jakiro
المؤلف: ريك، محلل أبحاث مساري؛ الترجمة: @bitchainvisionxz
2026 قادم,<ب>أصبحت العلاقة بين سعر Ethereum والأساسيات في هذا الوقت أكثر وضوحًا من أي وقت مضى منذ فترة هوس NFT.
اعتبارًا من 16 ديسمبر 2025، انخفض سعر الإيثريوم إلى أقل من 3000 دولار.<ب>إذا حكمنا من خلال مقياس MVRV وهيمنته بين الأصول الرمزية، يبدو أن ETH توفر للمخصصين هدفًا استثماريًا بناءً على المدى الطويل.
<ب>يتم استخدام درجة MVRV Z لتقييم ما إذا كانت ETH مبالغ فيها أو مقومة بأقل من قيمتها مقارنة بقيمتها العادلة.يقارن هذا المقياس القيمة السوقية (أي أوقات الأسعار الفورية المتداولة) بالقيمة المحققة (أي إجمالي تدفقات رأس المال التراكمي إلى ETH).يتم تعريفها رسميًا على النحو التالي: إن درجة MVRV Z تساوي الفرق بين القيمة السوقية والقيمة السوقية المحققة، مقسومة على الانحراف المعياري للقيمة السوقية (يتم حسابها بشكل تراكمي من أقرب نقطة بيانات متاحة).
خلال جنون NFT من عام 2021 إلى عام 2022، ارتفعت درجة MVRV Z لـ ETH إلى ما يقرب من 6، مما يدل على الحماس الشديد للسوق.منذ دمج Ethereum، عاد المقياس إلى المتوسط ويتقلب الآن بشكل أساسي بين 0 و2 – 0 مقومة بأقل من قيمتها، و1 قريبة من القيمة العادلة، و2 مبالغ فيها.في 7 مايو 2025، عندما تم إطلاق Pectra، وهي ترقية فنية مهمة لـ Ethereum، كان سعر ETH حوالي 1800 دولار أمريكي، وكانت درجة MVRV Z حوالي -0.1.نظرًا لأن الأسعار وصلت منذ ذلك الحين إلى مستويات قياسية، فقد ارتفعت MVRV تدريجيًا إلى ما يقرب من 2. بعد ترقية Fusaka في 3 ديسمبر 2025، تم تداول ETH بسعر 3189 دولارًا تقريبًا مع درجة MVRV Z تبلغ 0.47، مما يشير إلى أنها لا تزال مقومة بأقل من قيمتها عند مستوى سعر أعلى بكثير، مما يشير إلى هيكل سوق مماثل بعد الترقية، ولكن مع وضع أساسي أكثر قوة.
<ب>تعمل البيانات الموجودة على السلسلة على تعزيز المنطق الصعودي لـ Ethereum.<ب>في مجال ترميز الأصول، يعتبر الإيثيريوم هو طبقة التسوية الأساسية.وفقًا لبيانات من RWA.xyz (تم استبعاد العملات المستقرة من الإحصائيات)، تحمل Ethereum قيمة إجمالية مقفلة رمزية تبلغ 11.9 مليار دولار، وهو ما يمثل 65.9٪ من حصة السوق.على الرغم من تطور الطبقات الأساسية والطبقات المجمعة الأخرى، إلا أنها بعيدة كل البعد عن النطاق.مع قيام المؤسسات بنقل سندات الخزانة والائتمان والأصول الأخرى في العالم الحقيقي إلى قنوات العملات المشفرة لتحسين كفاءة رأس المال وتقليل تكاليف التشغيل،<ب>تستمر سيولة Ethereum ونظام الأدوات البيئي والبنية التحتية الموجهة للامتثال في تعميق خندقها.
تشير إشارة التقليل من القيمة التي تظهرها درجة MVRV Z، وأداء السعر الإيجابي بعد الترقية، والهيمنة المتزايدة بين الأصول الرمزية، كلها في نفس الاتجاه.ومع ذلك، فإن هذا لا يزال يكشف فقط عن جزء صغير من السرد الصعودي لإيثريوم.<ب>نظرًا لأن صناديق الاستثمار المتداولة الفورية تقدم أموالًا منظمة إلى ETH، وتستمر شركات خزانة الأصول الرقمية (DATs) في تجميع المعروض من ETH، فإن التداول الحر في السوق يتقلص تدريجيًا، وتصبح الأسعار حساسة بشكل متزايد للطلب الهامشي.للموزعين الذين يسعون إلى عرض عقود ذكية قابلة للتطوير مع إنتاجية اقتصادية حقيقية،<ب>تعتبر ETH بالسعر الحالي أشبه بفرصة لبناء مركز أساسي في عام 2026 أكثر من كونها مخاطرة في نهاية الدورة.
