رأي: كانت ETH بمثابة عملة ولكن تم استبدالها الآن بعملات مستقرة

<ص>كان هناك الكثير من الجدل حول ما إذا كانت ETH عملة أم لا، ولكن إذا نظرنا إلى الحقائق،الحقيقة هي أن ETH كانت عبارة عن أموال.<ص>في عام 2017، كان أول منتج رئيسي مناسب للسوق (PMF) لسلسلة Ethereum العامة هو ICO.لقد كان عامًا مجنونًا، مليئًا بالتفاؤل، ولكن الأهم من ذلك، أن الاستثمار الذي جمعته عمليات الطرح الأولي للعملات كان في شكل ETH.نظرًا لأن ETH بدا أنها كانت في ارتفاع فقط في ذلك الوقت، فقد احتفظ الأفراد والمؤسسات على حد سواء بمعظم استثماراتهم في ETH، حتى أنهم استخدموها كوسيلة أساسية لقياس قيمة احتياطيات أصولهم.<ص>جلبت 2020/2021 موجة أخرى من التبني تتمحور حول DeFi وNFTs.أصبحت ETH مركزية مرة أخرى – هل تتذكر عندما بدأت Christie’s و Sotheby’s في تسعير ETH؟<ص>إذا نظرنا إلى الوراء، كانت هذه ذروة اعتماد ETH كعملة.وفي بعض النواحي، أدركت “العناصر الثلاثة للعملة”:

<لي><ص>وحدة الحساب (أساسًا لـ NFTs)<لي><ص>مخزن القيمة<لي><ص>وسيلة التبادل

<ص>وفقًا لمعادلة سرعة العملة (MV = PQ، حيث M هو عرض النقود، V هو سرعة التداول، P هو مستوى السعر، و Q هو الحجم الإجمالي للسلع / الخدمات)، يمكننا أن نعرف أنه عند استخدام ETH كعملة، يجب أن تكون قيمتها السوقية (متناسبة مع M) متناسبة مع الناتج المحلي الإجمالي على السلسلة (PQ) (بافتراض أن سرعة التداول V تظل ثابتة نسبيًا).بمعنى آخر، مع نمو النشاط الاقتصادي على إيثريوم، إذا استمرت إيثريوم في كونها الوسيلة الأساسية للتبادل، فيجب أن ينمو تقييمها معها.<ح2>يتم استبدال ETH بالعملات المستقرة

<ص>لم يكن الوقت لطيفًا مع ETH منذ عام 2021: لقد فقدت NFTs الكثير من قيمتها، وتم استبدال مكانتها كوسيلة للتبادل في الغالب بالعملات المستقرة.<ص><ص>نادرًا ما يُستخدم الإيثريوم الآن كوسيلة للتبادل أو وحدة حسابية مقارنة بالفترة 2017-2021.قد يفسر هذا سبب توقف ارتفاع قيمة ETH، على الرغم من أن التبني لا يزال ينمو.<ح2>الطريق أمامنا

<ص>يمكن لـ ETH الخروج من الغابة بالطرق التالية:

<لي><ص>التحول إلى “مخزن للقيمة يشبه الميم” يحاكي الذهب (والآن بيتكوين). ومع ذلك، فإن هذا يفصلها إلى حد كبير عن نجاح سلسلة إيثريوم نفسها، وليس من الواضح ما إذا كان سيتم اعتبارها متفوقة على بيتكوين؛إن قيمة متجر القيمة على نمط الميم مدفوعة بشكل أساسي بالعلامة التجارية، وليس بالسمات التقنية.<لي><ص>تعزيز النشاط واسع النطاق لإعادة تأسيس الوظيفة النقدية لـ ETH في المناطق التي فقدت فيها قوتها.<لي><ص>التركيز على جني الإيرادات وحرق الرسوم، بهدف الوصول إلى إيرادات لا تقل عن عشرات المليارات من الدولارات.سيتطلب ذلك تحويل مؤسسة Ethereum Foundation (EF) إلى منظمة فعالة للبحث والتطوير (R&D) وتطوير الأعمال (BD) وإيجاد طرق لمواصلة تمويل هذه الجهود.

<ص>سيواجه العديد من L1s نفس المشكلة.في حين أن رموزها المميزة ليس لها تاريخ كعملات، فإن الكثير من تقييماتها تنبع من اعتبارها بديلاً محتملاً للإيثريوم، مع افتراض ضمني بأن رموزها المميزة سيتم استخدامها بالمثل كوسيلة للتبادل.حقق Solana نجاحًا قصيرًا خلال جنون العملة الميمية في أوائل عام 2025، لكن هذا النجاح كان قصير الأجل أكثر من محركات Ethereum السابقة.<ح2>الاستنتاج

<ص>التحدي الذي يواجه رموز L1 هو أن تقييماتها المرتفعة تاريخيًا تتحدد إلى حد كبير من خلال استخدامها كعملات، وتحديدًا كوسيلة للتبادل.تنص معادلة سرعة المال على أنه عندما تؤدي العملة هذه الوظيفة، فإن تقييمها سوف يتتبع النشاط الاقتصادي على السلسلة.ومع ذلك، فإن التحول إلى العملات المستقرة قد كسر هذا الارتباط بالنسبة لمعظم رموز L1.<ص>وهذا يخلق مشكلة التقييم:<ب>إذا لم يعد الرمز يُستخدم كعملة، فما الذي يدفع قيمته؟لا يوجد سوى ثلاثة خيارات: إما استعادة وظيفة العملة، أو التركيز على سرد مخزن القيمة (التنافس مع بيتكوين)، أو تغيير عرض القيمة بشكل أساسي من خلال توليد إيرادات كبيرة من خلال دخل الرسوم والتدمير.ويتطلب هذا الأخير نوعا مختلفا من التنظيم: نوع يركز على تطوير الأعمال وتوليد الإيرادات المستدامة، وليس فقط تطوير البروتوكول.