jakiro
المؤلف: تشانغ فنغ
في الآونة الأخيرة ، أقر مجلس النواب الأمريكي مشروع قانون “هيكل السوق” الجديد الهام ، وهو قانون الوضوح ، في محاولة لإنشاء إطار تنظيمي واضح لسوق الأصول الرقمية. دخل مشروع القانون الآن إلى مرحلة مداولات مجلس الشيوخ ، والتي تقوم بتطوير نسخته الخاصة من تشريع هيكل السوق ، وسيوفر قانون الوضوح إشارة إليها.
القيمة الأساسية لقانون الوضوح هي توفير مسارات الامتثال للمشاريع اللامركزية، لكنها ليست نسخة محسّنة مباشرة من “قانون الميناء الآمن” التقليدي ، لكنها قدمت آلية إعفاء مماثلة لـ “ميناء آمن” في تنظيم العملة المشفرة وبناء إطار تنظيمي أكثر منهجية على هذا الأساس.جوهرها هو توفير مسار الامتثال للمشاريع اللامركزية من خلال “إطار الاستحقاق القائم على التحكم” وإعفاءات Defi ، مع تحسين أوجه القصور في الفواتير السابقة.
واحد،المحتويات الرئيسية لآلية “ميناء آمن”
إعفاء مطورو Defi.إنه يعفي بوضوح التزامات الامتثال للأدوار التالية ويشكل حماية آمنة للميناء: مطور الكود الأساسي blockchain ؛مشغلي العقدة ومقدمي الخدمات Oracle ؛ Defi Protocol Judge Interface Developer ؛ مزود خدمة المحفظة غير الوصي.
على سبيل المثال ، لا تحتاج شركات مثل Uniswap Labs التي توفر الواجهات فقط إلى التسجيل كتبادلات وتجنب تصنيفها على أنها “وسطاء للأوراق المالية غير المسجلة”.
شهادة “نضج نظام blockchain”.يمكن للمشروع تحقيق التحويل التنظيمي من الأوراق المالية إلى السلع بإثبات أنه يلبي ثلاثة معايير:السيطرة اللامركزية(لا يوجد كيان واحد يهيمن) ؛رمز المصدر المفتوح ؛التشغيل التلقائي.بعد الشهادة ، يتم تنظيم الرموز المميزة بواسطة CFTC ويتم سحب SEC من الولاية القضائية. الجوهر هو توفير مسار خروج تنظيمي للمشاريع المتوافقة.
تتم مقارنة القانون الحالي وقانون الوضوح (إذا تم تمريره) مع مواصفات السمة الفريدة لأنظمة blockchain على النحو التالي.
اثنين،تحسينات على اقتراح الميناء الآمن التقليدي
بالمقارنة مع مقترحات الميناء الآمن السابقة مثل قانون الشهادات التنظيمية blockchain ، فإن اختراق قانون الوضوح هو:
الإطار التنظيمي الديناميكي.توفر الموانئ الآمنة التقليدية فقط إعفاءات ثابتة (مثل اقتراح Hester Peirce) ، بينما يقدم Clarity مفهوم “النضج القائم على التحكم” لضبط شدة الإشراف وفقًا لمرحلة تطوير المشروع:المرحلة المبكرة من المركزيةSEC الإفصاح الصارم وتطبيق قيود التداول من الداخل ؛مرحلة اللامركزية الناضجةتحويل إلى الإشراف على السلع وتخفيض الالتزامات.قم بإعداد سبعة معايير موضوعية (مثل توزيع حقوق الحوكمة وحقوق مراقبة القانون) لتجنب الحكم الذاتي.
تعزيز حماية المستهلك.يُطلب من أطراف المشروع فرض الكشف عن المعلومات الرئيسية (مثل الاقتصاد المميز والمخاطر) في المراحل المبكرة ؛يتم تقييد الموظفين الداخليين من بيع الرموز قبل نضوج المشروع ، ومنع الأرباح من استخدام عدم تناسق المعلومات.
ملء الثغرات التنظيمية.من الواضح أن البورصات المركزية (مثل Coinbase) يتم تسجيلها لدى CFTC ، والامتثال لقواعد رأس المال وقواعد مكافحة الاحتيال ، وحل مشكلة نقص التنظيم المشابه لـ FTX.
ثلاثةوالمناطق غير مغطاة بالكامل
لا يتم إعطاء الإشراف على مستوى الولاية إعفاء الأولوية.على الرغم من أن اتفاقية DEFI معفاة من اللوائح الوسيطة الفيدرالية ، إلا أن اللوائح على مستوى الولاية (مثل Bitlicense ، نيويورك) قد لا تزال تنطبق ، مما يؤدي إلى تجزئة الامتثال.
لا يتم تغطية أصول السلع غير الرقمية.ينطبق مشروع القانون فقط على “البضائع الرقمية” (مثل Bitcoin ، Ethereum) ، والأوراق المالية المميز ، والمشتقات ، وما إلى ذلك ، لا تزال تحت اختصاص SEC ولا يتم توفير مسار تحويل.
تحدي مكافحة غسل الأموال (AML).يتعارض عدم الكشف عن هويته من Defi مع آلية KYC التقليدية ، ولا يقترح مشروع القانون خطة تكيف ، مما قد يؤدي إلى مخاطر تمويل غير قانونية.
4. تعايش الابتكار والقيود
يمكن اعتبار قانون الوضوح نسخة متقدمة من آلية الميناء الآمن: من خلال الأطر الديناميكية والمعايير الموضوعية ، يتم حل غموض الموانئ الآمنة التقليدية ، ويتم توازن الابتكار والحماية ؛ ولكن هناك أيضًا ندم على أن تحديات الإشراف على مستوى الولاية وغسل مكافحة الأموال يتم الاحتفاظ بها ، والتي تتطلب تشريعات لاحقة لتكملة.
تكمن قيمتها الأساسية في توفير مسار امتثال يمكن التنبؤ به للمشاريع اللامركزية ، مع إجبار المؤسسات المركزية على الخضوع للإشراف الصارم ، والذي من المتوقع أن ينهي حالة الانقسام على المدى الطويل لتنظيم التشفير في الولايات المتحدة.إذا تم تمريره من قبل مجلس الشيوخ ، فستكون خطوة أساسية في إعادة تشكيل المشهد العالمي المنافس للتشفير بعد مشروع قانون العبقري.
