ماذا يحدث عندما يتم لعب جميع الرموز مع إعادة ستخت؟

المؤلف: Marco Manoppo ، Varivity Ventures ؛

ملاحظة: Dovey Wan ، مؤسس Primitive Ventures ، تعليقات على هذا المقال: نموذج التفكير الخاص بي لـ “repled”:من الناحية الفنية ، فإنه يشبه إصدار POS من تعدين الاندماج ؛

في الآونة الأخيرة ، كنت أفكر في مستقبل إعادة الاختيار لأنه العامل الرئيسي الذي يقود السوق على مدار الـ 18 شهرًا الماضية.

من أجل البساطة ، قد أقتبس من eigenlayer أو AVS عند وصف مفهوم أوسع للاسترداد في هذه المقالة ، لكنني أستخدم هذا المصطلح لتلخيص جميع اتفاقيات وخدمات الاسترداد المبنية عليها ، وليس فقط استهداف eigenlayer.

يفتح مفهوم eigenlayer و re-Staking صندوق Pandora.

من الناحية المفاهيمية ، من الجيد توسيع الأمن الاقتصادي للسيولة العالية والأصول التي يمكن الوصول إليها عالميًا.يسمح للمطورين ببناء تطبيقات على السلسلة دون إطلاق نظام بيئي جديد تمامًا لرموزهم الخاصة بالمشروع.

المصدر: الورقة البيضاء eigenlayer

الفرضية هي أن ETH هي أصول رقاقة زرقاء ، والتي:

1. بالنسبة للبناء ، من المنطقي استخدام أمنه الاقتصادي عند بناء منتج لأنه يعزز الأمن ، ويقلل التكاليف ، ويمكّن المنتج من التركيز على وظائفه الأساسية.

2. توفير تجربة منتج ممتازة للمستخدمين النهائيين

ولكن بعد 18 شهرًا من إطلاق الورقة البيضاء eigenlayer ، تغير نمط repled.

الآن لدينا مشاريع Bitcoin Restake (مثل Babylon) ، ومشاريع Solana Restake (مثل Solayer) ، ومشاريع Restake متعددة الأصول (مثل Karak و Symbiotic).حتى eigenlayer قد بدأت في الترويج لدعم رمز خالي من الترخيص ، مما يسمح بإضافة أي رمز ERC-20 لإضافته كأصل إعادة ستخط دون إذن.

المصدر: مدونة eigenlayer

لقد أرسل السوق إشارة إلى أن جميع الرموز سيتم إعادة ستارة.

لم يعد الأمر يتعلق بتوسيع الأمن الاقتصادي لـ ETH.يتمثل المفتاح الحقيقي لإعادة الإعادة في إصدار نوع جديد من المشتقات على السلسلة → إعادة وضع الرموز المميزة (ورموز إعادة الظهر السائلة اللاحقة).

بالإضافة إلى ذلك ، مع صعود حلول السائل ، مثل بروتوكول TALLY ،من الواضح أن الاسترداد في المستقبل ستغطي جميع الرموز المميزة للتشفير ، وليس فقط أصول L1.سنرى أن Starb يتم إعادة ستارته كـ rstarb ، والآن يتم تعبئة Rstarb كـ wrstarb مرة أخرى.

إذن ، ماذا يعني هذا لمستقبل العملات المشفرة؟ماذا يحدث عندما يمكن أن يمتد الأمن الاقتصادي من أي رمز؟

إعادة عرض ديناميات العرض والطلب

عاملان يقرران إعادة توصيل المستقبل.

في عالم التشفير ، هناك شيئان صحيحان دائمًا:

1. الناس يريدون المزيد من الفوائد

2. المطورين يريدون إنشاء الرموز

الناس يريدون المزيد من الفوائد

من جانب العرض ، فإن اتفاقية الاسترداد لديها أفضل PMF.

لقد تعلمنا من أجداد وول ستريت أن العملات المشفرة أصبحت بسرعة سوقًا متدهورة ، حيث تسعى باستمرار إلى مخاطر أكبر.إعطاء مثال؟سوق أخبار الحدث هو بالفعل على polymarket.

إن طريقة الحصول على مزيد من المزايا بسبب الخدمات التي تم تصميمها على رأس اتفاقيات RETREAD (AVS).من الناحية المثالية ، سيختار المطورون البناء على قمة اتفاقية الاسترداد وتحفيز أصحاب الاسترداد لتخصيص الأصول لمشاريعهم.للقيام بذلك ، قد يشارك المطورون بعض إيراداتهم أو توفير مكافآت للجمهور في شكل رموز محلية.

دعونا نفعل بعض حسابات الرياضيات البسيطة.

البيانات اعتبارًا من 7 سبتمبر 2024.

• حاليًا ، يتم إعادة سقوط 10.5 مليار دولار من ETH على eigenlayer.

• نحن نفترض أن معظم هذه الروح هذه هي LST.نتيجة لذلك ، قاموا بإنشاء عائدات سنوية بنسبة 4 ٪ ويريدون كسب المزيد من الاسترداد.

• لإضافة 1 ٪ APY إضافية في السنة ، تحتاج Eigenlayer و AVS إلى إنشاء قيمة 105 مليون دولار.هذا لم يعتبر التخفيضات ومخاطر العقد الذكية.

من الواضح أن استعادة r/r لا تستحق ذلك إذا كان الأمر مجرد زيادة 1 ٪ APY.أجرؤ على قول ذلكتضاعف على الأقل ، حوالي 8 ٪ أو أكثر، المخاطر تستحق ذلك لمخصصات رأس المال.هذا يعني أن استعادة النظم الإيكولوجية ستحتاج إلى إنشاء قيمة لا تقل عن 420 مليون دولار كل عام.

المصدر: Kelpdao

يتم رعاية المكاسب الضخمة التي نراها من إعادة الاسترخاء من قبل رمز Eigen القادم وبرنامج النقاط (مثال على سبيل المثال) لاتفاقية استعادة السيولة – على النقيض من ذلك ، فإن عوائد الإيرادات الفعلية (أو الإيرادات المتوقعة) ضئيلة.

تخيل الآن سيناريو مثل هذا: هناك 3 اتفاقيات إعادة الاختيار ، و 10 اتفاقيات إعادة الطقم السائلة ، وأكثر من 50 AVs.سيتم تفريق السيولة ؛ما هي اتفاقيات الاسترداد التي يجب أن أكون متسقة؟ما هي الأصول التي يجب أن أختارها لتعزيز الأمن الاقتصادي لمشروعي؟إلخ.

لذلك ، يحتاج إما أن يتم زيادة مبلغ إعادة ستخت ETH بشكل كبير ، أو نحتاج إلى آلة طباعة المال (المعروفة أيضًا باسم إصدار الرمز الأصلي) لتشغيلها بأقصى سرعة.

TLDR: في بروتوكول Staking و AVs ، سيتطلب استثمار مبلغ كبير من المال في شكل رموز للحفاظ على حيوية المورد.

يرغب المطورون في إنشاء الرموز

على جانب الطلب ، يعتقد اتفاق الاسترداد أنه من الأرخص وأكثر أمانًا للمطورين استخدام الأصول لإعادة استخدام تطبيقاتهم بدلاً من استخدام الرموز الخاصة بهم الخاصة بالتطبيق.

على الرغم من أن هذا قد يكون صحيحًا بالنسبة لبعض التطبيقات التي تتطلب الكثير من الثقة والأمان ، مثل الجسور ، فإن الحقيقة هي أن القدرة على إصدار الرموز المميزة الخاصة بك واستخدامها كحافز هي المفتاح لإلغاء قفل أي مشروع تشفير ، سواء كان ذلك سلسلة أو تطبيق.

يمكن أن يؤدي استخدام أصول إعادة الظهر كميزة تكميلية للمنتج إلى تحقيق فوائد إضافية ، ولكن يجب ألا يوجه اقتراح القيمة الأساسية للمنتج ويجب ألا يتم تصميمه بطريقة تعرض قيمة الرمز المميز الخاص بك.

اتخذ البعض ، مثل Multicoin’s Kyle ، موقفًا أكثر صرامة وجادلوا بأن الأمن الاقتصادي ليس عاملًا مهمًا في نمو المنتج.

أن نكون صادقين ، من الصعب دحض وجهة نظره.

لقد كنت في صناعة العملة المشفرة لمدة 7 سنوات ولم أسمع أبدًا أي مستخدمين رفيع المستوى في العملة المشفرة الذين يخزنون معظم أصولهم الصافية على السلسلة يختارون أنه اختار منتجًا على آخر لأنه الأمن الاقتصادي وراءه.

من منظور اقتصادي ، كتب Luca M^0 مقالًا ممتازًا يوضح أن المشاريع قد تكون أرخص لاستخدام الرموز الأصلية من ETH بسبب عدم كفاءة السوق.

وين الرمز؟دعونا نواجه حقيقة أن الرموز المميزة الخاصة بالمشروع مع شكل من أشكال وظائف الحوكمة ، أو التطبيق العملي ، أو المتطلبات الاقتصادية أو الندرة ينظر إليها من قبل المستثمرين كممثلين لنجاح المشروع أو السمعة.حتى بدون أي متطلبات مالية أو مراقبة متبقية ، فإن معنويات السوق هي نفسها.في صناعة صغيرة مثل العملة المشفرة ، غالبًا ما تكون الرموز أكثر صلة بتغيرات السيولة السرد أو المتوقعة من التدفق النقدي.بغض النظر عن الطريقة التي ننظر بها إلى ذلك ، فمن الواضح أن سوق وكالات الأسهم بعيدة عن الكفاءة في العملات المشفرة ، وكيف تترجم أسعار الرمز المميز المذكور أعلاه إلى تكاليف رأس المال المعقولة للمشروع.غالبًا ما تأتي تكاليف رأس المال المنخفضة في شكل تخفيفات أقل من جولات رأس المال الاستثماري أو تقييمات أعلى مقارنة بالصناعات الأخرى.يمكن القول أن الرموز المحلية هي في الواقع أقل من ETH بالنسبة للبناء بسبب عدم الكفاءة في السوق عبر رأس المال.

المصدر: الطرق الترابية

لكي نكون منصفين ، يبدو أن eigenlayer قد توقع ذلك لأنه صمم نظامًا مزدوجًا للقرار.الآن يستخدم منافسوها وجهات نظرهم التسويقية التي تدعم إعادة الاختيار متعدد الأصول باعتبارها تمييزًا.

إذا كانت إعادة الاسترداد في المستقبل تعني أن جميع الرموز سوف تسترجع ، فما هي القيمة الحقيقية لاتفاق الاسترداد للمطورين؟

أعتقد أن الجواب هو التأمين والتعزيز.

مستقبل إعادة الأمن متعدد الأصول: تجزئة الاختيار

إذا أراد المشروع تحسين منتجاته وجعل نفسه فريدًا ، فستصبح إعادة الاسترداد تحسناً تكميلياً لتكامل المشروع.

• التأمين: إنه يوفر ضمانات إضافية لأن هناك رأس مال أكبر لتغطية ذلك ، بحيث يمكن أن تعمل المنتجات المقدمة كما قيل في الإعلان.

• التحسين: تتمثل أفضل خطوة استراتيجية لاتفاق الاسترداد في إعادة تشكيل السرد بأكمله وإقناع البناء بأن الوضع الافتراضي يجب أن يتضمن بعض عناصر تكنولوجيا الاسترداد في أي منتج ، حيث إنه سيجعل كل شيء أفضل.

• أوه ، أنت أوراكل عرضة لهجمات التلاعب في الأسعار؟ماذا لو كنا AVS أيضا؟

• ما إذا كان المستخدمون النهائيون قلقون بشأن هذه المشكلة ، فلا يزال يتعين رؤيته.

سوف تتنافس جميع الرموز المميزة كأصول إعادة الضعف المفضلة لأن ذلك سيمنحهم قيمة متصورة ويقلل من ضغط البيع.سيكون لدى AVS أنواع متعددة من أصول إعادة الاختيار للاختيار من بينها ، اعتمادًا على تفضيلات المخاطر ، ومكافآت الحوافز ، والميزات المحددة ، وتنسيق النظام الإيكولوجي الذي يريدون الحصول عليه.

لم يعد هذا يتعلق بالأمن الاقتصادي الأساسي ، بل التأمين ، إعادة التأهيل والسياسة.

لا يزال من الواضح أن AVS سيكون لها العديد من الخيارات لأن جميع الرموز المميزة ترتاح.

• ما هي الأصول التي يجب أن أستخدمها لضمان أن يكون الاقتصاد آمنًا ، وما نوع التحالفات السياسية التي أرغب في بنائها ، وأي النظام الإيكولوجي الأفضل لمنتجي؟

في النهاية ، يعتمد هذا القرار على ما يعطي أفضل الميزات لمنتجي.مثلما يتم نشر التطبيقات على سلاسل متعددة وأصبحت في نهاية المطاف سلاسل تطبيقات ، ستستفيد AVS في النهاية من الأصول والأنظمة الإيكولوجية الأكثر فائدة ، وأحيانًا تستخدم مضاعفاتها.

تحدد هذه التغريدة من JAI بشكل مثالي معظم آراء البناة بشأن عائدات إعادة الاسترداد.

لقد رأينا مشاريع مثل Nuffle Strugge لحل هذه المشكلة.

ختاماً

يحب Crypto Twitter التفكير تمامًا.والحقيقة هي أن الاسترداد سيكون مفهومًا أساسيًا مثيرًا للاهتمام يوسع خيارات المطورين ويؤثر على الأسواق على السلسلة من خلال إصدار مشتق جديد ، لكن هذا ليس وصول يسوع الثاني.

على الأقل ، يمكن أن يسمح لحاملي أصول التشفير ذوي الشهية ذات المخاطر العالية لاكتساب مزايا إضافية ، مع توسيع خيارات التكنولوجيا وتقليل النفقات الهندسية للمطورين.إنه يوفر ميزات تكميلية للمطورين وإنشاء سوق مشتقات جديد لأصحاب الأصول على السلسلة.

سيتم إعادة سقوط العديد من الأصول ، مما يمنح المطورين الكثير من الخيارات قبل أن يقرروا الأصول التي ستندمج.في نهاية المطاف ، سيختار المطورون النظام الإيكولوجي للأصول المعاد وصوله والذي سيكون الأكثر فائدة لمنتجاتهم ، وأحيانًا متعددة ، تمامًا مثلما يختارون نشر سلسلة جديدة.

تستخدم الرموز المنافسة كأصول إعادة الضعف لأن سوق المشتقات الجديد لإعادة الضعف الأصول سوف يستفيد من الرموز المميزة ، مما يمنحهم توافرًا أوسع وقيمة متصورة.

لم يكن هذا مرتبطًا أبدًا بالأمن الاقتصادي ، ولكن بالتأمين ، إعادة التأهيل والسياسة.