اللامركزية: رأس المال الأمريكي يكمل نقل الطاقة في يوتوبيا التشفير

العنوان الأصلي:زوال اللامركزية وتوحيد السلطة: رأس المال الأمريكي على استعداد لإكمال نقل السلطة في يوتوبيا التشفير

المؤلف: YBB Capital باحث AC-Core

نقاط مهمة

• على المدى الطويل ، قد لا يكون الاستثمار في Bitcoin من خلال صناديق الاستثمار المتداولة مفيدًا.حجم تداول Bitcoin ETF في هونغ كونغ أقل بكثير من ذلك في الولايات المتحدة.ليس هناك شك في أن رأس المال الأمريكي يتحكم تدريجياً في سوق التشفير.ستقسم صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin السوق إلى جزأين: “القرص الأبيض” الذي يعمل تحت الإشراف المالي المركزي ، يقتصر على المعاملات المضاربة ، و “القرص الأسود” الذي يحتفظ بأنشطة blockchain الأصلية وفرص التداول ولكنه يواجه الضغط التنظيمي بسبب “عدم الشرعية”. “.

• تحقق MicroStrategy تحكيمًا فعالًا بين الأسهم والسندات وبيتكوين من خلال تصميم هيكل رأس المال.يربط عن كثب التقلبات في الأسهم وأسعار البيتكوين للحصول على عوائد منخفضة المخاطر طويلة الأجل.ومع ذلك ، يستخدم MicroStrategy إصدارًا غير محدود للديون لتعزيز قيمته ، الأمر الذي يتطلب سوقًا ثورًا طويل الأجل لبيتكوين للحفاظ عليه.لذلك ، فإن معدل نجاح أبحاث Citron لخفض microstrategy أعلى من معدل تقصير البيتكوين مباشرة ، على الرغم من أن الرهانات microstrategy أن سعر البيتكوين سينمو ببطء وثبات دون تقلبات كبيرة.

• لن تحافظ سياسة ترامب الصديقة للتشفير على موقع الدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية فحسب ، بل ستعزز هيمنة الدولار الأمريكي في أسعار العملة المشفرة.يحمل ترامب هيمنة الدولار بيد واحدة وبيتكوين في الآخر – وهو سلاح أقوى ضد فقدان الثقة في العملة.

1. رأس المال الأمريكي يدخل تدريجيا إلى سوق العملة المشفرة

1.1 بيانات هونغ كونغ والولايات المتحدة الأمريكية

وفقًا لبيانات Glassnode في 3 ديسمبر ، 2024 ، فإن حيازات ETFs لبيتكوين الموضعية هي فقط 13000 BTC عن تجاوز حيازات Nakamoto ، والتي تبلغ قيمتها 1.083 مليون BTC و 1.096 مليون BTC على التوالي. 103.91 مليار دولار أمريكي ، وهو ما يمثل 5.49 ٪ من إجمالي القيمة السوقية لبيتكوين.وفي الوقت نفسه ، وفقًا لتقرير Aastocks في 3 ديسمبر ، كان إجمالي حجم التداول لثلاثة صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في هونغ كونغ في نوفمبر حوالي 1.2 مليار دولار هونج كونج.

المصدر: Glassnode

تدخلت رأس المال الأمريكي بعمق وتأثير على سوق التشفير العالمي وحتى سيطر على تطوره.حولت صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin Bitcoin من أحد الأصول البديلة إلى أحد الأصول السائدة ، ولكنها أضعفت أيضًا الطبيعة اللامركزية للبيتكوين.عززت ETFs تدفق رأس المال التقليدي ، مما منح وول ستريت سيطرة راسخة على قوة تسعير البيتكوين.

1.2 Bitcoin ETF: بالأبيض والأسود

إن تصنيف البيتكوين كسلعة يعني أنه يجب أن يتبع نفس اللوائح الضريبية مثل الأسهم والسندات والسلع الأخرى.ومع ذلك ، فإن تأثير صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin ليس بالضبط مثل صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى مثل الذهب والفضة والزيت.تحتوي صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin المعتمدة حاليًا أو المقترحة على اعترافات مختلفة من Bitcoin:

1. يتضمن مسار ETF للسلع الأساسية الاحتفاظ بالأصول المادية (على سبيل المثال ، مستودعات النحاس أو قبو البنك الذهبي) ، والتي تتم معالجتها من قبل المؤسسات المعتمدة ، وشراء المستثمرين (مثل أسهم الصناديق) للمشتريات أو الاسترداد بناءً على الأموال.

ولكن فيما يتعلق ببيتكوين ETF ، تتم عملية شراء واسترداد الأسهم من خلال التسوية النقدية ، وهي نقطة خلاف لأشخاص مثل كاثي وود الذين يرغبون في القيام بتسوية جسدية.ومع ذلك ، هذا أمر مستحيل بالفعل ، لأن الوصي في الولايات المتحدة هم مؤسسات مالية مركزية تتعامل مع المعاملات النقدية.هذا يجعل المراحل المبكرة من صناديق الاستثمار المتداولة Bitcoin مركزية تماما.

2. من الصعب التحقق من العملية النهائية لبيتكوين ETF بموجب إطار تنظيمي مركزي.إذا أراد Bitcoin الاعتراف كسلعة بموجب إطار تنظيمي مركزي ، فيجب أن يتخلى عن خصائصه اللامركزية ، مثل القدرة على استبدال العملة الفيات وعدم تعقبها.لذلك ، يمكن أن تصبح Bitcoin جزءًا من العقود الآجلة والخيارات وصناديق الاستثمار المتداولة وغيرها من المنتجات المالية الأخرى إذا كانت تفي بالمعايير التنظيمية.

يمثل ظهور Bitcoin ETF الفشل التام لـ Bitcoin في محاربة عملة Fiat. سلسلة المعاملات قانونية.

بسبب ETF ، يتم تقسيم الجزء “الأسود” من Bitcoin عن الجزء “الأبيض”:

• الجزء الأبيض:بموجب الإطار التنظيمي المركزي ، من خلال إنشاء منتجات مالية على نطاق واسع ، يتم تقليل تقلب أسعار السوق ، ومع زيادة المشاركين القانونيين ، فإن التقلب المضاربة لسلع البيتكوين ستنخفض تدريجياً.بعد أن أصبحت Bitcoin صناديق الاستثمار المتداولة ، فقد الجزء الأبيض من علاقة العرض والطلب في السوق عوامل الطلب الرئيسية (اللامركزية في البيتكوين وعدم الكشف عن هويتها) ، مما يترك فقط سمات مالية تداول المضاربة.في الوقت نفسه ، بموجب الإطار التنظيمي القانوني ، هذا يعني أيضًا أن هناك حاجة إلى دفع المزيد من الضرائب ، مما يلغي وظائف نقل الأصول الأصلية وتجنب الضرائب في Bitcoin.في الأساس ، ينتقل التأييد من سلسلة لا مركزية إلى حكومة مركزية.

• الجزء الأسود:السبب الرئيسي في سوق العملة المشفرة يكمن في تعريته وعدم الهوية ، مما يجعله عرضة للغاية للتلاعب.في الوقت نفسه ، لا يزال السوق السوداء يحافظ على درجة عالية من الانفتاح ، ويحتفظ بالقيمة الحيوية لمؤسسة blockchain ، ولديها المزيد من فرص المعاملات.ولكن مع ظهور بعض الأسواق البيضاء ، سيتم استبعاد أولئك الذين لا يرغبون في الانتقال إلى السوق الأبيض إلى الأبد من الإطار التنظيمي المركزي وفقدان قوتهم للتسعير ، تمامًا مثل دفع غرامة إلى SEC.

2. ترامب مرشح مجلس الوزراء الصديق للتشفير

2.1 مرشح مجلس الوزراء

يعد انتصار ترامب في الانتخابات الرئاسية الأمريكية لعام 2024 سياسة تقييدية من قبل المنظمين مثل SEC والاحتياطي الفيدرالي و FDIC خلال إدارة بايدن ، مما يشير إلى أن الإدارة الأمريكية الجديدة قد تتخذ موقفًا أكثر راديكالية على العملات المشفرة.فيما يلي ترشيحات مجلس الوزراء الرئيسية لإدارة ترامب الجديدة ، وفقًا لمختبرات Chaos:

المصدر: @chaos_labs

• هوارد لوتنيك (مراسل التجارة ورئيس فريق الانتقال): الرئيس التنفيذي لشركة كانور فيتزجيرالد هوارد لوتنيك هو مؤيد صريح للعملات المشفرة.تستكشف شركته بنشاط مجالات blockchain والأصول الرقمية ، بما في ذلك الاستثمارات الاستراتيجية في Tether.

• Scott Bessent (مرشح لوزير المالية): Bessent هو مدير صناديق التحوط العليا الذي يدعم العملات المشفرة ويعتقد أن العملات المشفرة تمثل الحرية وستستمر لفترة طويلة.وهو أكثر دعمًا للعملة المشفرة من مرشح وزير الخزانة السابق بولسون.

• Tulsi Gabbard (مرشح مدير الاستخبارات الوطنية): يدافع غابارد عن الخصوصية واللامركزية ، ويدعم Bitcoin ، ويستثمر في Ethereum و Litecoin في عام 2017.

• روبرت ف. كينيدي جونيور ، وزير الصحة والخدمات الإنسانية: كينيدي هو المدافع العام عن بيتكوين ، حيث ينظر إلى البيتكوين كأداة لمكافحة انخفاض عملات فيات وربما يصبح حلفاء التشفير في صناعة العملة.

• بام بوندي (مرشح المدعي العام): لم تصدر بوندي بيانًا واضحًا عن العملات المشفرة ولا يزال موقفها السياسي غير واضح.

• مايكل والتز (مرشح أمن الأمن القومي): فالتز هو مؤيد قوي للعملات المشفرة ، مع التركيز على دور التشفير في تعزيز القدرة التنافسية الاقتصادية والاستقلال التكنولوجي.

• بريندان كار (مرشح رئيس لجنة الاتصالات الفيدرالية): تشتهر كار بمعارضة الرقابة ودعم الابتكار التكنولوجي ، وقد توفر دعم البنية التحتية لصناعة التشفير.

• هيستر بيرس ومارك أويدا (مرشح محتمل لرئيس SEC): Peirce هي مؤيد قوي للعملات المشفرة ، وهي تدافع عن لوائح أوضح.انتقدت Uyeda موقف الولايات المتحدة القاسي من SEC بشأن العملات المشفرة ودعا إلى الحصول على قواعد تنظيمية واضحة.

2.2 يمكن أن تمنع السياسات الصديقة للعملة المشفرة من انخفاض وضع الاحتياطي العالمي للدولار الأمريكي

هل سيؤدي ترقية البيت الأبيض لبيتكوين إلى ثقة الناس بالدولار الأمريكي كعملة احتياطية عالمية ، وبالتالي إضعاف وضع الدولار الأمريكي؟يعتقد الباحث الأمريكي فيتالي كاتسنيلسون أنه نظرًا لأن مشاعر السوق حول الدولار قد انزعجت ، فإن الترويج للبيت الأبيض لبيتكوين قد يضعف بالفعل ثقة الناس في وضع الدولار كعملة احتياطية عالمية ، وبالتالي إضعاف تأثير الدولار.فيما يتعلق بالتحدي المالي الحالي ، يعتقد كارسون نيلسون أنه “ليس بيتكوين هو الذي يبقي الولايات المتحدة قوية حقًا ، ولكن السيطرة على الديون والعجز”.

ربما ، يمكن أن تكون خطوة ترامب وسيلة للتحوط ضد خطر فقدان الولايات المتحدة هيمنتها بالدولار.في سياق العولمة الاقتصادية ، تسعى جميع البلدان إلى تحقيق التداول الدولي والاحتياطيات والتسوية لعملاتها الخاصة ، لكن معضلة هذه القضية تكمن في المثلث المستحيل للسيادة النقدية ، والتدفق الحر لرأس المال وأسعار الصرف الثابتة.تكمن القيمة المهمة لبيتكوين في حقيقة أنه في سياق العولمة الاقتصادية ، فإنه يوفر حلولًا جديدة للتناقضات المؤسسية الوطنية والعقوبات الاقتصادية.

المصدر: realdonaldtrump

في 1 كانون الأول (ديسمبر) 2024 ، نشر ترامب على منصة التواصل الاجتماعي X أن عصر دول البريكس التي تحاول فصلها من الدولار الأمريكي قد انتهت ، مما يتطلب من هذه البلدان عدم إنشاء عملات بريكس جديدة وعدم دعم أي شيء قد يحل محل الدولار الأمريكي .

يبدو أن ترامب يحمل هيمنة الدولار الأمريكي بيد وبيتكوين في الجانب الآخر – أقوى أداة لمحاربة الانخفاض في الثقة في العملة الفيات في البلاد.من خلال القيام بذلك ، قام بتوحيد حقوق التسوية العالمية للدولار وقوة التسعير في سوق العملة المشفرة.

3. شد الحبل بين MicroStrategy و Citron Research

في 21 نوفمبر ، خلال الجلسة التجارية لسوق الأوراق المالية الأمريكية ، أعلنت شركة Citron Research ، وهي مؤسسة معروفة للمبيعات قصيرة ، على منصة التواصل الاجتماعي X أنها تخطط لتصوير MicroStrategy “Bitcoin الثقيل” (MSTR).تسبب هذا الخبر في انخفاض سعر سهم MicroStrategy بشكل حاد ، حيث انخفض بأكثر من 21 ٪ من ارتفاعه خلال اليوم.

في اليوم التالي ، استجاب مايكل سيلر ، الرئيس التنفيذي لشركة MicroStrategy في مقابلة مع CNBC ، أن الشركة لم تستفد من تقلبات Bitcoin فحسب ، بل استخدمت أيضًا آلية ATM (في السوق) للاستثمار في Bitcoin.لذلك ، طالما استمر سعر البيتكوين في الارتفاع ، يمكن أن تظل الشركة مربحة.

المصدر: citronResearch

خلاصة القول ، يمكن تلخيص استراتيجية استثمار البيتكوين ذات الاستفادة من MicroStrategy ، واستراتيجية الاستثمار في البيتكوين من خلال آلية أجهزة الصراف الآلي ، ويمكن تلخيص آراء البائعين على النحو التالي:

1. مصدر قسط الأسهم: جزء كبير من قسط MSTR يأتي من آلية ATM.تعتقد Citron Research أن أسهم MSTR أصبح استثمارًا بديلًا لبيتكوين ، ويظهر سعر سهمه قسطًا غير معقول بالنسبة إلى Bitcoin ، وهذا هو السبب في أنهم قرروا تقصير MSTR.ومع ذلك ، رفض مايكل سايلور هذا الرأي ، قائلاً إن البائعين على المكشوف تجاهلوا نموذج الربح المهم لـ MSTR.

2. عملية الرافعة المالية لـ MicroStrategy: الرافعة المالية واستثمار Bitcoin: أشار سايلور إلى أن MSTR يستخدم تمويل إصدار السندات للاستفادة من استثمارات البيتكوين ويعتمد على تقلبات Bitcoin لتحقيق الأرباح.تقوم الشركة بتجميع الأموال بمرونة من خلال آلية أجهزة الصراف الآلي لتجنب إصدارات الخصم في أساليب التمويل التقليدية ، مع استخدام حجم التداول المرتفع لتنفيذ عمليات بيع على نطاق واسع ، واكتسب فرصًا للتحكيم من أقساط الأسهم.

3. مزايا آلية ATM: يسمح نموذج ATM MSTR بتجميع الأموال بمرونة ونقل تقلبات الديون والمخاطر والأداء إلى الأسهم العادية.من خلال هذه العملية ، يمكن للشركات الحصول على فوائد تتجاوز بكثير تكلفة الاقتراض وسعر البيتكوين.على سبيل المثال ، يلاحظ سايلور أنه من خلال جمع الأموال للاستثمار في البيتكوين بمعدل فائدة بنسبة 6 ٪ ، ستحصل الشركة فعليًا على عائد بنسبة 80 ٪ إذا ارتفع Bitcoin بنسبة 30 ٪.

4. مثال ربح محدد: من خلال إصدار سندات قابلة للتحويل بقيمة 3 مليارات دولار ، تتوقع الشركة أن تصل أرباح للسهم إلى 125 دولارًا في السنوات العشر القادمة.إذا استمر سعر البيتكوين ، يتوقع سايلور أن تحقق الشركة أرباحًا كبيرة طويلة الأجل.على سبيل المثال ، قبل أسبوعين ، جمع MSTR 4.6 مليار دولار من خلال آلية ATM ، مع قسط 70 ٪ في المعاملات وحصل على 3 مليارات دولار من البيتكوين في خمسة أيام ، أي ما يعادل حوالي 12.50 دولار للسهم.من المتوقع أن تصل الأرباح طويلة الأجل إلى 33.6 مليار دولار.

5. خطر انخفاض سعر البيتكوين: يعتقد سايلور أن شراء أسهم MSTR يعني أن المستثمرين يقبلون خطر انخفاض سعر البيتكوين.للحصول على عوائد عالية ، يجب اتخاذ المخاطر المقابلة.ويتوقع أن يرتفع Bitcoin بنسبة 29 ٪ سنويًا ، بينما سيرتفع سعر سهم MSTR بنسبة 60 ٪ سنويًا.

6.يعتقد سايلور أن MSTR أصبحت واحدة من أسرع الشركات نمواً وأكثرها ربحية في الولايات المتحدة.

فيما يتعلق بسلوك البيع على المكشوف من Citron ، قال الرئيس التنفيذي لشركة MSTR مايكل سايلور إن Citron لا يفهم من أين تأتي قسط MSTR بالنسبة إلى Bitcoin ، وشرح:

“إذا قمنا بتمويل استثمار Bitcoin بمعدل فائدة بنسبة 6 ٪ وارتفعت Bitcoin بنسبة 30 ٪ ، فإن ما نربحه بالفعل هو انتشار Bitcoin بنسبة 80 ٪ (وظيفة قسط الأسهم ، قسط التحويل ، قسط Bitcoin).

“أصدرت MicroStrategy 3 مليارات دولار من السندات القابلة للتحويل ، والتي ستولد 125 دولارًا للسهم الواحد في 10 سنوات على أساس انتشار بيتكوين بنسبة 80 ٪.”

هذا يعني أن MicroStrategy يمكن أن تظل مربحة طالما استمر سعر البيتكوين في الارتفاع:

“قبل أسبوعين ، أكملنا 4.6 مليار دولار من معاملات أجهزة الصراف الآلي ، مع قسط 70 ٪. 150 دولار للسهم. “

باختصار ، يتمثل نموذج تشغيل MicroStrategy في بناء رأس المال بكفاءة ، والمراجح بين الأسهم والسندات والبيتكوين ، وربط سعر سهمه بشكل وثيق بتقلبات أسعار البيتكوين لضمان أرباح منخفضة المخاطر طويلة الأجل.ومع ذلك ، فإن جوهر MicroStrategy هو أنه قادر على إصدار ديون غير محدودة واستخدام نفوذ غير محدود لتعزيز قيمته.وهذا يتطلب سوقًا ثورًا على المدى الطويل لبيتكوين للحفاظ على قيمته.ومع ذلك ، فإن وضع Citron القصير على MicroStrategy أعلى بكثير من البيع على المكشوف من Bitcoin ، وما زال MicroStrategy يعتقد أن سعر البيتكوين سيستمر في النمو بشكل مطرد وببطء دون تقلبات كبيرة.

4. الخلاصة

المصدر: Tradesanta

تعزز الولايات المتحدة باستمرار سيطرتها على صناعة العملة المشفرة ، وتتحول فرص السوق تدريجياً إلى مركزية.أي دواء له آثار جانبية ، والأموال التي تتدفق في صناديق الاستثمار المتداولة هي مجرد راحة مؤقتة ، تمامًا مثل مسكنات الألم لا يمكنها علاج المرض الأساسي.

على المدى الطويل ، فإن ترقية Bitcoin من خلال صناديق الاستثمار المتداولة ليس بالضرورة أمرًا جيدًا ، وحجم التداول في صناديق الاستثمار المتداولة في Bitcoin في هونغ كونغ أقل بكثير من تصنيف الولايات المتحدة.انطلاقًا من تدفق الأموال ، تتحكم رأس المال الأمريكي تدريجياً في سوق التشفير.في الوقت الحاضر ، على الرغم من أن الصين تقود في تعدين البيتكوين ، إلا أنها لا تزال في وضع غير موات من حيث سوق رأس المال والتوجه السياسي.ربما في المستقبل ، فإن التأثير طويل الأجل لتصفيات Bitcoin سيسرع تطبيع تداول أصول التشفير ، ولكن هذا هو البداية والنهاية.