jakiro
Auteur: Flip Reserch, chercheur chiffré;
Récemment, mon calendrier est plein de remarques de Sol, mélangées aux mots confiés de Memecoin.J’ai commencé à croire que le super cycle de Memecoin est réel, et Solana remplacera Ethereum pour devenir le principal L1.
Mais ensuite, j’ai commencé à étudier les données en profondeur, mais au moins cela était inquiétant … Dans cet article, je présenterai ma découverte et pourquoi Solana pourrait être une maison de cartes.
Tout d’abord, jetons un coup d’œil à la situation de la bonne Solana.
Par rapport aux indicateurs ETH Plus L2S, j’ai quatre vues différentes ici
1,Les stylos de transaction utilisateur sont élevés
2. Augmentation en conséquence des dépenses
3. Volume de transaction Dex élevé
4. La proportion de transactions en devises stables est considérablement élevée
Nombre d’utilisateurs
Ce qui suit est la comparaison entre le réseau principal ETH et SOL (seul le réseau principal, car la plupart des coûts après Dencar proviennent du réseau principal, la source: Terminal de jeton):
ETH Numéro d’utilisateur et stylos de transaction
Nombre d’utilisateurs et transactions de Solana
En surface, les chiffres de Solona semblent bons, avec plus de 1,3 million d’utilisateurs actifs quotidiens (DAU), tandis que l’ETH est de 376 300.Cependant, lorsque nous ajoutons le nombre de transactions à la combinaison, j’ai remarqué un peu étrange.
Par exemple, le vendredi 26 juillet, les stylos commerciaux d’ETH étaient de 1,1 million et DAU était de 3,763 millions.Le volume de transaction quotidien moyen par utilisateur est d’environ 2,92 stylosEssenceCependant, le nombre de transactions SOL était de 282,2 milliards, tandis que DAU était de 1,3 million,Le volume de transaction quotidien moyen par utilisateur est aussi élevé que 217Essence
Je pense que cela peut être dû au fait que le coût est faible, vous pouvez effectuer plus de transactions, ajuster votre position plus fréquemment et augmenter les activités de robot d’arbitrage.Par conséquent, je l’ai comparé à un autre arbitrum de chaîne populaire.Cependant,Arbitrum n’a que 4,46 transactions / utilisateurs le même jourEssence
Voir les autres chaînes obtiennent également des résultats similaires:
Étant donné que le nombre d’utilisateurs de Solana est supérieur à l’ETH, j’ai vérifié selon Google Trends, Google Trends ne devrait avoir aucun sens de la valeur pour chaque utilisateur.
Eth est plat avec Sol ou en avance sur SolEssenceCompte tenu des différences de DAU, associées à toutes les spéculations autour de la tendance du sol memecoin, ce n’est pas ce que j’attends.
Comme: Le secret de la richesse est écrit en droit pénal
Alors que s’est-il passé?
Analyse du volume de transaction DEX
Pour comprendre les différences de nombre de transactions, la visualisation de LP de Raydium vous aidera.Même à première vue, certains problèmes peuvent évidemment être trouvés:
Au début, je pensais que ce n’était qu’une fausse transaction avec une faible liquidité sur le LP Honeypot, pour séduire l’étrange trader Memecoin, mais du graphique, la situation était bien pire:
Chaque piscine à faible liquidité est un projet qui se déroule au cours des dernières 24 heures.Prenons l’exemple du MBGA.(Veuillez noter que LP, MEW, qui a été largement reconnu à l’échelle similaire, ne génère que 11,2k de transactions))
À en juger par le portefeuille impliqué, la grande majorité semble être un robot dans le même réseau avec des dizaines de milliers de transactions.Ils génèrent indépendamment de fausses transactions, et le nombre de SOL et le nombre de transactions sont aléatoires, jusqu’à ce que le projet soit terminé, puis transfèrent vers le projet suivant.
Au cours des dernières 24 heures, Raydium Standard LP possède plus de 50 projets commerciaux avec plus de 2,5 millions de dollars américains, ce qui a généré un total de plus de 200 millions de dollars de volume de transactions et de plus de 500 000 $.La course d’Orca et Meteora semble être beaucoup moins, et il m’est difficile de trouver un moyen d’exécuter des projets avec un volume de transaction significatif sur uniswap (ETH).
De toute évidence, il y a de graves problèmes à gérer des projets sur Solana, et il existe de nombreuses influences:
-
Compte tenu du rapport des transactions anormales aux ratios utilisateur et du nombre de fausses transactions sur la chaîne, il semble que la plupart des transactions ne soient pas humaines.EssenceLe rapport de transaction quotidien le plus élevé à l’utilisateur sur l’ETH L2 principal est de 15,0 fois, sur Blast (le coût est également faible et l’utilisateur cultive BLAST S2).Comparaison approximative, si nous supposons que la transaction réelle Sol est similaire au ratio utilisateur à l’explosion,Cela signifie que plus de 93% des transactions (et des dépenses) sur Solana sont des êtres non humainsEssence
-
La seule raison pour laquelle ces escroqueries existent sont la carte favorable.Par conséquent, le montant d’utilisateurs a perdu au moins égal au coût + coût de transaction, jusqu’à des millions de dollars par jourEssence
-
Une fois que le déploiement de ces escroqueries devient non rentable (c’est-à-dire que l’utilisateur réel est fatigué des pertes), vous vous attendez à ce que la plupart du volume et des coûts des transactions diminuent.
-
Par conséquent, il semble que les utilisateurs, les dépenses humaines et le DEX sont sérieusement exagérés.
Je ne suis pas le seul à tirer ces conclusions. @ Gphummer a récemment publié un contenu similaire:
Mev sur Solana
Mev sur Solana est dans une position unique.Contrairement à Ethereum, il n’a pas de pool de mémoire construit; et une attaque de Messele.Helius Labs a compilé un article profond qui présente en détail MEV:
https://www.heelius.dev/blog/solana-mev-n-ntroduction
Le problème de Solana est que la plupart des jetons de trading sont Memecoin avec une volatilité élevée et une faible liquidité.Cela fournit une surface d’attaque favorable pour MEV pour obtenir de la valeur:
Si nous regardons la rentabilité de l’espace de blocs, il est clair que la majeure partie de la valeur vient maintenant de Mev:
Bien que dans le sens le plus strict, il s’agit de la « vraie » valeur, mais MEV ne sera mis en œuvre qu’en l’absence de graphiques favorables, c’est-à-dire que les investisseurs de détail continuent de venir jouer au mème (perte nette).Une fois que le mème commence à se refroidir, les revenus de coûts MEV s’effondreront.
J’ai vu que de nombreux articles SOL discutent de la façon dont la construction des infrastructures va finalement tourner, comme Jup, JTO, etc.Cela est très probable, mais il convient de noter que leur volatilité et leur liquidité plus élevée, qui ne peuvent pas fournir la même opportunité MEV.
Les joueurs expérimentés seront motivés à construire la meilleure infrastructure pour utiliser cette situation.Au cours de mes recherches, certaines sources ont mentionné des rumeurs selon lesquelles ces joueurs contrôlent l’espace de Mempool, puis vendent l’accès à des tiers.Mais je ne peux pas confirmer ces informations.
Cependant,Il y a une motivation inappropriée évidente – en guidant autant d’activités Memecoin que possible pour solIl permet aux individus avertis de continuer à partir de MEV, le trading d’initié de Memecoin et la hausse des prix.
Monnaie stable
En parlant de volume de transaction stablecoin + TVL, il y a un autre phénomène étrange.Le volume de stablescoins est nettement plus élevé que l’ETH, mais lorsque nous examinons les données de monnaie stable Defillama, ETH a un TVL stabilisé de 80 milliards de dollars, tandis que SOL ne représente que 3,2 milliards de dollars.
À mon avis, Stablecoin (et plus large) TVL est un index qui est plus difficile à contrôler le volume / coût des transactions que la plate-forme à faible coût.
La dynamique dynamique de la transaction stablecoin met en évidence ceci, @ wazzcrypto remarquéCFTC a annoncé que le volume de transactions des devises stables a soudainement diminué après avoir enquêté sur le sautLe
Extraction de valeur au détail
En plus de la course et de la MEV, les perspectives des investisseurs de détail sont toujours faibles.Les personnes célèbres choisissent Solana comme chaîne publique préférée, mais les résultats ne sont pas optimistes:
Le papa d’Andrew Tate est les meilleurs jetons de célébrités avec un taux de retour de -73%.La situation à l’autre bout n’est pas beaucoup mieux:
La recherche rapide sur x peut également envoyerMaintenant, le trading d’initiés et les développeurs déversent des acheteursPreuve:
Mais Flip, mon calendrier est plein de gens qui gagnent des millions de dollars sur le package d’émoticône de transaction sur Solana.Qu’est-ce que cela a à voir avec ce que vous avez dit?
Je ne crois pas que les publications de Kol sur X puissent représenter une base d’utilisateurs plus large.Sous l’enthousiasme actuel, ils peuvent facilement occuper une certaine position, vendre leurs jetons, réaliser un profit de leurs abonnés, puis répéter le processus.Il y a absolument les écarts des survivants existants – la voix du gagnant est bien plus grande que la voix du perdant, qui a une vision déformée de la réalité.
Objectivement, les investisseurs de détail semblent souffrir de millions de dollars chaque jour. Mème pris en charge.Il est difficile de nier que la plupart des tendances ultimes de Meme seront les mêmes que Boden.
Autres précautions
Le marché change rapidement.
-
Mauvaise stabilité de la chaîne, interruption fréquente
-
Taux d’échec des transactions élevées
-
Impossible de lire le navigateur
-
Le seuil de développement est élevé, l’amitié de l’utilisateur de Rust est bien inférieure à la solidité
-
Par rapport à l’EVM, l’interopérabilité est mauvaise.Je crois que nous avons fait plusieurs chaînes interopérables pour prendre notre attention, ce qui est beaucoup plus sain que d’être lié à une seule chaîne (assez concentrée).
-
Du point de vue de la perspective et de la demande réglementaires, la possibilité d’un ETF est très faible.Cet article souligne pourquoi la demande institutionnelle sera très faible dans l’état actuel de Solana.@Malekanoms a également souligné quelques points de vue qui, je pense, sont liés à la perspective financière traditionnelle (et @ 0xmert):
-
Le lancement est élevé que 67 000 Sol / Day (12,4 millions de dollars)
-
FTX Estate a toujours 41 millions de SOL (7,6 milliards de dollars) verrouillés.Parmi eux, 7,5 millions (1,4 milliard de dollars) seront débloqués en mars 2025, et 609 000 SOL (113 millions de dollars) seront débloqués par mois jusqu’en 2028.Le prix d’achat de la plupart des jetons semble être d’environ 64 $
en conclusion
Comme d’habitude,Ceux qui vendent des choix et des pelles profitent de la vague de Solana Memecoin, tandis que les spéculateurs sont saccagésEt souvent sans le savoir.
Je pense,Les indicateurs de SOL généralement référencés sont sérieusement exagérésEssenceDe plus, la grande majorité des utilisateurs naturels perdent rapidement des fonds sur la chaîne en raison du mal.Nous sommes actuellement dans le stade enthousiaste, et le flux d’investisseurs de détail dépasse toujours l’écoulement de ces joueurs sophistiqués, ce qui est optimiste.Une fois que l’utilisateur est épuisé en raison de pertes continues, de nombreux indicateurs s’effondreront rapidement.
Comme mentionné ci-dessus, Sol fait également face à une résistance fondamentale.Toute augmentation de prix exacerbera la pression d’inflation / déverrouillage.
En fin de compte, je pense que SOL est surestimé du point de vue fondamental.
Lien original: https://x.com/flip_research/article/18182167396807776/
