockfi、Genesis、およびVoyagerへのローンのみを含む銀行のローン帳を想像してください。銀行が銀行の最低の不良債権比を報告した場合、借りた会社がすべて破産していることを知った後、あなたはまだそれらを信頼しますか？銀行業界の動物の精神を復活させるために、中央政府は資本注入を通じて銀行の貸借対照表を修復する必要があります。
別のポリシーは、中央政府が銀行が広くクレジットを発行できるように銀行を自由化する準備ができていることを教えてくれます。これは銀行家の総給与上限です。最近の政府命令により、金融サービスの従業員に対する最大総報酬は、国有企業であろうと民間銀行で働いているかどうかにかかわらず、420,000ドルだと思います。米国が銀行業界を救済したとき、そのような制限はありませんでした。中央政府は、特に政府が基本的にすべてのローンを支援する場合、インフレは銀行システムにとって非常に収益性があることを知っています。彼らはまた、富がだまされないことを知っていました。それは民間人の間で怒りを引き起こしました。
中央政府は、金融化学療法薬を注入していることを市場に静かに伝えています。聞くだけです。多くのアナリストは、一つの副作用は元の副作用であると考えています。
人民元
ラッセル・ネイピアは、前のセクションで説明した金融政策に自分自身を注入する準備ができていて喜んでいると思った理由を説明する素晴らしい記事を書きました。彼はまた、中国が人民元の供給が急激に増加したため、人民元の減価を容認すると考えています。中央政府が資本飛行を引き起こすため、人民元を大幅に減価させることをいとわないと思うかどうかはわかりません。しかし、私は元が米ドルに対してそれほど減少するとは思わない。したがって、この予測はテストされません。
私たちは皆、中国が世界の工場であることを知っています。したがって、中国の貿易余剰は記録的な高値に達し続けています。しかし、データを慎重に研究すると、中国の貿易余剰（輸出を差し引いた輸入）が増加したため、輸出が増加したためではなく、中国経済の輸入強度が低下し、中国は米ドルではなく人民元で支払うことができることがわかります。輸入品の大部分。
私の仮定を説明するために、中国は当初、毎月100米ドル、つまり50米ドルの輸入を持っていたと仮定します。現在、輸出経済の輸入強度は低下しています – たとえば、中国は以前は海外から自動車部品を購入する必要がありましたが、現在ではほとんどの部品が国内で生産されています。輸出された商品の量が増加しなくても、貿易黒字は増加します。輸出100ドルという同じ価値を達成するには、25ドルをインポートするだけです。その結果、余剰は75ドルに上昇しました。余剰が上昇する2番目の方法は、輸入量が同じであるかどうかですが、今では輸入の半分が人民元で支払われています。また、これにより輸入が25ドルに削減されますが、余剰は75ドルに増加します。
上記のチャートは、輸入を減らすことにより、中国がより多くの建設機械と自動車をどのように輸出するかを示しています。
中国が最も不足している商品はエネルギーですが、今では中国はサウジアラビアやロシアなどの国から商品を購入するために米ドルの代わりに人民元を使用できます。
中国は、西がロシアドル/ユーロを盗み、2022年2月にウクライナ戦争が発生した後に制裁を課すまで貿易条件を決定することはできません。しかし今、ロシアは必要に応じて人民元で支払う以外に選択肢はありません。また、割引価格で中国にエネルギーを供給しています。
中国が国内の人民元の供給を増やし、経済成長を促進するにつれて、インフレは必然的に増加します。しかし、中国が国内でより多くの商品を生産し、人民元でエネルギーコストを支払うことを考えると、インフレの上昇は、以前のように、米ドルに対する人民元の大幅な減価につながることはありません。
RMBが大幅に減価しない最後の理由は、中国の再膨張が行われている間、米国は誰が大統領選挙に勝ったとしても、nollの産業政策を実施することです。トランプとハリスは人々の違いに注意を向けようとしていることを知っていますが、本質的に彼らはお金を印刷し、米国の主要な産業部門にお金を分配します。
私は必ずしもハリスがトランプよりも少ないことに同意するわけではありませんが、誰が勝ったとしても、私たちは今後数年間で市場に来る追加のフィアットマネーサプライの数兆ドルについて話しています。これは確かに米ドルの構造的な弱さにつながります。
中国は、この再膨張政策を実施する際に、国内通貨の悪影響を感じることはありません。中国が大量の人民元を印刷するという明らかな兆候があります。信用創造の成長を目撃する民間人の解毒剤は何ですか（これは必ずしも実世界の経済の強化に依存するわけではありません）。ビットコイン！
ビットコインに来てください – ビットコインに行きましょう
中国人は地球上で最も機知に富んだ国の一つです。中央政府は資産価格の上昇を奨励しているため、貴重な人民元の貯蓄をアイドル状態にしません。ビットコインは、海岸沿いの中所得および高所得の都市の住民にとってなじみのない概念ではありません。目に見えるビットコイン/renminbiの取引ペアを提供することは禁止されていますが、中国ではビットコインと暗号通貨がまだ繁栄しています。
市場はピアツーピア（P2P）としてその起源に戻りました。過去には、3つの主要な中国の取引所（OkcoinがOKX、Huobi、Bitcoin China）が支配していたとき、人民元との交換口座に投資することは常に挑戦でした。ユーザーは、国内の中国の銀行口座から直接お金を送金することができますが、複雑なバウチャースキームを通過する必要がある場合があります。いずれにせよ、中国人は、人民元を地元の銀行口座から取引の交換に移す方法を見つけました。
今、私は中国が再び活気のあるP2P市場を持っていると聞いています。Binance、Okx、Bybitなどのすべての主要なアジアのスポット交換は、本土で大企業を行っています。これらの取引所は、地元のトレーダーが暗号通貨を取引するのに役立つP2Pメッセージボードを運営しています。それは中国語版のLocalBitcoinsのようなものです。重要なのは、意欲的な中国人にとっては、暗号通貨のために人民元を交換するのが比較的簡単であることです。
中国がビットコイン/人民元のペアを閉鎖した理由（ここでは私が推測しているだけです）は、彼らが煙のアラームを望んでおらず、通貨減価償却計画の影響を暴露しているためです。このようなアラートは、投資家に株式や不動産ではなく価値のある店としてビットコインを選択するよう奨励する可能性があります。中国政府はビットコインを禁止することができず、ビットコインと暗号通貨の所有権は中国では禁止されていないことを考えると（誤解を招く金融メディアの主張とは対照的に）、中央政府はむしろそれを人々の視覚と心から遠ざけます。したがって、私の予測が正しい場合、RMBのフローをビットコインエコシステムに明確に追跡する明らかな統計はありません。緑の十字架とは別に、私は口コミを通して変化が起こっていることしか知らない。
確かに、香港にリストされているビットコイン交換貿易資金（ETF）の資金の流入はありません。資金が株式を通じて香港市場に流れ込む場合、それらは国内の株式や不動産の購入に使用されません。これが、本土のビットコインETFの購入を禁止される理由です。香港メトロステーションで高価な広告料金を支払うすべての発行者への哀dolの意。中央政府は、人々がビットコインに簡単にアクセスできるようにしません。
レビューのために、ビットコイン/RMB価格の見積もりのビットコイン追跡製品や流入チャートを国内でリストしていないが、株式と不動産が中央銀行の貸借対照表の成長ほど機能していないことを知っている。
これは、ビットコイン（白）、金（金）、S＆P 500（緑）、およびキースシラーU.S.不動産価格指数（マゼンタ）のチャートであり、すべてFRBのバランスシートインデックス100で割ったものです。ビットコインは他のすべての危険な資産よりも優れているため、適切な軸上の他の資産のリターンを区別することさえできません。
ご存知のように、これは私のお気に入りのチャートです。ビットコインのような通貨減価に直面して、主要なリスク資産クラスはより良いパフォーマンスを発揮できません。投資家は本能的にこのことを知っており、貯蓄の購買力を保護する方法を考えると、ビットコインはクイザッツ・ヘイデラッハのようにあなたを見つめます。
市場が将来をすぐに認識し、それに応じてビットコインを宣伝すると考える人のために、あなたを失望させてすみません。中国人民銀行が定量的な緩和と銀行の信用成長に再び加速するのに時間がかかります。化学療法には患者を殺すのに時間がかかります。これらの初期段階で、中国の預金者は私が予想したとおりに応答しました。消滅した国内株を購入し、大幅に割引されたアパートを購入します。
これまでのところ、エコノミストは刺激パッケージのサイズとサイズについて悲観的であり、購入する絶好の機会を提供しています。沿岸地域の普通の裕福な人々が、人民元の価格に関係なくビットコインを保持しなければならないと判断した場合、ビットコインの価格の上向きの変動は、ビットコインが中国人民銀行によって突然135ドルから600ドルに減価された2015年8月に戻るでしょう。 – 3か月も経たないうちに、ビットコインの価格はほぼ5倍上昇しました。
