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Autor: Zhou, ChainCatcher
Da der Kryptomarkt ein Korrekturfenster begrüßt, sind die Maßnahmen der Bitcoin-Finanzunternehmen deutlich unterschiedlich.RieseStrategieletzte Woche angekündigt9.627Milliarden US-Dollar, bis90.615Preiserhöhung in US-Dollar10.624Bitcoin.Im Vergleich dazu das viertgrößte Bitcoin-Treasury-UnternehmenMetaplanetDas Tempo kam abrupt zum Stillstand, und er9Monat30Seit Tagesbeginn gab es in der zehnten Woche in Folge keine weiteren Halteaktionen.
Metaplanet, dieses Unternehmen wird vom Markt als gelobt„Asiatische VersionMikrostrategie“der japanischen börsennotierten Unternehmen, die warenDATRadikale Vertreter auf diesem Gebiet.seitdem2024Jahr4Seit der Einführung des Reserveplans im März hat das Unternehmen schnell mehr als angesammelt3Zehntausend Bitcoins mit einem Gesamtwert von ca.27.5Milliarden Dollar.
Seit dem vierten Quartal sind die Bitcoin-Preise jedoch gestiegen12.610.000-Dollar-Rückgang nahe dem Allzeithoch30 %, gerade als der Markt allgemein erwartete, dass Treasury-Unternehmen den niedrigen Preis ausnutzen würden,MetaplanetAber da9Monat29Nachdem die letzte Beteiligungserhöhung am selben Tag abgeschlossen war, drückte das Unternehmen unerwartet die Pause-Taste und richtete seinen kurzfristigen Kapitalschwerpunkt auf Aktienrückkäufe.
DATÜbergang von der radikalen Akkumulation zur Priorität der Risikokontrolle
Daten zeigen, dass im vierten Quartal der Gesamtmarktwert der eigenen Aktien digitaler Vermögenswerte gestiegen ist1.500Milliarden US-Dollar schrumpften stark auf735Milliarden, die meisten UnternehmenmNAVfiel darunter1Zeiten.Laut Bloomberg sind in den USA und Kanada notierte Krypto-Asset-Treasuries (DAT) Die Aktienkurse der Unternehmen sind in diesem Jahr im Mittel stark gesunken43 %, einige Unternehmen fielen mehr als99 %.
GalaxieBitcoin-Treasury-Unternehmen steigen ein, warnt„Darwinistische Bühne„, Aktienprämien brechen zusammen, der Verschuldungsgrad wird negativ,DATDie Aktie wurde abgewertet und die Kernmechanismen ihres einst florierenden Geschäftsmodells brachen zusammen.
In diesem Marktkontext befinden sich Treasury-Unternehmen ebenfalls in der zweiten ReiheETHZilla vor kurzemEs wurde angekündigt, dass der Gesamtbetrag im Voraus eingelöst wird5.16Milliarden in Wandelanleihen.Dieser Schritt wird als positives Signal gewertet, um die Kapitalstruktur zu vereinfachen, die finanzielle Flexibilität zu erhöhen und das Risiko hochverzinslicher Verbindlichkeiten bei Markttiefs zu verringern.
MetaplanetAktionen spiegeln dies wider.Derzeit beträgt die ausstehende Verschuldung des Unternehmens3.04Milliarden US-Dollar, theoretisch schon9Zeiten von Bitcoin-Vermögenswerten als Garantie für die Rückzahlung, aber das Unternehmen beschließt dennoch, seine Bestände auszusetzen. Dieses Verhalten entspricht nicht der aktuellen Situation.DATDer Branchentrend der Transformation des Tracks von radikaler Akkumulation zu Risikokontrollpriorität ist sehr konsistent.
Aktienkursdruck und taktische Anpassungen bei konservativer Bilanzierung
Zuvor von der Bitcoin-Haltestrategie betroffen,MetaplanetDer Aktienkurs wurde von2024Jahr4Monat20Der US-Dollar stieg um2025Jahr6höchster Punkt des Monats1.930USD.Obwohl der Aktienkurs seit der zweiten Jahreshälfte stark gefallen ist,70 %, aber insgesamt verzeichnete dieses Jahr immer noch über20 %Anstieg, der aktuelle Aktienkurs ist stabil420Etwa 3 Milliarden US-Dollar, mit einer Gesamtmarktkapitalisierung von etwa 3 Milliarden US-Dollar.
Angesichts des anhaltenden Rückgangs der AktienkurseMetaplanetCEOSimon Gerovichbei10Monat2Japan reagierte öffentlich auf Aktienkursschwankungen. Er zitierte den Fall von Amazon während der Internetblase, betonte, dass Fundamentaldaten und Aktienkurse häufig abweichen, und bekräftigte, dass das Unternehmen weiterhin Bitcoin anhäufen werde.
Zuvor war er dabei gewesen9Monatliche Abrechnung, wenn der Nettoinventarwert unter dem Marktwert liegt (mNAVniedriger als1Die weitere Ausgabe neuer Aktien würde „rechnerisch den Wert vernichten“ und sei nicht förderlich für das UnternehmenBTCRendite: Das Unternehmen wird der Bewertung von Optionen wie Vorzugsaktien und Aktienrückkäufen Vorrang einräumen.
Daher in10Als ich zu Beginn des Monats einen sauberen Bruch erlebte,MetaplanetEs wurde schnell gehandelt und zunächst die Genehmigung zum Rückkauf bis zu bekannt gegeben1.5100 Millionen Aktien und erworben5Kreditlinie in Höhe von 100 Millionen US-Dollar, die später durch die Verpfändung seiner Bitcoin-Vermögenswerte aufgebracht wurde1100 Millionen US-Dollar werden für den Kauf weiterer Bitcoins sowie für die Ausweitung des Umsatzgeschäfts und den Rückkauf von Aktien verwendet.Ein Teil der Mittel soll auch für Erlösgeschäfte verwendet werden. Derzeit ist das UnternehmenmNAVhat sich erholt1Mehr als mal.
Unter diesem Gesichtspunkt stellt die Aussetzung von Beteiligungen einen taktischen Schutz der Gesundheit des Aktienkurses und der Bilanz dar, d.
Darüber hinaus soll mit dem Kaufstopp auch den Risiken vorgebeugt werden, die durch die konservativen Rechnungslegungsstandards Japans entstehen. Angesichts der Tatsache, dass die durchschnittlichen Bitcoin-Kosten ca.10.8Zehntausend US-Dollar hat das Unternehmen mehr als angehäuft5Milliarden an unrealisierten Verlusten.Um übermäßige Auswirkungen auf die kurzfristige Gewinn- und Verlustrechnung zu vermeiden, wurde beschlossen, eine Verschärfung dieses Buchwertminderungsrisikos aktiv zu vermeiden.
Niedrige Zinsen ausnutzen, um einen asiatischen „Graben“ zu errichten?
Oberflächlich betrachtet ist die Aussetzung von Beteiligungen defensiv.Tatsächlich,MetaplanetDie eigentliche strategische Absicht könnte in der Verbesserung und Innovation der Kapitalstruktur liegen.
Aus dem Finanzbericht des Unternehmens für das dritte Quartal ging hervor, dass der Umsatz erreicht wurde24.01Milliarden Yen, ein Anstieg gegenüber dem Vormonat94 %;Betriebsgewinn13.39Milliarden Yen, Wachstum64 %;Nettogewinn127Milliarden Yen; Nettovermögen5329Milliarden Yen, Wachstum165 %.Dazu trug das Optionsgeschäft bei1628Umsatz von 10.000 US-Dollar, Wachstum gegenüber dem Vorjahr115 %Diese Einnahmen können den täglichen Betrieb und die Zinskosten decken.
Auf dieser GrundlageMetaplanetVersuche auch nachzuahmenStrategie, Planungsausgabe ist ähnlichSTRCvon Vorzugsaktien, um Kapital effizienter zu beschaffen.
Das Unternehmen plant die Einführung von „Merkur„und“Mars„Zwei neue digitale Kredittools, darunter“Merkur„wird bereitstellen4,9 %Die Yen-Rendite beträgt etwa das Zehnfache der Einlagenrendite japanischer Banken73 %Zu den für die Bitcoin-Akkumulation vorgesehenen Mitteln gehören:1.07Milliarden an Direktkäufen und1200Optionshandel im Wert von 10.000 $. Auf diese Weise kann das Unternehmen eine Verwässerung des Eigenkapitals umgehen und auf kostengünstige Fremdkapitalfinanzierungen umsteigen, was es für lokale Investoren attraktiver macht.
Darüber hinaus erlaubt Japan keine Marketingmechanismen (ähnlich wieBitMineaktuellGeldautomatModell), um zu verhindern, dass börsennotierte Unternehmen direkt am Sekundärmarkt handeln„Dumping in Echtzeit„Aktien und schützt so die Anleger vor einer Verwässerung.MetaplanetEinführung eines mobilen Ausübungsbefehlsmechanismus (MSW), wodurch diese Einschränkung geschickt umgangen wird und gleichzeitig der Kernvorteil der flexiblen Finanzierung erhalten bleibt.
MSWIm Wesentlichen handelt es sich um eine besondere Art von Optionsscheinen zum Erwerb von Aktien. Sein größtes Merkmal ist, dass der Ausübungspreis nicht festgelegt ist, sondern regelmäßig dynamisch angepasst wird.Normalerweise alle paar Handelstage (MetaplanetFrühe Serien für jeden3Handelstage) wird der Ausübungspreis auf den Durchschnitt der Schlusskurse der letzten Tage zurückgesetzt, beispielsweise auf den einfachen gleitenden Durchschnittspreis der letzten drei Tage.Wenn sich der Optionsscheininhaber für die Ausübung des Optionsscheins entscheidet, beschafft das Unternehmen auf diese Weise Mittel durch die Ausgabe neuer Stammaktien zu einem Preis, der nahe am aktuellen Marktpreis liegt.
Zu einem späteren Zeitpunkt könnte das Unternehmen diesen Mechanismus in Produkte mit unbefristeten Vorzugsaktien integrieren.MerkurMittel: Vorzugsaktionäre können so etwas verabschiedenMSWUmwandlungsbedingungen, Umwandlung in Stammaktien zu dynamischen Preisen, wodurch der gesamte Finanzierungsprozess reibungsloser und kontrollierbarer wird.
Gleichzeitig,Mikrostrategiegeschäftsführender VorsitzenderMichael SaylorDie Zukunft des Unternehmens ist bestätigt12Ähnliche Produkte werden in Japan nicht innerhalb weniger Monate auf den Markt kommen.Dieses Zeitfenster istMetaplanetwertvoll zur Verfügung gestellt12Monatlicher Market-First-Mover-Vorteil.
Das Unternehmen hat11Monat20erfolgreich veröffentlicht am1.5Milliarden US-DollarBquasi-perpetual-Vorzugsaktien, und die Umsetzung seiner Finanzierungsstrategie hat begonnen.Diese Reihe von Aktionen zeigtMetaplanetWir nutzen das Niedrigzinsumfeld in Japan, um einen einzigartigen Finanzierungsgraben zu errichten und so eine strukturelle und nachhaltige Expansion zu erreichen.
lokale Vorteile undMSCIRezension
Tatsächlich,MetaplanetDer Kernwert liegt in der einzigartigen japanischen ökologischen UmgebungAlpha:
Einerseits stärkt die anhaltende Abwertung des Yen die Rolle von Bitcoin als Vermögenswert zur Absicherung der Inflation.MetaplanetBitcoin-Reserven bieten japanischen lokalen Anlegern eine wirksame Möglichkeit, dem Kaufkraftverlust des Yen entgegenzuwirken.
Andererseits,Japanisches persönliches SparkontoNISADer steuerfreie Vorteil des Kontos istMetaplanetangezogen6.3Tausende japanische lokale Aktionäre im Vergleich55 % Kapitalertragssteuer auf direkte Bestände an Krypto-Assets,Durch den Kauf von Metaplanet-Aktien über NISA können Anleger zu geringeren Kosten ein indirektes BTC-Engagement erzielen.
Aus diesem Grund,MetaplanetVon internationalen Organisationen anerkannt,KapitalgruppeBeteiligung erhöhen auf11,45 %, werdenMetaplanetist der größte Aktionär, und zu den derzeit größten fünf Aktionären gehörenMMXX-Kapital, Pioneer Navigation (Avantgarde),Evolutionskapital, Invesco Capital;Syz CapitalPartnerRichard Byworthdann öffentlich folgenMikrostrategieund BitcoinETFveräußern, investierenMetaplanetEr ist davon überzeugt, dass letztere niedrigere Finanzierungskosten und eine höhere Renditeelastizität aufweist.
Das bemerkte ein BranchenbeobachterMetaplanetFür solche Unternehmen muss die Sicherstellung der finanziellen Widerstandsfähigkeit in Krisenzeiten Vorrang haben, um langfristige Akkumulationsziele aufrechtzuerhalten.
Doch trotz der langfristigen Vorteile für die strukturelle GesundheitMetaplanetDer potenzielle kurzfristige Verkaufsdruck bleibt bestehen.Zum Beispiel dieser EinflussStrategievonMSCIAuch die Überprüfung der Indexlöschung wirkt sich ausMetaplanet, was in diesem Jahr2Monat ist enthaltenMSCISollte der japanische Index aufgrund eines hohen Anteils an Bitcoin-Vermögenswerten entfernt werden, könnte dies eine Welle passiver Fondsverkäufe auslösen.
Fazit
Zusammengenommen,MetaplanetDie Aussetzung der Bitcoin-Akkumulation ist weder ein Scheitern der Strategie noch eine Kapitulation gegenüber dem Markt. Es kann als eine strategische Anhäufung von Energie auf der Grundlage von Risiko- und Effizienzüberlegungen angesehen werden und markiert auch dieDATDer Weg reift, von der radikalen Akkumulation zur Priorität der Risikokontrolle.
BitweiseChief Investment OfficerMatt Houganhabe das einmal gesagtmNAVBewertungDATDas Unternehmen liegt falsch, da diese Bewertungsmethode den Lebenszyklus eines börsennotierten Unternehmens nicht berücksichtigt.DATDie meisten Gründe für Rabatte sind sicher, während Gründe für Prämien oft ungewiss sind.Mit Blick auf die Zukunft werden die Preisunterschiede zwischen Treasury-Unternehmen deutlicher werden.MetaplanetMöglicherweise restrukturiert es sein Bewertungssystem.
