jakiro
Autor: Reserch, investigador cifrado;
Recientemente, mi línea de tiempo está llena de comentarios de Sol, mezclados con las palabras confirmadas de Memecoin.Comencé a creer que el súper ciclo de Memecoin es real, y Solana reemplazará a Ethereum para convertirse en el principal L1.
Pero luego comencé a estudiar los datos en profundidad, pero al menos fue preocupante … En este artículo presentaré mi descubrimiento y por qué Solana puede ser una casa de tarjetas.
En primer lugar, echemos un vistazo a la situación de la buena solana.
En comparación con los indicadores ETH Plus L2S, tengo cuatro vistas diferentes aquí
1,Los bolígrafos de transacción de usuario son altos
2. Los gastos aumentados correspondientemente
3. Volumen de transacción de alta DEX
4. La proporción de transacciones de divisas estables es significativamente alta
Número de usuarios
La siguiente es la comparación entre ETH Main Network y SOL (solo la red principal, porque la mayoría de los costos después de Dencun provienen de la red principal, la fuente: Token Terminal):
ETH Número de usuario y bolígrafos de transacción
Número de usuarios y transacciones de Solana
En la superficie, los números de Solona se ven bien, con más de 1.3 millones de usuarios activos diarios (DAU), mientras que ETH es de 376,300.Sin embargo, cuando agregamos el número de transacciones a la combinación, noté un poco extraño.
Por ejemplo, el viernes 26 de julio, los bolígrafos comerciales de ETH fueron 1.1 millones, y Dau fue de 3.763 millones.El volumen de transacción diario promedio por usuario es de aproximadamente 2.92 bolígrafosEsenciaSin embargo, el número de transacciones SOL fue de 282.2 mil millones, mientras que Dau fue de 1.3 millones,El volumen de transacción diario promedio por usuario es tan alto como 217Esencia
Creo que esto puede deberse a que el costo es bajo, puede hacer más transacciones, ajustar su posición con más frecuencia y aumentar las actividades de robot de arbitraje.Por lo tanto, lo compro con otro árbitro de cadena popular.Sin embargo,El árbitro solo tiene 4.46 transacciones/usuarios el mismo díaEsencia
Ver otras cadenas también obtienen resultados similares:
Dado que el número de usuarios de Solana es más alto que ETH, lo verifiqué de acuerdo con Google Trends, Google Trends no debería tener sentido de valor para cada usuario.
ETH es plano con sol o por delante de SOLEsenciaTeniendo en cuenta las diferencias Dau, junto con toda especulación alrededor de la tendencia de Sol Memecoin, esto no es lo que espero.
Como: El secreto de la riqueza está escrito en el derecho penal
Entonces, ¿qué pasó?
Análisis de volumen de transacción Dex
Para comprender las diferencias en los recuentos de transacciones, ver el LP de Raydium ayudará.Incluso a primera vista, obviamente se pueden encontrar algunos problemas:
Al principio pensé que esta era solo una transacción falsa con baja liquidez en el LP de Honeypot, para seducir al extraño comerciante de memecoros, pero desde la tabla, la situación era mucho peor:
Cada grupo de baja liquidez es un proyecto que se ejecuta en las últimas 24 horas.Tome MBGA como ejemplo.(Tenga en cuenta que LP, MEW, que ha sido ampliamente reconocido en una escala similar, solo genera 11.2k transacciones de pluma)
A juzgar por la billetera involucrada, la gran mayoría parece ser un robot en la misma red con decenas de miles de transacciones.Generan de forma independiente transacciones falsas, y el número de SOL y el número de transacciones es aleatorio, hasta que se complete el proyecto, y luego se transfieren al siguiente proyecto.
En las últimas 24 horas, Raydium Standard LP tiene más de 50 proyectos de negociación con más de 2.5 millones de dólares estadounidenses, lo que ha generado un total de más de $ 200 millones en volumen de transacción y más de $ 500,000.La carrera de Orca y Meteora parece ser mucho menor, y es difícil para mí encontrar cualquier forma de ejecutar proyectos con cualquier volumen de transacción significativo en UNISWAP (ETH).
Obviamente, hay serios problemas en la ejecución de proyectos en Solana, y hay muchas influencias:
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Teniendo en cuenta la relación de las transacciones anormales a las relaciones de usuario y el número de transacciones falsas en la cadena, parece que la mayoría de las transacciones no son humanas.EsenciaLa relación de transacción diaria más alta para el usuario en el ETH L2 principal es 15.0 veces, en la explosión (el costo también es bajo y el usuario está cultivando Blast S2).Comparación aproximada, si suponemos que la transacción SOL real es similar a la relación del usuario con la explosión,Eso significa que más del 93% de las transacciones (y los gastos) en Solana son seres no humanosEsencia
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La única razón por la que existen estas estafas es el mapa favorable.Por lo tanto, la cantidad de usuarios perdió al menos igual al costo+costo de transacción, hasta millones de dólares por díaEsencia
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Una vez que la implementación de estas estafas se vuelve no rentable (es decir, el usuario real está cansado de las pérdidas), esperará que la mayor parte del volumen y los costos de la transacción disminuyan.
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Por lo tanto, parece que los usuarios, los gastos humanos y el Dex son seriamente exagerados.
No soy el único que saca estas conclusiones.@Gphummer lanzó recientemente contenido similar:
MEV en Solana
MEV en Solana está en una posición única.A diferencia de Ethereum, no tiene un grupo de memoria construido en el contrario, la infraestructura fuera del protocolo de los protocolos (ahora abandonados) se crea para simular la función del grupo de memoria, que permite las oportunidades de MEV, como el primer comercio y un ataque de Messele.Helius Labs ha compilado un artículo profundo que presenta MEV en detalle:
https://www.heelius.dev/blog/solana-mev-nntroduction
El problema de Solana es que la mayoría de los tokens comerciales son memecoros con alta volatilidad y baja liquidez.Esto proporciona una superficie de ataque favorable para que MEV obtenga valor:
Si observamos la rentabilidad del espacio en bloque, está claro que la mayor parte del valor ahora proviene de MEV:
Aunque en el sentido más estricto, este es el valor «real», pero MEV solo se implementará en ausencia de gráficos favorables, es decir, siempre que los inversores minoristas continúen jugando (pérdida neta) meme.Una vez que el meme comience a enfriarse, el ingreso por costos de MEV colapsará.
He visto que muchos documentos SOL están discutiendo cómo la construcción de la infraestructura girará en última instancia, como JUP, JTO, etc.Esto es muy probable, pero vale la pena señalar que su volatilidad y mayor liquidez, lo que no puede proporcionar la misma oportunidad de MEV en absoluto.
Los jugadores experimentados estarán motivados para construir la mejor infraestructura para usar esta situación.Durante mi investigación, algunas fuentes mencionaron rumores de que estos jugadores de inversión controlan el espacio Mempool y luego venden el derecho de acceso a terceros.Pero no puedo confirmar esta información.
Sin embargo,Hay una motivación inapropiada obvia, al guiar la mayor cantidad de actividades de Memecoin como sea posible a SOLPermite a las personas inteligentes continuar desde MEV, el comercio interno de Memecoin y el aumento de los precios de SOL.
Moneda estable
Hablando de volumen de transacción de stablecoin+TVL, hay otro fenómeno extraño.El volumen de stablecoins es significativamente más alto que ETH, pero cuando observamos los datos de monedas estables de Defillama, ETH tiene un TVL estabilizado de $ 80 mil millones, mientras que SOL es de solo $ 3.2 mil millones.
En mi opinión, Stablecoin (y más ancho) TVL es un índice que es más difícil de controlar el volumen/costo de la transacción que la plataforma de bajo costo.
La dinámica dinámica de la transacción Stablecoin resalta esto,@WazzCrypto notóCFTC anunció que el volumen de transacción de monedas estables disminuyó repentinamente después de investigar el saltoEl
Extracción de valor minorista
Además de Running y MEV, las perspectivas de los inversores minoristas siguen siendo tenues.Las personas famosas eligen a Solana como su cadena pública preferida, pero los resultados no son optimistas:
El papá de Andrew Tate es el mejor tokens de celebridades con una tasa de retorno de -73%.La situación en el otro extremo no es mucho mejor:
La búsqueda rápida en x también puede enviarAhora el intercambio de información privilegiada y los desarrolladores de los compradoresEvidencia:
Pero Flip, mi línea de tiempo está llena de personas que ganan millones de dólares en el paquete de emoticones de transacción en Solana.¿Qué tiene esto que ver con lo que dijiste?
No creo que las publicaciones de Kol en X puedan representar una base de usuarios más amplia.Bajo el entusiasmo actual, pueden mantener fácilmente una determinada posición, vender sus tokens, obtener ganancias de sus seguidores y luego repetir el proceso.Existen las desviaciones de los sobrevivientes absolutamente existentes: la voz del ganador es mucho mayor que la voz del perdedor, lo que tiene una visión distorsionada de la realidad.
Hablando objetivamente, los inversores minoristas parecen sufrir millones de dólares todos los días. .Es difícil negar que la tendencia final de la mayoría de los meme será la misma que Boden.
Otras precauciones
El mercado está cambiando rápidamente.
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Mala estabilidad de la cadena, interrupción frecuente
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Alta tasa de falla de transacción
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No se puede leer el navegador
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El umbral de desarrollo es alto, la amistad de los usuarios de Rust es mucho menor que la solidez
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En comparación con EVM, la interoperabilidad es pobre.Creo que hemos hecho múltiples cadenas interoperables para llamar nuestra atención, lo cual es mucho más saludable que estar vinculado a una sola cadena (bastante concentrada).
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Desde la perspectiva de la perspectiva regulatoria y la demanda, la posibilidad de ETF es muy baja.Este artículo enfatiza por qué la demanda institucional será muy baja en el estado actual de Solana.@Malekanoms también enfatizó algunas opiniones que creo que están relacionadas con la perspectiva financiera tradicional (y@0xmert):
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El lanzamiento es tan alto como 67,000 sol/día ($ 12.4 millones)
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FTX Estate todavía tiene 41 millones de SOL ($ 7.6 mil millones) bloqueado.Entre ellos, 7.5 millones ($ 1.4 mil millones) se desbloquearán en marzo de 2025, y 609,000 SOL ($ 113 millones) se desbloquearán por mes hasta 2028.El precio de compra de la mayoría de los tokens parece ser de aproximadamente $ 64
en conclusión
Como siempre,Aquellos que venden selecciones y palancas se benefician de la ola de Memecoin de Solana, mientras que los especuladores son saqueadosY a menudo sin saberlo.
Creo,Los indicadores de sol generalmente referenciados son seriamente exageradosEsenciaAdemás, la gran mayoría de los usuarios naturales están perdiendo fondos rápidamente en la cadena debido al mal.Actualmente estamos en la etapa entusiasta, y el flujo de inversores minoristas aún excede la salida de estos jugadores sofisticados, lo cual es optimista.Una vez que el usuario está agotado debido a pérdidas continuas, muchos indicadores colapsarán rápidamente.
Como se mencionó anteriormente, Sol también enfrenta cierta resistencia fundamental.Cualquier aumento de precios exacerbará la presión/desbloqueo de la inflación.
Al final, creo que Sol se sobreestima desde la perspectiva fundamental.
Enlace original: https://x.com/flip_research/article/18182167396807776/
