لعبة الرافعة المالية للأخ ماجي: من أين تأتي الأموال “التي لا نهاية لها”؟

المؤلف: كلو

الليلة الماضية، شهد سوق العملات المشفرة مرة أخرى سلسلة مثيرة من عمليات التصفية.

<سبان ليف = "">قام المستثمر المعروف هوانغ ليتشنغ (المعروف باسم “الأخ الأكبر ماجي”) بتصفية أوامره الطويلة بما يصل إلى 10 مرات في فترة زمنية قصيرة على منصة المشتقات اللامركزية Hyperliquid.وانخفض رصيد حسابه بشكل حاد من المبلغ السابق البالغ 1.3 مليون دولار إلى 53.178 دولارًا فقط، أي أقل من 5% من المبلغ الأصلي.

<سبان ليف = "">هذا هو المشهد الأكثر قسوة للتداول بالرافعة المالية العالية:<ب>وفي غضون ساعات قليلة، اختفى أكثر من 1.25 مليون دولار من الأموال.

<سبان ليف = "">الأمر الأكثر إثارة للسخرية هو أنه قبل بضعة أيام فقط، قام بضخ مبلغ 254,700 دولار أمريكي في Hyperliquid، مما أدى إلى زيادة مركزه الطويل في ETH إلى 11,100 ETH، بقيمة إجمالية تزيد عن 36 مليون دولار.ومع ذلك، بعد بضعة أيام فقط، تم سحق رأس المال الذي تم حقنه حديثًا، جنبًا إلى جنب مع الاحتياطيات السابقة، مرة أخرى في مفرمة اللحم ذات الرافعة المالية العالية.

<سبان ليف = "">إذا انتهت القصة عند هذا الحد، فستكون مجرد نهاية مأساوية أخرى للمقامر ذي الرافعة المالية العالية.

<سبان ليف = "">وهذه ليست المرة الأولى التي يقوم فيها بمثل هذه “العملية السحرية”.<ب>وفي وقت مبكر من 10 أكتوبر 2024، شهد تصفية أكثر دراماتيكية:تم إجبار مركز طويل من ETH بقيمة 79 مليون دولار أمريكي على التصفية، وسرعان ما انعكس الحساب من ربح قدره 44.5 مليون دولار أمريكي إلى خسارة صافية قدرها 10 ملايين دولار أمريكي، مما أدى إلى عكس إجمالي الأرباح والخسائر بأكثر من 54.5 مليون دولار أمريكي.

<سبان ليف = "">ولكن بعد كل تصفية سابقة، كان يقوم على الفور بتجديد الهامش والاستمرار في بدء الجولة التالية من المقامرة: إيداع 199,800 دولار أمريكي في 12 ديسمبر، و275,000 دولار أمريكي في 5 نوفمبر، و254,700 دولار أمريكي أخرى قبل بضعة أيام…

<سبان ليف = "">والأكثر إثارة للسخرية هو أنه عندما تم الإبلاغ عن خسائره الفادحة على نطاق واسع في وسائل الإعلام، شارك هوانغ صورة لحمام السباحة على إنستغرام مع التعليق: “كاليفورنيا الحب“.

<سبان ليف = "">تسببت عمليات التصفية العشرة المتتالية التي تمت الليلة الماضية في وصول رصيد حسابه إلى الحضيض مرة أخرى – ولم يتبق سوى 53,178 دولارًا أمريكيًا.ولكن استناداً إلى أنماط سلوكه السابقة، فمن المرجح ألا يمر وقت طويل قبل أن يضخ أموالاً جديدة ويستأنف المقامرة ذات الروافع المالية العالية.

<سبان ليف = "">وهذا يطرح سؤالاً يريد الجميع معرفة إجابته:<ب>وبعد تعرضه لخسائر متكررة بلغت عشرات الملايين من الدولارات، لا يزال بإمكانه تجديد هامشه ميكانيكيًا مرارًا وتكرارًا.ومن أين جاءت أمواله؟

لعبة الرافعة المالية المجنونة

<سبان ليف = "">لفهم مصدر أموال هوانغ ليتشنغ، يجب علينا أولاً أن نرى بوضوح أسلوب تداوله في سوق التشفير——<ب>جذرية للغاية.

<سبان ليف = "">وهو نشط بشكل رئيسي في بورصة المشتقات اللامركزية Hyperliquid. تستخدم هذه المنصة آلية إجماع HyperBFT عالية الأداء لتحقيق “سرعة المطابقة على مستوى المللي ثانية”.قد يبدو الأمر رائعا، ولكن هذه السرعة تجلب أيضا مخاطر هيكلية عندما تتحرك الأسواق بشكل جامح:<ب>يمكن تصفية المراكز ذات الرافعة المالية العالية بسرعة وبشكل آلي، مما لا يترك للمتداولين “أي فرصة للهروب”.

<سبان ليف = "">يحب Huang Licheng هذا النوع من العمليات المتطرفة.تُظهر البيانات الموجودة على السلسلة أنه يستخدم بشكل متكرر الرافعة المالية القصوى من 15x إلى 25x لعمليات ETH الطويلة.تعني هذه الرافعة المالية أن السوق يحتاج فقط إلى الانخفاض بنسبة 4-6% حتى يتم مسح هامشه.إن عمليات التصفية العشرة المتتالية الليلة الماضية هي انعكاس حقيقي لهذه الرافعة المالية الشديدة عندما يتقلب السوق بعنف.

<سبان ليف = "">وراء هذا النموذج التجاري المجنون هناك حقيقة مروعة:<ب>بغض النظر عن مقدار خسارته، يمكنه على الفور تجديد هامشه ومواصلة المقامرة..ومن عكس الأرباح والخسائر البالغة 54.5 مليون دولار أمريكي إلى رصيد الحساب الذي يقارب الصفر الليلة الماضية، بعد كل خسارة فادحة، تمكن من ضخ مئات الآلاف من الدولارات الأمريكية في فترة زمنية قصيرة، وحتى إعادة إنشاء مراكز بقيمة عشرات الملايين من الدولارات الأمريكية.

<سبان ليف = "">وتثبت هذه القدرة على نشر هامش جديد على الفور بعد تكبدها خسائر بعشرات الملايين من الدولارات أن هذه الخسائر لم تنجم عن استنفاد صافي أصولها الإجمالية، ولكنها مستمدة من احتياطيات تجارية عالية السيولة مخصصة خصيصًا.

<سبان ليف = "">ثم،<ب>كيف تم إنشاء هذا المجمع الرأسمالي الذي لا نهاية له؟

من أين يأتي المال؟ تم الكشف عن هيكل رأس المال ثلاثي المستويات

<سبان ليف = "">المستوى الأول: “رأس المال الأساسي” للتكنولوجيا التقليدية

<سبان ليف = "">لا يعتمد أساس ثروة Huang Licheng بشكل كامل على الأصول المشفرة.قبل أن يصبح “إله القمار في دائرة العملة”، كان رجل أعمال ناجحًا في مجال التكنولوجيا.

<سبان ليف = "">في عام 2015، شارك هوانغ ليتشنغ في تأسيس شركة 17 Media (التي أصبحت فيما بعد M17 Entertainment/17LIVE).نمت هذه المنصة بسرعة لتصبح منصة الترفيه المباشر الرائدة في آسيا،<سبان ليف = "">وبعد فشل الاكتتاب العام في نيويورك عام 2018، تم إدراجها بنجاح في سنغافورة في عام 2023.

<سبان ليف = "">الحدث المالي الأكثر أهمية وقع في نوفمبر 2020. أعلن هوانغ ليتشنغ استقالته من مجلس إدارة 17LIVE.وفي هذه العملية، قامت 17LIVE بإعادة شراء أسهم الشركة التي كان يملكها.

<سبان ليف = "">يتزامن حدث إعادة شراء الأسهم هذا مع اندلاع السوق الصعودية للأصول المشفرة في عام 2021، مما يوفر لهوانغ ليتشنغ “رأس مال أساسي”.<ب>أرست هذه السيولة النقدية من شركة راسخة أساسًا ماليًا متينًا لاستثماراته اللاحقة عالية المخاطر في سوق العملات المشفرة.,وهو ما يكفي لضمان قدرته على تحمل خسائر ضخمة قصيرة الأجل في معاملات المشتقات المالية اللاحقة.

<سبان ليف = "">الطبقة الثانية: الماضي المثير للجدل لمشاريع التشفير المبكرة

<سبان ليف = "">بالإضافة إلى نجاحه في مجال التكنولوجيا التقليدية، شارك Huang Licheng أيضًا بعمق في مشاريع التشفير المبكرة، لكن هذا التاريخ مليء بالجدل.

<ب><سبان ليف = "">والأكثر تمثيلا هو مشروع ميثريل (MITH).<سبان ليف = "">.Huang Licheng هو مؤسس منصة التواصل الاجتماعي اللامركزية هذه.ومع ذلك، تم تقييم المشروع لاحقًا على أنه “مجرد مفهوم، وكان المنتج تقريبيًا ولم يكن هناك مستخدمين حقيقيين”.على الرغم من انخفاض سعر رمز MITH بأكثر من 99٪ بعد هدوء السوق، وتم شطب المشروع في نهاية المطاف في عام 2022، إلا أن التقارير العامة ذكرت بوضوح أن مصدر الرمز المميز “حقق الكثير من المال” في المراحل الأولى من المشروع.

<سبان ليف = "">وهذا يعكس الفوضى النموذجية لعصر الطرح الأولي للعملة 2017-2018:<ب>بغض النظر عن فائدة المشروع أو قابليته للاستمرار على المدى الطويل، يستطيع المؤسسون الوصول إلى رأس مال كبير من خلال حدث أولي لتوليد الرموز المميزة.وتكبد عدد كبير من مستثمري التجزئة خسائر فادحة بعد انهيار المشروع.

<سبان ليف = "">شارك Huang Licheng أيضًا في تأسيس بروتوكول الإقراض اللامركزي Cream Finance (CREAM).شهد البروتوكول العديد من الحوادث الأمنية الكبرى في عام 2021، بما في ذلك هجوم الضعف بقيمة 34 مليون دولار وهجوم قرض سريع بقيمة 130 مليون دولار.

<سبان ليف = "">وينبغي التأكيد على أن الفشل النهائي لهذه المشاريع المبكرة تسبب في خسائر فادحة للمستثمرين. يتم استخدام هذا التاريخ فقط كتفسير أساسي ولا يشكل نصيحة استثمارية لأي مشاريع مماثلة.

<سبان ليف = "">الطبقة الثالثة: استخراج السيولة من إمبراطورية NFT

<سبان ليف = "">استنادًا إلى رأس المال التقليدي ومشاريع العملات المشفرة المبكرة، يستخدم Huang Licheng أصول NFT كأداة مالية لإنشاء أصول تشفير عالية السيولة بشكل مستمر لتكملة احتياطياته التجارية.

<سبان ليف = "">Huang Licheng هو جامع معروف لأفضل سلاسل NFT مثل Bored Ape Yacht Club (BAYC).اعتبارًا من يونيو 2023،<ب>وهو يحمل أكثر من 9.5 مليون دولار من NFTs في محفظته Ethereum المرتبطة بـ machibigbrother.eth.

<سبان ليف = "">ومع ذلك، فإن استراتيجية NFT الخاصة به تتجاوز بكثير عمليات التحصيل البسيطة وهي استراتيجية مالية متقدمة تركز على توليد السيولة:

<ب><سبان ليف = "">حدث بيع ضخم<سبان ليف = "">:وفي فبراير 2023، باع 1010 NFTs في 48 ساعة، والتي كانت “واحدة من أكبر عمليات بيع NFT في التاريخ”.

<ب><سبان ليف = "">تحقيق الدخل من عملة ApeCoin<سبان ليف = "">:في أغسطس 2022، باع 13 MAYC (بقيمة 350 ألف دولار تقريبًا) وقام بتحويل 1.4966 مليون ApeCoin إلى Binance في أسبوع واحد.

<ب><سبان ليف = "">طمس التعدين السيولة<سبان ليف = "">:لقد كان مستفيدًا كبيرًا من الإسقاط الجوي لرمز Blur واستخدم منصة Blur Blend بنشاط لإقراض الرهن العقاري NFT. لقد كان في السابق أكبر مقرض على المنصة، حيث قدم 58 قرضًا بقيمة إجمالية 1180 إيثريوم

<سبان ليف = "">الغرض من أنشطة البيع والإقراض واسعة النطاق عالية التردد هذه هو تعظيم مكافآت الإسقاط الجوي وتحويل الأصول الرقمية عالية القيمة إلى ETH عالية السيولة أو عملات مستقرة، وبالتالي الاستمرار في توفير الذخيرة لاحتياطيات تداول المشتقات الخاصة به.

<سبان ليف = "">ومن الجدير بالذكر أن Huang Licheng تحمل أيضًا التكلفة عند إجراء أنشطة تعدين السيولة في BlurNFT.وفي محاولته تعدين العملات الرقمية من خلال Bored Ape NFT، تكبد خسارة محققة تبلغ حوالي 2400 ETH، بقيمة 4.2 مليون دولار تقريبًا.ولكن من المرجح أن يتم تعويض هذه الخسارة البالغة 4.2 مليون دولار من خلال المكاسب الضخمة التي حققها من خلال عملية الإسقاط الجوي الضخمة لـ Blur وتصفية الأصول الأخرى.

آلة رأس المال دائمة الحركة

<سبان ليف = "">لذلك، فإن قدرة Huang Licheng على استيعاب عشرات الملايين من الدولارات من خسائر التصفية بشكل مستمر وإعادة فتح المراكز العدوانية على الفور تأتي من هيكل رأس المال المتنوع والكبير:

<ب><سبان ليف = "">مخارج التكنولوجيا التقليدية<سبان ليف = "">:سيولة نقدية مستقرة وهائلة في عام 2020 من خلال بيع أسهم 17LIVE

<ب><سبان ليف = "">رأس المال الأصلي للتشفير المبكر<سبان ليف = "">:في حين أن المشروع نفسه كان محفوفًا بالجدل، إلا أن العروض الرمزية المبكرة أدت إلى تراكم رأس المال الأصلي للعملات المشفرة

<ب><سبان ليف = "">NFT توليد سيولة عالية السرعة<سبان ليف = "">:قم بتحويل أصول NFT عالية القيمة بشكل استراتيجي إلى ETH أو عملات مستقرة يمكن استخدامها للهامش من خلال المبيعات واسعة النطاق، والحصول على مكافآت Airdrop، وإقراض الرهن العقاري NFT.

<سبان ليف = "">ونظراً للمجموع المؤكد علناً للتصفية الكبرى وانعكاسات الأرباح والخسائر (أكثر من 54.5 مليون دولار)، وقدرته على ضخ مئات الآلاف من الدولارات بشكل متكرر في الهامش مباشرة بعد التصفية، للحفاظ على مثل هذا النمط التجاري عالي المخاطر، فإن حجم الاحتياطيات السائلة غير المخصصة ينبغي تقديره بشكل متحفظ بأكثر من 100 مليون دولار.

<سبان ليف = "">حتى بعد تعرضه لـ 10 عمليات تصفية متتالية الليلة الماضية وترك 53,178 دولارًا فقط في رصيد الحساب، استنادًا إلى أنماط سلوكه السابقة، فمن المحتمل أن يتم ضخ أموال جديدة قريبًا.إن موقف وونغ الهادئ في مشاركة صور البلياردو وترك رسالة “California Love” على إنستغرام بعد الإبلاغ عن خسائره على نطاق واسع يشير إلى أن هذه التصفية (على الرغم من حجمها الهائل) لا تهدد ملاءته الإجمالية.

<سبان ليف = "">ما هو أكثر يستحق الاهتمام هو ذلك<ب>لا تقتصر رؤية هوانغ ليتشنغ الإستراتيجية على تداول الأصول الحالية، ولكنها تشمل أيضًا بدء آليات جديدة لتوليد رأس المال.في أواخر عام 2024، أطلق مشروع رمز MACHI جديد على Blast blockchain، بهدف جمع 5 ملايين دولار من السيولة من خلال “حدث القيمة الأساسية” وسرعان ما اجتذب مستثمرين كبار برأس مال معلن يصل إلى 125 مليون دولار.

<سبان ليف = "">يكشف نمط دورة الثروة هذا من الخروج التقليدي ← مشاريع التشفير المبكرة ← تعدين NFT ← تداول المشتقات ← إصدار الرمز المميز الجديد (MACHI) عن نموذج مستمر وقوي لاستخراج رأس المال وإعادة التوزيع.عندما يتم حجز أحد موارد السيولة أو استنفاده بسبب مركز عالي المخاطر، فإنه يطلق على الفور مشروع ترميز جديد يحركه المجتمع لتحديث احتياطيات رأس المال الخاصة به.

ملخص

<سبان ليف = "">نظرًا للدعاية الكاملة لأنشطته التجارية عبر السلسلة، تولى Huang دورًا مهمًا ولكنه مثير للجدل كمقياس للسوق.كانت تداولاته كبيرة بما يكفي لإثارة حركة أسعار كبيرة ومناقشة مجتمعية.

<سبان ليف = "">ومع ذلك، بالنسبة للمستثمرين العاديين، تعتبر قضية هوانغ ليتشنغ بمثابة تحذير أكثر من كونها مثالا.

<ب><سبان ليف = "">أولا، مخاطر التداول بالرافعة المالية العالية شديدة للغاية<سبان ليف = "">.الرافعة المالية بمقدار 25 مرة تعني أن السوق يحتاج فقط إلى الانخفاض بنسبة 4% حتى يعود رأس المال إلى الصفر.حتى هوانغ ليتشنغ، الذي كان يتمتع برأس مال جيد، تكبد خسائر تقدر بعشرات الملايين من الدولارات في هذا النوع من التداول.

<ب><سبان ليف = "">ثانيا، عمق رأس المال يحدد مدى تحمل المخاطر<سبان ليف = "">.تمكن Huang Licheng من تجديد هامشه مباشرة بعد خسارة فادحة لأنه كان يمتلك مصادر رأس مال متنوعة واحتياطيات سيولة عميقة.من الواضح أن المستثمرين العاديين ليس لديهم مثل هذه الشروط، وقد تكون التصفية قاتلة.

<ب><سبان ليف = "">ثالثًا، الشفافية على السلسلة هي سيف ذو حدين<سبان ليف = "">.في حين أن الشفافية تلبي متطلبات المستخدم فيما يتعلق بانفتاح البيانات، فإن الكفاءة الميكانيكية لعملية المقاصة في HyperBFT تقضي على إمكانية التحوط اليدوي للمخاطر أثناء صدمات السوق.تصبح كفاءة المنصة نفسها بمثابة مكبر للمخاطر الهيكلية للمتداولين ذوي الرافعة المالية العالية.

<سبان ليف = "">يشير اعتماد Huang Licheng المستمر على الرافعة المالية الشديدة والإطلاق المستمر لمشاريع رمزية جديدة إلى أن أنشطته المالية ستستمر في إحداث تقلبات هائلة في السوق.يثبت نموذج رأس المال الخاص بها كيف يمكن دمج ثروة التكنولوجيا التقليدية بكفاءة مع ثروة العملة المشفرة الأصلية لدعم أنماط التداول الأكثر عدوانية في سوق العملة المشفرة.

<سبان ليف = "">ولكن السؤال الأهم بالنسبة لكل مستثمر معني هو:

<ب><سبان ليف = "">هل تريد أن تكون من يخلق السيولة أم من يوفر السيولة؟

<سبان ليف = "">في هذا السوق،<ب>البقاء على قيد الحياة دائمًا أكثر أهمية من الثراء فجأة.