زناد سولانا “الحرب الأهلية”؟ما الذي يتقاتل حوله كامينو والمشتري؟

<ص>كتب بواسطة: 0xjs<ص>يعد Kamino Finance وJupiter (وخاصة منتج Jupiter Lend الذي تم إطلاقه حديثًا) بروتوكولين رائدين للتمويل اللامركزي في نظام Solana البيئي، مع التركيز على الإقراض والتجميع/إدارة السيولة على التوالي.<ص>وفي أوائل ديسمبر/كانون الأول 2025، اندلعت هذه المناقشات في نقاش عام تركز على الكشف عن المخاطر، وعزل المنتجات، والسلوك التنافسي.وقد جذبت هذه “الحرب الأهلية” اهتمامًا واسع النطاق في مجتمع سولانا، حتى أنها أجبرت رئيسة مؤسسة سولانا ليلي ليو على التدخل علنًا، داعية الطرفين إلى التوقف عن قتال بعضهما البعض والتركيز بدلاً من ذلك على النمو البيئي.<ص>وعلى الرغم من أن النزاع شرس، إلا أنه لم يتسبب بعد في خسائر اقتصادية كبيرة (لا يزال Jupiter Lend TVL يتجاوز مليار دولار أمريكي).إنه أقرب إلى اختبار للثقة البيئية والشفافية.<ح2>1. محور النقاش: ما الذي تتجادلون حوله؟

<ص><ب>1. الجدل الترويجي لـ “المخاطر الصفرية” لـ Jupiter Lend:

<لي><ص>تم إطلاق Jupiter Lend في أغسطس 2025 وقد نما بسرعة إلى 1 مليار دولار في TVL.وهي تروج لأن “خزائنها” لديها “مخاطر معزولة” و”مخاطر عدوى صفرية” وتدعي “عدم وجود تلوث متبادل” بين أزواج التداول المختلفة لجذب ودائع المستخدمين.<لي><ص>اتهم المنافسون مثل كامينو هذا بالإعلانات المضللة.تستخدم الآلية الفعلية إعادة الرهن: سيتم إعادة استخدام ضمانات المستخدم (مثل SOL) عبر الخزائن، مما يعني أن الخسائر في إحدى الخزائن قد تؤثر بشكل غير مباشر على الخزائن الأخرى، مما يؤدي إلى مخاطر العدوى المحتملة.قال مؤسس Kamino، ماريوس سيوبوتاريو علنًا، إن هذا “دمر الثقة في Solana DeFi” ورسم “التعرض الكامل للأصول المتقاطعة”.<لي><ص>اعترف مدير العمليات التنفيذي لشركة Jupiter Kash Dhanda بأن البيان المبكر كان “غير دقيق بشكل كافٍ”، وحذف التغريدة المعنية، ووعد بتحديث الوثائق بعد اجتماع Breakpoint.لكنهم دافعوا عنه بالقول إن الفصل يشير فقط إلى مستوى التخصيص وأن البروتوكول كان أداؤه جيدًا خلال انهيار السوق في أكتوبر.

<ص>2. سلوك “القائمة السوداء” لكامينو:

<لي><ص>قامت Kamino بتعديل عقدها بهدوء لمنع المستخدمين من الهجرة/إعادة التمويل مباشرة إلى Jupiter Lend (عبر أداة إعادة التمويل الخاصة بـ Jupiter) بعد الاقتراض من Kamino.يقول كامينو إن هذا يهدف إلى حماية المستخدمين من تعريض أموالهم “لمخاطر لم يتم الكشف عنها”.<لي><ص>انتقد مؤسس كوكب المشتري لوكا نتز هذا باعتباره “سلوكًا معاديًا للمستخدم” ينتهك المبادئ المفتوحة لـ DeFi وقد يجبر المستخدمين على APY سلبي (العائد السنوي).كما يتهم المجتمع كامينو بأنه “مناهض للمنافسة” ويشبه حواجز البنوك التقليدية.

<ص><ب>3. خلفية أوسع: المنافسة في السوق والضغط البيئي:

<لي><ص>تبلغ قيمة سوق الإقراض في Solana TVL حوالي 5 مليارات دولار (أقل بكثير من 50 مليار Ethereum)، والسيولة محدودة (يستمر TVL في الانخفاض بعد انهيار أكتوبر)، إلى جانب حادثة سحب البساط، والمستخدمون حساسون للأمن.<لي><ص>كان Kamino هو المهيمن لفترة طويلة (تجاوزت قيمة TVL 2.3 مليار دولار أمريكي)، وسرعان ما أدى وصول Jupiter Lend، كوافد جديد، إلى تآكل حصته (من 0 إلى 1 مليار)، مما أثار مخاوف بشأن “هجوم مصاصي الدماء”.<لي><ص>التأثير المحيطي: أضاف توشار جاين، الشريك في Multicoin Capital (المستثمر في Kamino)، الوقود إلى النار من خلال وصف كوكب المشتري بأنه “غير كفء أو خبيث”؛ كما شارك Fluid (مزود الواجهة الخلفية لـ Jupiter Lend) في الدفاع.

<ح2>2. الجدول الزمني

<ص><ح2>3. التأثير والآفاق

<لي><ص>للمستخدمين: إزعاج قصير المدى (مثل عقبة الهجرة)، ولكن تذكير لـ DYOR (قم بالبحث الخاص بك). يوصى بتنويع السيولة وتجنب بروتوكول واحد.<لي><ص>إلى البيئة: الكشف عن “الآلام المتزايدة” لـ Solana DeFi – الابتكار سريع، لكن الحوكمة تعتمد على السمعة الاجتماعية.وتأمل المؤسسة في استخدام هذا لتعزيز معايير المخاطر الأكثر وضوحًا والاستيلاء على حصة Ethereum/TradFi.<لي><ص>من “يفوز”؟مقيد حاليًا: كامينو يعزز صورته “الآمنة” (ارتفاع KMNO بنسبة 2.5%)، ويقاوم كوكب المشتري من خلال النمو وتكرار المنتج (على سبيل المثال، APY المرتفع) (ارتداد JUP بنسبة 5%).وعلى المدى الطويل، قد يؤدي هذا إلى اتفاقيات أفضل، ولكن إذا استمر الاقتتال الداخلي، فسوف يؤدي ذلك إلى تخويف الأموال المؤسسية.

<ص>ويشكل هذا النزاع مثالاً لمبدأ سولانا “النمو المرتفع والنضج المنخفض”: المنافسة الشرسة، ولكن المزيد من التعاون.