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auteur:Chaos Labs Source: X, @ Chaos_Labs Traduction: Shan Ouba, Vision de Bitchain
En finance traditionnelle, le marché des devises offre des possibilités de prêt à court terme.En finance décentralisée (DEFI), ce concept a évolué, se réfère principalement à divers actifs numériques sans licences et emprunt décentralisé, et il n’y a pas de délai spécifique.Ces plateformes permettent aux utilisateurs de déposer des crypto-monnaies dans l’accord et de gagner des avantages grâce aux intérêts payés par l’emprunteur.
Le marché des devises utilise un modèle de taux d’intérêt dynamique pour ajuster automatiquement le taux d’intérêt d’emprunt en fonction du taux d’utilisation de liquidité sur des marchés spécifiques ou des pools de capital.Ces modèles garantissent que le capital est déployé efficacement et, en même temps, l’emprunteur est encouragé à retourner les actifs dès que possible lorsque la liquidité est rare.Une caractéristique clé de la courbe des taux d’intérêt est le «point d’inflexion», c’est-à-dire que lorsque le taux d’utilisation atteint un certain seuil, les taux d’intérêt commencent à augmenter de manière significative pour contrôler l’effet de levier dans le système de contrôle: à mesure que le taux d’utilisation augmente, les taux d’intérêt peuvent progressivement Rise, mais il augmentera fortement après que le point d’inflexion dépasse le point d’inflexion.
Il convient de noter que le marché des devises est différent des prêts non garantis: le marché des devises oblige les emprunteurs à fournir une hypothèque pour garantir la capacité de payer pour le prêt; et le sens traditionnel des prêts est généralement un prêt de prêt non garanti.
Pourquoi le marché des devises est le module de Defi « LEGO »
En libérant des liquidités en permettant aux utilisateurs de gagner des revenus sur les actifs inactifs et sans vendre des actifs, le marché des devises a joué un rôle vital dans l’efficacité du capital de Defi.Dans l’industrie, la possibilité d’emprunter un prêt basé sur des jetons spécifiques est une fonction à la demande élevée, qui détermine souvent si un certain actif crypté est considéré comme un actif « Blue Chip ».
Le marché des devises permet aux utilisateurs de mener des opérations de levier à faible coût sur leurs actifs, et les particuliers nets les intègrent dans la planification fiscale. Le projet.
En outre, le marché des devises est le fondement d’autres outils Defi, tels que les positions de la dette hypothécaire (CDP), les stratégies agricoles sur le revenu (soutenant plusieurs stratégies neutres de pseudo-marchand) et les transactions de marge de chaîne.
Par conséquent, le marché des devises est considéré comme l’un des modules de construction les plus importants de Defi, c’est-à-dire « Legao financier ».En termes d’échelle, la valeur totale de verrouillage (TVL) de l’accord d’emprunt crypté a dépassé 32,6 milliards de dollars américains, comme le montre la figure ci-dessous.
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Sélection de conception sur le marché des crypto-monnaies: partage et piscine de liquidité indépendante
Bien que les objectifs de base du marché des crypto-monnaies soient les mêmes, leurs choix de conception peuvent être considérablement différents, en particulier en termes de structure de liquidité.La plus grande distinction est que le marché des devises (comme Aave) partageait le pool de liquidités et le marché de la mise en œuvre du pool de liquidités indépendant (comme le composé V3).Chaque modèle présente ses avantages et ses inconvénients, et les facteurs d’influence comprennent la profondeur de la liquidité, la flexibilité des actifs et la gestion des risques.
Pool de liquidité indépendante: flexibilité et isolement des risques
Dans le modèle indépendant de pool de liquidités, chaque marché ou actif se déroule dans leurs zones d’isolement de liquidité respectives.Cette méthode est adoptée par le composé V3 et certaines plates-formes plus extrêmes (comme Rari Capital) (bien que ce dernier ait échoué).
Le principal avantage du pool de liquidités indépendant est sa flexibilité et peut adapter le marché pour des catégories d’actifs spécifiques ou des besoins des utilisateurs.Par exemple, le pool indépendant peut prendre en charge un groupe d’actifs spécifique (tel que la pièce moisine) ou des jetons qui ne comprennent que des caractéristiques ou une demande de risque uniques.Cette personnalisation permet au système de liquidité indépendant de répondre aux besoins de communautés ou de champs spécifiques, et ces besoins peuvent ne pas être réalisés dans un cadre de pool de liquide partagé plus large.
De plus, le pool de liquidités indépendant offre également une meilleure isolation des risques.Chaque marché est partitionné et les risques liés à des actifs spécifiques sont limités à son marché.Si la valeur d’une certaine alternance diminue fortement ou est trop importante, son impact potentiel est limité au marché et évite d’affecter l’ensemble de l’accord.
Cependant, ces avantages s’accompagnent également du prix: la liquidité indépendante signifie une fragmentation.Pour les marchés indépendants, le problème du démarrage à froid doit être résolu à plusieurs reprises lorsque chaque nouveau marché est créé, car chaque marché ne peut s’appuyer que sur ses propres participants, et la liquidité peut ne pas être suffisante pour soutenir des activités de prêt importantes.
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Comme mentionné précédemment, certains accords ont poussé le concept du marché des prêts indépendants à l’extrême, permettant aux utilisateurs de créer un tel marché sans licence.
Dans ces cas, commeRariouSolendprotocol, Les utilisateurs peuvent créer leur propre marché de licence, déterminer leur propre liste d’actifs, les paramètres de risque (tels que le ratio de valeur de prêt LTV et le ratio hypothécaire CR) et gérer le mécanisme d’incitation correspondant.
Partage de liquidité Pool: Depuis le premier jour, ayez une liquidité profonde
D’un autre côté, un seul pool de liquidités partagé a fourni un soutien de liquidité suffisant depuis le premier jour.En intégrant tous les actifs dans un pool unifié, le système de liquidité partagé peut prendre en charge les activités d’emprunt à grande échelle.
Pour les utilisateurs qui fournissent des liquidités, les pools partagés sont également bénéfiques: une plus grande fondation de liquidité attire plus d’emprunteurs, générant ainsi des rendements plus élevés et plus stables, car ces avantages sont soutenus par une demande d’emprunt diversifiée.
C’est le principal avantage de partager des modèles de liquidité.Sur tous les marchés, la liquidité est la plus importante, en particulier dans le domaine des crypto-monnaies.
Cependant, le principal inconvénient du partage des pools de liquidité est le risque systémique.Étant donné que tous les actifs sont connectés au même pool d’activités de classe, le problème d’un certain actif (comme une dépréciation soudaine) peut provoquer une réaction en chaîne de liquidation, en particulier lorsqu’elle génère de mauvaises dettes, elle peut affecter l’ensemble du système.
Par conséquent, par rapport aux jetons très fluide et établis, ces pools ne conviennent pas aux actifs de niche ou expérimentaux.
Enfin, la gouvernance et la surveillance des risques des systèmes de liquidité partagée sont généralement plus compliqués, car l’impact de tout changement d’accord peut être très important.
La tendance mixte des modèles?
L’équilibre entre l’indépendance et le partage des pools de liquidités est très significatif et il n’y a pas de méthode unique pour être parfait.C’est pourquoi avec la maturité du marché, le marché des devises devient de plus en plus tendance à adopter un modèle hybride (ou du moins l’introduction de la fonction hybride) pour équilibrer l’avantage de liquidité du pool partagé et la fonction d’isolement personnalisée et des risques du marché indépendant.
AaveLa méthode est l’exemple parfait de cette tendance.LidofinanceetEther_fiLorsque la plate-forme coopère, un marché indépendant soigneusement conçu est introduit.Le système AAVE fonctionne généralement avec un seul pool de liquidités pour fournir des liquidités profondes aux principaux actifs.Cependant, Aave reconnaît que les actifs qui prennent en charge différentes caractéristiques de risque ou utilisent des scénarios nécessitent une plus grande flexibilité, de sorte que le marché pour des jetons ou des projets coopératifs spécifiques a été créé.
Une autre caractéristique clé qui est conforme à cette tendance est Aaveémode, Conçu pour les actifs liés à haute optimisation pour optimiser l’efficacité du capital.Emode permet aux utilisateurs de débloquer des capacités de levier et d’emprunt plus élevées pour des actifs étroitement liés (ce qui est clairement clairement faible les risques de liquidation), améliore ainsi considérablement l’efficacité du capital par isolement.
De même, commeBenqifinanceetVénusprotocolUn tel accord, bien que appartient traditionnellement à la catégorie de liquidité partagée, a également introduit les besoins d’un sous-champ spécifique en introduisant le pool indépendant.Par exemple, ces marchés indépendants peuvent se concentrer sur des zones de niche, telles queGamefi, Actifs réels (RWA) ou «jetons écosystèmes» sans affecter le fonctionnement du pool principal.
Dans le même temps, le marché des devises sur le marché indépendant (commeComposéouSélend) Habituellement, il y a une « piscine principale » comme piscine de liquidité partagée.Prenant un composé à titre d’exemple, il a récemment commencé à ajouter plus d’actifs à son pool le plus liquide, qui se rapproche efficacement du modèle mixte.
Le modèle commercial du marché des devises
Le modèle commercial principal du marché des crypto-monnaies tourne autour d’une variété de mécanismes liés à l’emprunt et à la dette hypothécaire (CDP) pour générer des revenus.
1. Mauvais taux d’intérêt
•mécanisme:La principale source de revenus du marché des devises est la différence entre les prêts et l’emprunt des taux d’intérêt.
•processus:Les utilisateurs peuvent gagner des actifs dans l’accord pour gagner des intérêts et les emprunteurs doivent payer des intérêts pour obtenir des liquidités.La différence entre la différence entre le taux d’intérêt facturé à l’emprunteur et le taux d’intérêt versé au taux d’intérêt des dépôts.
•Exemple:Sur Aave v3 Ethereum, le taux d’intérêt actuel des dépôts $ ETH est de 1,99%, tandis que le taux d’intérêt d’emprunt est de 2,67%, ce qui génère 0,68% de la différence de taux d’intérêt.Bien que la différence soit faible, le revenu s’accumule progressivement à mesure que le nombre d’utilisateurs augmente.
2. Coût clair
•mécanisme:Lorsque l’hypothèque de l’emprunteur est inférieure au seuil requis, l’accord commencera le processus de liquidation pour maintenir la solvabilité du système.Le liquidateur obtient une partie de l’hypothèque de l’emprunteur en tant que prix de change en tant que bourse et a réglé une partie de sa dette.
•Source de revenu:Généralement, le Parlement est divisé en une partie du coût des récompenses de liquidation.Parfois, l’accord gère également son propre robot de compensation pour garantir une liquidation en temps opportun et obtenir des revenus supplémentaires.
3. Coûts liés au CDP
•Méthode de péage:L’accord peut facturer ses produits CDP.
4. Coût du prêt Lightning
•mécanisme:La plupart des protocoles permettent aux utilisateurs d’effectuer des prêts Lightning et de facturer une petite quantité de frais, mais très considérables.
•Fonction:Lightning Loan est un prêt qui doit être remboursé dans la même transaction, permettant aux utilisateurs d’obtenir immédiatement le capital requis pour effectuer certaines opérations (comme la liquidation).
5. Revenu du Trésor
•fonctionner:L’accord utilise généralement ses fonds du Trésor national pour trouver une source de revenus de sécurité, ce qui augmente ainsi les revenus.
Ces mécanismes font du marché des prêts l’un des accords les plus rentables dans le domaine du chiffrement.
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Ces coûts sont parfois partagés avec des jetons pour le recyclage des formulaires incitatifs ou uniquement pour le paiement des frais d’exploitation.
Risque & LT; & GT;
Comme il est dit, l’entreprise d’exploitation du marché des devises des crypto-monnaies peut être l’une des entreprises les plus rentables, mais c’est sans aucun doute l’une des entreprises les plus risquées.
Le premier obstacle confronté au nouveau marché des devises est le problème du démarrage à froid.Cela fait référence à la difficulté de guider les liquidités dans le nouvel accord ou marché.En raison de la faible liquidité, de la réduction des opportunités d’emprunt et des vulnérabilités de sécurité potentielles, les premiers utilisateurs étaient réticents à déposer des fonds dans le pool de capitaux qui n’avaient pas atteint l’échelle critique.Sans dépôts initiaux suffisants, les taux d’intérêt peuvent être trop bas et ne peuvent pas attirer le prêt, et les emprunteurs peuvent constater qu’ils ne peuvent pas obtenir un prêt qu’ils recherchent, ou ils sont confrontés à des taux d’intérêt fluctuants en raison de changements de liquidité.L’accord est généralement résolu par les incitations à l’exploitation des liquidités pour résoudre le problème du démarrage à froid. .Cependant, si vous ne le gérez pas attentivement, la dépendance à l’égard de ces incitations peut produire des émissions non durables.
La liquidation en temps opportun est un autre facteur clé pour maintenir la solvabilité de l’accord.Lorsque la valeur hypothécaire de l’emprunteur est inférieure à un certain seuil, le protocole doit effacer la position pour éviter de nouvelles pertes.Cela apporte deux problèmes principaux: tout d’abord, le succès de ce processus dépend dans une large mesure de l’existence de liquidants. .
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Afin d’atteindre ces objectifs, ils doivent être entièrement inspirés par des bonus de liquidation.Deuxièmement, le programme de liquidation doit être déclenché lorsque la position est encore liquidée en toute sécurité: si la valeur hypothécaire accordée est trop proche ou la même que la dette non cadrée de la liquidation, le risque de la tête à la mauvaise dette est plus élevé.À cet égard, définissez la sécurité et les derniers paramètres de risque (LTV, CR, établissez un tampon de liquidation entre ces paramètres et les seuils de liquidation) et appliquez des processus de sélection stricts pour inclure les actifs disponibles sur la plate-forme sur la liste blanche pour jouer un rôle fondamental. Essence
En outre, afin de garantir le fonctionnement en douceur de l’accord, la liquidation en temps opportun, et les utilisateurs n’abuseront pas de leurs fonctions. Liquidité des postes de prêt.
La manipulation de la machine Prophète est un problème important digne d’attention.Cette situation s’est produite à plusieurs reprises dans le passé, et la plus célèbre est la vulnérabilité des marchés de la mangue d’Eisenberg.Le délai et le temps d’attente sont également essentiels;Afin de compenser cela, l’accord utilise généralement plusieurs stratégies de machine de prophétie pour résumer les données de plusieurs sources pour améliorer la précision ou établir une prophétie de réserve pour empêcher la source principale de la source principale.
Enfin, nous avons des risques de sécurité: le marché des devises est la principale victime de la vulnérabilité après le pont.
Le code pour la manipulation du marché monétaire est extrêmement compliqué.Accord pour réduire ces risques par le biais de mesures telles que la prime de vulnérabilité, l’audit de code ordinaire et les modifications de l’accord pour modifier l’accord par l’approbation complexe du processus.Cependant, il n’y a pas de mesure de sécurité unique.
Comment gérer les pertes?
Lorsque l’accord subit des pertes, qu’il s’agisse d’une mauvaise dette causée par une défaillance de liquidation ou des accidents tels que des pirates, il existe généralement des termes standard pour allouer des pertes.La méthode d’Aave peut à nouveau être utilisée comme exemple.Le module de sécurité d’Aave agit comme un mécanisme de réserve pour compenser la pénurie d’un accord potentiel.Les utilisateurs peuvent promettre des jetons Aave dans le module de sécurité et obtenir des récompenses, mais si nécessaire, leur jeton promis peut être réduit jusqu’à 30% pour compenser le déficit.Cela a servi de couche d’assurance et a récemment été renforcé en introduisant Stkgho.Ces mécanismes ont essentiellement introduit la position «risque plus élevé, rendement plus élevé» pour les utilisateurs et maintenu leurs intérêts avec les avantages de l’ensemble de l’accord.
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Chaos Labs fournit des méthodes globales pour les clients du marché des devises: solutions complètes pour optimiser et protéger leurs protocoles.Le plus innovant est le prophète Edge Risk (Edge Risk Oracles) inventé par Chaos Labs, qui peut optimiser automatiquement le processus de mise à jour des paramètres du protocole, rétrécissant ainsi l’expérience utilisateur (UX) et le capital entre les plates-formes financières décentralisées et centralisées.Avec le lancement d’Edge, le chaos s’est étendu au domaine des machines de prédiction, en utilisant les connaissances professionnelles de l’équipe dans le domaine de la surveillance des risques, en fournissant des aliments de données précis et sûrs, et une détection anormale en temps réel pour garantir l’exactitude et la fiabilité.Le Chaos Labs procède également à l’examen de la conception des mécanismes, à la gestion des admissions des actifs et aux recommandations des paramètres pour les nouveaux actifs et les mécanismes d’actifs existants pour s’assurer qu’après une évaluation des risques approfondie, il intégre les actifs appropriés et fournit une optimisation sûre du rapport de valeur de prêt des variables; Du chaos La méthode unique est de surveiller la surveillance des risques en temps réel grâce à une carte d’instrument détaillée et des incitations de liquidité de conception pour promouvoir une croissance durable et une participation des utilisateurs pour résoudre le problème du démarrage du froid et de la concurrence sur le marché.
