jakiro
著者：Thor Hartvigsen、Chain Times Crypto Researcher：Bitchain Vision Xiaozou
1、 導入
誇大広告の発売以来、高脂質はトランザクションの量と収益の両方が大幅に増加しています。Hypeは11月29日に2ドルでリリースされ、1か月未満で1,400％以上増加しました。この記事では、高脂質と誇大宣伝の基礎を掘り下げ、誇大広告の強気の理由と、2025年の取引量と収益の成長の文脈における潜在的な評価を探ります。
2、トランザクションボリューム
誇大広告が発表される前に、懐疑論者は、エアドロップ後の低い取引量が低いと予想していました。永続的な分散型取引所による過去の行動がこれを実証したからです…貪欲な資本は、最高の報酬契約から次の最大報酬契約に移動します。誇大広告の発売以来、Hyperliquidの取引量が急激に増加し、1日で100億ドル以上の1日の高値に達したことは注目に値します。以前にトレーダーに与えられた大量のインセンティブに加えて、Hyperliquidは、プラットフォームを使用するほとんどのトレーダーが認識する高品質のオンチェーン製品です。
また、エアドロップの最初の波は誇大広告供給の31％を占めているが、総供給の推定42.81％が将来のトークン配信とコミュニティの報酬に使用されることに注意する価値があります。これらの報酬の一部は、インセンティブと潜在的な報酬に捧げられていることが予想されますが、HypereVM L1エコシステム、現在のトランザクションボリューム、および/または知識なしに何らかの報酬を受け取る誇大広告保有者の可能性はそれなしではありません。
42.81％の誇大広告供給は約110億ドル（誇大広告あたり25ドルの価格）であり、これはかなりの収益であり、高脂質取引は永久契約トレーダーにとってより魅力的です。ただし、これは純粋に推測であることに注意する必要があります。
（1））高脂質対CEXS（集中交換）
私たちは、Binanceなどの集中交換と比較して、Hyperliquidの取引量を長い間追跡してきました。Hyperliquidの市場シェアは、ますます多くのユーザーとトランザクションの量がチェーンに移動するにつれて、時間とともに成長し続けます。高脂質とビナンスを比較すると、高脂質が長い道のりがあることは明らかです。ただし、以下の図に示すように、12月に高脂質市場シェアが大幅に上昇傾向を示しました。過去2週間で、Hyperliquidの相対的な市場シェアは約5〜8％のままです。Coingeckoによると、Binanceの最近の毎日のデリバティブ取引量は、600億ドルから1,500億ドルの範囲でした。しかし、集中交換からこれらのトランザクションボリュームデータを実際に検証する方法がないため、これらのデータのために予約する必要がある場合があります。
（2）スポット取引量
おそらくすでにご存知のように、Hyperliquidにはスポットトークン市場もあります。Hyperliquidには、スポットトークン市場もあります。誇大広告の発売以来、スポット取引量は大幅に増加し、最大の取引トークンは誇大広告、Purr、HFUN、PIPです。
トークンはオークションを通じて高脂質スポット市場に参加し、オークションで最も高い入札がある人はティッカーを投稿できます。これは31時間ごとに行われ、現在、下の図に示すように、約300,000ドルで販売されています。最も高いオークション価格は12月16日の神であり、入札者は100万ドル近くを支払いました。
3、料金と福利厚生
（1））perps（持続可能な取引）
高脂質料金は、プラットフォーム上のトレーダーによって支払われます。手数料は、取引活動を奨励するためのバイナンスなどの他の交換と比較して、低レベルのままです。永続的な先物取引の場合、ほとんどの人にとって、市場注文の料金（テイカー）は0.035％であり、制限注文（メーカー）の料金は0.01％です。あなたがやればするほど、あなたの費用は低くなります。
契約によって請求された料金を計算するために、トレーダー（テイカーとメーカーの取引量と平均料金格付け）が支払う平均料金。ASXNは、下の図に示すように、9月のレポートでこれを適切に分析しました。このことから、支払った平均料金は0.01276％と推定されます。これは、マーケットメーカーのキックバックがあるため、保守的/最悪の場合です。
この平均料金価値を考慮して、Hyperliquidの永続的な先物の毎日の取引量の平均は50億ドルから100億ドルの場合、232,870,000〜465,740,000ドルの年会費に相当します（実際、実際の料金はおそらく高くなります）。
これらの料金は、HLPマーケットメーカーの金庫、保険基金、援助基金、および高脂質に関するその他のさまざまな住所で請求されます。チームは、プラットフォーム上の取引活動料金によって生成された収益の正確な割り当てに関する情報を開示していなかったため、誇大広告の買戻しを正確に見積もることは困難です。
（2））スポット（スポット取引）
スポット市場のトレーダーが支払う料金は、取引されたトークンの購入と火傷に使用されます。当然のことながら、誇大宣伝は高脂質のスポット取引量の大部分を占めています。これまでのところ、100,000を超える誇大広告が誇大広告のスポット料金（現在の価格で250万ドル）から燃やされています。マクロの観点からは、これは援助基金の買戻しと比較して誇大広告に大きな影響を与えません（少なくともまだ）。
（3）スポットオークション
Hyperliquidは、Spot Auctionsの落札者が支払った資金からかなりの収入を得ています。Hyperliquidの年間収益は、オークションあたり84,774,000ドル増加します。FLOは、さまざまなスポットオークション価格と毎日の取引量の下での高脂質リターンをカバーするXに関する素晴らしい分析記事をリリースしました。スポットオークションあたり100万ドルと60億ドルの毎日の取引量に基づいて、Hyperliquidの年間収益は8億2,950万ドルと推定されています。30倍のP/E（P/E比）で、これにより、トークンあたり誇大広告が74.52ドルになります。
4、援助基金と誇大広告買い戻し
スポットオークションと永続的な取引からの収益がどのように援助基金（AF）、保険基金、HLP、その他の住所に分配されているかはまだわかりませんが、援助基金を通じて毎日の誇大広告の買戻しを測定できます。数日前、私はXに分析記事を投稿し、援助基金の48時間の誇大広告の買戻しを分析しました。当時の状況は、151,000の誇大広告が48時間以内に買戻し、年間購入圧力は6億8,600万米ドルに相当しました。過去2日間で、Hyperliquidの1日の平均取引量は80億米ドルに達しました。
他の多くの暗号化プロトコルと比較して、Hypeは高脂質によって生成された収益から直接価値を得ます。
5、将来の見通し
2025年に入ると、強気の誇大宣伝は、高脂質交換の増加とスポットオークションの需要の増加に賭けられており、収益の増加につながり、誇大広告の買い戻しにつながります。高く脂質がますます使用される理由の1つは、将来のボーナスで数十億ドルを留保することであり、これにより、高液体が非常に収益性の高い貿易場所になることです。Hyperliquidには、プロトコルと誇大広告に関する多くの思考共有と強力な物語を形成する非常に強力なユーザー中心のコミュニティがあります。
ステーキング、永続的な取引トークンマージン、HypereVMによってもたらされるアプリケーションエコシステムなどの新機能の出現により、多くの潜在的な肯定的な要因や楽しみが期待すべきことがたくさんあります。
