Fuente: Binance

Puntos importantes

• Este informe explora varias observaciones importantes en el mercado de criptomonedas, centrándose en la valoración, los riesgos asociados con la centralización, la necesidad de mejorar la transparencia en el uso de fondos y las razones para la marca de los proyectos.

• Los participantes del mercado, incluidos los fondos de capital de riesgo (VC), las plataformas comerciales centralizadas y los usuarios individuales están prestando cada vez más atención a la valoración.Esta mayor conciencia hace que la inversión y las decisiones operativas sean más inteligentes.

• La concentración de la propiedad del token traerá riesgos, como posibles vulnerabilidades y problemas de gobernanza.Asegurar el control descentralizado y la participación generalizada es crucial, ayudando a mantener la integridad y la resiliencia de los proyectos de criptomonedas y promover la confianza y la estabilidad a largo plazo.

• Las llamadas para aumentar la transparencia en el uso de fondos del proyecto están creciendo.La divulgación de información detallada puede promover la gestión financiera responsable y generar confianza entre las partes interesadas.

• El cambio de marca puede ser un movimiento estratégico para marcar un nuevo enfoque, atraer nuevos inversores y actualizar los objetivos del proyecto.Pero el cambio de marca debe estar impulsado por necesidades comerciales legítimas y no debe usarse para encubrir u ocultar ciertas irregularidades.Los inversores deben realizar una inspección integral y prudente para comprender completamente las razones detrás de la remodelación de la marca del proyecto.

Descripción general

En las últimas semanas, hemos participado en varios eventos de criptomonedas con la oportunidad de comunicarse con participantes del mercado, como líderes de la industria, inversores, equipos de proyectos y usuarios individuales.Estas conversaciones nos dan una visión valiosa de las ideas de nuestra comunidad.

Este informe tiene como objetivo compartir varias ideas que hemos reunido de estas conversaciones y nuestras opiniones sobre el panorama actual de la industria.Específicamente, nuestra conversación involucra cuatro temas principales y propone cuatro observaciones principales:

• Las valoraciones siguen siendo altas (en algunos segmentos): algunos fondos de capital de riesgo ralentizan su despliegue o buscan otras industrias con valoraciones más razonables.

• Los riesgos centralizados a menudo se pasan por alto: los riesgos asociados con la propiedad de token centralizado no se pueden ignorar.

• La transparencia en el uso de fondos debe mejorarse: dado el impacto directo de los eventos recientes en titulares de tokens y comunidades, las personas han comenzado a solicitar la divulgación del uso de fondos de bóveda.

• La remodelación de la marca debe ser dirigida: la remodelación de la marca se puede utilizar como una iniciativa estratégica para aclarar el nuevo enfoque, atraer nuevos inversores y actualizar los objetivos del proyecto.Sin embargo, la remodelación de la marca debe ser impulsada por necesidades comerciales reales y no debe usarse para encubrir u ocultar ciertas irregularidades.

1. La valoración sigue siendo alta

Resumen: Aunque la valoración del token ha disminuido, todavía hay una prima de valoración en algunos segmentos de mercado.

Durante las discusiones con varios capitalistas de riesgo en Token2049, mencionaron repetidamente que las valoraciones en ciertos sectores en el mercado primario aún son altas.

Esta observación es consistente con nuestra investigación anterior.En nuestro informe publicado en mayo, nos centramos en el tema de las valoraciones sobrevaloradas, especialmente cuando los suministros de circulación del token son bajos.En resumen, una tendencia observable es que las emisiones de tokens son altamente valoradas pero tienen un suministro de circulación limitado.Esta tendencia es particularmente evidente en comparación con los tokens lanzados en los últimos años.En su apogeo, la valoración de algunos tokens recién emitidos está cerca de la valoración de grandes tokens que se han lanzado en el mercado durante muchos años.

Además, con la introducción continua de nuevos tokens, el problema del bajo suministro de circulación inicial se ha intensificado aún más.Con el lanzamiento de más y más tokens de suministro de baja circulación, una gran cantidad de tokens se desbloqueará en el futuro, y el suministro de tokens circulantes en el mercado secundario aumentará exponencialmente.Por ejemplo, si la mayoría de los tokens se emiten menos del 10% de la oferta circulante inicial, la industria enfrentará una gran cantidad de desbloqueos de tokens en los próximos 1-2 años.Para absorber estos aumentos en la oferta, el capital y los inversores deben aumentar en consecuencia, de lo contrario, el rendimiento de muchos tokens se verá afectado.Conocer este desafío puede proporcionar oportunidades de crecimiento para la industria y ayudarlo a adaptarse a las condiciones cambiantes del mercado.

Medidas receptivas tomadas

Desde nuestro lanzamiento del informe «Observación y pensamientos sobre la situación actual de alta valoración y tokens de baja circulación», las discusiones sobre este tema han surgido una tras otra y, lo que es más importante, los participantes del mercado han mejorado su conciencia, y algunas de las respuestas ya tomadas incluir:

• Fondos de capital de riesgo: un diálogo realizado en Token2049 muestra que los fondos de capital de riesgo buscan oportunidades de inversión en otros sectores con valoraciones más razonables.Algunos fondos también han ralentizado su despliegue este año y mantuvieron la autodisciplina al enfocarse en los fundamentos.

Los datos del informe del Fondo de Capital de Venture de Pitchbook también muestran que el intervalo de tiempo entre las rondas de financiación se extiende gradualmente, con el intervalo medio entre las dos rondas de financiación más del doble, de 1.1 a 2.4 años.El informe destaca que esta extensión del intervalo sugiere que los administradores de fondos tarda más en regresar al mercado, lo que puede deberse a que invierten más tiempo en la gestión de carteras durante el mercado de la criptomoneda y tardan en desplegar capital durante el período más lento. .

Figura 1: La actividad de comercio de capital de riesgo (medido por transacciones mensuales) cayó a su nivel más bajo en cuatro años

• Plataformas de comercio centralizadas: Binance y otras plataformas comerciales requieren el lanzamiento de proyectos de alta calidad con valoraciones medianas y bajas, y los tokens se aplican para el lanzamiento de circulación moderada durante la actividad de generación de tokens (TGE).Además, es mejor que el proyecto demuestre el ajuste y el mercado del mercado de productos, así como el crecimiento sostenible de los usuarios.

• Inversores minoristas: aunque no tenemos datos disponibles para mostrar qué acciones han tomado los inversores minoristas, hemos observado una gran discusión sobre este fenómeno en las redes sociales, lo que muestra que la conciencia de las personas ha aumentado y con suerte alentar a más usuarios individuales tomar su propia iniciativa antes de invertir.

2. Los riesgos centralizados a menudo se ignoran

Resumen: El riesgo de centralización no debe subestimarse.En el peor de los casos, otras partes interesadas pueden sufrir pérdidas directas o indirectas debido a riesgos centralizados.

Un aspecto que los proyectos de criptomonedas a menudo se pasan por alto es el riesgo centralizado, y creemos que el impacto no debe subestimarse.En esta sección, compartiremos algunas observaciones y métodos para detectar la centralización.

Los riesgos centralizados afectan seriamente el proceso de toma de decisiones, la gestión de la bóveda y la gobernanza general.Cuando el poder se concentra en manos de algunos individuos o entidades, puede haber algunas consecuencias adversas.En el peor de los casos, esta concentración de poder puede desencadenar lagunas, estafas fugitivas y otras actividades maliciosas que ponen en peligro a la comunidad.

Eventos como este no solo debilitan la confianza, sino que también ponen en peligro la sostenibilidad y la credibilidad a largo plazo del proyecto.Por lo tanto, garantizar el control descentralizado y la participación generalizada es crucial y ayuda a mantener la integridad y la resiliencia de los proyectos de criptomonedas.

Por el contrario, la descentralización asegura que ninguna entidad única pueda controlar toda la red, aumentando así la transparencia y la seguridad de la red y mejorando la confianza entre los usuarios.La descentralización se refleja en los siguientes aspectos:

• Infraestructura: el hardware se distribuye en múltiples nodos, centros de datos y ubicaciones geográficas, reduciendo un solo punto de falla y dificulta que los delincuentes destruyan la red.La infraestructura descentralizada también tiene ventajas en ciberseguridad, disponibilidad y resistencia a la censura.

• Gobernanza: la toma de decisiones y la gobernanza descentralizados son una parte integral de la industria de las criptomonedas, lo que permite a la comunidad y asegura que ninguna entidad una sola entidad pueda controlar unilateralmente la dirección y el desarrollo de proyectos blockchain.

• Asignación de tokens: la asignación de token diversificada promueve la inclusión y la equidad, fomentando un sentido de pertenencia y compromiso en una vasta comunidad de usuarios y seguidores.En lo que respecta a los tokens de gobierno, también ayuda a la toma de decisiones democráticas.

En esta sección, nos centraremos principalmente en los riesgos centralizados asociados con la asignación de tokens.

Estudio de caso: Alta concentración de titulares de titulares de monedas de moneda «Z»

Para facilitar la ilustración, analizamos un proyecto de moneda de memes como ejemplo.En lo que respecta al Proyecto Z, múltiples indicadores indican que su propiedad de tokens es altamente concentrada y la actividad en la cadena puede afectar negativamente a los titulares de tokens.

A primera vista, el token Z parece estar ampliamente distribuido, con casi 200,000 direcciones que mantienen el token.Sin embargo, un examen más detallado de las transacciones en la cadena revela que muchas de estas direcciones están interrelacionadas, posiblemente indicando que la propiedad pertenece a una sola entidad.Esta estrategia de asignación parece estar dirigida a aumentar artificialmente el número de titulares de tokens.

Figura 2: La mayor parte del suministro de tokens se mantiene en direcciones interrelacionadas

Además, incluso en direcciones no relacionadas, la mayoría de las fichas están en manos de un pequeño número de grandes titulares, a menudo denominados «ballenas gigantes».Los inversores minoristas representan solo el 3.5% de este grupo, y sus tokens poseen solo el 0.5% del suministro de tokens total.

Figura 3: En direcciones irrelevantes, la mayor parte del suministro de tokens está en manos de ballenas gigantes

Posible impacto

En este caso, encontramos posibles signos de transacciones preventivas, y dentro de la 1 hora de la oferta inicial del token, una cantidad considerable de acceso a las direcciones relevantes por parte del suministro de tokens.Además, dada la alta concentración de tokens en poder de estas direcciones interrelacionadas, si el grupo decide forzar sus tokens, habrá un riesgo considerable de vender presión.

Siguiente paso: analizar la propiedad del token

Cabe señalar que no es raro que un pequeño número de billeteras internas sostenga la mayoría de los tokens, especialmente durante las etapas iniciales del lanzamiento del proyecto.No estamos sugiriendo que los inversores deben considerar esta característica como una bandera roja y evitar tales proyectos por completo.Sin embargo, la concentración de la propiedad del token plantea mayores riesgos en comparación con el grupo de titulares de tokens más diversificado, como posibles estafas fugitivas y la falta de descentralización en la toma de decisiones.Dichos riesgos son particularmente obvios para los tokens, como las monedas de memes, que son especulativas y tienen baja utilidad.Al analizar la propiedad del token, los inversores pueden tener una comprensión más integral de los riesgos asociados con un token particular.Puede lograr esto con visualización de datos en la cadena y herramientas inteligentes como Bubblemaps y Arkham.

3. La transparencia en el uso de fondos debe mejorarse

Resumen: Mejorar la transparencia del uso de fondos de bóveda ayudará a lograr una gestión financiera responsable y fomentará la participación activa de los titulares de tokens de gobierno.Debemos esforzarnos por convertirlo en la norma para la divulgación del uso detallado del fondo.

Para cumplir con los costos operativos e implementar planes de expansión, los equipos de proyectos a menudo necesitan vender tokens de bóveda a través de mercados primarios (como fondos de capital de riesgo, ofertas iniciales de monedas y placas de lanzamiento) o mercados secundarios (como vender tokens de bóveda en plataformas de comercio centralizadas y descentralizadas) fondos.

Figura 4: Hasta la fecha, el monto de financiación de capital de riesgo de la industria de la criptomonedas ha alcanzado los US $ 5,7 mil millones, un aumento interanual del 26,6%

Sin embargo, el uso de estos fondos a menudo no es lo suficientemente transparente.Mientras que algunos DAO o bases han revelado en detalle el uso de sus fondos de bóveda, no todos los proyectos siguen esta práctica.A pesar de que no hay obligaciones formales de divulgación, las partes interesadas indudablemente quieren una mayor transparencia.Esto es especialmente importante cuando una entidad paga la tarifa vendiendo tokens nativos, ya que dicho comportamiento afecta directamente el precio del token.

Creemos que administrar un proyecto que funcione bien es similar a la administración de una empresa.El equipo del proyecto es responsabilidad fiduciaria y sus acciones deben ser lo mejor para los interesados ​​de las partes interesadas, incluidos los usuarios, los titulares de tokens e inversores.La divulgación adecuada (especialmente sobre asuntos financieros) puede inspirar aún más al equipo del proyecto a tomar decisiones informadas y maximizar el valor de las partes interesadas.

Estudio de caso: Polkadot y la Fundación Ethereum

Polkadot

Polkadot ha estado bajo una extensa supervisión desde el lanzamiento de su informe de bóveda en julio.Existen la preocupación de que su vida financiera podría pasar solo dos años debido a un fuerte aumento en las velocidades de gasto (dos veces en la primera mitad de 2024 solo).

Figura 5: El gasto de divulgación explica la mayoría del gasto de Polkadot en la primera mitad de 2024

La divulgación transparente juega un papel fundamental para ayudar a desarrollar la confianza de las partes interesadas y alentar las discusiones en profundidad sobre el gasto y la sostenibilidad del proyecto, reduciendo así el riesgo de reaparecer problemas similares.En este punto, el lanzamiento continuo de Polkadot de Vault Reports es un movimiento popular.

Fundación Ethereum

La venta de la Fundación Ethereum de grandes cantidades de ETH (que ha vendido alrededor de $ 9.67 millones en ETH en lo que va del año) ha provocado especulaciones sobre su potencial motivación, especialmente cuando el sentimiento del mercado ya es muy frágil.

Aunque se reveló que la venta estaba relacionada con la actividad de gestión de cupones que proporcionaba subvenciones y salarios, muchas personas aún exigían una mayor transparencia en cómo se usaron los gastos y cómo se usaron los fondos.En respuesta, Josh Stark de la Fundación Ethereum dijo que la Fundación publicará un informe que cubra sus gastos en 2022 y 2023.

Este evento refleja claramente las demandas de divulgación detallada y transparencia, especialmente aquellas que tienen grandes cantidades de activos de bóveda, ya que las transacciones en estas entidades pueden afectar directamente el precio de los tokens.Creemos que cada paso hacia una mayor transparencia es un paso en la dirección correcta.

Siguiente paso: Haz de la divulgación la norma

Si bien puede no ser factible o razonable exigir que todos los DAO o las bases revelen el uso de fondos, alentar la apertura voluntaria y la transparencia pueden mejorar significativamente la confianza dentro de la comunidad.

Es crucial que toda la comunidad identifique el flujo a gran escala de tokens utilizando herramientas de monitoreo en la cadena.Para los usuarios que no están muy familiarizados con las criptomonedas o que tienen tiempo limitado, establecer recordatorios para recibir notificaciones sobre tales tendencias pueden proporcionarles ideas oportunas.

4. La remodelación de la marca debe ser dirigida

Resumen: Los proyectos a veces eligen cambiar el nombre de un movimiento estratégico para identificar nuevos enfoques, atraer nuevos inversores y actualizar los objetivos del proyecto.Sin embargo, la marca debe estar impulsada por las necesidades comerciales legales y no debe usarse para encubrir u ocultar ciertas acciones.

Los proyectos ocasionalmente eligen cambiar el nombre o cambiar el nombre de sus tokens.Este puede ser un movimiento estratégico impulsado por una variedad de fines comerciales, operativos o comerciales.Por ejemplo, un proyecto puede anunciar una dirección estratégica o mejorar su cartera de productos, lo que permite reiniciar fácilmente con una nueva imagen de marca.Esta estrategia de cambio de marca puede marcar un nuevo enfoque, atraer nuevos inversores y mantener el desarrollo de proyectos estrechamente alineados con sus nuevos objetivos y visión.

Un ejemplo reciente es que Makerdao ha sido renombrado Sky bajo su plan de «juego final».El Dai Stablecoin ha sido renombrado USDS, con un tipo de cambio 1: 1 entre los dos.Además, el nuevo token de gobernanza, Sky, se lanzó como una versión mejorada de MKR.Cada token MKR se puede intercambiar por 24,000 fichas de cielo.Este plan de cambio de marca tiene como objetivo mantener inmutables a los mecanismos de gobernanza de los fabricantes y garantizar un crecimiento descentralizado sostenible.

Sin embargo, no todo el cambio de marca se debe a las necesidades comerciales legítimas.Ha habido proyectos que cambian de marca sus tokens sin razones claras o razonables, a veces para encubrir u ocultar ciertos comportamientos.

Por ejemplo, un proyecto podría cambiar el token A Token B y cambiar la economía de tokens al mismo tiempo, como aumentar el suministro de tokens sin proporcionar un tipo de cambio justo correspondiente (por ejemplo, el suministro de tokens aumenta 10 veces, pero el tipo de cambio se intercambia La tasa sigue siendo 1: 1).Dicho comportamiento puede enmascarar problemas potenciales o causar confusión y puede causar pérdidas financieras a los inversores.

Siguientes pasos: verificación prudente y participación activa

Para hacer frente a la complejidad de la marca token, los usuarios deben dar los siguientes pasos:

• Análisis de razones para la remodelación de la marca: los inversores potenciales deben comprender las razones detrás de la remodelación de la marca, la nueva dirección del proyecto y los cambios en la economía de tokens.Las fuentes de información incluyen anuncios oficiales del proyecto, documentos blancos y conocidos medios de comunicación de criptomonedas.

• Participe en la toma de decisiones de gobierno: los usuarios deben participar activamente en los foros y discusiones de gobierno, compartir sus puntos de vista y alentar a los equipos de proyectos a resolver las preocupaciones de la comunidad.Los titulares de tokens individuales deben participar especialmente en la votación sobre las propuestas de cambio de marca para garantizar que los intereses de todas las partes interesadas sean consistentes.Esta participación activa no solo aumenta la transparencia, sino que también ayuda a los futuros inversores a comprender las razones detrás de la marca token y todos los problemas relacionados, lo que les permite tomar decisiones más inteligentes.

• Monitoree las actividades en la cadena: use herramientas de monitoreo en la cadena para rastrear cambios importantes en los tokens.Esto ayuda a identificar patrones o actividades anormales que pueden indicar problemas potenciales.La configuración de los recordatorios de transferencia de tokens de gran valor puede proporcionar a los usuarios información oportuna y ayudarlos a mantenerse bien informados.

Resumir el pasado y esperar el futuro

Mirando hacia el futuro, aunque ciertamente todavía hay algo que mejorar, seguimos siendo firmemente optimistas sobre el futuro de la industria.Creemos que abordar los siguientes problemas ayudará a realizar todo el potencial de la industria.

• Lograr una valoración sostenible: reconocemos que tomará algún tiempo lograr una valoración más razonable.Siempre habrá algunas áreas con mayores valoraciones en el mercado, lo que puede deberse a la prima dada por los inversores o la alta popularidad de ciertas áreas.Sin embargo, a medida que los inversores se vuelven más exigentes, prefieren proyectos con fundamentos estables y perspectivas de crecimiento realistas en lugar de proyectos especulativos, por lo que se espera que continúe una tendencia de valoración más sostenible.Se espera que esta transformación gradual cree un entorno de mercado más saludable y estable.

• Equilibrio entre la centralización y la descentralización: si bien un nivel de centralización puede ser beneficioso, especialmente para los nuevos equipos que necesitan tomar decisiones rápidas o resolver problemas como las vulnerabilidades de manera más efectiva, mantenerse descentralizado aún crucial.La centralización tiene ventajas en velocidad y flexibilidad, pero no debe llegar a expensas de la confianza comunitaria o la integridad del proyecto.Para tener éxito a largo plazo, es necesario equilibrar con priorización de la descentralización, especialmente las áreas donde la centralización puede dañar a las comunidades.

• Mejorar la transparencia: la transparencia seguirá siendo la piedra angular de generar confianza en el espacio de criptomonedas.Los proyectos que divulgan de manera clara y detallada el uso y la gobernanza de los fondos se destacarán y atraerán a más partes interesadas.Además, las medidas de transparencia también conducen a la realización de la gestión financiera responsable y la responsabilidad.

• El cambio de marca intencional: una estrategia de cambio de marca puede ser un movimiento estratégico que aclarará el nuevo enfoque, atraerá nuevos inversores y mantendrá el desarrollo de proyectos en línea con sus nuevos objetivos y visión.Pero es crucial que el cambio de marca sea impulsado por necesidades comerciales legítimas y no debe usarse para encubrir u ocultar ciertas irregularidades.Los inversores deben realizar una verificación integral y prudente para comprender completamente las razones detrás de la marca del proyecto y garantizar que esté en línea con los objetivos a largo plazo del proyecto y los intereses de la comunidad.

Al resolver problemas como la valoración, la centralización, la transparencia y la remodelación de la marca con propósito, la industria de las criptomonedas puede construir un ecosistema más sólido y resiliente.Las partes interesadas en todos los niveles deben trabajar juntas para promover la innovación mientras se adhieren a los principios de descentralización y alta transparencia.