Bridgewater -Gründer Dalio im Ruhestand, sieben Hauptinvestitionsprinzipien erregten viel Aufmerksamkeit

Autor: Wu Bin

„Schmerz + Reflexion = Fortschritt“. Am 1. August teilte Peking Time, Ray Dalio, Gründer von Bridgewater Fund, seinen „Abschiedsbrief“ über soziale Medien, Schmerz und Reflexion, die die Höhen und Tiefen der Investitionsreise temperieren.Mit dem 75-jährigen Dalio verkaufte die verbleibende Beteiligung an Bridgewater und verließ das Board, die Generationsinvestitionslegende „in den Ruhestand“.

Dalio, Gründer von Bridgewater Fund (Datenfoto)

Letzte Woche sagte Bridgewater in einem Brief an die Kunden, dass es alle verbleibenden Aktien in Dalio zurückgekauft habe. Bridgewater gab sofort neue Aktien an Brunei Souvereign Wealth Fund aus. In dem Multi-Milliarden-Dollar-Deal erwarb der Brunei Sovereign Wealth Fund fast 20% des Eigenkapitals von Bridgewater.

In seiner Investitionskarriere in den letzten 50 Jahren hat Dalio erfolgreich große Trends vorausgesagt, einschließlich der Finanzkrise 2008 und der anschließenden europäischen Schuldenkrise.Er wurde von Time Magazine als einer der „100 einflussreichsten Menschen der Welt“ aufgeführt.

Mit Blick auf die Zukunft warnt Dalio erneut: In den nächsten fünf Jahren liegt die Wahrscheinlichkeit einer globalen Schuldenkrise bis zu 65%und die Hegemonie des US -Dollars kann stark beschädigt werden.Wenn Unternehmen, Länder und Einzelpersonen ihre Position im Zyklus nicht erkennen können, werden sie von dieser mächtigen „Gezeitenkraft“ verschluckt.

Werden Dalios Worte diesmal wieder wahr?

Ergebnisse

1975 beschloss Dalio, der erst 26 Jahre alt war, seine eigene Investmentinstitution aufzubauen.In seiner eigenen Wohnung mit zwei Schlafzimmern gründete Dalio Bridgewater Fund und begann, seine Anlagestrategie umzusetzen. Seit seiner Gründung im Jahr 1991 hat Bridgewater Fund unter der Führung von Dalio nach brillanten Ergebnissen brillante Ergebnisse erzielt und ist zum weltweit größten Hedgefonds geworden.

Im Jahr 2008 prognostizierte Dalio die US -Finanzkrise erfolgreich und die Leistung des Bridgewater Flaggschiffs stieg um mehr als 14%. Dann sah er die europäische Schuldenkrise erneut voraus.Im Jahr 2010 belief sich die höchste Ausbeute an Bridgewater -Fonds über 40%.

Hinter dem herausragenden Rekord war Dalios Investitionsreise nicht reibungslos.1982 erlitt er schwere Verluste aufgrund seines Missverständnisses, dass „die US -Wirtschaft in die Weltwirtschaftskrise fallen wird“ und war sogar gezwungen, Geld von seinem Vater zu leihen, um die Geschäftstätigkeit des Unternehmens aufrechtzuerhalten.Diese schmerzhafte Lektion wurde zu einer Wasserscheide in seiner Investitionsphilosophie.

Vor 1982 verfolgte Dalio wissenschaftliche und strenge „Rechtskognition“;Nach 1982 war Dalio entschlossen zu wissen, wie er beweist, dass seine Erkenntnis nicht falsch ist „, und versuchte, ein systematisches Prinzip zu etablieren, um mit Unsicherheit umzugehen.

Nach Ansicht von Dalios,Der Betrieb der Welt wird von fünf Hauptkräften angetrieben, darunter Schulden-/Geld-/Wirtschaftszyklen, interne Ordnung und Chaoszyklen, äußere Ordnung und Chaoszyklen, natürliche Kräfte und menschliche Kreativität. Wenn diese fünf Kräfte zusammenarbeiten, bilden sie einen großen Zyklus alternativer Entstehung von Frieden, Wohlstand und Konflikten und Depressionen in der Entwicklung von der „alten Ordnung“ in die „neue Ordnung“.

Er betonte, dass das Verständnis der kausalen Beziehung, die Veränderungen vorantreibt, notwendig sei, weil die Gründe den Ergebnissen vorausgehen, und dieses Verständnis wird den Anlegern helfen, vorherzusagen, was passieren wird.Klären Sie Entscheidungsstandards, Backtest, systematisch und computerisiert, damit Anleger einen gut durchdachten und vollständig getesteten Plan ausführen können.“In meiner mehr als 50 Jahre professionellen Investitionskarriere habe ich viel Geld verdient, indem ich auf diese kausale Beziehung gesetzt habe … während viele der wichtigsten Unbekannten und Unsicherheiten immer noch existieren, bin ich sicher, dass dies die größten und wichtigsten Kräfte sind.“

In den letzten Jahren hat sich die Vermögensverwaltungsskala von Bridgewater Ende des Jahres 2019 bis Ende 2024 von 168 Milliarden US -Dollar erheblich geschrumpft.In den fünf Jahren bis Dezember 2024 lag der kumulative Rendite des Bridgewater -Flaggschiff -Fonds Pure Alpha nur 5,9%. Nach der Begrenzung der Skala verbesserte sich die Leistung von Pure Alpha jedoch im Jahr 2024 und einer Rendite von 17% in der ersten Hälfte von 2025 eine Rendite von 11,3%.

Disput

In den letzten Jahren hat die weit verbreitete Dalio -Schuldentheorie einige Zweifel gestoßen.

Dalio glaubt, dass eine Wirtschaft, ob es sich um ein Unternehmen oder ein Land handelt, auf Probleme einer Schuldenkrise stoßen wird, solange sie übermäßig ansammelt.Um das Risiko einer Schuldenkrise zu verringern, ist es erforderlich, das Verschuldungsmaßstab durch „Auslösen“ Maßnahmen zu verringern.

Nach Ansicht von Xu Gao, dem Chefökonom der Bank of China Securities, machte Dalio zwei Fehler bei der Analyse makroökonomischer Fragen.Er verwendete fälschlicherweise mikroskopisches Denken, um Makroprobleme zu analysieren, und stellte sich fälschlicherweise die Makroökonomie als Maschine vor, sodass er die Unterschiede in der Betriebslogik unter verschiedenen makroökonomischen Bedingungen nicht erkennen konnte..

Einerseits ist Dalios Kernlogik bei der Analyse der Staatsverschuldung, dass eine Schuldenkrise ausbrechen wird, wenn das Land zu viel Schulden ansammelt. Sein Kriterium für die Beurteilung, ob es zu viele Schulden gibt, ist, ob die von der Schulden erbrachten Vorteile die Kosten der Schulden decken können. Dies ist das Mikro-Denken der Schuldenanalyse, die für mikroökonomische Unternehmen wie Einzelpersonen und Unternehmen anwendbar ist.Xu Gao sagte Reportern, dass diese Logik zwar der Intuition der Menschen entspricht, sie jedoch nicht blind auf die Analyse der staatlichen Schulden angewendet werden kann. Der Betrieb der Makroökonomie ist manchmal kontraintuitiv und unbeschreiblich.

Die Vereinigten Staaten sind der Emittent des US -Dollars, der derzeit wichtigsten internationalen Reservewährung, und kann daher seine lokale Währung nutzen, um ausländische Schulden zu leihen.Die Schuldenbeschränkungen der Vereinigten Staaten sind nicht einmal in der Angebotskapazität der Vereinigten Staaten, sondern in der „Dollar -Hegemonie“.Xu Gao analysierte, dass, solange der US -Dollar immer noch als internationale Reservewährung von Ländern auf der ganzen Welt akzeptiert wird, und Länder auf der ganzen Welt bereit sind, den US -Dollar zu halten, die US -Schulden werden nachhaltig sein.Entsprechend werden nur Dinge, die die „Dollar -Hegemonie“ bedrohen, Schuldenrisiken in die Vereinigten Staaten bringen.Die Aushöhlung aus den Vereinigten Staaten in der Branche und die von den Vereinigten Staaten in diesem Jahr eingeführte sogenannte „gegenseitige Tarif“ -Politik stellen eine Bedrohung für die „Dollar-Hegemonie“ dar, die langfristige und kurzfristige Faktoren, die Schuldenrisiken für die Vereinigten Staaten bringen.

Andererseits versteht Dalio die Makroökonomie als Maschine, daher glaubt er fälschlicherweise, dass ein spezifisches Verhalten definitiv spezifische Konsequenzen hat.Xu Gao erinnert daran, dass Sie sich die Makroökonomie als Maschine nicht vorstellen dürfen – alle Arten von kausalen Verbindungen und Reaktionsverhalten in der Makroökonomie können sich aufgrund von Veränderungen im makroökonomischen Umfeld ändern.Die Makroökonomie besteht aus lebenden Menschen, die Erwartungen an die Zukunft haben und ihr Verhalten aufgrund von Erwartungen verändern werden.Sobald sich die Erwartungen ändern, ändert sich das Verhalten der Menschen entsprechend, was zu Änderungen der makroökonomischen Struktur führt.

Nach Ansicht von Xu Gao hat Dalios mechanisches Verständnis der Makroökonomie einige falsche Wahrnehmungen gebracht.In Kapitel 18 des Buches „Warum das Land goS bankrott“ beispielsweise seine „3% ige Lösung“ vorschlug, glaubt er, dass der Anteil des US -amerikanischen Haushaltsdefizits zum BIP auf 3% reduziert werden sollte.

Was sollte das Haushaltsdefizit und die Schuldenskala eines Landes angemessen sein? Xu Gao sagte, dass dies von der makroökonomischen Situation des Landes abhängt.Unter unterschiedlichen Umständen ist ein angemessenes Haushaltsdefizit und ein Schuldenskala unterschiedlich.Der Versuch, Defizite und Schuldenskala -Standards zu finden, die sich nicht mit der Zeit ändern, und es ihnen sogar ermöglichen, universell anwendbar zu sein, ist nicht nur sinnlos, sondern auch äußerst schädlich.Eine solche Frage stellt die Existenz der Antwort auf die Frage aus, die dazu führt, dass die Menschen den wirklich wichtigen makroökonomischen Betriebszustand und die Notwendigkeit einer spezifischen Analyse spezifischer Probleme ignorieren.

Bieten Sie Abschied

Richtig und falsch, Erfolg und Misserfolg werden leer.Im Jahr 2011 kündigte Dalio erstmals seinen Nachfolgerplan an.Am 4. Oktober 2022 übergab Dalio die Kontrolle an den Verwaltungsrat des Unternehmens, wobei er sich offiziell in die zweite Linie zurückzog und nicht mehr die endgültige Entscheidung hat.Seitdem dient Dalio weiterhin als Chief Investment Officer Mentor und Mitglied des Operation Board.

Da Dalio alle verbleibenden Aktien an Bridgewater verkauft, gilt er jetzt als „pensioniert“.

Viele Leute fragten ihn, wie es sich anfühlte, den Bridgewater Fund nach 50 Jahren der Gründung und Betrieb zu übergeben.Dalios Erinnerungen kamen ihm in den Sinn: „Ich war so aufgeregt! Es war eine wundervolle Reise, und an jeden Moment, in dem ich mich frisch erinnerte-vom Mitbegründer von Bridgewater mit einem Rugby-Teamkollegen in einer Wohnung mit zwei Schlafzimmern, um es in den weltweit größten Hedge-Fonds (zu einem Zeitpunkt insgesamt etwa 1.500 Angestellte) aufzubauen und mehr Geld für Kunden zu verdienen als bei jedem anderen Hedge-Fonds.

Nach Abschluss von Dalios Baton -Übergabe freut er sich auf die nächste Generation herausragender Talente, damit Bridgewater in den nächsten 50 Jahren neue Ruhm schaffen kann.“Ich liebe es, Bridgewater ohne mich immer noch lebendig zu sehen, noch besser als mich. Meiner Meinung nach ist es ein besserer Lebenszyklus. Als 76-Jähriger, der Bridgewater und seine Mitarbeiter liebt (tatsächlich ein paar Tage vor 76), ist es so, als würde man Ihre Kinder ohne mich immer noch stark und gesund sehen, was viel besser ist, als wenn ich sie mit 76 auf sie kümmern musste.“

Rückblickend auf Bridgewaters Erfolg in den letzten 50 Jahren glaubt Dalio, dass es vier wichtige „Arbeitsprinzipien“ gibt: „Die Menschen und die Kultur, die Sie wählen, bestimmen Sie alles; wählen Sie diejenigen mit ausgezeichnetem Charakter und herausragenden Fähigkeiten, um eine Kultur des„ Gedankensystems “zu etablieren, in dem es aussagekräftig ist, eine kulturelle Kultur zu erstellen.

Gezeiten

Mit Blick auf die jahrzehntelange Investitionsreise von Dalio haben sieben Investitionsgrundsätze viel Aufmerksamkeit auf sich gezogen:

• Die Realität ist wie eine Maschine, und die Anleger müssen verstehen, wie diese Maschine funktioniert und bewährte gute Prinzipien meistern, die richtig umgehen können.

• Verständnis der kausalen Beziehung, die Veränderungen vorantreibt, da Ursachen den Ergebnissen vorausgehen, wird dieses Verständnis den Anlegern helfen, vorherzusagen, was passieren wird.

• Klären Sie die Entscheidungsstandards, Backtest, systematisch und computerisiert, damit die Anleger einen gut durchdachten und beruhigten Plan ausführen.

• Erkennen Sie, dass es weit mehr Dinge gibt, die Sie nicht wissen, als Sie wissen.

• Wissen, wie man diversifizierte Zuweisungen durchführt, denn durch diesen können Anleger das Risiko um etwa 80% verringern, ohne die erwarteten Renditen zu verringern.

• Finden Sie die klügsten Menschen, die unterschiedliche Meinungen von Ihnen haben, und lassen Sie sie Ihre Ideen durch tiefe Einwände testen, die die Wahrscheinlichkeit des Rechts erhöhen und Ihnen auch viel lernen können.

• Stellen Sie sicher, dass die Wahrscheinlichkeit inakzeptabler Verluste Null ist.

Dalios Worte sind mit dem richtigen und falschen Erfolg oder Misserfolg der Vergangenheit mit Ehrfurcht vor Investitionen geprägt.“Balanced Portfolios ist das Wichtigste. Das Richtige ist, ein angemessenes Portfolio zu erstellen und angemessene diversifizierte Zuordnungen vorzunehmen. Es ist am besten, immer 10 bis 15 niedrig bezogene Vermögenswerte im Portfolio zu halten. Mit diesem können Anleger das Risiko um etwa 80% verringern, ohne die erwarteten Renditen zu verringern.“

Er erinnerte auch die Anleger daran, dass sie ihre Investition nicht blind erhöhen sollten, wenn die Marktstimmung überhitzt ist und wachsam sein sollte, wenn sie den Anstieg verfolgen.“Das größte Problem bei den meisten Investitionen ist, dass sie der Ansicht sind, dass die beste Investition in der Vergangenheit die beste Investition in der Zukunft ist. Tatsache ist, dass die besten Unternehmen nicht unbedingt die beste Investition sind, genau wie beim Pferderennen, die besten Pferde sind nicht unbedingt die wertvollsten Pferde, weil die Chancen bereits alles widerspiegeln.

Ab 2024 betonte Dalio wiederholt, dass die fünf Hauptkräfte die Welt in Zukunft und in den nächsten drei bis fünf Jahren aufgrund der Rolle dieser Kräfte umformen werden.„Wir werden Veränderungen verzeichnen, die dem Zeittunnel ähneln und in eine völlig andere Welt eintreten.“

Abgesehen von „Evolution“ ist nichts auf der Welt ewig. Nach Ansicht von Dalios gibt es einen Gezeitenzyklus im Evolutionsprozess – das Ebbe und der Fluss der Gezeiten, die schwer zu widerstehen oder umzukehren.

Die Kraft der Flut ist unwiderstehlich, entweder mit dem Wind und den Wellen oder wird verschluckt. Sind Investoren bereit?