حافز الخداع: أحداث فك الارتباط usd0 ++

يتم تداول USD0 ++ المعتاد حاليًا أقل من دولار واحد ، ولكن يقال إنه كان جزءًا من الخطة.قبل حادثة الفصل ، كنت أكتب مقالًا عن المعتاد لأنه تلقى الكثير من الاهتمام مؤخرًا.إنها واحدة من أسرع بروتوكولات Stablecoin نمواً ، وقد عقدت شراكة مع Ethena مؤخرًا وجني الكثير من المال للعديد من عمال مناجم YT على Pendle.ومع ذلك ، إذا سألت الناس عما يفعله المعتاد ، فأنت تميل إلى الحصول على جميع أنواع الإجابات.”يوفر لك فوائد RWA (الأصول الواقعية).””أوه ، إنها لا مركزية لأرباح RWA” ، حسناً ، أليس كذلك بالنسبة للتصنيع أو السماء؟انتظر وانتظر.إذا لاحظت بعناية ،@منتج المعتاد هو رمز الرمز المميز، وليس أي منتج فعلي.في الأساس ، إذا حصل المستخدم على سعر فائدة خالٍ من المخاطر أعلى من 4 ٪ ، فإن مصدر الفوائد هو المستخدم نفسه.ولكن كيف وصلنا إلى هذه النقطة؟لماذا تعاملت TVL مع أكثر من مليار دولار انهار فجأة؟ما هي بالضبط آلية التشغيل المعتادة؟

ماذا يعمل usd0 و usd0 ++؟

USD0 هو Stablecoin القياسي المعتاد.ليس هناك الكثير لتفسيره هنا ، ولكنبمجرد الحفر بشكل أعمق في usd0 ++ ، تصبح الأمور مثيرة للاهتمام.على الرغم من الأسماء المماثلة ، فإن USD0 ++ ليس stablecoin بطبيعته.في البداية ، يمكن تحويل USD0 ++ إلى usd0 بنسبة 1: 1 ، والتي بدورها يمكن تحويلها إلى usd1.ومع ذلك ، يلاحظ المشروع في ملفه أن هذا سيتغير في وقت ما في الربع الأول من عام 2025 ، وأن USD0 ++ سيعمل أكثر مثل السندات ، مع الحد الأدنى للسعر الفعلي لسندات الخزانة لمدة 4 سنوات في الولايات المتحدة ، مع دفع القاعدة الفعلية معدل العائد هو الصفر.بطبيعة الحال ، يعتقد المجتمع أنه سيتم الإعلان عن هذا التغيير مسبقًا وسيكون هناك نوع من العملية التي تتيح للمستخدمين الخروج إذا لم يعودوا يرغبون في القيام بالتعدين السيولة أو اختيار الاستمرار لفترة أطول وقبول المزيد مع ذلك. مخاطر عالية.بغض النظر عن التغيير في الربع الأول من عام 2025 ،طالما تم الإعلان عن هذا التغيير ، ستنخفض قيمة usd0 ++ بحدة.لم يعد حاملي USD0 ++ هو ببساطة بسبب قيمة الدولار ، ولكن لأنهم يعتقدون أن الرموز المعتادة التي سيحصلون عليها تستحق القفل لفترة أطول.

تضارب المصالح

لتسهيل تعدين السيولة ، يتم نشر تجمعات صناديق USD0 و USD0 ++ على منصات متعددة بما في ذلك Morpho و Euler.يتم الاستعانة بمصادر خارجية لإدارة المخاطر في Morpho ، بما في ذلك MEV Capital ، دورًا كبيرًا في القصة.من المعروف بالفعل أن سمعة MEV Capital معروفة جيدًا في بعض الدوائر بأنها مشبوهة إلى حد ما – فقد سبق أن تسببت في تعرض المستثمرين إلى خسائر وتغطيتها من خلال أساليب المحاسبة المشبوهة.بالإضافة إلى ذلك ، يعد Adlitb ، أحد مساهمي MEV Capital ، مؤسسًا مشاركًا للمعتاد ، والذي من الواضح أنه يتضارب في المصالح.يتمثل دور MEV Capital في مساعدة المقرضين على إدارة المخاطر ، بدلاً من توجيه مبالغ كبيرة من المال بشكل تعسفي إلى المعتاد دون ضبط النفس.لتحقيق ذلك ، يستخدم MEV Capital قبوًا يتشدد على قيمة usd0 ++ إلى 1 دولار.بمعنى آخر ، تفترض أوراكل في الواقع أن قيمة usd0 ++ هي دائمًا 1 دولار ، بغض النظر عن سعر السوق.بروتوكول آخر معروف يعمل بطريقة مماثلة هو مرساة ، والتي تلعب دورًا رئيسيًا في تحطم UST.على الرغم من أنه قد يكون هناك سبب للقيام بذلك ، إلا أنه من غير المسؤول تبني هذا النهج على الأصول حيث ستتم إزالة السيولة في النهاية.تعمل Ouler’s Oracle باستخدام أسعار السوق ، مما يؤدي إلى التصفية ، في حين يبدو أن العديد من المجمعات المعتادة الآن تحمل الكثير من الديون المعدومة.

1 دولار يصبح 80 سنتا: حدث فصل

مقارنة بالإعلان عن مستخدمي تعدين السيولة للخروج ، اختار الفريق المعتاد بالفعل إطلاق “غارة” على مستخدميها وجميع الأطراف التي تستخدم الأصول المعتادة.وفقًا لـ gauntletxyz ، تم إنهاء آلية الفداء غير المشروط 1: 1 المعتادة المعتادة وغيرها من @morpholabs في السوق الأولية في الساعة 4:56 مساءً بالتوقيت الشرقي.في الوقت نفسه ، أصدر الفريق أيضًا تغريدة عامة تعلن عن التغيير وذكر أنه سيتم تقديم آليتين جديدتين: آلية حماية الأسعار بسعر أساسي قدره 0.87 دولار ، وآلية سد مبكرة 1: 1 من أجل 0 دولار أمريكي تحويل إلى 6 أمريكي و من المتوقع أن يفتح الأسبوع المقبل.

بمجرد ظهور الأخبار ، بدأت USD0 ++ في فصلها ، حيث انخفض بمقدار عدة نقاط مئوية في غضون ساعات قليلة.نظرًا لأن Ouler’s Oracle قد حساب بشكل صحيح أن موقف الديون أصبح غير صحي ، فقد بدأ Euler التصفية.تستمر الأسعار في الانخفاض ، وبدأت مجموعة صناديق MEV Capital في المعاناة حيث ارتفعت أسعار الفائدة مع سحب المقترضين الأموال واستفاد المتداولون من سوء إدارة المخاطر للاستفادة من الأسعار ++ دولار أمريكي من أجل الربح.

لماذا يشتري الناس هيكل إمدادات الهرم المعتاد $

في رأيي ، بدا أن هذا الموقف والانفجار المحتمل المحتملين في الصندوق محتمل في مرحلة ما ، لكن الفريق قام بتغييرات في مثل هذه الطرق القصوى ، دون سابق إنذار ، وأصدرت بيانات مروعة ومضللة للغاية وحتى بيانات خاطئة تمامًا.

في الواقع ، فإن معظم الأشخاص المشاركين في المعتاد هم في الواقع تعدين السيولة الرموز الخاصة بهم ، والفريق يعرف ذلك جيدًا.إذا لم يعملوا بهذه الطريقة ، فقد يعتقد المرء بشكل معقول أنهم كانوا يحاولون خلق تأثير إيجابي لحلة الحذاب.ومع ذلك ، فإن هذا النوع من الإعلان يهدف بوضوح إلى إخراج المستخدمين من الحراسة وحرمانهم من الفرصة للاختيار بين التخلص من الاستثمارات أو الاستمرار في المشاركة ، مما يجعل هذا الموقف أشبه بـ “مصيبة”.إن ادعاء الفريق بأن “هذا التغيير سيحدث بعض الوقت في الربع الأول” هو أمر غير شريفة ومتحقق.لقد دخلنا للتو في اليوم العاشر لربع 90 يومًا ، والذي من الواضح أنه من المفترض أن يخرج عن قصد 2.يتوقع معظم الناس بعض التحذير مقدمًا لمثل هذا التغيير الكبير.

علاوة على ذلك ، من الواضح أن الفريق يعرف ما يمكن توقعه.يمكن رؤية ذلك مباشرة من إعلان المعتاد:

“يتم تشجيع USD0 ++/USDC Chainlink Oracle Morpho على زيادة عامل الصحة في تحقيق أقصى قدر من السلامة خلال هذا التقلب ، والتي قد لا تتمكن خلالها الروبوتات المراجحة من الحفاظ على سعر الاحتياطي بشكل فعال.”

للتعويض عن العوامل الصحية وتحسينها ، يتعين على عمال المناجم بيعهاUSD0 ++ ، وهو ما لم يعد دعمًا قيمًا!

على الرغم من أن الفريق قد بدأ في التراجع بعد مواجهة الكثير من المعارضة وحتى بعض عمال المناجم يشكلون تهديدات قانونية ، إلا أنهم لم يعترفوا تمامًا بعدم القدرة على توصيل مسؤولية التغيير في السمات الأساسية لـ USD0 ++ بشكل صحيح.

بعض الأفكار العامة

لقد فوجئ العديد من الأشخاص الأذكياء الذين أعرفهم بهذا.لا أعتقد أن التغييرات التعسفية في قواعد الخلاص لـ USD0 ++ يمكن اعتبارها عملاً من النزاهة دون أي تحذير معقول ، والذي قد يكون غير قانوني (في الولايات المتحدة ، وفي فرنسا) ، لكن هذا لا يعني بالضرورة ماذا ستكون العواقب.لا ينبغي استخدام هذا لمهاجمة Morpho ، نظام Morpho يركز على المدير.هناك مدير تواطأ مباشرة مع الاتفاق ، والذي يعزز الآن وضع المديرين الذين لم يتوافقوا ، مما سيعزز مورفو ، الذي تم تصميم نموذجه لمثل هذه الأحداث.الطرق المختلفة لا تعني الطرق الخاطئة.

بشكل عام ، يلزم توخي الحذر عند متابعة العوائد والتداول ، وخاصة في مساحة التشفير.قم بإجراء بحثك الخاص ، وفهم الفريق ، إذا لم يكن هناك نظام جيد للحصول على الفوائد (انظر ethena_labs) ، فإن مصدر الفوائد هو نفسك ، وإذا كنت مصدر الفوائد ، إما المشاركة في اللعبة مثل منحنى/فيلو/aero أو غير متورط تمامًا.توجد فرق سيئة ويجب الكشف عنها وإدانتها.في رأيي ، حتى لو لم يكن الفريق سيئًا ، فقد تم تنفيذ القرار فظيعًا ، حتى بالقرب من الجريمة.ومع ذلك ، لا تزال حقول التشفير و Defi برية في الغرب.