لا يزال بنك الاحتياطي الفيدرالي يبدأ في طباعة الأموال وإصدار الأموال

<سبان ليف = "">صدر بيان اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي لشهر ديسمبر.

<سبان ليف = "">خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 3.5-3.75%.

<سبان ليف = "">ومع ذلك، في هذا التخفيض لأسعار الفائدة، صوت 3 من أعضاء بنك الاحتياطي الفيدرالي الـ 12 ضده. ومن بينهم، عارض رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو جولسبي ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كانساس شميد خفض أسعار الفائدة. لقد اعتقدوا أن التضخم مرتفع جدًا الآن ولم ينخفض ​​​​على الإطلاق خلال عام. العمالة هي أيضا جيدة جدا.لماذا خفض أسعار الفائدة؟

<سبان ليف = "">بل على العكس من ذلك، فإن ميلان، الذي صاغ ذات يوم “اتفاقية مارالاجو” سيئة السمعة، يعتقد أن أسعار الفائدة لابد أن يتم خفضها بمقدار خمسين نقطة أساس. وبدأت العمالة تضعف. وعلينا أن نتعاون مع الهدف الاستراتيجي المتمثل في جعل أميركا عظيمة مرة أخرى. إذا لم نخفض أسعار الفائدة الآن، فمتى يتعين علينا الانتظار؟

<سبان ليف = "">من هذا الوقت الصورة النقطية<سبان ليف = "">(يعكس بشكل أساسي آراء كل لجنة تصويت بشأن تخفيضات أسعار الفائدة المستقبلية)<سبان ليف = "">يبدو أن أعضاء لجنة التصويت الـ 12 الحاليين يعتقدون بشكل عام أنه سيكون هناك خفض واحد لسعر الفائدة في عام 2026 وآخر في عام 2027.<صفحة>

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">وفيما يتعلق بالتوقعات الاقتصادية للولايات المتحدة، فقد تم رفع توقعات النمو قليلاً، وانخفضت توقعات معدل التضخم قليلاً، والتوقعات الأخرى هي نفسها بشكل أساسي كما كانت في سبتمبر.

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">إن وتيرة وحجم تخفيضات أسعار الفائدة هي في الأساس ما توقعته السوق.

<سبان ليف = "">ومع ذلك، فقد قلت عدة مرات في مقالات سابقة أن كلا من المخطط النقطي وهذه التوقعات الاقتصادية عديمة الفائدة في الأساس. ويمكنهم فقط تمثيل وجهات النظر الحالية لأعضاء لجنة التصويت التابعة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي البالغ عددها 12 عضوًا بشأن أسعار الفائدة في السوق في العام المقبل.ومع ذلك، فإن وجهات نظرهم سوف تتغير أيضًا في أي وقت مع مرور الوقت والتغيرات في البيانات الاقتصادية.

<سبان ليف = "">على وجه الخصوص، بعد هذا التخفيض في أسعار الفائدة، استخدم المستثمرون الذين استثمروا في السوق بالذهب والفضة الحقيقيين العقود الآجلة لأسعار الفائدة للتنبؤ بتخفيضات أسعار الفائدة في العامين المقبلين.ليس هذا هو الحال – تظهر أداة مراقبة أسعار الفائدة الصادرة عن الاحتياطي الفيدرالي في بورصة شيكاغو التجارية أن السوق يعتقد أنه سيظل هناك تخفيضان في أسعار الفائدة في عام 2026.<صفحة>

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">ما لم يتوقعه السوق أكثر،وفي اجتماع سعر الفائدة هذا، أعلن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي باول سريعًا للسوق أنه بدءًا من 12 ديسمبر (أي اليوم الأول بعد اجتماع سعر الفائدة في ديسمبر)، سيشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي 40 مليار دولار أمريكي من سندات الخزانة في غضون 30 يومًا لتكملة سيولة السوق.

<سبان ليف = "">وبطبيعة الحال، أكد باول أن هذا ليس تيسيرًا كميًا جديدًا، بل لإدارة سيولة سوق المال والحفاظ على استقرار نظام الاحتياطي المصرفي. يجب على أي شخص قرأ مقالتي أن يعلم أنه حتى هذه الفكرة البسيطة عن الاحتياطي الفيدرالي كانت صحيحة في مقالتي.يجب تغيير المصطلح. وبخلاف ذلك، سيتم البدء في التيسير الكمي مرة أخرى فور انتهاء التيسير الكمي. أليس هذا جنونا؟ لذلك، مجرد تغيير الاسم، RMP<سبان ليف = "">(احتياطي مشتريات السندات المدارة)<سبان ليف = "">، أنا لا أطبع النقود، أنا أدير النظام النقدي…<صفحة>

<سبان ليف = "">نعم، كل البنوك المركزية فاضلة. إنهم يطبعون النقود عند كل منعطف، ويغيرون أسمائهم باستمرار لإظهار أنهم لا يطبعون النقود، بل “يديرون النظام المالي”. من الرأس إلى أخمص القدمين، كل مسام يتقطر عرقا من العمل الجاد لخدمة الناس…

<سبان ليف = "">أما نحن فكيف نتعرف على ذلك؟

<سبان ليف = "">فقط لا تستمع إلى كلماته الجديدة الذكية، فقط انظر إلى حجم ميزانيته العمومية لترى ما إذا كانت قد توسعت أو تقلصت.إذا كان هناك مؤشر عملة واحد يجب النظر إليه، فهو حجم احتياطيات بنك الاحتياطي الفيدرالي:

<ب><سبان ليف = "">ومن عام 2008 إلى أغسطس 2014، تم تنفيذ طباعة النقود على نطاق واسع؛

<ب><سبان ليف = "">وفي الفترة من سبتمبر 2015 إلى أغسطس 2019، تم جمع المياه (ولكن تم جمع المياه ببطء شديد وقليل جدًا)؛

<ب><سبان ليف = "">من سبتمبر 2019 إلى مارس 2022، سيتم إصدار طباعة النقود والنفايات على نطاق واسع للغاية؛

<ب><سبان ليف = "">أبريل 2022 – ديسمبر 2025، تجميع المياه)<سبان ليف = "">;

<ب><سبان ليف = "">2026- طباعة النقود على نطاق صغير وإطلاق المياه.

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">وبهذه الطريقة توقف توسع الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي، والتي كانت تتقلص منذ أبريل 2022، وعاد الاحتياطي الفيدرالي إلى مسار التوسع في الميزانية العمومية.

<سبان ليف = "">أعتقد أنك يجب أن تسأل، ما هو تأثير إصدار بنك الاحتياطي الفيدرالي للمياه هذه المرة على أسعار فئات الأصول الرئيسية؟

<سبان ليف = "">قد يكون هذا مختلفًا قليلاً عما تعتقده.

<سبان ليف = "">أما بالنسبة للأسهم الأمريكية التي تثير قلق الجميع، فقد تم بالفعل تسعير تخفيضات أسعار الفائدة بالكامل من قبل السوق، ولكن إعادة تشغيل صمام طباعة الأموال سيكون مفيدًا بشكل كبير لتوسيع التقييم وارتفاع الأسهم الأمريكية.ومع ذلك، وفقًا لحكمي الشخصي (التحليل التفصيلي في تقريري الأسبوعي لنموذج الأصول)، فقد طغت حماسة السوق على الأسهم الأمريكية في الأسابيع القليلة الماضية. من المرجح أن فوائد إعادة تشغيل صمام طباعة النقود هذه المرة لن تنعكس إلا على المدى الطويل. على المدى القصير، من المرجح أن تشهد الأسهم الأمريكية جولة من الاضطراب.<صفحة>

<سبان ليف = "">ليس هناك الكثير ليقال عن الذهب والفضة. من الطبيعي أن يكون خفض أسعار الفائدة وطباعة النقود فائدة كبيرة، لكن أسعار الذهب والفضة ارتفعت بشكل ملحوظ. ما سيحدث بعد ذلك يعتمد على استدامة طباعة النقود، بالإضافة إلى تأثير عوامل أخرى أكثر أهمية…

<سبان ليف = "">وفيما يتعلق بديون الولايات المتحدة، ولأن مشتريات السندات البالغة 40 مليار دولار شهريا هي في الأساس سندات خزانة قصيرة الأجل، فهي بالطبع جيدة بالنسبة لسندات الخزانة قصيرة الأجل، ولكن سندات الخزانة طويلة الأجل تعتمد بشكل أكبر على توقعات تخفيضات أسعار الفائدة في المستقبل وتوقعات التضخم في الولايات المتحدة. لذلك، إذا نظرت إلى أخبار خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة وطباعة النقود، فستجد أن أسعار سندات الخزانة قصيرة الأجل وعوائد سندات الخزانة طويلة الأجل قد انخفضت (مما يعني زيادة أسعار سندات الخزانة) – ولكن بشكل عام، منذ نهاية نوفمبر، زادت بالفعل عائدات سندات الخزانة المتوسطة والطويلة الأجل بشكل ملحوظ.

<سبان ليف = "">

<سبان ليف = "">أما بالنسبة للأسهم من الدرجة الأولى وأسهم هونج كونج، فبالرغم من أنها ستستفيد أيضًا من تخفيضات أسعار الفائدة الأمريكية وطباعة النقود، نظرًا لأن حجم طباعة النقود RMP (40 مليار دولار أمريكي شهريًا) ليس كبيرًا مقارنة بحجم الميزانية العمومية الحالية، فإن التأثير غير المباشر لن يكون واضحًا. علاوة على ذلك، فإن تقييمات الأسهم من الدرجة الأولى وأسهم هونج كونج، أكثر خضوعاً للعوائد على سندات الخزانة المتوسطة والطويلة الأجل في الولايات المتحدة. لذلك، في الإجمال، لا يمكن اعتبار هذه الأخبار سوى فائدة ضعيفة للأسهم من الدرجة الأولى وأسهم هونج كونج – إذا لم تنخفض العائدات على سندات الخزانة المتوسطة والطويلة الأجل في الولايات المتحدة، فمن المرجح أن تستمر الأسهم من الدرجة الأولى وأسهم هونج كونج في التعرض للضغوط؛<صفحة>

<سبان ليف = "">…

<سبان ليف = "">بشكل عام، يعد خفض أسعار الفائدة وطباعة النقود أمرًا جيدًا، ولكن سواء كانت الأسهم الأمريكية أو الأسهم من الفئة A أو أسهم هونج كونج، فإن تقييماتها تقترب من أعلى مستوياتها في السنوات الأخيرة، كما أن معنويات السوق قريبة أيضًا من أعلى مستوياتها. من المؤكد أن خفض أسعار الفائدة وطباعة النقود يمثل فائدة كبيرة على المدى القصير، ولكن بعد بيان بنك الاحتياطي الفيدرالي، عكست أسعار الأصول هذه الفائدة بسرعة – وسواء كانت تميل إلى الارتفاع أو الانخفاض في المستقبل، فهناك عوامل أخرى أكثر أهمية على المدى القصير.