Partenaire PANTERA: DAT INSPUR

Auteur: Paul Veradittakit, partenaire de Pantera Capital; Compilé par Aiman ​​@ Bitchain Vision

Tout le monde croit que les ETF Bitcoin remplaceront la microstratégie comme le meilleur moyen d’investir dans le bitcoin sur le marché libre. En janvier de l’année dernière, les analystes ont prédit que «la prime des actions de microstrates par rapport au bitcoin pourrait passer d’environ 40% à 15% et 25%.»

Mais ce n’est pas le cas.Aujourd’hui, MicroStrategy a une capitalisation boursière de 104 milliards de dollars, soit 24 milliards de dollars de moins que la capitalisation boursière totale de tous les ETF Bitcoin.MicroStrategy se négocie à 70% de plus que la valeur nette de Bitcoin, et il est clair que le marché libre estime que MicroStrategy offre des opportunités inégalées pour investir dans Bitcoin.

Il y a deux mois, Janover, société cotée au NASDAQ, a été acquise et renommée Defi Development Corp.La société, en vertu du code boursier DFDV, a annoncé qu’elle était «la première société publique axée sur les intérêts cumulatifs de Solana (Sol)».Il y a un mois, SharpLink Gaming a annoncé l’achèvement d’un financement de 425 millions de dollars en capital-investissement.La société, dans le cadre du code de ticker SBET, a annoncé qu’elle « adopterait ETH, l’actif natif de la blockchain Ethereum, comme principal atout de réserve ».

Au cours des deux derniers mois, deux produits de type microstrategy sont entrés sur le marché libre – DFDV pour Solana et SharpLink pour Ethereum.En tant que leader dans DFDV et SharpLink, Pantera Capital estime fermement que les produits de coffre-fort de la cryptographie d’entreprise peuvent apporter des opportunités d’investissement de crypto-monnaie uniques sur le marché libre.Maintenant, analysons ce que sont les sociétés Crypto Vault (DAT) et ce que Pantera Capital pense d’eux.

Interprétation du trésor des actifs numériques (DAT)

Pour expliquer le type d’exposition des actions DAT aux crypto-monnaies et comment leur exposition aux crypto-monnaies diffère des ETF, nous devons d’abord comprendre comment fonctionnent les voûtes d’actifs numériques (DAT).

La création de DAT est assez simple sur le papier.L’entreprise n’a besoin que

1. Lever des fonds des investisseurs sous forme de dette ou de capitaux propres

2. Utilisez les fonds collectés pour acheter les actifs du coffre-fort de votre choix.Dans le cas de DFDV, vous pouvez acheter Solana

Étant donné que les actifs du coffre-fort font partie du bilan d’une entreprise, la possession des capitaux propres d’une entreprise vous donne accès aux actifs financiers; Posséder le stock DFDV vous permet de détenir une position dans Solana.

Une plus petite échelle dans les activités d’exploitation aide les investisseurs à se concentrer sur la valeur du coffre-fort plutôt que sur l’entreprise opérationnelle elle-même.Par conséquent, il y a peu ou pas d’exploitation des entreprises non liées au trésor dans les sociétés cotées au NASDAQ, qui convient le mieux pour adopter de telles stratégies, car la majeure partie de la valeur des actions de ces sociétés découle des actifs du coffre-fort.

Explorer profondément dat

À la fin du mois de mai, MicroStrategy avait un rapport prix / bénéfice de 1,7 fois la valeur de ses titulaires de monnaie Bitcoin, DFDV avait un ratio prix / bénéfice de 5,6 fois et Sharplink avait un rapport prix / bénéfice de 8,1 fois.Si la valeur d’une entreprise dépend de son coffre-fort, pourquoi son bétail est-il supérieur à sa valeur d’inventaire?Comment évaluons-nous la valeur de DAT?

Indicateurs importants

Pantera se concentre sur deux indicateurs d’évaluation: la prime d’actif de réseau et la croissance moyenne des actifs par action.

Premium d’actif net

NAV représente la valeur de l’actif net du coffre-fort détenu par la société.Pour DFDV, NAV fait référence à la valeur de Solana qu’il détient.L’indicateur de prime NAV indique le prix qu’un investisseur est prêt à payer pour les actions dans le coffre-fort numérique par rapport à l’achat direct de leurs actifs numériques sous-jacents.Il est calculé en divisant la valeur boursière par NAV.

Taux de croissance moyen des actifs sous-jacents par action

Pour comprendre la signification de ces indicateurs, nous devons d’abord comprendre comment la prime de l’actif net (NAV) est générée.Tout aussiBriefing précédent de PanteraComme écrit, MSTR a une prime parce que les investisseurs pensent que par le biais de MSTR, au fil du temps, le montant de Bitcoin (BPS) détenu par action peut être plus que d’acheter directement un seul BTC. Faisons un simple calcul mathématique:

Si vous achetez MSTR à deux fois la valeur nette (2,00 fois la valeur nette), vous achèterez 0,5 BTC au lieu de 1,0 BTC via SPOT.Mais si MSTR est en mesure de collecter des fonds et que BPS augmente de 50% par an (74% l’année dernière), vous aurez 1,1 BTC d’ici la fin de la deuxième année – plus que vous achetez directement.

Dans l’exemple ci-dessus, le taux de croissance moyen de l’actif sous-jacent par action est de 50%.La croissance de 0,5 sbps à 1,1 pb est le gain que vous obtenez, ce qui vous justifie d’acheter MSTR à un prix deux fois plus élevé que la navigation.

Par conséquent, la croissance moyenne des actifs sous-jacentes par action reflète la croissance du voûte de la valeur des jetons normalisée par le nombre d’actions émises.

Évaluation de DAT

Quel est l’actif cible?

Pour que le DAT soit attrayant pour les investisseurs, les actifs du coffre-fort doivent répondre aux conditions suivantes:

1. Actifs bien connus.

2. Les actifs que les gens veulent atteindre.

3. Difficile d’obtenir des actifs.

Bitcoin, Solana et Ethereum rencontrent tous les deux premiers points.En ce qui concerne le troisième point, bien que les crypto-monnaies soient difficiles à entrer sur le marché libre, elles ne sont pas impossibles.Cependant, pour un grand nombre d’investisseurs, y compris les fonds communs de placement en actions et les ETF, leur autorisation leur permet uniquement d’acheter des sociétés opérationnelles et de ne pas acheter directement des actifs, ce qui leur empêche d’acheter BTC mais peut acheter du BTC-DAT.

La valeur de la valeur de l’actif net et le taux de croissance moyen des actifs sous-jacents par action sont-ils raisonnables?

Comme mentionné dans la section précédente, les gens achètent des DAT à un prix plus élevé que leur valeur nette de coffrets de coffre, espérant que la société accumulera plus de jetons afin que vos actions détiennent plus de jetons à l’avenir qu’une unité de jeton sous-jacente à acheter.



Nous pouvons voir que les meilleurs choix sont les DAT qui ont une prime inférieure par rapport au NAV et ont un taux de croissance plus élevé par action. Mais comment quantifons-nous la croissance des actifs sous-jacents par action?Quelles sont les façons courantes d’augmenter les voûtes par DAT?

Acheter plus de crypto-monnaies

L’une des façons les plus simples de collecter plus d’argent est d’élargir les actifs du coffre-fort. Il existe de nombreuses façons de collecter des fonds;Deux façons courantes incluent les obligations convertibles et l’investissement en capital-investissement (PIP).Les investisseurs privés peuvent acheter des obligations et choisir de se convertir en capitaux propres lorsque le cours de l’action atteint un prix spécifique, ou ils peuvent acheter des capitaux propres.

Si une entreprise émet des obligations, le nombre d’actions en circulation n’augmentera pas, le nombre d’actifs sous-jacents par action augmentera.Si une entreprise émet des capitaux propres, tant que son prix d’émission est supérieur à sa valeur de l’actif net, le nombre d’actifs sous-jacents par action augmentera.

Il convient de noter qu’en raison de la taille des DAT, ils ont des opportunités que les investisseurs de détail ne peuvent pas obtenir.Par exemple, le mois dernier, UPEXI a acheté 77 879 sols verrouillés pour 151,50 $ par action, totalisant 11,8 millions de dollars.Au prix actuel de Sol de 178,26 $, cela fait que les investisseurs font un rendement intégré de 2,1 millions de dollars (17,7%).Les jetons verrouillés sont généralement détenus par des investisseurs institutionnels qui sont prêts à vendre leurs jetons à des prix réduits pour libérer de la liquidité.Les DAT comme UPEXI peuvent profiter de leur demande de liquidité pour acheter des jetons à des prix réduits.

Vérificateurs et participation au réseau

Une autre façon dont une entreprise peut augmenter ses fonds est de promettre et d’utiliser ses fonds pour négocier.DFDV est une plate-forme DAT qui adopte cette stratégie – ils ont acquis une entreprise d’entreprise de jalonnement et ont promis 500 000 jetons Solana, générant les flux de trésorerie natifs du protocole grâce à la soi.Étant donné que tous les produits de l’engagement sont retournés à leurs fonds, la promesse augmente l’actif sous-jacent par action.

Quels sont les risques?

La situation que vous souhaitez éviter est que DAT est obligé de vendre son coffre-fort, réduisant ainsi la valeur de l’actif sous-jacent par action.Deux raisons principales pour lesquelles DAT est obligé de vendre des pantalons militaires est: le remboursement de dettes ou la compensation de flux de trésorerie d’exploitation négatifs.

Par conséquent, il est important d’examiner la quantité de fonds levés sont des dettes et d’examiner attentivement la structure de la maturité de la dette.Les sociétés d’exploitation doivent être autosuffisantes, plutôt que d’être prises dans une situation brûlante.La capacité et la réputation des équipes de gestion sont également cruciales car elles doivent appliquer efficacement une variété d’outils de marché des capitaux et commercialiser efficacement un plus large éventail d’investisseurs.

Ce qui est unique à propos de Dat

Ils ne vendent pas

Bien que les FNB soient conçus pour suivre les prix des actifs et peuvent rééquilibrer ou liquider des positions pour répondre aux exigences de rachat ou de réglementation, les entreprises DAT achètent et détiennent des actifs tels que Bitcoin, Solana ou Ethereum et l’utiliser comme stratégie à long terme.Par exemple, MicroStrategy ajoute toujours Bitcoin à son coffre-fort indépendamment des cycles de marché.Cette approche basée sur les croyances contraste fortement avec la méthode de gestion plus passive des ETF.

Obtenez des opportunités spéciales

Les entreprises DAT peuvent également offrir des opportunités spéciales que les ETF n’ont souvent pas.DFDV utilise ses participations Solana pour participer aux opérations de mise en veille et de validateur pour générer des revenus et soutenir la croissance du réseau.La stratégie Ethereum de SharpLink, soutenue par des leaders de l’industrie tels que les consensys, ouvre la porte à des activités au niveau du protocole telles que la participation et la participation de défi qui ne sont pas disponibles pour les investisseurs ETF.