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Lorsque la sécurité financière atteint la vitesse de l’innovation, qui devrait définir l’avenir des stablées?
Hong Kong contre États-Unis
Le 1er août 2025, l’ordonnance de Hong Kong « Stablecoin » est officiellement entrée en vigueur, établissant le premier cadre réglementaire mondial ciblant spécifiquement le style de réglementation de Fiat-ancré, les exigences de réserve stricte, le système réel prudent et progressif de la durabilité des modèles commerciaux.La Genius Act, la «loi sur le génie» des États-Unis, adopte l’idée de «Market d’abord», ne définit pas les exigences de capital rigide, a des chemins d’émission diversifiés et s’appuie davantage sur le dépistage du marché et la sélection des utilisateurs.
Comprendre une image: comparaison des termes principaux
Portrait réglementaire: la logique sous-jacente de deux paradigmes
Hong Kong: Construction d’un système qui prend d’abord la « confiance »
Objectif: Protection des investisseurs, stabilité systématique et reconnaissance mutuelle de la conformité transfrontalière.
Moyens: Seuil en capital élevé, authenticité et liquidité de réserve, KYC solide et revue de la durabilité des modèles commerciaux.
Les résultats sont attendus: le nombre d’émissions est plus faible mais la qualité est plus élevée et la licence devient une «approbation de confiance».
États-Unis: une expérience compétitive qui prend le « marché » en premier
Objectif: Encourager la concurrence et la diversité, et la survie des plus aptes est atteinte par le marché.
Moyens: voie d’émission diversifiée, moins d’indicateurs durs et principalement la divulgation et la discipline du marché.
Les résultats sont attendus: les projets sont plus riches et itéèrent plus rapidement, mais la gouvernance des risques dépend davantage des émetteurs et des marchés.
Qui est le plus adapté à quel modèle?
Fonds de conformité / institutions financières / gros Internet: positif à Hong Kong – Les coûts de conformité sont élevés mais des dividendes de fiducie institutionnels peuvent être obtenus.
Équipes entrepreneuriales précoces / exploration de nouveaux mécanismes (tels que la monnaie programmatique RWA +): se penchant vers les États-Unis – avec un grand rayon d’essai et d’erreur et une nouvelle vitesse de lancement rapide.
Paiement transfrontalier et commerce électronique: la route de Hong Kong est propice à la coopération entre les banques et les institutions de licence de paiement;La route américaine est propice à l’écosystème du développeur et à la propagation de l’extrémité C.
Impact spécifique sur la chaîne industrielle
À l’émetteur
Hong Kong: Le financement et le déploiement d’audit sont nécessaires; La démonstration de la conformité et les mécanismes de divulgation sur chaîne pour les réserves de tokenisés sont prises en compte.
États-Unis: Faites attention à la gestion des liquidités et à la divulgation de la transparence et optimisez les coûts de conformité entre les différents parcours étatiques / fédéraux.
Pour les échanges / portefeuilles / institutions de paiement
Hong Kong: Strong KYC et le dépistage de la liste sont devenus standard; La coopération avec les institutions licenciées locales est plus critique.
États-Unis: l’accès multi-actifs, les moteurs à risque sur chaîne et l’éducation des utilisateurs sont des douves.
Gestion et audit de réserve
Hong Kong: Réconciliation quotidienne + audit régulier + test de stress.
États-Unis: La fréquence et la portée de la divulgation et la portée sont plus déterminées par les normes émetteur et de marché.
Risque et opportunité coexiste
Seuil vs vitalité: les seuils élevés de Hong Kong augmentent la qualité moyenne de l’industrie et peuvent également limiter l’innovation à longue queue; La vitalité des États-Unis apporte des retombées plus élevées et une incertitude de conformité.
Reconnaissance mutuelle transfrontalière: quiconque peut d’abord établir la reconnaissance mutuelle de conformité avec les grandes juridictions gagnera l’effet du réseau mondial de règlement.
Ingénierie de la confiance: la «puissance du produit» des stablescoins est non seulement la frappe et la rédemption, mais aussi la transparence, l’auditabilité et l’automatisation du contrôle des risques.
Conclusion: trouver la solution optimale entre la « confiance » et « l’ouverture »
Hong Kong et les États-Unis ont montré deux voies réglementaires complètement différentes: Hong Kong se concentre sur la conformité, la sécurité et la durabilité, mettant l’accent sur la stabilité des licences et des réserves; Les États-Unis sont guidés par des expériences axées sur le marché et compétitives, encourageant la diversification et l’itération rapide.Les deux modèles présentent leurs propres avantages et risques – le premier garantit la stabilité du système, mais peut inhiber l’innovation; Ce dernier stimule la vitalité, mais s’accompagne également d’un débordement et d’une incertitude régulatrice.
En fin de compte, le paysage mondial des stablescoin dépend de qui peut d’abord trouver l’équilibre: il peut non seulement gagner la confiance des utilisateurs et des institutions, mais également maintenir l’ouverture et la vitalité du marché.Cela concerne non seulement l’avenir de l’innovation financière, mais détermine également l’orientation des paiements transfrontaliers, des actifs numériques et des infrastructures financières mondiales.
