jakiro
المؤلف: Prathik Desai المصدر: Thetokendispatch ترجمة: شان أوبا ، رؤية Baitchain
قبل ثلاثة أشهر ، حتى أن أكثر مؤيدي Ethereum مصممة لا يتخيلون أن صندوق تداول Ethereum الأمريكي (ETF) على وشك الاحتفال بالذكرى السنوية الأولى.
ومع ذلك ، الآن هو تسليط الضوء على Ethereum ETF.لقد مروا لمدة عام كامل منذ تداولهم لأول مرة في 23 يوليو 2024.
في يونيو 2025 ، دخلت Ethereum ETFs في أفضل شهر لها حتى الآن ، مع صافي تدفقات رأسمالية تزيد عن 3.5 مليار دولار ، بزيادة 70 ٪ عن ارتفاعها السابق (2.08 مليار دولار) في ديسمبر 2024. ومن المتوقع أن يتجاوز أداء يوليو يونيو ، مع انخفاض في 3 مليارات دولار.سجل الأسبوعين الماضيين في 18 يوليو سجل أفضل تدفقات أسبوعية.والأهم من ذلك ، أن Ethereum ETF لم تشهد أي تدفقات صافية في الأسابيع العشرة الماضية على التوالي ، وهي المرة الأولى في تاريخها لمدة 52 أسبوعًا.
يوضح اتجاه نمو “عصا الهوكي” الموضح في الرسم البياني أدناه مسار النمو الاستثنائي.
عندما وافق المنظمون الأمريكيون على Ethereum ETF في مايو 2024 وفتحوا التداول في 23 يوليو ، كانت استجابة السوق لطيفة للغاية. بعد كل شيء ، سرقت بيتكوين دائرة الضوء من صناديق الاستثمار المتداولة في وقت مبكر من بداية العام.إن قائمة Ethereum atfs لم تسبب التعصب في السوق ، ويتقلب السعر القليل ، وقد أضعف الاهتمام أيضًا.في الأشهر القليلة الأولى ، لم تحدث تدفقات على نطاق واسع من الأموال.
في الواقع ، أظهر العديد من أسابيع التداول المبكرة حتى تدفق صافي من الأموال.
في أول 39 أسبوعًا ، حقق Ethereum ETF التدفقات الصافية في 15 أسبوعًا فقط ؛ بينما في الأسبوع الـ 14 الماضي ، تم تحقيق تدفقات صافية خلال 13 أسبوعًا ، وتغيرت معنويات السوق بشكل كبير في غضون ثلاثة أشهر.
اعتبارًا من 21 يوليو ، 2025 ، تجاوز إجمالي الأصول الخاضعة للإدارة (AUM) لجميع صناديق الاستثمار المتداولة Ethereum في السوق الأمريكية 19 مليار دولار أمريكي ، أي ضعف ما يقرب من 9.6 مليار دولار أمريكي قبل شهرين.
علاوة على ذلك ، فإن الطلب القوي على ETH لا ينعكس فقط في صناديق الاستثمار المتداولة.إن المصلحة المؤسسية في Ethereum تسخن بسرعة من خلال “Ethereum Vault”.
في 2 يونيو ، أصبحت Sharplink Gaming أول شركة مدرجة في الولايات المتحدة تعلن عن إدراج Ethereum في استراتيجية قبو الشركات.في حين أن عالم التشفير بأكمله يتتبع الشركات العامة التي تضيف Bitcoin إلى ميزانياتها العمومية ، إلا أن المؤسس المشارك لـ Ethereum Joe Lubin جلب Ethereum في وليمة مالية.
يشغل Lubin حاليًا منصب رئيس مجلس إدارة Sharplink Gaming ويقود استراتيجية Ethereum Vault بقيمة 425 مليون دولار.
منذ بدء برنامج Vault ، أصبحت الشركة أكبر شركة مدرجة في العالم مع 360،807 ETH ، بقيمة أكثر من 1.3 مليار دولار بالأسعار الحالية.كما جمعت الشركة 413 مليون دولار أمريكي إضافي وحصلت على ما مجموعه 567 مكافآت ETH من خلال التعهد ETH.
علاوة على ذلك ، في نشرة تكميلية مقدمة إلى SEC ، تقدمت Sharplink بطلب لزيادة مبلغ الأسهم العادية التي يتم إصدارها من مليار دولار إلى 5 مليارات دولار.
في الوقت نفسه ، تواجه أيضًا تحديات من منافس جديد – انغماس في صورة نقطية ، وهي شركة ركزت في الأصل على تعدين البيتكوين وتركز الآن على Ethereum ، التي تضم أكثر من 300000 روح وتقييمها بسعرها الحالي الذي يزيد عن مليار دولار.وقال توم لي ، رئيس الشركة ومحاربين القدامى في وول ستريت: “نحن نتحرك بثبات نحو هدفنا: الحصول على 5 ٪ من إجمالي إمدادات Ethereum”.
يشارك Sharplink و Bitmine حاليًا أكثر من مؤسسة Ethereum.
بشكل عام ، يوضح اتجاه تدفقات رأس المال بين شركات Vault ETH و ETFs أن المؤسسات تستخدم Ethereum كطبقة للبنية التحتية لإجراء استثمارات ثقيلة.يستمر هذا الاتجاه في تعزيز.
باعت Ark Invest الذي تقوده كاثي وود مؤخرًا معظم أسهمها في Coinbase و Roblox لزيادة حصتها في انغماس النقطية باستثمار بقيمة 182 مليون دولار.في الماضي ، كان لدى Ark تكوينات أقل في ETH ، والآن أعيد تنظيم صناديق الاستثمار المتداولة الثلاثة الخاصة بها ، وقامت بتعديل نسبة تكوين الصورة النقطية إلى 1.5 ٪.
حصل الملياردير بيتر ثيل أيضًا على حصة 9.1 ٪ في صورة نقطية.
بالإضافة إلى ذلك ، فإن شركة جديدة تدعى Ether Machine على وشك الاتصال بالإنترنت ، وهو كيان تم تشكيله من خلال دمج العديد من الشركات التي تهدف إلى إنشاء شركة عامة توفر البنية التحتية Ethereum وتعرض إيرادات ETH للشركة.
سيقود الشركة المؤسس المشارك أندرو كيز (عضو سابق في مجلس إدارة Consensys) وديفيد Merin (مدير تنفيذي سابق في Consensys والرئيس التنفيذي الحالي لـ Ether Machine).بعد اكتمال عملية الدمج ، تخطط Ether Machine لإدراجها في بورصة ناسداك ، والتي ستحتفظ بأكثر من 400000 روح في ذلك الوقت ، بتقييم إجمالي لأكثر من 1.5 مليار دولار.
ماذا حدث بالضبط في الأشهر القليلة الماضية؟قد يكون “تغيير النظام” الأخير لمؤسسة Ethereum أحد العوامل الرئيسية.
في نهاية أبريل من هذا العام ، نفذت مؤسسة Ethereum مؤسسة كبيرة لإعادة هيكلة الموظفين ، وفصل رسميًا مجلس الإدارة عن الإدارة لأول مرة.صرح فريق القيادة الجديد بوضوح أن قابلية التوسع للطبقة الرئيسية Ethereum ، وتحسين أداء حلول الطبقة 2 ، وتحسين تجربة المستخدم هي أولويات أساسية.
إن التطبيق العملي والربحية لـ Ethereum يجعلها أيضًا رصيدًا عالي الجودة في نظر المستثمرين.
في الوقت الحاضر ، لا توجد منتجات ETF في الولايات المتحدة توفر عائدات التعهد.لم توافق لجنة الأوراق المالية والبورصة (SEC) على هذه الآليات.إذا كانت ETH ETFs يمكن أن تدعم الاهتمام في المستقبل ، فمن المتوقع أن تصبح Ethereum “سندات رقمية” في محافظ الاستثمار المؤسسية.
توفر صناديق الاستثمار المتداولة في مجال صناديق الاستثمار المتداولة العائدات الأصلية من 3 إلى 5 ٪.حتى استنادًا إلى إجمالي المقتنيات الحالي البالغ 19.6 مليار دولار في ETH ETF ، إذا كان متوسط العائد 4 ٪ ، يمكن لمصدري ETF أن يكسبوا أكثر من 750 مليون دولار من إيرادات التعهد كل عام.
يستكشف BlackRock بالفعل جدوى دمج الاهتمام في بنية ETF.في وثيقة مراجعة 19B-4 التي تم تقديمها مؤخرًا ، يذكر بوضوح “الادخار كدالة مستقبلية محتملة” شريطة أن تحصل على موافقة تنظيمية.السوق ينتظر ويشاهد.
يتوقع الخبراء أن تتم الموافقة على وظيفة staking لـ ETH ETF في الربع الأخير من هذا العام.
بالنسبة للعديد من المستثمرين ، قد يصبح التعهد العامل الحاسم بين “التعرض” و “الالتزام”.قد يجذب الدخل السلبي من المنتجات المتوافقة رأس مال طويل الأجل مثل المعاشات التقاعدية والوقوف وصناديق الثروة السيادية.
أشار صانعو السوق ومؤسسة التداول في Wintermute ذات مرة في تقرير في المراحل المبكرة من إدراج ETH ETF أن الافتقار إلى آليات الاهتمام سوف يضعف جاذبية Ethereum كحامل ETF.
وبمجرد أن تتحول البيئة الكلية – مثل التخفيضات في أسعار الفائدة ، فإن التضخم يستقر أو الأموال التي تسعى للحصول على عوائد أعلى – ستصبح ميزة جذابة.لديها الندرة الناجمة عن الإمداد المتقلص ، والأرباح الناتجة عن التعهد ، والتوافر الذي تحققت من خلال صناديق الاستثمار المتداولة والوصياء.
بدأت أسعار Ethereum مرتبطة بالأنشطة المؤسسية.إذا اندلعت الأسعار أكثر ، فإن معنويات السوق ستعزز وفقًا لذلك ، مما يجذب المزيد من تدفقات رأس المال.على أي حال ، بعد فترة طويلة من الصمت ، سوف يستثمر مستثمرو التجزئة والمؤسسات في المرحلة التطورية من Ethereum.
ارتفع سعر ETH بأكثر من 50 ٪ خلال الأسبوعين الماضيين ، ليصل إلى أعلى مستوى في 2025. في الأشهر الثلاثة الماضية ، بلغت الزيادة 150 ٪.
لكل سهم جديد صادر عن صناديق الاستثمار المتداولة ، يجب شراء مبلغ متساوٍ من ETH ، وبالتالي قفل إمدادات السوق.يؤدي انخفاض كمية ETH القابلة للتداول بشكل طبيعي إلى الضغط الصاعد على السعر.
من المتوقع أن تختار شركات الخزانة الكبرى في ETH أيضًا الاحتفاظ بها لفترة طويلة ولن تتخذ إجراءً بسهولة.غالبًا ما لا تتابع مستشارو الاستثمار المسجلين (RIAS) ، ومؤسسات إدارة الثروات والشركات المدرجة في كثير من الأحيان عوائد قصيرة الأجل ، ونادراً ما تبيع في حالة من الذعر.
ينظر بناة Vault هؤلاء إلى Ethereum على أنه “ضمان قابل للبرمجة” – وهو أحد الأصول التي تولد الإيرادات ، وتضمن الأمن والوجود المستقر.
بالإضافة إلى ذلك ، تستمر البيئة الكلية الحالية أيضًا في الاستفادة:فعل العبقريفي الآونة الأخيرة ، تم توقيعه رسميًا إلى القانون ، حيث تم الاعتراف رسميًا بـ StableCoins باعتباره “نقديًا رقميًا”.نظرًا لأن طبقة التسوية الرئيسية لـ StableCoins ، ستصبح Ethereum أكبر مستفيد ، حيث تتجاوز حصتها الحالية في السوق 50 ٪.
إذن ، ماذا يحدث بعد ذلك؟
بمجرد أن تتم الموافقة على وظيفة Staking ETF من قبل SEC ، سيستمر الطلب المؤسسي في التسارع.ستبدأ المزيد من الشركات أيضًا في بناء قبو ETH بسبب الفوائد التي يلفها التعهد.كما سيزيد عمالقة إدارة الأصول مثل BlackRock من وزن ETH في محفظتها.
بالنسبة للمستثمرين التقليديين ، قد تكون هذه هي المرة الأولى التي يدركان فيها أن ETH لديها الآن قناتين توزيع مؤسسيين قويين – صناديق الاستثمار المتداولة والمادة.كلاهما قفل العرض ويخترق Ethereum في النظام الاقتصادي التقليدي.
أولئك الذين يحاولون مقارنة صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin مع أقبية إلى Ethereum يتجاهلون الاختلافات الأساسية.
BTC هو متجر لأداة القيمة ، “الذهب الرقمي” في تكوين الماكرو ؛ بينما يتم استخدام ETH فعليًا.يشتري مصدري الصناديق وبناة Vault ETH بسبب الوظائف التي يمكن أن تحققها: مكافآت التعهد ، وعمليات البنية التحتية ، والطبقات القابلة للبرمجة المطلوبة للتطبيقات المالية.
Bitcoin هو أحد الأصول التي تمسك بها بين يديك ؛Ethereum هو نظام يمكنك من خلاله إنشاء شبكة.
