jakiro
著者：Will Awang
金融が将来どのように機能するか想像した場合、デジタル通貨とブロックチェーンテクノロジーがもたらすことができる多くの利点を間違いなく紹介します：7/24 All-Weatherの可用性、インスタントグローバルな流動性、許可なし、資産の複合性、透明性資産管理。この想像上の将来の金融の世界は、トークン化を通じて徐々に構築されています。
BlackRock CEOのLarry Finkは、2024年初頭の将来の金融のためのトークン化の重要性を強調しました。「金融サービスの次のステップは、金融資産のトークン化であると考えています。元帳。”
アセットデジタル化は、テクノロジーの成熟度と測定可能な経済的利益により完全に展開できますが、資産トークン化の大規模で広範な採用は一晩では達成されません。最も困難な点は、厳密に規制された業界、金融サービスでは、従来の金融インフラストラクチャの変革には、バリューチェーン全体にわたってすべてのプレーヤーの参加が必要であるということです。
それにもかかわらず、主に現在の高金利環境への投資収益率と、既存のスケールの実際のユースケースドライブ（スタブコイン、トークン化された米国債など）の実際のユースケースドライブの恩恵を受けて、トークン化の最初の波を見ることができました。トークン化の2番目の波は、現在市場シェアが少なく、より少ない利益が少ない、またはより深刻な技術的課題に対処する必要がある資産クラスのユースケースによって駆動される可能性があります。
この記事では、トークン化のためのマッキンゼー＆ampの分析フレームワークを通じて、トークン化が伝統的な資金の観点からもたらす潜在的な利点と長年の課題を調べようとしています。トークン化の最初の波が到着しました。
tl; dr
トークン化とは、ブロックチェーン上の資産のデジタル表現を作成するプロセスを指します。
トークン化は多くの利点をもたらします。7/24全天候型の可用性、インスタントグローバル流動性、ライセンス公正アクセス、資産の構成、および資産管理における透明性。
金融サービスの分野では、トークン化の焦点は「暗号通貨ではなく、ブロックチェーン」に移行しています。
課題にもかかわらず、スタブコインの迅速な採用、トークン化された米国債の主要な発売、および明確な規制の枠組みにより、トークン化の最初の波が到来しました。
マッキンゼーは、トークン化された市場の総時価総額は、2030年までに約2兆ドルから4兆ドルに達する可能性があると予想しています（暗号通貨とスタブコインの時価総額を除く）。
トークン化された市場の状況を他の技術の大幅なパラダイムシフトと比較することは、私たちが市場の初期段階にいることを示しています。
次のトークン化の波は、金融機関と市場インフラプレーヤーが主導する場合があります。
1。トークン化とは何ですか？
「トークン化」とは、従来の元帳に存在する金融または実際の資産の所有権をブロックチェーンプログラム可能なプラットフォームに記録するプロセスを指し、資産のデジタル表現を作成します。これらの資産は、従来の具体的な資産（不動産、農業または鉱業商品、シミュレートされたアートワークなど）、金融資産（株式、債券）、または無形資産（デジタルアートやその他の知的財産など）です。
結果の「トークン」とは、ブロックチェーンプログラム可能なプラットフォームに記録された所有証明書（請求）を指します。トークンは単一のデジタルバウチャーではありませんが、トークンは通常、従来の元帳で基礎となる資産の転送を管理するルールとロジックを組み合わせています。したがって、トークンはプログラム可能であり、パーソナライズされたシナリオと規制コンプライアンスの要件を満たすためにカスタマイズ可能です。
（トークン化と統一されたアカウントブック – 将来の通貨システムのための青写真を構築する）
資産の「トークン化」には、次の4つのステップが含まれます。
1.1基礎となる資産を決定します
このプロセスは、資産所有者または発行者が資産がトークン化の恩恵を受けると判断したときに始まります。このステップでは、具体的な詳細は、カーボンクレジットのトークン化とは異なるマネーマーケットファンドのトークン化など、トークン化スキーム全体の設計を決定するため、トークン化の構造を明確にする必要があります。トークン化スキームの設計は非常に重要であり、トークン化された資産が証券または商品と見なされるかどうか、規制の枠組みが適用されるかどうか、どのパートナーと提携するかを明確にするのに役立ちます。
1.2トークンの発行とホスティング
ブロックチェーンに基づいて資産のデジタル表現を作成するには、最初にデジタル表現の対応する基礎となる資産をロックする必要があります。これには、通常、資格のあるカストディアンまたはライセンスされた信託会社が管理できる範囲（物理的であろうと仮想であろうと）に資産を譲渡する必要性が含まれます。
次に、特定の形式のトークンがブロックチェーンで使用され、基礎となる資産のデジタル表現を作成します。この資産には、所定のルールを実行するコードの関数が組み込まれています。これを行うために、資産所有者は特定のトークン標準（ERC-20およびERC-3643が一般的な標準）、ネットワーク（プライベートまたはパブリックブロックチェーン）、および組み込み機能（ユーザー転送の制限、凍結機能、チェイスなど）、埋め込まれる機能を選択します。上記の機能は、トークン化されたサービスプロバイダーを介して実装できます。
1.3トークンの割り当てとトランザクション
トークン化された資産は、従来のチャネルやデジタル資産交換などの新しいチャネルを通じて最終投資家に配布できます。投資家は、デジタル資産を保持するためにアカウントまたはウォレットを確立する必要があり、物理的な資産に相当するものは、従来のカストディアンの発行者のアカウントにまだロックされています。このステップには、通常、ディストリビューター（たとえば、大手銀行の民間資産部門）と転送エージェントまたは取引ブローカーが含まれます。
発行者と資産クラスに応じて、発行後にこれらのトークン化された資産の流動市場を作成するために、流通市場取引会場を通じてリストすることもできます。
1.4資産サービスとデータ検証
最終投資家に配布されたデジタル資産には、規制、税金、会計報告、純資産価値（NAV）の定期的な計算など、継続的なサービスが依然として必要です。サービスの性質は、資産クラスに依存します。たとえば、カーボンクレジットトークンのサービスには、ファンドトークンとは異なる監査が必要です。サービスは、幅広いデータソースを処理するために、オフチェーンおよびチェーンのアクティビティを調整する必要があります。
現在のトークン化プロセスは、マネーマーケットファンドのトークン化計画では、最大9つの当事者が関与します。 、ディストリビューターと最終投資家）は、従来の資産プロセスよりも2つの当事者を持っています。
2。トークン化の利点
トークン化により、資産はデジタル通貨とブロックチェーン技術によってもたらされる大きな可能性を獲得することができます。大まかに言えば、これらの利点には、7/24全週の操作、データの可用性、いわゆる原子和解が含まれます。さらに、トークン化は、プログラマ性、つまりトークンにコードを埋め込む能力と、より高い自動化を実現するためにスマートコントラクト（複合性）と対話する機能（複合性）を提供します。
より具体的には、概念実証に加えて、資産トークン化が大規模に促進される場合、次の利点がますます顕著になります。
2.1資本効率を改善します
トークン化は、市場における資産の資本効率を大幅に改善できます。たとえば、現在の従来の決済時間はT+2である一方で、トークン化された買戻し契約（レポ）またはマネーマーケットファンドの償還は即座に完了することができます。現在の高金利市場環境で多額の資金を達成するために、和解時間の短縮はあなたを救うことができます。投資家にとって、これらの資本料金の節約は、最近のトークン化された米国債プロジェクトが近い将来に大きな影響を与える可能性がある理由かもしれません。
2024年3月21日、ブラックロックと証券は協力して、公共のブロックチェーンであるイーサリアムで最初のトークン化されたファンドBuidlを立ち上げました。ファンドのトークン化の後、チェーン上の統一されたアカウントブックのリアルタイム決済を実現できます。これにより、取引コストが大幅に削減され、資本効率が向上します。このような即時の和解。リアルタイムの償還は、多くの伝統的な金融機関が同時に協力して、（2）Stablecoin USDCのリアルタイムの償還を達成することを熱望しています。 1：1。
従来の金融とデジタルファイナンスをリンクできるこのトークン化されたファンドは、金融業界にとってマイルストーンの革新です。
（BlackRockの分析BlackRockのBuidlをトークン化し、RWA資産のためにDefiに美しい新しい世界を開きます）
2.2不正な民主的訪問
トークン化またはブロックチェーンの最も歓迎されている利点の1つは、アクセスの民主化です。これは、トークンの断片化の許可のないエントリのしきい値の特徴です（つまり、所有権をより少ない株式に分割し、投資のしきい値を下げる）。その後、資産の流動性が改善される場合がありますが、前提は、トークン化された市場を普及させることができるということです。
一部の資産クラスでは、スマートコントラクトを通じて集中的なマニュアルプロセスを簡素化することで、ユニットの経済的利益を大幅に改善することができ、小規模な投資家にサービスを提供します。ただし、これらの投資へのアクセスは規制上の制限の対象となる場合があります。つまり、多くのトークン化された資産は資格のある投資家のみが利用できる可能性があります。
有名なプライベートエクイティジャイアンツのハミルトンレーンとKKRが、それぞれプライベートエクイティファンドを管理するフィーダーファンドをトークル化し、投資家に最低のプライベートエクイティファンドに参加する「パリティ」の方法を提供し、最低投資を行うことで最低の投資を提供する「パリティ」の方法を提供していることがわかります。しきい値は平均500万ドルからわずか20,000ドルから大幅に低下しましたが、個々の投資家は依然としてセキュリティプラットフォームの資格のある投資家の検証に合格する必要があり、特定のしきい値があります。
（RWA万単語調査レポート：ファンドトークン化の価値、探査、実践）
2.3運用コストを節約します
資産のプログラマ性は、特に高度にマニュアル、エラーが発生しやすく、社債やその他の債券製品などの多数の仲介者が関与することが多い資産クラスにとって、コスト削減のもう1つの供給源となる可能性があります。これらの製品には通常、カスタマイズされた構造、不正確な利息計算、クーポン支払い費用が含まれます。トークンのスマートコントラクトへの関心の計算やクーポンの支払いなどの埋め込みは、これらの機能を自動化し、スマートコントラクトを通じて達成されるシステムの自動化も大幅に削減できます。
Evergreenプロジェクトは、2022年に国際集落銀行（BIS）と香港通貨局で開始されました。このプロジェクトは、分散型ユニファイドデスガーを最大限に活用して、同じデータプラットフォームで債券発行に関与する参加者を統合し、マルチパーティワークフローをサポートし、特定の参加者の認可、リアルタイム検証、署名機能を提供し、トランザクション処理効率を改善し、債券の配信を提供します。 DVPの配信を達成し、配信の遅延と配信リスクを減らし、参加者へのプラットフォームのリアルタイムデータの更新もトランザクションの透明性を向上させました。
（https://www.hkma.gov.hk/media/chi/doc/key-information/press-release/2023/20230824c3a1.pdf）
時間が経つにつれて、トークン化された資産プログラマ性は、ポートフォリオレベルで利益をもたらすことができ、アセットマネージャーがポートフォリオをリアルタイムで自動的にリバランスすることができます。
2.4コンプライアンス、監査可能性、透明性の向上
現在のコンプライアンスシステムは、多くの場合、手動検査と遡及的分析に依存しています。資産発行者は、特定のコンプライアンス関連のアクション（たとえば、転送制限）をトークン化された資産に埋め込むことにより、これらのコンプライアンスチェックを自動化できます。さらに、ブロックチェーンシステムに基づく24時間年中無休のデータの可用性は、簡素化された連結報告、不変の記録保存、リアルタイムの監査可能性の機会を生み出します。
（トークン化と統一されたアカウントブック – 将来の通貨システムのための青写真を構築する）
直感的なケースはカーボンクレジットであり、クレジット購入、送金、透明な記録を提供し、スマートコントラクトのジェネレーションコインに転送制限と測定、報告と検証（MRV）機能を構築します。このようにして、カーボントークントランザクションが開始されると、トークンは最新の衛星画像を自動的にチェックして、トークンの下部にある省エネおよび排出削減プロジェクトがまだ動作していることを確認でき、それによりプロジェクトの信頼が高まります。そしてそのエコシステム。
2.5より安価で柔軟なインフラストラクチャ
ブロックチェーンは本質的にオープンソースであり、数千人のWeb3開発者と数十億ドルのベンチャーキャピタルによって駆動されています。金融機関は、公共の許可のないブロックチェーン、または公共/民間のハイブリッドブロックチェーンで直接操作することを直接選択していると仮定すると、ブロックチェーンテクノロジー（スマートコントラクトやトークン標準など）の革新を簡単かつ迅速に採用することができます。これにより、運用コストがさらに削減されます。
（トークン化：デジタルアセットDéjàVu）
これらの利点を考えると、多くの大規模な銀行や資産管理会社がこの技術の見通しに非常に興味を持っている理由を理解することは難しくありません。
ただし、不十分なユースケースとトークン化された資産の採用スケールのため、リストされている利点のいくつかは理論的に残っています。
3。大規模養子縁組に直面している課題
トークン化は多くの利点をもたらす可能性がありますが、これまでのところ大規模にトークン化された資産はほとんどなく、次のように潜在的な影響要因があります。
3.1不十分な技術とインフラストラクチャの準備
トークン化の採用は、既存のブロックチェーンインフラストラクチャの制限によって妨げられています。これらの制限には、取引制限などのアカウントポリシーを管理するのに十分な柔軟性を提供しない機関レベルのデジタル資産保護とウォレットソリューションの継続的な不足が含まれます。
さらに、ブロックチェーンテクノロジー、特に許可を必要としないパブリックブロックチェーンは、高トランザクションスループットの下でシステムを適切に操作する能力が限られており、この欠陥は、特に成熟した資本市場の中間で特定のユースケースのトークン化をサポートすることはできません。
最後に、開発者ツール、トークン標準、スマート契約ガイドラインなど、分散型プライベートブロックチェーンインフラストラクチャは、チェーン間の相互運用性など、従来の金融機関間の相互運用性に対するリスクと課題を提示します。
3.2電流限られたビジネスケース、高い実装コスト
トークン化された資産が特定の規模に達すると、トークン化の多くの潜在的な経済的利益が大規模に実現されます。ただし、これには、トークン化された資産向けに設計されていない中およびバックエンドのワークフローに移行および適応するための教育サイクルが必要になる場合があります。この状況は、短期的な利益が不明であり、ビジネスケースが組織の認識を得るのが難しいことを意味します。
誰もが最初からデジタル通貨とブロックチェーンテクノロジーを習得することができ、2つのシステムが同時に操作される可能性があります（たとえば、デジタルおよび従来の決済、オンチェーンデータ調整とコンプライアンス、デジタル従来の監護および資産サービス）。
最後に、資本市場の多くの従来の顧客は、24時間年中無休の取引のインフラストラクチャへの関心をまだ示しておらず、価値のある流動性の増加は、市場トークン化された製品へのさらなる課題をもたらします。
3.3市場サポート施設が整っています成熟
トークン化には、より迅速な決済時間とより高い資本効率が必要であり、即時の現金決済が必要です。ただし、この点で行われた進展にもかかわらず、現在大規模なクロスバンクソリューションはありません。現在、トークン化された預金は少数の銀行のみで操縦されており、現在は規制上の明確性がなく、匿名の資産を考慮することはできません。時間のような和解。第二に、トークン化されたサービスプロバイダーはまだ初期段階にあり、当面は包括的で成熟したワンストップサービスを提供する能力がありません。さらに、市場には、適切な投資家がデジタル資産にアクセスするための大規模な流通チャネルがありません。これは、富と資産マネージャーが使用する成熟した流通チャネルとはまったく対照的です。
3.4規制の不確実性
現在まで、トークン化の規制の枠組みは地域ごとに変化しているか、単に存在していません。米国の参加者が直面する課題には、不明確な和解の最終性、スマート契約における法的拘束力の欠如、および資格のある受託者に対する不明確な要件が含まれます。デジタル資産の資本処理については、まだ未知のものがあります。たとえば、米国証券取引委員会は、監護サービスを提供する際に、貸借対照表に反映されなければならないSAB 121規則を可決しましたコストが高すぎます。
3.5業界には調整が必要です
資本市場のインフラストラクチャの参加者は、トークン化された市場を構築したり、市場をチェーンに移すという全会一致の意欲を示していません。彼らは元帳上の資産の究極の認識された保有者であるため、参加は重要です。トークン化を通じて新しいオンチェーンインフラストラクチャに移動する原動力は、特にここでの多くの金融仲介業者の機能が大幅な変更を受けることさえ、媒介される可能性があることを考えると、すべての関係者で一貫していません。
比較的新しい資産クラスとしての炭素信用が、ブロックチェーンの最初の確立と運用に課題に遭遇したとしても。トークン化は透明性の向上などの明らかな利点をもたらす可能性がありますが、ゴールドスタンダードは、トークン化された炭素クレジットを公にサポートする唯一の登録機関であるようです。
4、トークン化最初の波が到着しました
上記の多くの課題と未知の未知のものにもかかわらず、私たちは最近の数ヶ月のトレンドと大規模な採用から、トークン化が特定の資産クラスの転換点に達したことを確認できます。波のトークン化）。
4.1安定したコインの大規模な採用
7/24全天候型および即時和解を備えたトークン化された資産は、トークン化された現金によってサポートされなければならず、トークン化された現金の代表であるStablecoinsは、トークン化された市場で最も重要なリンクです。
Stablecoinの定義：ほとんどの単語通貨には多くの価格変動があり、ビットコインが1日で大きな振幅を経験するように、支払いには適していません。Stablecoinsは、しばしばフィアット通貨（米ドルなど）に固定されている安定した価値を維持することにより、この問題を解決するように設計されたデジタル通貨です。Stablecoinsは両方の世界で最高の世界を持っています。彼らは、効率的、経済的、世界的に多目的であるブロックチェーンの利点を提供しながら、毎日のボラティリティを維持しています。
Sosovalueのデータによると、現在、約1,530億ドルのトークン化された現金が、Stablecoins（USDC、USDTなど）の形で流通しています。一部の銀行は、商業取引の現金決済プロセスを改善するために、トークン化された預金機能を立ち上げたか、起動しようとしています。これらの新生システムは決して完璧ではありません。それでも、彼らはデジタル資産市場で意味のあるトランザクション量をサポートするのに十分であることが証明されています。通常、鎖でのトランザクション量は、通常、1か月あたり5,000億ドルを超えています。
（https://sosovalue.xyz/dashboard/stablecoin_total_market_cap）
4.2短期的なビジネス需要の下で米国の債券をトークン化しました
現在の高金利環境により、米国の債券に基づいてトークン化されたユースケースが市場から多くの注目を集めており、その製品は実際に経済的利益を達成し、資本効率を向上させることができます。RWA.xyzのデータによると、トークン化された米国の債券市場規模は、2024年の初めの7億7,000万米ドルから、今日（7月1日現在）17億5,000万米ドルに増加し、227％増加しました。
（https://app.rwa.xyz/treasuries）
一方、短期の流動性取引（トークン化された買戻しや証券貸付など）は、金利が上昇するとより魅力的です。JPMorganの機関レベルのブロックチェーン決済ネットワークであるOnyxは、現在、1日あたり20億ドルの取引を処理できます。Onyxのトランザクションボリュームは、JPMorganの「Coin System」および「Digital Asset」ソリューションに起因する可能性があります。
さらに、米国では、従来の銀行は、Stablecoin発行者などの大規模な（通常は有利な）デジタル資産のビジネス顧客のグループを歓迎しています。これらの顧客を維持するには、24時間年中無休の価値とトークン化されたキャッシュフローが必要であり、トークン化機能を加速するビジネスケースをさらに容易にします。
4.3トークン化された規制の枠組みを徐々に明確にします
6月末に、EUは、暗号資産市場監督法（MICA）におけるスタブコインの規制要件を実施していました。 Kingdomは、デジタル資産の規制透明性を向上させるための新しいガイドラインもリリースしています。米国でさえ、市場参加者はさまざまなトークン化と流通方法を調査し、既存の規則とガイダンスを活用して、現在の規制の不確実性の影響を軽減しています。
6月7日に、デジタル資産、金融技術、および包含に関する下院は、「次世代のインフラストラクチャ：現実世界資産のトークン化を通じて市場の効果的な運営を促進する方法」に関する聴聞会を開催しました証券市場イベントで資本市場を変えるためのトークン化の可能性。特に、米国の選挙プロセスにおけるデジタル通貨のこの重要な問題の進歩により、それが金融革新の需要であろうと規制の緩和であろうと、従来の金融資本のデジタル通貨への注意は、以前の否定的な「投機」からどのように変化しましたか？伝統的な金融の「ポジティブな」局所変革。
4.4市場の人気とインフラストラクチャの成熟度
過去5年間、多くの従来の金融サービス会社は、デジタル資産の人材と能力を追加してきました。いくつかの銀行、資産管理会社、資本市場インフラ企業が50人以上のデジタル資産チームを設立し、これらのチームは成長しています。同時に、ベテラン市場の参加者は、この技術とその見通しに対する理解を常に改善しています。
（Coinbase、The State of Crypto：Fortune500 Moving Onchain）
Coinbaseの第2四半期の暗号通貨ステータスレポートによると、Fortune 500企業の35％がトークン化プロジェクトの立ち上げを検討しています。トップ10のトップ500企業の幹部は、主に低コストのリアルタイムのスタブコイン支払いの決済のために、Stablecoinのユースケースについてさらに学んでいます。上位500人の幹部の86％が、企業の資産象徴化の潜在的な利点を認識しており、トップ500の幹部の35％が現在トークン化プロジェクト（Stablecoinsを含む）を立ち上げることを計画していると答えています。
さらに、現在、世界最大の証券和解システムである5月16日の年間2,000兆ドル以上の取引を処理するなど、いくつかの重要な金融市場インフラストラクチャにおけるいくつかの重要な金融市場インフラストラクチャで、より多くの試験と計画の機能拡張が見られています。 DTCC）およびブロックチェーンOracle ChainLinkは、PILLOT SMART NAVプロジェクトを完了しました。
パイロットの市場参加者には、Century Investment Corporation、Bank of New York Mellon、Edward Jones、Franklin Templeton、Invesco、JPMorgan Chase、MFS Investment Management、Mid-Atlantic Trust、State Street、Bank of Americaが含まれます。パイロットは、チェーンに関する構造化されたデータを提供し、標準的な役割とプロセスを作成することにより、基本的なデータをさまざまなオンチェーンユースケースに組み込み、資金の象徴化のためのさまざまな革新的なアプリケーションシナリオを開くことができることを発見しました。
（DTCC、Smart NAVパイロットレポート：信頼できるデータをブロックチェーンエコシステムにもたらす）
トークン化はまだすべての利点を提供するために必要なスケールに到達していませんが、生態系は成熟しており、潜在的な課題がより明確になり、トークン化の採用のビジネスケースは徐々に増加しています。
特に現在、トークン化が資本効率を改善できるという議論は、BlackRock（従来の財政的視点）で成功裏に開始され、Ondo Financeは米国債券製品（Crypto Finance）をトークン化しました。トークン化の最初の波が到着したと言えます。
その後のトークン化が従来の非流動資産に流動性を提供できるという議論に関しては、市場ごとにさらに校正する必要があります。この議論は、トークン化された資産の大規模な採用に基づいて構築されます。
いずれにせよ、これらの現実的なユースケースは、トークン化が今後2〜5年にわたってグローバル市場に注目を集め続け、前向きで意味のある価値を生み出すことができることを示しています。
5。最も広く採用されています資産カテゴリ
市場規模が大きく、バリューチェーンの摩擦が高い、従来のインフラストラクチャの不完全さ、または低流動性の資産カテゴリは、トークン化から大きな利益をもたらす可能性が最も高い場合があります。しかし、最も可能性の高い利益は、最優先事項を実装できることを意味しません。
トークン化の採用率と起動タイミングは、資産クラスの属性、およびその期待収益、実装の実現可能性、影響のタイミング、市場参加者のリスク選好によって異なります。これらの要因は、関連する資産クラスを大規模に採用できるかどうか、いつ採用できるかを決定します。
特定の資産クラスは、より明確な規制、より成熟したインフラストラクチャ、より良い相互運用性、より速く、より便利な投資を導入することにより、他の資産クラスのその後の採用の基盤を築くことができます。採用も地域によって異なり、市場条件、規制の枠組み、買い手のニーズなど、動的で変化するマクロ環境の影響を受けます。最後に、有名人のプロジェクトの成功または失敗は、トークン化のさらなる採用を推進または制限する可能性があります。
（トークン化と統一されたアカウントブック – 将来の通貨システムのための青写真を構築する）
5.1投資信託
トークン化されたマネーマーケットファンドは、10億ドル以上の管理資産を集めており、チェーン資本を持つ投資家が高金利環境を持っていることは、トークン化されたマネーマーケットファンドに対して大きな需要があることを示しています。投資家は、BlackRock、WisdomTree、Franklin Templeton、Ondo Finance、Superstate、Maple FinanceなどのWeb3ネイティブプロジェクトなど、確立された企業が管理する資金を選択できます。これらのトークン化されたマネーマーケットファンドには、基本的にすべての米国債があります。
これは現在のトークン化の最初の波です。つまり、トークン化されたファンドの範囲と規模が拡大し続けるため、追加の関連製品と運用上の利点が拡大し続けています。
Paypalが5月末にSolanaでStablecoinを開始したように、大規模な採用に向けた最初のステップは認知的な目覚めです。つまり、単に新しい技術が存在するという事実を紹介することです。つまり、初期の認知的覚醒を実生活で有用性に変えることです。Stablecoinsを促進するというPayPalのアイデアは、トークン化された市場の大規模な採用にも使用できます。
（PayPal Stablecoinの支払いと大量採用に対する進化的アイデアの内部論理の分析）
オンチェーントークン化されたファンドへの移行は、24時間年中無休、インスタント決済、およびトークン化されたファンド株式の支払いツールとしての使用など、ファンドの実用性を大幅に改善できます。さらに、オンチェーンの複合性に基づいて、Web3ネイティブプロジェクト発行者は、独自の特性に基づいてトークンの有用性を改善しています。たとえば、$ USTB（複合創設者によって設立）の背後にあるチームであるSuperstateは、Tokenを使用してFalconxのトランザクションを確保できることを発表しました。$ usdyと$ oosgの背後にあるチームであるOndo Financeは、$ USDYを使用して、ドリフトプロトコルを保護する永続的な契約取引を確保できると発表しました。
さらに、数百のトークン化された資産の複合性により、高度にカスタマイズされた投資戦略が可能になります。共有台帳にデータを置くと、手動チェックに関連するエラーを減らし、透明性を高め、運用コストと技術的コストを削減できます。
トークン化されたマネーマーケットファンドの全体的な需要は金利環境に一部依存していますが、間違いなくトークン化された市場の発展を促進する上で重要な役割を果たしています。他のタイプのミューチュアルファンドとETFは、伝統的な金融商品にチェーン上の資本の多様化を提供することもできます。
5.2プライベートクレジット
ブロックチェーンベースのプライベートクレジットはまだ初期段階にありますが、この分野で破壊者は成功し始めています。フィギュアテクノロジーは、米国で最大の非銀行ホームエクイティライン（HELOC）貸し手の1つであり、ローンは数十億ドルを発行しています。Figureなどの企業とともに、CentrifugeやMaple FinanceなどのWeb3ネイティブプロジェクトにより、100億ドル以上のチェーンクレジットが発行されました。
（https://app.rwa.xyz/private_credit）
従来の信用産業は、中間参加と高いエントリーしきい値を備えたプロセス労働集約型産業です。ブロックチェーンベースのクレジットは、多くの利点を備えた代替手段を提供します。統一された総勘定元帳に保存されているリアルタイムオンチェーンデータ、単一の事実のソースとして、ローンのライフサイクル全体にわたって透明性と標準化を促進します。スマートコントラクトベースの支出計算と簡素化された報告は、必要なコストと労働力を削減します。決済サイクルを短縮し、より広い資金プールにアクセスすると、取引プロセスをスピードアップし、借り手の資金コストを削減する可能性があります。
最も重要なことは、グローバルな流動性が許可なくチェーン上のクレジットに資金を提供できることです。将来的には、借り手の金融メタデータをトークン化したり、チェーン上のキャッシュフローを監視したりすると、プロジェクトの完全な自動化、公平で正確な資金調達を実現できます。その結果、ますます多くのローンが民間の信用チャネルに頼られており、資金調達コストの節約と迅速かつ効率的なものは借り手にとって非常に魅力的です。
非標準化されていないビジネスであるプライベートクレジットは、より爆発的な可能性を秘めている可能性があり、証券のCEOは、トークン化された民間信用業界の発展について楽観的な楽観主義を明確に表明しています。
5.3債券
過去10年間で、トークン化された債券は世界で100億ドルを超える合計名目価値（そして世界中の未払いの名目債は140兆ドル）です。注目に値する最近の問題には、シーメンス、ルガノ市、世界銀行、および他の企業、政府関連の事業体、国際機関などがあります。さらに、ブロックチェーンベースのレポトランザクション（レポ）が採用されており、北米の毎月のトランザクション量は数兆ドルに達し、既存の資本フローの運用および資本効率を通じて価値を生み出しています。
特定の地域の資本市場の発展を刺激したいという要望のために、潜在的なリターンが高くなり、現在のしきい値が比較的低くなるため、デジタル債の発行は継続する可能性があります。たとえば、タイとフィリピンでは、トークン化された債券を発行することで、小規模な投資家が多様化を通じて参加することができます。
これまでの利点は主に発行に反映されていますが、エンドツーエンドのトークン化されたボンドライフサイクルは、データの明確性、自動化、埋め込みコンプライアンス（例：コードプログラミング転送ルールへのトークン）および合理化プロセス（Asset Intermedidaryiaryiarysidemeriardiraling Process（サービス）運用効率は少なくとも40％向上します。さらに、コストの削減、発行または断片化資産は、「インスタント」資金調達を達成することで、小規模発行者の資金調達を改善し（つまり、特定の時間に特定の金額を調達することで借入コストを最適化します）、世界の資本プールを使用して投資家ベースを拡大することができます。
5.4買戻し取引
レポ契約（レポ）は、トークン化の採用と、今日観察できる利点の例です。Broadridge Financial Solutions、Goldman Sachs、Jpmorgan Chaseは現在、毎月の買い戻しで数兆ドルを取引しています。一部のトークン化ユースケースとは異なり、買戻しトランザクションでは、実際の利点を達成するためにバリューチェーン全体をトークン化する必要はありません。
買い戻しをトークン化する金融機関は、主に運用と資本の効率を達成します。運用上、スマートコントラクトの実行をサポートすることで、日常のライフサイクル管理（たとえば、副次的評価やマージン補充）を自動化することで、システムエラーと決済障害を減らし、レポートを簡素化します。資本効率のレベルでは、7/24は即座に解決され、オンチェーンデータのリアルタイム分析は、短期貸付を通じて日中の流動性要件を満たし、資本効率を改善するための担保を強化することができます。
歴史的に、ほとんどのレポ契約には24時間以上の期間があります。日中の流動性は、カウンターパーティのリスクを削減し、借入コストを削減し、短期的な増分借入を達成し、流動性バッファリングを減らすことができます。
リアルタイム、全天候型、司法間の担保フローは、より高い利回り、高品質の電流資産のためのチャネルを提供し、市場参加者間でこれらの担保を最適化できるため、可用性を最大化できます。
6。トークン化の最初の波の後
トークン化市場は現在着実に進歩しており、ネットワーク効果が増加するにつれて開発を加速することが期待されています。その特性を考えると、一部の資産クラスは、現実的な大規模な採用の段階をより速く入力する可能性があります。つまり、トークン化された資産は2030年までに1,000億ドルを超えています。
McKinseyは、実現できる最初の資産クラスには、現金と預金、債券、公的資金、ETF、および民間信用が含まれることを期待しています。現金と預金の場合（安定したユースケース）、ブロックチェーンによってもたらされる高効率と価値の利点、およびより高い技術的および規制の実現可能性のおかげで、養子縁組率はすでに高くなっています。
マッキンゼーは、すべての資産クラスのトークン化された時価総額が2030年までに約2兆ドルに達する可能性があると推定しており、それぞれ約1兆ドルから約4兆ドルまでの悲観的で楽観的なシナリオは、主に次の資産によって駆動されます。この推定には、スタブコイン、トークン化された堆積物、および中央銀行のデジタル通貨（CBDC）は含まれません。
ripplesリップルから波まで：トークン化資産の変革力）
以前、シティは、お金、トークン、ゲーム（ブロックチェーンの次の10億ユーザーと10兆の価値）に関する調査報告で、トークン化された現金では2030年までにトークン化された市場規模が予想されると予測していました。
（シティRWAの調査レポート：お金、トークン、ゲーム（ブロックチェーンの次の10億ユーザーと10兆ドルの価値））
上記のトークン化の最初の波は、他の資産クラスにおけるトークン化の骨の折れる課題を完了しましたの場合のスケールを拡張する
他のいくつかの資産クラスでは、採用は遅くなる可能性があります。これは、予想リターンが漸進的であるか、コンプライアンスの義務を満たすことや主要市場参加者のインセンティブの欠如などの実現可能性の問題のためです。これらの資産クラスには、公開された非公開の株式、不動産、貴金属が含まれます。
ripplesリップルから波まで：トークン化資産の変革力）
7.金融機関はどのように対応すべきですか
トークン化がターニングポイントにあるかどうかに関係なく、自然な問題は、金融機関がこの瞬間にどのように対応すべきかということです。トークン化の特定の時間枠と最終的な採用は明確ではありませんが、特定の資産クラスとユースケース（マネーマーケットファンド、買い戻し、プライベートエクイティファンド、企業債など）に関する初期の制度実験は、象徴化が次の2つになることを示しています。 5年以内に拡大する可能性があります。このエコシステムで主要な位置を確保したい人は、次の手順を考慮することができます。
7.1基本的なビジネスケースを再検討します
機関は、トークン化の特定の利点と価値提案、および実装のアプローチとコストを再評価する必要があります。トークン化の潜在的な利点を適切に評価するには、特定の資産またはユースケースに対するより高い金利と不安定なオープンマーケットの影響を理解することが重要です。同様に、プロバイダーのランドスケープを絶えず調査し、トークン化の初期のアプリケーションを理解することは、テクノロジーのコストと利点の推定値を改善するのに役立ちます。
7.2技術的およびリスク能力の確立
既存の機関がトークン化されたバリューチェーンのどこにいても、新しい波を歓迎するために、彼らは知識と能力を留保しなければなりません。最初で最も重要なのは、特にブロックチェーンインフラストラクチャとガバナンスの責任（誰が何を承認できるか）、トークン設計（資産の制限とこれらの制限の実装）およびシステムに関して、トークン化技術とそれに関連するリスクの基本的な理解を確立することです。設計（帳簿と記録の場所と資産所有者の性質への影響に関する決定）。これらの基本原則を理解することは、規制当局やクライアントとのその後のコミュニケーションにおいて積極的に保つのにも役立ちます。
7.3生態系リソースを確立します
現在のデジタル世界の比較的断片化されたパターンを考えると、機関のリーダーは、他の（従来の）システムやパートナーを統合して支配を維持するために、エコシステム戦略をタイムリーに開発しなければなりません。
7.4標準式に参加します
最後に、トークン化を主導したいと考えている機関は、規制当局とのコミュニケーションを維持し、新興基準に関する提案を提供する必要があります。基準の開発に考慮される重要な領域のいくつかの例には、制御（つまり、最終投資家を保護するための適切なガバナンス、リスク、制御フレームワーク）、監護（プライベートネットワーク上のトークン化された資産の適格な監護権を構成するもの、およびデジタルツインと使用する時期デジタルネイティブレコード、優れた制御場所とは何か）、トークンデザイン（どのタイプのトークン標準と関連するコンプライアンスエンジンがサポートされています）、およびブロックチェーンのサポートとデータ標準（オフチェーンではなくチェーンに保存されるデータは、調整標準）。
八、今後の道
トークン化された市場の現状を他のテクノロジーの大幅なパラダイムシフトと比較することは、私たちが市場の初期段階にいることを示しています。消費者技術（インターネット、スマートフォン、ソーシャルメディアなど）と金融革新（クレジットカードやETFなど）は、通常、出生後最初の5年で最速の成長（年間100％以上）を示しています。その後、年間成長が約50％に減速し、最終的に10年後に10％から15％のより穏やかなCAGRを達成することがわかりました。
トークン化は2017年に早くも実験を開始しましたが、近年から現代の収益化された資産の大規模な発行が出現しました。2030年代のトークン化市場に関するMcKinseyの推定によると、すべての資産クラスの平均複合年間成長率は75％であり、トークン化の最初の波には資産クラスが出現します。
今後数十年で金融産業の変革を促進することを期待することは合理的ですが、市場の主流の金融機関は、ブラックロック、フランクリン・テンプルトン、JPモルガンチェイスなど、すでにレイアウトに積極的に参加していることがわかります。など、より多くの機関はまだ「待機と監視」モードにあり、より明確な市場シグナルを楽しみにしています。
トークン化市場は重要な時点にあると考えており、いくつかの重要な兆候が表示されると、トークン化プロセスは急速に前進します。
-
インフラストラクチャ：ブロックチェーンテクノロジーは、取引量の数兆ドルをサポートできます。
-
統合：ブロックチェーンは、さまざまなアプリケーションのシームレスな相互接続に使用されます。
-
イネーブラー：即座の和解取引のためのトークン化された現金（CBDC、stablecoins、トークン化された堆積物など）の幅広い可用性。
-
需要：大規模な投資チェーンの投資製品への購入者参加者の関心。
-
規制：司法管轄区を介したアクションを公平で透明性のある効率的な金融システムに支援し、データアクセスとセキュリティを明確にします。
より多くの触媒マーカーの出現をまだ楽しみにしていますが、大量採用の波は前述の最初のトークン化の波に従うことを期待しています。これは、金融機関と市場インフラプレーヤーが主導し、市場価値を共同で獲得して主要な地位を確立します。
全文は終わりました
この記事は、あなたに役立つことを願っています。
– 閲覧するためにスワイプします –
参照：
[1]トークン化と統一されたアカウントブックビルディング将来の金融システムの青写真
https://mp.weixin.qc.com/s?__biz=mziynzizodcymq =＆amp;mid=2678429079＆amphhhhheridx=1&sn=207a535dc04a12fcdf60682ddb80547& ampc 9171992FED8DC0759D7F92C567598A890C51ABF4FE16D204D7ED18＆AMP; TOKEN = 1114042404＆amp; Lang = Zh_cn＃r d
[2]波紋から波へ：トークン化資産の変革力
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/from-rypples-o-the-the-formational-power of-tokenizing-assets
[3]トークン化：デジタルアセットDéjàVu
https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/tokenization-a-digital-asset-deja-vu
[4]トークン化とは何ですか？
https://www.mckinsey.com/featured-insights/mckinsey-explainers/what-is-tokenization
[5] Coinbase、Cryptoの状態：Fortune500 Moving Onchain
https://www.coinbase.com/blog/the-state-of-crypto-the-fortune-500-moving-onchain
