jakiro
المؤلف: Sleepy.txt
<سبان ليف = "">على الخريطة، لا تزال الولايات المتحدة اتحادًا فيدراليًا موحدًا؛ ولكن من حيث منطق الأعمال، فإننا نشهد الآن انقسام الولايات المتحدة إلى “دولتين”.
<سبان ليف = "">في أوائل شتاء عام 2025، أطلقت Coinbase، وهي أكبر بورصة للعملات المشفرة في الولايات المتحدة، رسميًا عملية نقل موقع التسجيل الخاص بها من ديلاوير إلى تكساس.
<سبان ليف = "">وفي السرد الطويل لتاريخ الأعمال التجارية الأميركية، فمن الصعب أن نتجاهل الإحساس الحاسم بالشفقة الكامن وراء هذا القرار – فهذا ليس مجرد تغيير في العنوان الإداري، بل إنه أشبه بـ “قتل الأب” و”الردة” الروحية.
<سبان ليف = "">على مدار المائة عام الماضية، كانت ولاية ديلاوير بمثابة “مكة” بلا منازع لحضارة الأعمال الأمريكية وأعلى طوطم في عصر العقلانية الصناعية.
<سبان ليف = "">إن ما يسمى بـ “مكة” يعني أنها ليست إحداثية جغرافية فحسب، بل هي أيضًا نهاية المعتقد.تعد شبه الجزيرة الضيقة هذه، التي تغطي ما يقل قليلاً عن ألفي ميل مربع، موطنًا لأكثر من 66 بالمائة من شركات Fortune 500 في البلاد.
<سبان ليف = "">في السرد التقليدي لوول ستريت ووادي السيليكون، قد تولد شركة عظيمة في مرآب للسيارات في كاليفورنيا، ولكن روحها (كيانها القانوني) لابد أن تكون في ولاية ديلاوير.
<سبان ليف = "">لديها أقدم محكمة قضائية وأكثرها احترافًا في الولايات المتحدة.بالنسبة للمستثمرين والمديرين المحترفين في تلك الحقبة، كانت ولاية ديلاوير تمثل يقينًا دينيًا تقريبًا – فقد كانت موطنًا للواجبات الائتمانية الأكثر اكتمالًا، ومكتبة السوابق الأكثر توقعًا، والأمن المعروف باسم حجر الأساس للأعمال.
<سبان ليف = "">لكن الآن، أظهرت هذه الصخرة التي تحمل إيمانًا تجاريًا عمره قرنًا من الزمان، شقوقًا مروعة.
<سبان ليف = "">إن نزوح Coinbase ليس حالة معزولة. إذا قمت بتوزيع قائمة هذه الجولة من الهجرة، فستجد أنها مليئة بالأسماء الأكثر اضطرابًا ووحشية اليوم.
<سبان ليف = "">إيلون ماسك هو القوة الدافعة وراء هذا الهروب.
<سبان ليف = "">وقعت الحادثة قبل عام.في هذا القرار الذي صدم العالم، اتخذ أحد قضاة ولاية ديلاوير القرار النهائي، بحرمان ” ماسك ” من حزمة الراتب البالغة 56 مليار دولار والتي استغرق الحصول عليها عشر سنوات.وحتى لو حقق بأعجوبة أهداف الأداء التي اعتبرتها وول ستريت في البداية ضربا من الخيال، مما دفع القيمة السوقية لشركة تيسلا إلى ذروة تريليون دولار، فإن القاضي ما زال يستخدم حكما لتمزيق هذا العقد القائم على النتائج على أساس أن “مجلس الإدارة ليس مستقلا بما فيه الكفاية”.
<سبان ليف = "">أثار الحكم غضب الأثرياء الجدد في وادي السيليكون.بعد ذلك، استولى “الرجل الحديدي” على شركتي Tesla وSpaceX في حالة من الغضب، ومثل سفينة Mayflower الشهيرة، أبحر بشكل حاسم جنوبًا إلى تكساس.والآن، تحذو حذوها شركات وحيدة القرن مثل Coinbase وTripAdvisor، وتنضم إلى صفوف الاختراق.
<سبان ليف = "">
<سبان ليف = "">تعلن هذه السلسلة من الشخصيات المنسحبة عن غسق حقبة قديمة.
<سبان ليف = "">في الماضي، ظلت الشركات الكبرى في ولاية ديلاوير لطلب الحماية لأنها تمثل نضج وعقلانية سيادة القانون؛الآن، من أجل البقاء والنمو بشكل كبير، تعتقد الشركات الكبرى أنها يجب أن تهرب من ولاية ديلاوير لتكون آمنة.
<ب><سبان ليف = "">ومن أجل الحرية لا بد من سفك الدماء
<سبان ليف = "">في القوانين القاسية لعالم الأعمال، الحرية ليست مجانية أبدًا.لكن بالنسبة إلى Musk وCoinbase، فإن ثمن هذه الحرية باهظ الثمن بشكل مذهل.
<سبان ليف = "">في التصور العام، يبدو تغيير المكان المسجل للشركة مجرد إجراء إداري بسيط – ملء بعض النماذج وتغيير العنوان. لكن في الواقع، هذا ليس بأي حال من الأحوال “تحركًا” يمكن القيام به برسوم إدارية تبلغ قيمتها عشرات الآلاف من الدولارات. وعلى العمالقة أن يدفعوا فاتورة خانقة.
<سبان ليف = "">أولا، يجب عليهم استئجار شركة محاماة كبرى.في شركات المحاماة الكبرى مثل Wachtell وSullivan & Cromwell، تجاوزت أسعار الشركاء بالفعل 2000 دولار في الساعة. فقط لصياغة بضع مئات من الصفحات من بيانات الوكيل التي تتوافق مع المتطلبات التنظيمية لهيئة الأوراق المالية والبورصة، يمكن أن تتجاوز الفاتورة بسهولة 5 ملايين دولار.
<سبان ليف = "">ثانياً، الحرب الباهظة الثمن من أجل الحصول على الأصوات.من أجل إقناع BlackRock وVangguard، هؤلاء المساهمين المؤسسيين المتشككين، تحتاج الشركة إلى توظيف شركة متخصصة في التماس الوكيل (Proxy Solicitor).بالنسبة لأسهم كبيرة مثل تسلا، يمكن أن تصل “رسوم التصويت” وحدها إلى ملايين الدولارات، ويجب أن يكون الأمر أشبه بالترشح لمنصب رئيس الولايات المتحدة، والذي يتطلب أشهرًا من الحملات الترويجية وممارسة الضغط.
<سبان ليف = "">الشيء الأكثر خطورة هو الخطر المحتمل للتخلف عن السداد.تحتاج الفرق القانونية إلى مراجعة عشرات الآلاف من العقود التجارية على مدار الساعة، لأنه بمجرد تغيير مكان التسجيل، قد يتم تفعيل بنود “تغيير السيطرة” في العديد من اتفاقيات السندات على الفور.
<سبان ليف = "">ومن أجل الحصول على إعفاء من الدائنين، يتعين على الشركات في كثير من الأحيان دفع رسوم إضافية.ويتراوح هذا المعدل عادةً بين 0.25% و0.5% من إجمالي مبلغ السندات، بناءً على ممارسات السوق.بالنسبة لتلك الشركات العملاقة التي لديها مخزون ضخم من الديون، فهذا يعني أن عشرات الملايين أو حتى مئات الملايين من الدولارات من التدفق النقدي تتبخر في لحظة – كانت هذه في الأصل أموالاً قيمة يمكن استخدامها للبحث والتطوير أو إعادة الشراء، ولكنها أصبحت الآن تكلفة غارقة ضخمة.
<سبان ليف = "">وبما أن التكلفة باهظة للغاية، فلماذا يفضلون المغادرة “بأذرع مكسورة”؟
<سبان ليف = "">تكمن الإجابة في الظلال تحت القشرة اللامعة لسيادة القانون في ولاية ديلاوير.
<سبان ليف = "">بالنسبة لعمالقة التكنولوجيا اليوم، لم تعد ولاية ديلاوير ملاذا آمنا، بل أصبحت أرض صيد مليئة بالفخاخ.هنا، هناك مجموعة ضخمة وسرية وجشعة – نقابة المدعين.
<سبان ليف = "">وفي وول ستريت يطلق الناس على هذه الضريبة مازحين وصف “ضريبة الاندماج”.ووفقا للإحصاءات، في ذروتها في العقد الماضي، فإن أكثر من 90٪ من عمليات الاندماج والاستحواذ التي تقدر قيمتها بأكثر من 100 مليون دولار كانت خاضعة للتقاضي في ولاية ديلاوير.هذه المجموعة من المحامين لا تهتم بحوكمة الشركات. إنهم مثل أسماك القرش التي تشم رائحة الدم.إنهم يمتلكون حصة واحدة فقط من أسهم الشركة في أيام الأسبوع.بمجرد أن تصدر الشركة إعلانًا رئيسيًا، فإنها ترفع على الفور دعوى قضائية جماعية على أساس “عدم الإفصاح الكافي”.
<سبان ليف = "">لقد تطور هذا منذ فترة طويلة إلى “خط تجميع للابتزاز” موحد: مقاضاة، وحظر المعاملات، وإجبار الشركات على التسوية.وحتى لا تتأخر عملية المعاملة، يتعين على معظم الشركات أن تدفع هذا “أموال الشراء”، والتي تصل عادة إلى ملايين أو حتى مئات الملايين من الدولارات.
<سبان ليف = "">Dell، وActivision Blizzard، وMatch Group… وبالنظر إلى مجموعة الحالات في ولاية ديلاوير، يتبين أن عددًا لا يحصى من الشركات الكبيرة قد تم “ابتزازها”.هنا، لم تعد الشركات عملاء محميين بالقانون، بل أصبحت خرافًا سمينة يتم اصطيادها بشكل قانوني.
<سبان ليف = "">وقد وصل هذا النوع من مص الدماء إلى قمة السخافة في قضية تعويضات تسلا.
<سبان ليف = "">عندما حكم أحد قضاة ولاية ديلاوير بأن خطة تعويض ماسك غير صالحة، تقدم الفريق القانوني للمدعي بطلب إلى المحكمة، مطالبًا بـ 29.4 مليون سهم من أسهم تسلا كرسوم مشروطة. واستنادًا إلى سعر السهم في ذلك الوقت، بلغت قيمة الرسوم ما يصل إلى 5.6 مليار دولار.
<سبان ليف = "">إن مبلغ 5.6 مليار دولار أمريكي يكفي لشراء متجر Macy’s، أكبر متجر عملاق متعدد الأقسام في الولايات المتحدة، بشكل مباشر.
<سبان ليف = "">في هذه اللحظة الصورة واضحة.
<سبان ليف = "">ولم يعد هذا مظهراً من مظاهر العدالة القانونية؛ إنه نهب مكشوف لصانعي الثروة.كانت هذه الضربة القوية هي التي جعلت ” ماسك ” يستسلم تمامًا، كما جعلت ” كوين بيز “، الذي كان يراقب على الهامش، يشعر بقشعريرة في عموده الفقري.
<سبان ليف = "">إن إدارة Coinbase واضحة جدًا أنه على الرغم من أن السكين لم تسقط عليهم بعد، إلا أنه في هذا العالم القديم المليء بـ “المدعين المحترفين” و”الرسوم القانونية الباهظة”، فإن الأمر مجرد مسألة وقت قبل أن يتم حصادهم.
<سبان ليف = "">لقد حسب العمالقة حساباتهم ووجدوا أنه على الرغم من أن الرسوم القانونية الحالية والرسوم الإدارية ورسوم العلاقات العامة تكلف في كثير من الأحيان عشرات الملايين أو حتى مئات الملايين، إلا أنها ليست سوى ألم قصير المدى.إذا واصلنا البقاء في ولاية ديلاوير وفقدنا السيطرة على الشركة في مثل هذا النظام البيئي القانوني وأجبرنا على قبول الدعاوى القضائية والابتزاز التي لا نهاية لها، فسيكون ذلك بمثابة “سرطان” غير قابل للشفاء.
<سبان ليف = "">ومن أجل الحرية لا بد من سفك الدماء.
<ب><سبان ليف = "">ولا يستطيع حاكم العالم القديم أن يقيس طموح العالم الجديد
<سبان ليف = "">إذا كانت “رسوم الاسترداد” المرتفعة تجعل ” ماسك ” يشعر بالحزن، فإن الصراع في جوهر المنطق القانوني لولاية ديلاوير هو السبب الأساسي وراء شعورهم بالاختناق.
<سبان ليف = "">وهذا ليس مجرد نزاع حول المصطلحات القانونية، بل هو التصادم النهائي بين حضارتين تجاريتين.
<سبان ليف = "">على مدار المائة عام الماضية، كان السبب وراء تمكن ديلاوير من تأمين عرشها الحديدي للأعمال هو أنها أبرمت عقدًا ذهبيًا ضمنيًا مع مجتمع الأعمال الأمريكي – قاعدة حكم الأعمال.
<سبان ليف = "">والمعنى الضمني لها هو أنه طالما أن مجلس الإدارة ليس فاسدًا أو غير قانوني، فلن يتدخل القاضي أبدًا في كيفية ممارسة عملك.وهذا هو الاحترام المطلق لروح المبادرة وحجر الزاوية في ازدهار الأعمال التجارية الأمريكية.
<سبان ليف = "">لكن في السنوات الأخيرة، تشوه هذا الحاكم بسبب تآكل الزمن.ومع اتساع ثقل المستثمرين المؤسسيين إلى ما لا نهاية، بدأت مطرقة ولاية ديلاوير في الانزلاق على نحو متزايد نحو الطرف الآخر ـ معيار العدالة الكاملة.
<سبان ليف = "">هذه هي الكلمة التي تجعل جميع مؤسسي وادي السيليكون يرتعشون عندما يسمعونها.نصها الفرعي هو: “لا يهمني ما إذا كنت قد قمت بإنشاء معجزة تجارية، طالما أن العملية لا تلبي متطلباتي، بغض النظر عن مدى نجاحك، فسوف تذهب سدى.”
<سبان ليف = "">كان راتب ماسك البالغ 56 مليار دولار الذي تم شطبه ضحية لهذه التجربة المجهرية.
<سبان ليف = "">في تلك الدعوى، على الرغم من أن شركة Tesla حققت نمو الأداء الأكثر جنونًا في تاريخ الأعمال البشرية، وعلى الرغم من أن المساهمين حققوا الكثير من المال، إلا أن قاضي ولاية ديلاوير ما زال يحكم ببرود بأن تعويض ” ماسك ” غير صالح.والسبب ببساطة هو أن العلاقة بين أعضاء مجلس الإدارة وماسك جيدة للغاية، وأن العملية ليست “مستقلة تمامًا”.
<سبان ليف = "">وهذا النوع من الغطرسة المتمثلة في “التركيز على الإجراءات أكثر من النتائج” قد يكون بمثابة حاجز أمان للشركات التقليدية مثل شركة كوكا كولا التي يديرها مديرون محترفون؛ لكن بالنسبة للأنواع الجديدة مثل Coinbase وTesla التي تعتمد على المؤسسين أنفسهم لدفع النمو المتسارع، فإن هذا يعد بمثابة قيود قاتلة.
<سبان ليف = "">ولم يعد حاكم العالم القديم قادراً على قياس طموح العالم الجديد.
<سبان ليف = "">يمكن لقضاة ولاية ديلاوير قراءة بيانات الصلب والنفط والسكك الحديدية، لكنهم يجدون صعوبة في فهم السبب وراء أن الملكية الفكرية الشخصية لـ ” ماسك ” تبلغ قيمتها 50 مليار دولار.
<سبان ليف = "">وبينما كانت ولاية ديلاوير مهووسة بالتدقيق الأخلاقي، كانت ولاية تكساس عملية للغاية وتخلصت من “اتفاقية شراكة” طموحة.
<سبان ليف = "">هذه ليست عبارة “مرحبًا بكم في تكساس” فارغة.في سبتمبر 2024، سيتم افتتاح محكمة تكساس للأعمال رسميًا للعمل.هذه ليست مجرد وكالة جديدة، بل هي هجوم مستهدف من قبل ولاية تكساس على نقاط الضعف في ولاية ديلاوير.
<سبان ليف = "">إنه يتعامل فقط مع الحالات ذات الدولارات الكبيرة. ووفقاً لمشروع القانون، تختص المحكمة حصراً بالفصل في المنازعات التجارية التي يتجاوز مبلغ النزاع فيها 5 ملايين دولار أمريكي؛بالنسبة للشركات العامة، فقط الحالات التي تنطوي على أكثر من 10 ملايين دولار أمريكي هي المؤهلة.وهذا يعني أنه يتم حظر الدعاوى القضائية المتعلقة بمضايقة المساهمين الأقلية بشكل مباشر.
<سبان ليف = "">والأمر الأكثر إرباكًا هو العملية التي يتم بموجبها تعيين القضاة.على عكس قضاة ديلاوير، الذين يخدمون لمدة 12 عامًا وينحدرون من عائلات قانونية، يتم تعيين قضاة محكمة تكساس التجارية مباشرة من قبل الحاكم جريج أبوت ويخدمون لمدة عامين فقط.
<سبان ليف = "">وهذا يعني أن السلطة القضائية والسلطة الإدارية توصلتا إلى تفاهم ضمني غير مسبوق حول هدف «تعزيز الاقتصاد».إذا حكم القاضي ضد بيئة الأعمال، فقد يفقد وظيفته خلال عامين.والإشارة التي أرسلتها تكساس واضحة للغاية: “هنا، نحن لا نعلمك كيف تكون رجلاً. نحن نحمي العقد فقط. وما دمت قادراً على جلب الوظائف والنمو، فسوف نحميك”.
<سبان ليف = "">لم يعد “نموذج المؤسس” الذي تمثله Coinbase و Musk على استعداد للرضوخ لـ “نموذج المدير” الذي تمثله ولاية ديلاوير.لقد سئموا من معاملتهم مثل الوحوش البرية التي يجب الحذر منها.لذلك، اختاروا أن يحزموا حقائبهم، ويتركوا الدفيئة الرائعة ولكن الخانقة، ويسارعوا إلى البرية القاسية التي سمحت بالنمو الوحشي.
<ب><سبان ليف = "">الانجراف الأمريكي
<سبان ليف = "">وهذا قد لا يعني نهاية ولاية ديلاوير. وستظل موطنًا لشركة Coca-Cola وWal-Mart وجنرال إلكتريك لفترة طويلة قادمة.
<سبان ليف = "">بالنسبة لهؤلاء “الأرستقراطيين القدامى” الذين يسعون إلى تحقيق أرباح مستقرة، ويقدرون المعايير البيئية والاجتماعية والحوكمة، واعتادوا على الحكم من قبل مديرين محترفين، فإن قواعد ديلاوير المعقدة والمرهقة لا تزال أفضل حزام أمان.
<سبان ليف = "">لكن بالنسبة لمجموعة أخرى من الناس، الهواء هناك ضعيف جدًا بحيث لا يمكنهم التنفس.
<سبان ليف = "">إننا نشاهد الولايات المتحدة تنقسم إلى “دولتين”.
<سبان ليف = "">أحدهما يمثله ديلاوير ونيويورك. يهتم هذا المكان بالتوزيع والضوابط والتوازنات والصواب السياسي.إنه مثل متحف رائع، جيد التنظيم، ولكنه ينضح بجو قديم الطراز.
<سبان ليف = "">أحدهما يمثله تكساس والحدود الجديدة.يؤكد هذا المكان على النمو والكفاءة وحتى نوع من الحيوية الهمجية، وهو مليء بالمخاطر والاحتمالات.
<سبان ليف = "">إن رحيل Coinbase و Musk هو مجرد البداية.إنهم مثل طيور الكناري في منجم للفحم، يستخدمون حاسة الشم الأكثر حساسية لديهم لاستشعار الاهتزازات العميقة في الأرض قبل أي شخص آخر.
<سبان ليف = "">وبطبيعة الحال، لا تخلو هذه الهجرة من المخاطر.
<سبان ليف = "">لم تخضع المحكمة التجارية الناشئة في تكساس بعد لاختبار التحمل في مواجهة أزمة اقتصادية كبرى، ولا تزال شبكة الكهرباء هناك ضعيفة أثناء العواصف الثلجية.لا أحد يجرؤ على ضمان أن أسطورة الأعمال التي تعود إلى القرن القادم ستولد هنا.
<سبان ليف = "">ولكن هذا هو الشيء الأكثر روعة وقسوة في الأعمال التجارية – فهو لا يَعِد أبدًا باليقين، بل يكافئ فقط أولئك الذين يجرؤون على الرهان في حالة من عدم اليقين.
<سبان ليف = "">وفي هذه المقامرة الضخمة حول المستقبل، يدلي رأس المال بالصوت الأكثر صدقاً بقدميه.إنه يخبرنا أنه عندما يبدأ نظام العالم القديم في التحجر ويتحول إلى قيود، فإن غريزة الابتكار هي دائمًا الركض نحو تلك البرية المسموح لها بالتجول حتى لو كانت قاحلة.
