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ビットコインネットワークは「高い安全性、低い収益性」という矛盾した段階にあり、計算能力は1ゼタハッシュ以上の歴史的最高値で安定し続けている一方、マイナーの計算単価は底値に落ち、業界の構造再編を引き起こしている。
11 月 27 日、ビットコインのマイニング難易度はさらに 2% 低下し、ブロック高さ 925344 で 149 兆 3,000 億となり、同月 2 回目の減少でしたが、ブロック間隔は目標の 10 分付近に留まりました。マイナーの利益の重要な尺度であるコンピューティング能力の価格は、ここ数週間で 50% 下落し、1 ペタバイトあたり 1 秒あたり 34.20 ドルという史上最低値を記録しました。
高い計算能力と低い収入のコントラストは、マイナーの二極化に起因しています。安価な電力を確保できない小規模鉱山会社が撤退を加速させる一方、長期電力購入契約を結んでオフグリッド発電所を導入する大規模事業者が着実に拡大している。
ステーブルコイン大手のテザーでさえ、エネルギーコストと関税に関する不確実性を理由にウルグアイでのマイニングプロジェクトを一時停止しており、これは中小規模のマイナーの生存圧力を反映している。表面的にはコンピューティング能力は低下していませんが、実際には業界の統合の結果であり、ネットワーク セキュリティをサポートするエンティティの数は大幅に減少しています。
集中化の傾向には隠れたリスクがあり、異常気象や送電網の停止などの単一の要因が連鎖反応を引き起こす可能性があります。資本市場が最初に反応した。 11月、上場鉱山会社の時価総額は300億米ドル近く蒸発し、ピーク時の870億米ドルから550億米ドルまで下落した後、わずかに回復して650億米ドルとなった。
マイニング会社に対する投資家の認識も変化しており、もはやマイニング会社を「ビットコインの代替品」としてではなく、暗号化属性が追加されたデータセンタービジネスとして見ています。
欧米の鉱山労働者は、長期電力契約を締結したり、柔軟な送電網エリアに移行したり、人工知能やハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）の受注を引き受けたりすることで、新たな収益チャネルを開拓する必要がある。
業界の方向性を判断するには、3 つの主要な指標に細心の注意を払う必要があります。採掘難易度の大幅な低下は高コストの採掘機械の撤退を裏付け、回復は遊休生産能力の再開を意味します。メモリプールの輻輳によりトランザクション手数料が跳ね返った場合、短期的には利益が改善される可能性があります。政策レベルでは、輸出規制や送電網ルールの調整によりコスト構造が即座に変わる可能性がある。
現在のビットコインネットワークの矛盾は特に明らかです。高いコンピューティング能力により、プロトコル レベルはかつてないほど安全ですが、基盤となる鉱業は資本の清算と統合による圧力に直面しています。
財務上の制約と高いエネルギーコストが続けば、業界ではさらに多くの合併・買収や移転が起こるだろう。ビットコインの価格と手数料が回復すれば、一部の遊休生産能力は再稼働するだろうが、所有者と運営モデルは完全に変わってしまった。
