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Autor: Graustufen -Forschungsteam; Übersetzung: Bitchain Vision Xiaozou
Wichtige Punkte dieses Artikels:
• Im Juli 2025 stieg der Preis für ETH -Token von Ethereum Network um fast 50%. Die Anleger konzentrieren sich auf Stablecoins, Asset -Tokenisierung und institutionelle Adoptionsraten – diese Bereiche sind die wichtigsten Vorteile, die diese Veteranen -Smart Contract -Plattform von ihren Kollegen unterscheiden.
• Die Verabschiedung des genialen Gesetzes ist zu einer Wasserscheide für Stablecoins und Crypto Asset -Kurse geworden.Die Marktstrukturgesetzgebung wird im US-Kongress noch lange dauern, aber die Aufsichtsbehörden können die digitale Vermögensbranche durch andere politische Anpassungen weiterhin unterstützen-wie die Genehmigung von Versprechensfunktionen in Krypto-Investitionsprodukten.
• Die Bewertung von Krypto -Vermögenswerten kann kurzfristig konsolidieren, aber wir glauben, dass die Vermögensklasse in den kommenden Monaten hell bleiben wird.Krypto -Vermögenswerte bieten nicht nur Blockchain -Innovation aus, sondern können auch spezifische Risiken traditioneller Vermögenswerte vermeiden (einschließlich des Risikos der fortgesetzten Schwächung des US -Dollars).Aus diesen Gründen wird erwartet, dass Bitcoin, ETH und viele andere digitale Vermögenswerte weiterhin die Gunst der Anleger gewinnen.
Am 18. Juli 2025 unterzeichnete Präsident Trump das Genius Act, eine neue Gesetzgebung, die einen umfassenden regulatorischen Rahmen für US -amerikanische Stablecoins bietet.In gewissem Maße kann der Erlass des Gesetzes als „Ende der Anfangsphase“ der Krypto -Asset -Klasse angesehen werden: Die öffentliche Kettentechnologie verlagert sich von der Versuchsstufe bis zum Kern des regulierten Finanzsystems.Die Debatte darüber, ob Blockchain den Mainstream -Nutzern zugute kommt, und die Aufsichtsbehörden haben ihren Schwerpunkt auf die Entwicklung der Branche verlagert und gleichzeitig angemessene Mechanismen für Verbraucherschutz und finanzielle Stabilitätsgarantie festgelegt.
Der Kryptomarkt begrüßte die Verabschiedung des Geniusgesetzes, und das positive Makromarktumfeld im Juli unterstützte ebenfalls Unterstützung.Die Aktienindizes in den meisten Regionen auf der ganzen Welt steigen, wobei die Marktrenditen mit festem Einkommen durch Hochrisikokraftstoffe wie hochrangige Unternehmensanleihen und Schwellenländeranleihen in den USA führen. Strategien, die von einem Rückgang der Volatilität profitieren, funktionierten ebenfalls gut.FTSE/GRAYSCALE Crypto Branchen -Marktkapitalisierung gewichteter Index – ein Marktkapitalisierungsindex für investierbare digitale Vermögenswerte – up 15% und der Bitcoin -Preis um 8%.Die beeindruckendste Leistung war die ETH von Ethereum Network, die im Juli um 49% stieg und seit Anfang April um mehr als 150% stieg.
Diagramm1: Krypto -Vermögen7Die Gesamtleistung war im Monat konstant.EthAufhellen
1Bitte nennen Sie es eine andere„Rebound„
Als Smart Contract -Plattform mit dem größten Marktwert ist Ethereum eine wichtige Infrastruktur des Finanzsystems, die auf Blockchain basiert. Bis vor kurzem hat die ETH -Preisleistung jedoch deutlich hinter Bitcoin zurückgeblieben – und anderen intelligenten Vertragsplattformen wie Solana -, die Marktflows an der Entwicklungsstrategie und seiner Wettbewerbsposition in der Branche erhöht haben (Abbildung 2).
Diagramm2: Seit MaiEthLeistung übertrifft Bitcoin
Die Begeisterung des Marktes für Ethereum und ETH kann den derzeitigen Fokus auf Stablecoins, Asset -Tokenisierung und institutionelle Blockchain -Anwendungen widerspiegeln – genau der Kernvorteil, der Ethereum von anderen Wettbewerbsplattformen unterscheidet (Abbildung 3).Wenn beispielsweise das Ethereum -Ökosystem in seinem Layer -2 -Netzwerk enthalten ist, trägt sie mehr als 50% des Stablecoin -Gleichgewichts und verarbeitet ungefähr 45% der Stablecoin -Transaktionen, die auf USD abgelehnt wurden.Die Plattform macht außerdem 65% des Gesamtwerts des dezentralen Finanzierungsprotokolls (Dezentralisierungsprotokoll) und fast 80% der tokenisierten Produkte von USD Treasury -Anleihen aus. Für Institutionen wie Coinbase, Kraken, Robinhood und Sony, die zu verschlüsseln planen, war Ethereum immer das bevorzugte zugrunde liegende Netzwerk.
Diagramm3: Ethereum ist die führende Blockchain für Stablecoins und tokenisierte Vermögenswerte
Die Erhöhung der Adoptionsraten von Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten wird auch Ethereum und anderen Smart Contract -Plattformen zugute kommen.Greyscale Research ist der Ansicht, dass Stablecoins voraussichtlich Teile der globalen Zahlungsindustrie durch niedrigere Kosten, schnellere Siedlungsgeschwindigkeiten und höhere Transparenz neu verändern wird.Dies beinhaltet zwei Arten von Einkommensquellen, die sich auf Stablecoins beziehen: Einer ist die Nettozinsspanne (NIM), die von Stablecoin -Emittenten (wie Tether, Kreis) erhalten wurde, und die andere ist die Transaktionsgebühr, die von der Kette erhalten wird, die Transaktionen übernimmt. Da Ethereum bereits im Bereich Stablecoin die Führung übernommen hat, dürfte sein Ökosystem mit zunehmender Annahme von Stablecoin -Annahme höhere Transaktionsgebühren profitieren.
Gleiches gilt für das Feld Tokenization – ein Prozess, der traditionelle Vermögenswerte in Blockchain einbringen soll.Der aktuelle Markt für tokenisierte Vermögenswerte ist immer noch gering (insgesamt rund 12 Milliarden US -Dollar), hat jedoch ein Wachstumspotenzial gezeigt.Derzeit sind tokenisierte US -amerikanische Staatsanleihen die größte Vermögensklasse, und Ethereum dominiert den Markt in diesem Bereich.In Bezug auf alternative Vermögenswerte hat Apollo Global kürzlich einen On-Chain-Kreditfonds mit Wertpapieren gestartet.Das tokenisierte Eigenkapital ist zwar klein, ist jedoch rasch gewachsen: Robinhood hat tokenisierte Aktien von privaten Unternehmen wie SpaceX und Openai eingeführt, und Etoro hat auch Pläne zur Tokenisierung von Aktien über Ethereum angekündigt.Die Produkte von Apollo unterstützen Multi-Chains, während Robinhood und Etoros tokenisierte Eigenkapitalprodukte nur im Ethereum-Ökosystem erhältlich sein werden.
2AnwesendETPFondszuflüsse und ihre nachfolgenden Auswirkungen
Das Interesse der Anleger an Ethereum fördert signifikante Nettozuflüsse von Spot ETH-Austauschprodukten (ETPs).Im Juli 2025 erreichte der in den USA aufgeführte Netto -Zufluss von ETPs von Spot ETPs 5,4 Milliarden US -Dollar – die größte Netto -Zuflussskala in einem einzigen Monat seit dem Start des Produkts im vergangenen Jahr (Abbildung 4). Derzeit betragen die Gesamtbestände an ETPs von ETPs rund 21,5 Milliarden US -Dollar (entspricht fast 6 Millionen ETH), was etwa 5% der gesamten ETH -Zirkulation ausmacht.Nach Angaben der US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) „Händlerpositionsbericht“ schätzen wir, dass nur 1-2 Mrd. USD der Nettozuflüsse den „Basishandel“ von Hedgefonds widerspiegeln und der Rest reine lange Fonds sind.
Diagramm4:ETH ETPSDurchbruch der Nettozuflüsse50100 Millionen Dollar
Viele börsennotierte Unternehmen haben ebenfalls begonnen, ihre Beteiligung an ETH zu erhöhen und den Anlegern die Exposition von Token durch Aktienwerkzeuge zu bieten. Die beiden „Crypto Asset Vault -Unternehmen“, die derzeit am meisten ETH sind, sind Bitmine Emersion Technologies (Aktiencode: BMNR) und SharplinkGaming (Aktiencode: SBET). Die beiden Unternehmen haben insgesamt mehr als 1 Million ETHs mit einem Gesamtwert von 3,9 Milliarden US -Dollar.BTCS (Aktiencode: BTCS), ein drittes börsennotiertes Unternehmen, gab Ende Juli bekannt, dass sie durch die Ausgabe gemeinsamer und bevorzugter Aktien 2 Milliarden US -Dollar sammeln möchte, um die ETH -Beteiligungen zu erhöhen (BTCS hält derzeit rund 70.000 ETH, die jetzt rund 250 Millionen US -Dollar im Wert von rund 250 Millionen US -Dollar sind).Zusätzlich zum Nettozufluss von Fonds aus ETP -Produkten kann der Kauf von Nachfrage von Unternehmensgewölbeunternehmen auch die ETH -Preise vorantreiben.
Andererseits ist der Anteil von Ethereum am Markt für Kryptoderivate in diesem Monat zugenommen, was darauf hinweist, dass das spekulative Interesse des Marktes am Vermögenswert zunimmt.Unter den traditionellen Futures -Verträgen, die in der Chicago Commodity Exchange (CME) aufgeführt sind, wuchsen ETH Futures Open Contracts (OI) auf rund 40% der Bitcoin (BTC) -Futures OI (Abbildung 5).In Bezug auf ewige Futures -Verträge wuchs die OI von ETH auf etwa 65% der BTC OI. Das Handelsvolumen von Eth Perpetual Futures in diesem Monat übertraf auch die von BTC Perpetual Futures.
Diagramm5:EthWachstum von offenen Futures -Verträgen
Trotz des hochkarätigen Erscheinungsbilds von Ethereum im Juli blieben Bitcoin-Anlageprodukte stabil.Spot Bitcoin ETPs in den USA hatten in diesem Monat einen Nettozufluss von 6 Milliarden US -Dollar, und ihre derzeitigen Bestände wurden auf 1,3 Millionen BTC geschätzt.Mehrere börsennotierte Unternehmen haben ihre Strategien zur Management von Bitcoin Fund Management auch erweitert: Branchenführungsstrategie (ehemals Microstrategy) hat neue Vorzugsaktien in Höhe von 2,5 Milliarden US -Dollar ausgegeben, um ihre Beteiligung an Bitcoin zu erhöhen. Adam Back, ein früher Pionier von Bitcoin und CEO von Blockstream, kündigte die Einrichtung eines neuen Bitcoin -Fonds -Managementunternehmens Bitcoin Standard Treasury Company (Aktiencode: BSTR) an, das Bitcoin von Back und anderen frühen Anwendern als Kapitalbasis verwenden und auch Aktienfinanzierung durchführen wird.Das Betriebsmodell von BSTR ähnelt den SPAC -Transaktionen (Special Purpose Acquisition Company), die zuvor von Cantor Fitzgerald für Twenty One Capital, einem von Tether und SoftBank unterstützten Bitcoin -Fonds -Managementunternehmen, entwickelt wurden.
3, Altcoin -Wahnsinn
Im Juli stiegen die Bewertungen verschiedener Sektoren des Kryptomarktes auf der ganzen Linie. Aus der Sicht der Klassifizierung der Kryptoindustrie entwickelte sich der Smart Contract -Sektor am besten (der von der 49% steigender ETH) und der künstliche Intelligenzsektor die schwächste (durch die besondere Schwäche einzelner Token) Leistung erzielte (Abbildung 6).Die Futures Open Contracts für die meisten Krypto -Vermögenswerte stiegen gleichzeitig mit dem Kapitalzins (Finanzierungskosten von Leveraged Long Positionen) im Monat, was darauf hinweist, dass der Risikoappetit der Anleger zugenommen hat und die spekulativen Netto -langen Positionen zugenommen haben.
Diagramm6:7Der Kryptomarkt stieg auf der ganzen Linie auf
Nach einem starken Rückgabebeducker besteht immer das Risiko eines Rückzugs oder einer Konsolidierung der Bewertung. Obwohl die Verabschiedung des Genius-Gesetzes einen wichtigen positiven Katalysator für die Krypto-Asset-Klasse (die die doppelte Leistung absoluter Renditen und risikobereinigte Renditen erklärt) darstellt, kann die gesetzgeberische treibende Kraft kurzfristig schwächen.Obwohl der US -Kongress die Gesetzgebung zur Krypto -Marktstruktur erwägt (die Hausversion des Clarity Act wurde am 17. Juli von der parteiübergreifenden Unterstützung verabschiedet), fährt der Senat immer noch seine eigene Version vor, und es ist unwahrscheinlich, dass er vor September erhebliche Fortschritte erzielt.
Trotzdem sind wir in den kommenden Monaten optimistisch über die Aussichten für die Anlageklasse.Erstens können regulatorische Dividenden ohne Gesetzgebung kontinuierlich veröffentlicht werden: Der jüngste Sonderbericht des Weißen Hauses über digitale Vermögenswerte hat 94 spezifische Entwicklungsvorschläge vorgelegt (von denen 60 in den Geltungsbereich der Regulierungsbehörde fallen, und die verbleibenden 34 verlangen den Kongress- oder Überschreitungsstörungen).Zweitens können Regulierungsbehörden die Investitionsinstrumente verbessern, indem sie die Verpfändungsfunktionen genehmigen und die Spot verschlüsselte ETPS -Produktmatrix erweitern und inkrementelle Fonds für den Eintritt in den Markt kontinuierlich leiten.
Darüber hinaus erwarten wir, dass das Makroumfeld weiterhin den Krypto -Vermögenswerten zugute kommt – was nicht nur Blockchain -Innovations -Exposition bieten, sondern auch spezifische Risiken traditioneller Vermögenswerte vermeiden kann.Präsident Trump unterzeichnete im Juli auch das OBBBA-Gesetz, das das große Bundeshaushaltsdefizit im nächsten Jahrzehnt institutionalisiert, sondern auch im Juli unterzeichnet.Trump machte auch deutlich, dass die Fed hofft, dass die Fed die Zinssätze senken wird, was betont, dass ein schwächerer Dollar den US -Herstellern zugute kommen und Zölle für eine Vielzahl von Produkten und Handelspartnern auferlegen wird.Riesige Haushaltsdefizite und niedrigere Realzinsen können den Wert des Dollars weiterhin unterdrücken, insbesondere wenn das Weiße Haus zustimmt.Knolle digitale Waren wie Bitcoin und ETH können von dieser Umgebung profitieren und als einige Werkzeuge im Portfolio dienen, um die Risiken der fortgesetzten Schwächung des US -Dollars abzusichern.
