Warum ist ton die nächsthöherste öffentliche Kette?

Autor: Majed Twijiri, Amber Labs Forscher Quelle: Amber Labs Substack, Übersetzung: Bit Chain Vision Xiaozou

1,Zusammenfassung

TON ist ein Beweis für den Eigenkapitalnachweis der Blockchain, der das Telegram Inc durch die Ton Foundation indirekt unterstützt.Es erweitert horizontal durch einen Modus, der als unendlich dynamische Sharding bezeichnet wird, in der Testumgebung verwaltet und mehr als 100.000 TPS (Sorana 60K TPS) erhalten.Wir glauben, dass das einheimische Token der Kette derzeit unterbewertet ist. Die Gründe sind wie folgt:

· Die Versorgungskonzentration und der knappe Wert sind ein relativ fehlender L1.

· Verteilungskanäle der Erstklassenklasse löschen.

· Angesichts der aktuellen KPI -Situation gibt es riesige Wachstumsraum.

· Sichtbarer kryptospezifischer katalytischer Faktor.

2SowieTonneÜberblick

(1.TonneKettengeschichte

TON wurde zuvor zum Telegram Open Network ausgezeichnet, und seine Wurzel kann bis 2018 zurückverfolgt werden. Zu dieser Zeit begann der Gründer von Telegrams Gründer Pavel und Nikolai Durov die Erforschung der Blockchain -Lösung des Telegramm -Messengers.In diesem Jahr sammelten sie über das ICO des Tons des Tons (frühere Gramm) insgesamt 1,7 Milliarden US -Dollar Geld und veröffentlichten kurz darauf das Ton -Whitepaper und veröffentlichten im Frühjahr 2019 das erste Tonentestnetzwerk.Nach einer Reihe von behördlichen Herausforderungen (das Ende ist, dass die US -amerikanische Securities and Exchange Commission im Oktober 2019 das Telegramm wegen nicht registrierter Wertpapiere verklagt hat), stimmte Telegram zu, die von Investoren aufgenommenen Mittel und vor Mai 2020 einen Einsatz von 18,5 Mio. USD zu erstatten.

Obwohl das Telegramm -Team die Entwicklungsaktivität in der Kette an der Oberfläche gestoppt hat, versammelte sich eine neue Gruppe neuer Entwickler namens Newton (später in Ton Foundation umbenannt), die sich weiterentwickelte, weiterentwickelte, konzentrierte sich auf Loyalität zum Whitepaper, das Designprinzip ist Die Struktur „Blockchain Blockchain“.Zur gleichen Zeit können alle verfügbaren TON -Token über den Smart -Vertrag von „Giver“ für die Verwendung des POW -Systems (Workload Certificate) abgebaut werden.Wir haben festgestellt, dass diese Verteilungsmethode zwar darauf abzielt, die Entwicklung der Dezentralisierung zu fördern und die Fairness zu verbessern, die Forschungsstruktur eindeutig zeigt, dass ein großer Teil des Angebots durch die Ansprache des Insiders oder in Bezug auf die TON -Stiftung in Verbindung gebracht wird. 85%Token innerhalb von 2 Monaten (Juli bis August 2020) ausgegraben.

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Bisher hat die Ton Foundation den Preis von Ton Token zutiefst beeinflusst, was für den Erfolg des Projekts von wesentlicher Bedeutung ist.Seit der Gründung der Stiftung stammt seine Mittelquelle nicht nur aus den ursprünglichen Bergbauaktivitäten, sondern auch von Off -Site -Transaktionen, die kürzlich an professionelle Investoren festgelegt sind.Um ihre strategische Ausrichtung zu stabilisieren, kündigte die TON -Stiftung im September 2023 an, dass sie eine Partnerschaft mit Telegram eingerichtet hat.Die Schlussfolgerung dieser kooperativen Beziehung ist ein wichtiger Schritt zur kontinuierlichen Entwicklung und Marktpositionierung im breiteren Bereich der Verschlüsselungsfelder und verstärkte den Grund für die Bullisum, den Kern der wirksamen Auswirkungen und die zunehmende konsistente Konsistenz der Token -Preise.

(2) Aktueller ökologischer Systemstatus

TON setzt sich derzeit aus vier Hauptteilen zusammen, nämlich: Tonne Blockchain, Tonnenzahlungen, TON -Proxy und TON -Speicher (dezentraler Speicher).Tonne Blockchain ist eine allgemeine Blockchain, die eine Standardausführungsschicht enthält, die Nichttransaktion ermöglicht.TON -Zahlungen sind ein Mindestkanal für Mikrozahlen zum Mindestplattform, mit dem sofortige schnelle Zahlung zwischen Gleichaltrigen ermöglicht.Derzeit kann es über Wallet Bot on Telegram zugreifen, was Ihnen für die Bequemlichkeit in der Bewerbung dankt.Der Tonspeicher unterstützt und verteilt Dateien auf Tonne, ähnlich einer dezentralen Dropbox.Schließlich darf Ton Proxy eine Anti -Prüfung sicherstellen, indem Benutzer durch feste IP/zentralisierte Domainnamen ausgeführt werden können.Alle diese vier Komponenten verfügen über eine reichhaltige Roadmap, mit der sichergestellt werden kann, dass die zukünftige Querkompatibilität und -verbindung gut sichergestellt werden können.

In den letzten Wochen, als die Ton Foundation, Telegram und Partners hart daran gearbeitet haben, die Entwicklung des Ökosystems in der Kette zu fördern, erlebte die Tonkette das Cambrian -Kettenereignis.Das bemerkenswerteste ist, dass wir gesehen haben, dass Tether im April die interne gerichtete Integration mit Ton angekündigt hat, um die native Erlösung von Token zu unterstützen, die eine tiefere Dex -Liquidität und mehr Kapitalzuflüsse ermöglichte.Die Ton Foundation betreibt nach wie vor verschiedene Liquiditätsabbauanreize wie 11 Millionen Tonnen (etwa 50 Millionen US -Dollar), die für Defi LP angegeben sind.Zusätzlich zu den für Defi spezifischen Anreizmaßnahmen führt die Stiftung mit insgesamt über 30 Millionen Tonnen immer noch ein breiteres Spektrum an Incentive -Plänen durch.Infolgedessen explodierte Tonl, der im April 2024 30 Millionen erreichte, eine Steigerung von 6 -fach von Anfang des Jahres (siehe Abbildung unten).Wir haben bemerkt, dass Defi TVL im Allgemeinen ziemlich profitabel ist.

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Angesichts der Tatsache, dass Defi Liquidity Mining letztendlich ein Lösungsspiel ist und viele Iterationen in der vorherigen ALT-L1 aufgetreten sind.Der aktuelle Preis besteht darin, Projekte zu belohnen, die Benutzer durch den Virusspielmechanismus anziehen, wie z.Danach ist es die Belohnung für die Erledigung der internen Aufgaben (wie NFT- und DNS -Domainnamen -Casting) und schließlich der Liquiditätsabbau des größten Dex auf der bereits erwähnten Tonne.Das ultimative Ziel ist es, die verfügbaren Vertriebskanäle von TON jederzeit zu verwenden, um langsam und schrittweise den Arbeitsprozess in der Kette vorzustellen und allmählich vorzustellen und das angezogene Telegrammpublikum zu behalten.

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Diese Bemühungen haben zu einer Zunahme der Blockchain -Aktivitäten für alle Indikatoren geführt (siehe Abbildung unten):

· Das Transaktionsvolumen hat zugenommen10Beeming: Seit März 2024 lag das Transaktionsvolumen zwischen 2 Millionen und 4 Millionen pro Tag, was im vergangenen Jahr mehr als 200.000 pro Tag liegt.

· Die Anzahl der in der Kette aktivierten Brieftaschen nahm zu3.6Perm: Von 600.000 Adressen im Januar 2024 auf 3,5 Millionen Ende April 2024.

· Täglicher Lebensbrieftasche (DAW) Die Zahl steigt auf sechs Ziffern: von 30.000 auf 160.000 zu Beginn dieses Jahres.

InTonneDie tägliche Gebühr ist eingeschaltet5Zehn Dollar25Zwischen 10.000 US -Dollar: Die Hälfte der Tonnen ist Verbrennung.

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Obwohl diese Zahlen, die sich selbst steigen ist der Aufmerksamkeit wert, ob es die nachhaltige Situation dieser Aktivität und die Fernsehzeit nach der Belohnungszeit überwachen sollte.

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3Überblick über die Token -Ökonomie

Die Grundlage dieser Sichtweise liegt in einer soliden Merkmale der Ökonomie.Obwohl die Bewertung relativ hoch ist, ist der Marktwert von FDV von 24 Milliarden US -Dollar und 16 Milliarden US -Dollar, die große Menge an Angebot, die Überprüfung der niedrigen Inflationsrate des Netzwerks durch die Ton -Foundation und ihre angeschlossenen Unternehmen sowie die Versorgung mit Versorgung überprüft Für Anleger außerhalb des Umsatzes von Außenverkäufen ist gut.

Das aktuelle Gesamtangebot beträgt 5.105.734.318 (5 Milliarden Teile wurden an den Token ausgegeben) und die anfängliche Verteilung von 85%der Token, die Benutzer gegenübersehen und 5%an die Überprüfungen verteilt wurden.Die Kette erweitert sich um 0,6%pro Jahr und zahlt die Authentica, um den Konsens aufrechtzuerhalten.Als wir es weiter betrachteten, stellten wir fest, dass etwa 1,3 Milliarden Token im Locker Smart Contract (genannte Gläubigenfonds) und mehr als 20%des Tonnenversorgung innerhalb von 3 Jahren gesperrt wurden.Der Gesamtbetrag der Ausschüttung umfasst rund 1 Milliarde Tonnen, die von Benutzern gesperrt sind, und 284 Millionen Spenden, die an den Incentive -Plan gespendet wurden.

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Zusätzlich zum Schließfachvertrag sperrte die TON -Stiftung rund 1,1 Milliarden Tonnen, die von großen Bergarbeitern gehalten wurden.Infolge dieser beiden Maßnahmen werden in absehbarer Zeit etwa 47%(2,4 Milliarden Token) TON -Angebot aus dem Kreislauf verschwinden.Daher beträgt der Marktwert der effektiven Verbreitung etwa 8,5 Milliarden US -Dollar.

Auf der anderen Seite ist die Anzahl der verkauften OTC -Token mit Sperren in den US -Dollar viel schwieriger zu bewerten. Kapitalunternehmen und professionelle Investoren

· Mexc Ventures tätigte im Oktober 2023 eine „acht -digitische“ Investition in Ton.

· Im November 2023 investierte Animoca Brands in Tonnetzwerk und wurde zum größten Verifier.

· Mirana Ventures investierte im März 2024 8 Millionen US -Dollar, um Ton Token zu unterstützen.

Da sich die Tonne noch im frühen Stadium befindet, ist die Wertakkumulation des Tokens immer noch etwas schwach.Da die Kettenaktivität jedoch weiter durch den Verbrennungsmechanismus wächst (50%Tonnen Kosten werden brennen), sollte sich die Situation verbessern.

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Noch wichtiger ist, dass Telegramm aktiv die praktische Funktion von Ton Token entwickelt, um seinen Wert zu erhöhen.Zum Beispiel gab Telegram kürzlich bekannt, dass es Ton -Token für die Werbung verwenden wird.Das heißt, Werbetreibende müssen Tonne verwenden, um ihre Marketingaktivitäten zu finanzieren, und ihr Einkommen wird zwischen Telegramm- und Inhaltserstellern aufgeteilt.Darüber hinaus hat Telegram über Flegram Premium begonnen, Ton für TON für Telegram Premium (Telegram Premium) zu akzeptieren.Diese Maßnahmen zeigen, dass die Bemühungen des Telegrammteams sorgfältig in Betracht gezogen wurden, um sicherzustellen, dass Tonne immer noch ein Token mit praktischem Wert ist und einen klaren Wertmechanismus aufweist, der direkt mit dem Telegrammdienst zusammenhängt.

4Das Grundprinzip der Investition

(1) Versorgungskonzentration und Mangel an HaltenL1

0,6%der mittelgroßen niedrigen Inflationsrate (unterhalb von Bitcoin) pro Jahr, da etwa 50%des Angebots in den Gläubigenfonds und nicht -aktiven Bergarbeiterns Brieftaschen plus etwa 86%der Dug -Token waren, waren die Kontrolle der Tonton -Ton -Foundation. oder bis zu einem gewissen Grad ist der Ton Foundation verbunden, sodass das mittelfristige Schwimmrelativ relativ niedrig ist.

Darüber hinaus werden die meisten Aufmerksamkeits- und OTC -Verriegelungs -Token von asiatischen Teilnehmern durchgeführt, was zeigt, dass die EU/amerikanischen Teilnehmer zuschauen (siehe die akkumulierten Futures Rendite in der folgenden Abbildung).

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Der starke Anstieg in den letzten zwei Monaten wird hauptsächlich in Asien gefördert

Aus technischer Sicht liegt der aktuelle Handelspreis des Tokens zwischen dem 2-3-fachen des Tiefpunkts dieses Jahres und 2023.Im Vergleich zu Sol, Avax, in der Nähe usw. ist der Token -Anstieg ziemlich gering, was das Downlink -Risiko stärker kleiner macht.

(2) Listungsstrategie und langfristige Vision klaren

Eine großartige Vision ist, dass Sie WeChat auf Ihrem eigenen Mobiltelefon problemlos erstellen oder konkurrieren können.Diese Vision zeigt, dass eine große Anzahl verschlüsselter Blockchain und DAPP den Status Quo der Spekulanten und qualifizierten Technologien dienenTether unterstützt durch seine Integrationsankündigung.

(3) Große Wachstumschancen

Angesichts der Tatsache, dass es derzeit etwa 3,5 Millionen aktivierte Brieftaschen in der Kette gibt und die Anzahl der monatlichen lebenden Benutzer (MAU) von Telegramm 800 Millionen beträgt, wird es in den nächsten fünf Jahren voraussichtlich 1,5 Milliarden erreichen. Das Potenzial ist ziemlich groß.Dies stellt eine große Gesamtzahl eines großen Gesamtadressierungsmarktes (TAM) dar.Das strategische Ziel der Ton Foundation ist es, die monatlichen lebenden Benutzer von Telegramm 30%in den nächsten 3-5 Jahren umzuwandeln.Wenn Telegramm 0,2%seiner 200 Millionen Haushalte täglich nutzten, überschreitet es die aktuelle Anzahl täglicher Live -Nutzer von etwa 400.000 in Ethereum.Dies ist natürlich eine große Gelegenheit, die Benutzerbasis zu erweitern.

(4.KryptoSpezifischer Faktor

In den letzten Monaten übersteigt das tägliche Transaktionsvolumen von TON 170 Millionen US -Dollar.

(5) Risiko und Maßnahmen zur Reduzierung des Risikos

Kann dieses Projekt die aktuelle Bewertung beibehalten?Dies ist ein ehrgeiziges Projekt, von dem fast bezeichnet wird, dass es vollständig geschätzt wird.Unter solchen Umständen sollten die Kette und die nativen Gas -Token eine Währungsrolle spielen, kein Werkzeug für technische Spekulationen.Die Währungsprämie ist schwieriger zu erhalten als die technische Prämie, da sie kürzer ist.

· Details zu Ton -an -Feldtransaktionen müssen weiter diskutiert werden, da Kapital, das zu marginalen Preisherstellern zu werden kann, den Kauf von Rabatt -OTC -Token kaufen, um den Druck auf den Kauf des offenen Marktes zu verringern.

· Versorgungsunterbrechung wird der Gläubigerfonds im Oktober 2025 mit einer Ausschüttungszeit von drei Jahren freigeschaltet.

· Das regulatorische Risiko ist immer noch ein Faktor.Wir sind jedoch der Ansicht, dass angesichts der mehreren Wettbewerbe und des Laufens der US Securities and Exchange Commission (SEC) die regulatorischen Risiken stark reduziert wurden.Telegramm hofft offensichtlich, die Token in die Plattform zu integrieren.

5,Zusammenfassen

Wir glauben, dass der größte Teil des TON -Wachstums von Benutzern in der vorhandenen Kette von EVM und Rost -Blockchain nicht stammen wird.TON eröffnet eine vertikalere Zukunft, um einen eigenen ökologischen Verbrauchermarkt zu eröffnen.Langfristig beträgt der vergleichbare Wert von TON eine BNB in ​​Höhe von 90 Milliarden US -Dollar.