jakiro
<ب><سبان ليف = "">في وقت سابق من هذا الشهر، أدلى الرئيس التنفيذي لشركة IBM ببيان أرسل قشعريرة إلى العمود الفقري لوادي السيليكون بأكمله: “لا توجد طريقة يمكن من خلالها أن يكون كل هذا الإنفاق الضخم ومراكز الذكاء الاصطناعي والبيانات قادرًا على سداده على الإطلاق”.
<سبان ليف = "">قبل عام مضى، كان من الممكن أن يُنظر إلى هذا البيان على أنه تجديف على “تكنولوجيا المستقبل”.ولكن اليوم في ديسمبر 2025، عندما تفشل شركة Broadcom في الارتقاء إلى مستوى التوقعات العالية للسوق، وعندما تظهر البيانات المالية لشركة Oracle شقوقًا نادرة منذ عقود من الزمن، تشهد معنويات السوق انعكاسًا دقيقًا ومميتًا.
<ب><سبان ليف = "">هذا ليس مجرد تصحيح لأسهم التكنولوجيا، بل قد يكون انهيار “المعقل الأخير” للاقتصاد الأمريكي.<سبان ليف = "">.
<سبان ليف = "">01 نهاية الكرنفال: من “شراء الإيمان” إلى “وقت فحص الحساب”
<سبان ليف = "">على مدى العامين الماضيين، يمكن تلخيص موقف سوق رأس المال تجاه الذكاء الاصطناعي في حماسة دينية تقريبا: “اشتر أولا، واطرح الأسئلة لاحقا”.
<سبان ليف = "">لكن مع وصول السرد إلى نهاية عام 2025، تضطر الرؤية الغامضة أصلاً إلى الاصطدام بالواقع المالي البارد.
<سبان ليف = "">المثال الأكثر شيوعًا هو Oracle. الشركة، التي كانت تعتبر بقرة حلوب، لديها الآن تدفق نقدي حر سلبي – وهو أمر لم تشهده منذ عقود.
<ب><سبان ليف = "">وهذه علامة خطيرة للغاية: حيث يقوم عمالقة التكنولوجيا باستبدال الديون بتوقعات النمو.
<سبان ليف = "">وسعى الرئيس التنفيذي لشركة أوراكل إلى طمأنة الأسواق في المؤتمر الهاتفي، قائلاً إنه ملتزم بالحفاظ على تصنيف من الدرجة الاستثمارية.ولكن هذا التصريح لم يؤد إلا إلى تفاقم حالة الذعر: فالشركة التي كانت تعتمد على قدرتها على تكوين الدم من أجل البقاء لعقود من الزمن بدأت فجأة في التأكيد على “الحفاظ على التصنيفات” و”القدرة على الاقتراض”، في إشارة إلى أنها نفسها كانت على علم بسلسلة رأس المال الضيقة.
<سبان ليف = "">بدأ السوق في طرح الأسئلة التي كانت تعتبر ذات يوم “في غير وقتها”:<ب>ماذا لو استمرت الخسائر العام المقبل؟وإذا تشددت أسواق الديون، فمن سيدفع تكاليف مراكز البيانات الباهظة الثمن هذه؟<ب><سبان ليف = "">؟
<سبان ليف = "">02 “لحظة فانكي” في وادي السيليكون
<سبان ليف = "">يمنح هذا المشهد الناس إحساسًا قويًا بالديجا فو.
<سبان ليف = "">إذا نظرت إلى فترة الفقاعة العقارية، فستجد أن عمالقة الذكاء الاصطناعي اليوم يكررون مشهد تلك السنوات.تشبه صناعة الذكاء الاصطناعي الحالية إلى حد كبير شركات العقارات الصينية عشية العاصفة – مثل فانكي
<سبان ليف = "">كان منطق مطوري العقارات في ذلك الوقت هو: ما داموا يحصلون على ما يكفي من الأراضي ويبنون المباني بسرعة كافية، فإن ارتفاع قيمة العقارات في المستقبل يمكن أن يغطي الديون الحالية.شركات الذكاء الاصطناعي اليوم لديها نفس المنطق:<ب>وطالما تم تخزين ما يكفي من وحدات معالجة الرسومات وتم بناء مراكز البيانات كبيرة بما يكفي، فإن “ثورة الذكاء الاصطناعي العام” المستقبلية ستكون قادرة على تعويض النفقات الرأسمالية الضخمة اليوم (النفقات الرأسمالية)..
<سبان ليف = "">إن ما تفعله شركة أوراكل في الأساس هو “استعارة القديم واستبداله بالجديد”، في محاولة لتمديد الديون لمدة عام واحد والمراهنة على أنه سيكون هناك نمو معجزة في الإيرادات في العام المقبل.
<سبان ليف = "">ولكن الحقيقة هي أنه على الرغم من أن الأعمال المتراكمة لدى Broadcom تصل إلى 73 مليار دولار أمريكي، إلا أنها لا تزال أقل من توقعات السوق المدفوعة بالشهية.
<ب><سبان ليف = "">وبمجرد فشل التدفق النقدي الحر في التحول إلى الجانب الإيجابي، فإن نموذج النمو القائم على الديون سوف ينهار على الفور.هذه ليست مشكلة فنية، هذا هو المنطق المحاسبي الأساسي.
<سبان ليف = "">03 لم يكن سعر السهم هو الذي انهار فحسب، بل كان أيضًا وهم الثروة الطبقية.
<سبان ليف = "">إذا كانت هذه مجرد أزمة في صناعة التكنولوجيا، فقد لا تكون مزعجة للغاية.الأمر المخيف حقًا هو أن فقاعة الذكاء الاصطناعي أصبحت الركيزة الوحيدة الداعمة للاقتصاد الكلي في الولايات المتحدة<سبان ليف = "">.
<سبان ليف = "">يُظهِر الاقتصاد الأميركي الحالي تمايزاً قاسياً على شكل حرف K: حيث تشهد الطبقتان الدنيا والمتوسطة موجة مؤلمة من تسريح العمال، وتخسر سوق العمل في واقع الأمر عشرات الآلاف من الوظائف كل شهر.
<سبان ليف = "">فلماذا لا تبدو بيانات المستهلك وكأنها معطلة تمامًا حتى الآن؟
<سبان ليف = "">الجواب يكمن في “تأثير الثروة”.وتكاد تكون القوة الشرائية للأميركيين الأثرياء (وخاصة جيل طفرة المواليد) مرتبطة بشكل كامل بأداء سوق الأوراق المالية.
<ب><سبان ليف = "">إن فقاعة الذكاء الاصطناعي هي في الأساس خط الدفاع الأخير في الميزانيات العمومية للأثرياء.
<سبان ليف = "">بمجرد أن يدرك السوق أن ما قاله الرئيس التنفيذي لشركة IBM صحيح – وهو أن “الاستثمار الضخم لا يمكن سداده”، فإن نظام تقييم أسهم التكنولوجيا سيواجه إعادة تقييم.عندما يتراجع مؤشر ناسداك كما حدث في مارس وأبريل من هذا العام، فسوف يتحطم وهم الثروة بين الأثرياء
<سبان ليف = "">بحلول ذلك الوقت، سوف نشهد هبوطا اقتصاديا حادا دون أي وسيلة تخفيف: فالطبقة الدنيا ليس لديها أموال للاستهلاك، والأغنياء يخافون من الاستهلاك، والشركات مثقلة بديون الذكاء الاصطناعي الضخمة التي لا يمكنها سدادها.
<سبان ليف = "">04 سباحون عراة بعد انحسار المد
<سبان ليف = "">ويبدو أن بنك الاحتياطي الفيدرالي يستشعر الخطر أيضاً.
<سبان ليف = "">وعلى الرغم من أن التضخم لا يزال يبدو في ارتفاع، إلا أن الانقسامات داخل بنك الاحتياطي الفيدرالي آخذة في التزايد.وقد بدأ مسؤولون مثل أوستان جولسبي في الإشارة إلى أنهم أكثر قلقاً بشأن تدهور سوق العمل من التضخم
<سبان ليف = "">إنها لعبة سياسة “المشي على حبل مشدود”: يجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يحرس سوق الأوراق المالية بعناية لأنه يعلم أن سوق الأوراق المالية (أي فقاعة الذكاء الاصطناعي) هي الملاذ الأخير للحفاظ على مظهر الرخاء الاقتصادي.
<سبان ليف = "">ولكن لم يتبق لهم الكثير من الوقت.
<سبان ليف = "">الوضع الحالي هو: الشركات تحرق الأموال للمراهنة على المستقبل، والأغنياء يعتمدون على أسعار الأسهم لدعم الاستهلاك، وبنك الاحتياطي الفيدرالي يراهن على أن الاقتصاد يمكن أن يهبط بهدوء قبل أن تنفجر الفقاعة.
<سبان ليف = "">وبينما ينتظر الجميع حدوث تحول في عام 2026، فإن المشكلة الحقيقية قد تندلع في الأشهر القليلة المقبلة: عندما تضطر أول شركة تكنولوجية ذات اسم كبير إلى بيع أصولها من وحدات معالجة الرسومات أو مراكز البيانات بسعر منخفض بسبب انقطاع التدفق النقدي، فسوف تسقط قطع الدومينو.
<سبان ليف = "">مثلما حدث عندما انفجرت فقاعة الإنترنت، شعر الناس دائمًا أن “هذه المرة مختلفة” حتى تحولت الأسهم التي في أيديهم إلى نفايات ورقية
<سبان ليف = "">بالنسبة للمستثمرين العاديين، قد لا يكون الآن هو الوقت المناسب للجشع، ولكنه الوقت المناسب للتفكير في كيفية الخروج من السوق.لأنه عندما تشتعل النيران في قاعة السينما ولا يوجد سوى مخرج واحد، لا يمكنك الهرب من الجمهور.
