El 16 de diciembre de 2025, el mercado financiero estadounidense presentó un patrón complejo. El índice S&P 500 ronda los 6.800 puntos, ligeramente por debajo de su punto máximo a principios de año, pero en general se mantiene dentro del rango históricamente alto.El precio del oro superó los 4.300 dólares la onza, estableciendo un nuevo récord, con un aumento anual de más del 60%.El precio de la plata se acerca a los 64 dólares la onza, con un incremento anual superior al 100%.Los precios del petróleo crudo (WTI) cayeron a alrededor de 57 dólares por barril, lo que refleja preocupaciones sobre el exceso de oferta y demanda.La Reserva Federal reinició recientemente la compra de bonos del Tesoro a corto plazo para aliviar la presión sobre el mercado monetario.Aunque oficialmente no lo llamó flexibilización cuantitativa (QE), esencialmente aumentó la inyección de liquidez.Esto ha dejado al mercado dividido sobre la dirección de los precios de los activos: ¿volverán a subir todas las clases de activos colectivamente?
El actual entorno macroeconómico puede describirse como «leve estanflación»: la tasa de inflación (IPC) se mantiene en torno al 3%, por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal;la tasa de desempleo ha aumentado hasta el rango del 4,4%-4,5% y el mercado laboral está mostrando signos de debilidad.Aunque la Reserva Federal ha recortado continuamente las tasas de interés, se muestra cautelosa respecto de una mayor flexibilización y se espera que reduzca las tasas de interés solo una o dos veces en 2026. Esto limita el espacio político de la Reserva Federal y no puede respaldar los precios de los activos con tanta fuerza como en el pasado.
Fragilidad del mercado de valores impulsada por la IA
La inteligencia artificial (IA) sigue siendo un importante impulsor del mercado de valores, pero se cuestiona su sostenibilidad.En los últimos dos años, el gasto relacionado con la IA ha impulsado un fuerte aumento de las acciones de tecnología y empresas como Nvidia han experimentado un rápido crecimiento de los ingresos.Sin embargo, señales recientes apuntan a un aumento del riesgo de burbuja.Aunque empresas como Oracle han firmado enormes contratos de IA, el crecimiento de sus ingresos no ha cumplido las expectativas y los gastos de capital han aumentado significativamente (se espera que sean 50 mil millones de dólares en el año fiscal 2025), lo que ha resultado en un flujo de caja libre negativo.Al mercado le preocupa el sobrecalentamiento de la construcción de IA: la oferta de infraestructura como centros de datos y GPU se está expandiendo rápidamente, pero la demanda real (como la transformación de la IA generativa a la inteligencia artificial general (AGI)) aún no se ha puesto al día.
La experiencia histórica muestra que burbujas tecnológicas similares (como la burbuja de Internet en 2000) a menudo explotan antes de que se produzca un exceso de oferta.La teoría del ciclo del capital afirma que la entrada de grandes cantidades de dinero en un área determinada provocará una disminución de los rendimientos.Actualmente, empresas líderes como OpenAI incentivan la construcción excesiva de la cadena de suministro para reducir los costos informáticos, pero esto puede provocar un colapso de los precios.Inversores de renombre como Michael Burry y Steve Eisman han expresado públicamente su preocupación de que la narrativa de la IA colapse si la informática a gran escala no puede alcanzar el AGI.Recientemente, el precio de las acciones de Oracle ha caído drásticamente, arrastrando a las acciones de IA como Nvidia, lo que refleja las dudas cada vez más profundas de los inversores sobre las tasas de rendimiento.
Bitcoin, como indicador de apetito por el riesgo, está convergiendo con las acciones tecnológicas.El precio actual del Bitcoin es de unos 90.000 dólares, un precio más débil que el del oro, lo que sugiere que la aversión al riesgo del mercado está aumentando.El índice del dólar estadounidense (DXY) volvió a caer a alrededor de 98, y el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años es de alrededor del 4,2%, lo que indica que las expectativas laxas compensaron parcialmente las presiones inflacionarias.Pero una desaceleración en las entradas de capital extranjero, como una reversión del carry trade del yen, podría pesar aún más sobre los activos de riesgo.
Mercados de materias primas: ¿el comienzo de un nuevo mercado alcista?
Contrariamente a la divergencia en los mercados bursátiles, los mercados de materias primas obtuvieron buenos resultados. El oro, un indicador adelantado, ha liderado el repunte de las materias primas.Los metales industriales como la plata y el cobre siguieron su ejemplo, y los precios del gas natural y el cobre alcanzaron nuevos máximos.Aunque el petróleo crudo está de capa caída, su valoración en relación con el oro está en un mínimo histórico y el sentimiento es extremadamente pesimista.Los datos históricos muestran que los precios de las materias primas tienden a recuperarse después de dos años consecutivos de caída.Actualmente, el petróleo crudo puede entrar en un ciclo bajista de tercer año y aumentar la probabilidad de un rebote posterior.
En un entorno de estanflación, los activos reales (como las materias primas y la energía) generalmente superan a los activos financieros.El sector energético merece una atención especial: Warren Buffett sigue aumentando sus participaciones en Occidental Petroleum.La acción tiene una valoración atractiva y una mayor rentabilidad por dividendo que las acciones de minería de metales preciosos.Las empresas de petróleo y gas se benefician de posibles limitaciones de suministro y riesgos geopolíticos y se espera que obtengan un buen desempeño gracias al estímulo económico.
Perspectivas y riesgos de inversión
De cara al primer semestre de 2026, se espera que la inflación aumente ligeramente, la tasa de desempleo siga aumentando, el S&P 500 puede caer, el índice del dólar estadounidense se debilita aún más, el rendimiento a 10 años aumenta, el oro y la plata se mantienen estables o caen ligeramente, y el petróleo crudo aumenta considerablemente.La flexibilización de la Reserva Federal no puede compensar completamente el riesgo de que estalle una burbuja, similar a la burbuja de Internet en 2000 o la crisis financiera de 2008, cuando los recortes de las tasas de interés no lograron evitar que el mercado de valores colapsara.
Los inversores deberían adoptar una asignación defensiva: aumentar la exposición a las materias primas y la energía y reducir las acciones tecnológicas de alta valoración. Aunque la IA tiene un gran potencial a largo plazo, el riesgo de sobrecalentamiento a corto plazo es significativo.El mercado alcista de las materias primas se encuentra en sus primeras etapas y los activos reales son más resistentes en medio de la estanflación.
En general, el mercado actual no es un entorno de “Ricitos de oro”, sino más bien un período de transición lleno de incertidumbre. A medida que se intensifica la diferenciación de los precios de los activos, debemos estar alerta a los riesgos de colapso de la narrativa de la IA y salidas de capital extranjero.Mientras tanto, las ganancias de las materias primas brindan oportunidades de cobertura.Sólo evaluando racionalmente los ciclos de capital y las restricciones macroeconómicas podremos responder a las posibles fluctuaciones.
jakiro
